Inflācija bija vissteidzamākā rūpes amerikāņu 2022. gadā kā cenas visam no gāze uz kvieši pacēlās līdz rekordaugstiem augstumiem. Gada inflācija, ko mēra ar patēriņa cenu indeksu, jūnijā sasniedza 40 gadu augstāko līmeni 9.1%, bet pēc tam strauji atkāpās, un Džeferijs apgalvo, ka šī tendence turpināsies arī nākamajā gadā.
"ASV inflācija ir sasniegusi maksimumu," ceturtdienas piezīmē rakstīja investīciju bankas globālais mikrostratēģijas vadītājs Dešs Peramunetilleke. "Dinflācijas samazināšana ir galvenais pieņēmums mūsu ceļvedim 2023. gadam."
Džeferijs uzskata, ka amerikāņiem un jo īpaši amerikāņu investoriem nevajadzētu uztraukties par inflāciju. Inflācijas samazināšanās, piemēram, 1980. gadsimta 2023. gadu sākumā, ir reāls drauds, un tas, visticamāk, nāks ar uzņēmumu ienākumu kritumu un ASV lejupslīdi līdz XNUMX. gada otrajai pusei.
Investīciju bankas analītiķi izklāstīja dažas galvenās līdzības starp laika posmu, kas sekoja "Lielajai inflācijai" no 1965. līdz 1982. gadam, un straujo PCI kritumu šodien.
Kad Pols Volkers 12. gada augustā kļuva par Federālo rezervju 1979. priekšsēdētāju, viņš nekavējoties uzsāka cīņu pret nikno inflāciju, kas skāra ekonomiku desmit gadus pirms viņa iecelšanas amatā, galu galā paaugstinot procentu likmes līdz gandrīz 20%. Volkera straujie likmju paaugstinājumi tik ātri palēnināja ekonomiku, ka līdz 1980. gada janvārim sākās lejupslīde, un bezdarbs 10.8. gada decembrī sasniedza 1982% augstāko līmeni.
Pagājušajā gadā Fed pašreizējais priekšsēdētājs Džeroms Pauels ir paaugstinājis procentu likmes agresīvāk nekā jebkurš cits kopš Volkera, un viņš ir skaidri pateicis, ka ir gatavs piemērot dažus ekonomiskus.sāpes”, lai kontrolētu inflāciju, tāpat kā viņa priekšgājējs. Džeferija analītiķi saka, ka viņa rīcība viņiem rada déjà vu.
“Volcker Fed dezinflācijas laikmets no 1980. līdz 83. gadam ļoti atgādina pašreizējo ciklu, ņemot vērā toleranci pret augstākām likmēm pat uz pieaugošā bezdarba un lejupslīdes rēķina. Tāpat deinflācijas tendenci veicināja piedāvājuma puses (naftas) spiediena mazināšanās, tāpat kā tagad,” raksta viņi.
Ja pašreizējais ekonomikas laikmets ir salīdzināms ar Volkera gadiem, tas varētu būt investoru grūto laiku recepte. Volcker Fed dezinflācijas laikā S&P 500 pēdējā peļņa uz akciju samazinājās par 19%. Un tas ir izplatīts "ievērojamos deinflācijas periodos" visā ASV vēsturē, norāda Džeferija analītiķi.
Jefferies nav vienīgā investīciju banka, kas arī brīdinājusi par plašu uzņēmumu peļņas samazināšanos pēdējo nedēļu laikā. Morgan Stanley CIO Maiks Vilsons ir vairākkārt apgalvojis, ka uzņēmumu peļņas aprēķini ir pārāk augsti un galu galā tie samazināsies, līdzi ņemot akcijas.
"Šī ir vēl viena joma, kurā investori ir nedaudz pašapmierināti — izmaksas pieaug ātrāk nekā neto ieņēmumi," viņš teica CNBC pagājušajā nedēļā, aprakstot zūdošās inflācijas ietekmi uz S&P 500 uzņēmumiem. "Visa gada [peļņas] aplēsei ir jāsamazinās."
Vilsons saskata, ka S&P 500 pirmajā pusgadā nokritīsies līdz 3,000 jeb vairāk nekā 20%.
Jefferies akciju analītiķi šonedēļ piebalsoja šim viedoklim, sakot, ka viņi sagaida, ka S&P 500 pirmajā ceturksnī "labosies" ne tikai peļņas krituma dēļ, bet arī augstāku procentu likmju ietekmes uz peļņas normām un pieaugošajiem recesijas riskiem.
Taču pēc aptuvenās pirmā pusgada akcijas varētu uzrādīt “spēcīgu augšupeju” līdz 2023. gada vidum, viņi piebilda, iesakot investoriem meklēt “kvalitatīvus” nosaukumus, jo to vēsturiskie rezultāti inflācijas krituma periodos ir labāki.
"Kvalitatīvi ieguldījumi ir devuši konsekventu atlīdzību," viņi rakstīja. “No stila viedokļa koncentrējieties uz kvalitāti. Kvalitātes izaugsmes nozares 1980. gadu deinflācijas periodā pārspēja cikliskumu.
Volstrītas analītiķiem un bagātības pārvaldītājiem patīk grupēt akcijas dažādās ieguldījumu kategorijās, ko sauc par "stila faktoriem", lai palīdzētu klientiem gūt peļņu virs vidējā, pārvaldīt risku un dažādot savus portfeļus. Piemēram, analītiķi varētu teikt, ka viņi dod priekšroku “izaugsmes” akcijām — to uzņēmumu akcijām, kuriem tiek prognozēts straujš pieaugums —, nevis akcijām ar vērtību — akcijām, kas tirgojas par zemu cenu salīdzinājumā ar to pamatrādītājiem un/vai līdzīgiem. Un, lai gan Jefferies akciju analītiķi ceturtdien sacīja, ka šobrīd dod priekšroku “kvalitātes” stila faktoram, “kvalitātes” definīciju ir vieglāk pateikt nekā izdarīt.
"Nav noteiktas kvalitātes definīcijas, jo tā patiešām ir atkarīga no investora perspektīvas," skaidroja analītiķi.
Parasti “kvalitatīvas” akcijas tiek definētas kā uzņēmumi, kuriem ir stabila, paredzama naudas plūsma un kuri ir rentabli, pamatojoties uz tādiem rādītājiem kā pašu kapitāla atdeve (ROE) un ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC). Taču Džeferijs ir izstrādājis savu sistēmu patiesas “kvalitātes” noteikšanai, kas ietver tādus kritērijus kā “stingras bilances”, “konsekventa un augsta peļņa” un paredzami ienākumi.
Uzņēmumi, piemēram, Walmart, Home Depot, vīza, un Merck visi iekļuva Jefferies “kvalitātes par saprātīgu cenu” sarakstā, kas šogad varētu pārspēt kopējo tirgu.
Ciktāl tas attiecas uz sektoru pozicionēšanu, analītiķi ieteica aplūkot “skavas preces, komunālos pakalpojumus, sakaru pakalpojumus un veselības aprūpi”, apgalvojot, ka laikā, kad PCI kritās no 1980. gada aprīļa līdz 1983. gada februārim, šīs nozares “uzrādīja vislabākos rezultātus”.
Šis stāsts sākotnēji tika rādīts vietnē Fortune.com
Vairāk no Fortune:
Air India tiek apsūdzēta par "sistēmisku neveiksmi" pēc tam, kad nepaklausīgs vīrietis, kas lidoja biznesa klasē, urinēja uz sievietes, kas ceļoja no Ņujorkas
Meganas Mārklas patiesais grēks, ko britu sabiedrība nevar piedot, un amerikāņi to nevar saprast
"Tas vienkārši nedarbojas." Pasaulē labākais restorāns tiek slēgts, jo tā īpašnieks moderno izsmalcināto ēdināšanas modeli sauc par “neilgtspējīgu”
Bobs Igers tikko pielika kāju un lika Disney darbiniekiem atgriezties birojā
Avots: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html