Četras vērtspapīru izvēles no fonda pārvaldnieka, kurš izvairās no enerģētikas nozares

Jensen galvenais ieguldījumu instruments ir 9.1 miljards ASV dolāru Jensen Quality Growth Fund
JENIX,
-2.97%,
ko Morningstar novērtējis ar piecām zvaigznēm (augstāko). Jensen Quality Value Fund ir mazāks ar 183 miljonu dolāru aktīviem, un tam ir četru zvaigžņu reitings. Jensen Investment Management atrodas Osvego ezerā (Ore.), un tās aktīvi tiek pārvaldīti aptuveni 13 miljardu dolāru apmērā.

Intervijas laikā Tyra Pratt, Jensen Quality Value Fund līdzpārvaldniece
JNVIX,
-3.56%,
apsprieda četras savas līdzdalības, tostarp trīs patērētāju izvēles preču sektorā, kas šogad ir smagi cietis.

Uzaicinājumā piedalījās arī Jensen rīkotājdirektors Robs Makivers, kurš līdzpārvalda Kvalitātes izaugsmes fondu, paskaidrojot, kāpēc uzņēmums neiegulda enerģētikas nozarē.

Tas var likties nostādīt uzņēmumu sarežģītā situācijā — galu galā S&P 500 enerģētikas sektors šogad ir atdevis 50%. Atkal, ja mēs atskatāmies 10 gadus atpakaļ, nozares kopējā atdeve ir bijusi tikai 76%, salīdzinot ar 243% pilnam S&P 500.
SPX,
+ 0.13%.
(Visi šajā rakstā minētie ienākumi ietver reinvestētās dividendes.)

Iemesls, kāpēc Jensens izvairās no enerģētikas nozares, ir vienkāršs: lielākā daļa nozares uzņēmumu nevar izturēt sākotnējos pienākumus, pastāvīgi sasniedzot 15% ROE. Gada laikā, kurā Rietumteksasas jēlnaftas cena
CL.1,
-6.85%
Līdz 53. jūnijam ir pieaudzis par 15%, pamatojoties uz nākotnes mēneša līgumu cenām, enerģētikas uzņēmumiem ir "neticami pozitīva naudas plūsma", sacīja Makivers. Taču enerģijas ražotājiem ir iebūvēts trūkums ilgtermiņa ieguldītājiem.

Ja uzņēmums atbilst Jensena sākotnējam kritērijam ar vismaz 15% ROE 10 gadus pēc kārtas, uzņēmuma portfeļa pārvaldnieki to pakļaus stingrai kvalitātes pārbaudei. Makivers teica, ka pirms dažiem gadiem, kad enerģētikas uzņēmums izturēja sākotnējo pārbaudi, "mēs nebija apmierināti ar to, ka uzņēmums ražoja produktu, par kuru viņi paši nenoteica cenu."

Enerģētikas uzņēmumu peļņas pieaugums tagad seko "ilgam akcionāru vērtības iznīcināšanas periodam", sacīja Makivers. “Piedāvājuma un pieprasījuma spēki atsver šo uzņēmumu cenu noteikšanas iespējas. Cenas ir noteiktas preces.

Izvairīšanās no enerģētikas sektora šobrīd ir ierobežojusi abu fondu darbības rezultātus šogad, ko Prats nosauca par "īstermiņa žagas" ilgtermiņa ieguldījumu stratēģijā.

Laiks vērtībai

Sāksim ar Twitter ierakstu no Džefa Venigera, Wisdom Tree Investments akciju stratēģijas vadītāja:

Mēs varētu būt vērtības cikla agrīnā stadijā, ko raksturo to uzņēmumu labākie rezultāti, kuru peļņa un pārdošanas apjoms ir zemāks nekā augošās akcijas. Vērtības uzņēmumiem mēdz būt arī stabilāka peļņa, kas labi saskan ar Jensena sākotnējo pārbaudes metodoloģiju.

Šeit ir vienkāršāka diagramma, kurā parādīts, kā S&P 500 vērtības indekss šogad ir pārspējis S&P 500 izaugsmes indeksu un pilno etalonindeksu:

Tas vēl būs redzams vai Federālo rezervju sistēmas centieni pazemināt inflāciju neizraisīs recesiju, taču pandēmijas laikmeta centrālās bankas un fiskālo stimulu maiņa ir diezgan ietekmējusi akcijas 2022. gadā, liekot vērtību stratēģijām spīdēt pēc gadiem ilgas zemas darbības vēršu tirgū.

Četras vērtības akciju izvēles

Prats paskaidroja, ka Jensen Quality Value Fund galvenokārt ir koncentrēts vidējas kapitalizācijas akcijās, savukārt uzņēmuma Kvalitātes izaugsmes fonds galvenokārt ir lielas kapitalizācijas fondos. Fondam parasti pieder 30 līdz 50 uzņēmumu akcijas.

Viņa nosauca četrus fonda turēto akciju piemērus — vienu veselības aprūpes nosaukumu un trīs patēriņa preču sektorā. Līdz šim 2022. gadā S&P 500 veselības aprūpes nozarei ir veicies salīdzinoši labi, samazinoties par 13%, savukārt patērētāju izvēles preču sektors ir samazinājies par 31%.

Viņa aprakstīja patērētāju rīcības brīvību kā Jensenam iespēju palielināt savu daļu "ilgtspējīgākos" uzņēmumos, kuriem ir konkurences priekšrocības.

Šeit ir četri Prata apspriestie akcijas:

Tabulā ir iekļauti 12 mēnešu peļņas par akciju aprēķini, kas var būt interesanti, jo tie var palīdzēt paaugstināt akciju cenas laika gaitā. Šogad viņi to acīmredzami nav izdarījuši, un Jensens ievēro ļoti ilgtermiņa stratēģiju. Līdz šim šogad svērtās kopējās slīdošās 12 mēnešu EPS aplēses abām nozarēm ir samazinājušās par 1%.

Šeit ir Pratta komentāri par četriem uzņēmumiem:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  sniedz stacionāras rehabilitācijas pakalpojumus, ko Prats raksturoja kā nozari ar augstiem ienākšanas šķēršļiem. Viņa sacīja, ka uzņēmuma vadošo tirgus daļu palielina tā tehnoloģija, kas palīdz tai koordinēties ar slimnīcām, kuras sūta pacientus uz tās iestādēm. Viņa piebilda, ka uzņēmumam ir "labvēlīgas ilgtermiņa perspektīvas" mazuļu uzplaukuma iedzīvotāju novecošanas dēļ.

• Pool Corp.
  BASEINS,
  + 0.55%
  bija acīmredzams investoru iecienītākais pandēmijas agrīnajā fāzē, jo cilvēki koncentrējās uz savu māju uzlabošanu. Taču investori šogad ir izvairījušies, jo ekonomika ir atsākusies. Uzņēmums ir lielākais baseinu preču izplatītājs, izmantojot mazos uzņēmumus ASV, Pratt teica, ka uzņēmumam ir cenu priekšrocības, jo baseinu būvniecības un apkopes uzņēmumiem, ko viņi pārdod, ir ērti strādāt tikai ar vienu piegādātāju. Ikviens, kam ir baseins, var jums pateikt, apkope diez vai ir “diskrecionāra”, lai gan uzņēmums darbojas S&P sektorā ar šādu nosaukumu.

• Nākamais ir Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  kas nodrošina lauksaimniecības preces un rīkus pašdarinātajiem patērētājiem un koncentrējas uz tirgiem, kurus Home Depot Inc. “parasti neievēro”.
  HD,
  -0.06%
  un Lowe's Cos.
  ZEMS,
  + 1.31%,
  Prats teica. Viņa minēja uzņēmuma “unikālo produktu klāstu”, kas ir aptuveni puse no ēdamajiem/patērējamajiem materiāliem, tostarp lopbarībai un lauksaimniecības precēm.

• Pēdējā ir Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  kas ir bērnu apģērbu mazumtirgotājs ar saviem labi pazīstamiem zīmoliem, tostarp OshKosh. Prats uzskata, ka Kārtera spēle ir ilgtermiņa aizsardzības spēle, daļēji tāpēc, ka zīdaiņiem un bērniem paredzētie apģērbi ir mazāk cikliski, jo apģērbs ir ātri jāmaina. "Ir arī modes elements" Kārtera zīmolu dēļ, viņa teica.

Nepalaid garām: Lūk, uzvaroša investīciju stratēģija ilgstošam preču trūkuma periodam