Franklin Templeton izpilddirektore Dženija Džonsone saka, ka aktīva pārvaldība atmaksājas ārkārtējas nepastāvības laikā

(Klikšķis šeit lai abonētu biļetenu Delivering Alpha.)

Ar 1.5 triljoniem dolāru aktīviem Franklins Templetons ir starp Amerikas 10 labākajiem aktīvu pārvaldītājiem un aug. Dažu pēdējo gadu laikā uzņēmums ir iegādājies aktīvu pārvaldnieku Legg Mason, pielāgotu indeksu nodrošinātāju O'Shaughnessy Asset Management un sekundāro privātā kapitāla investoru Lexington Partners. Prezidente un izpilddirektore Dženija Džonsone saka, ka ar to viss nebeidzas. Viņa koncentrējas uz tehnoloģiju un alternatīvu iegādi, lai aizpildītu produktu trūkumus Franklina Templtona biznesā. 

Džonsons apsēdās pie CNBC Alfa informatīvā izdevuma piegāde ekskluzīvā intervijā, kurā viņa arī apsprieda uzņēmuma aktīvās vadības stratēģiju un atbalstīja blokķēdes tehnoloģijas ieviešanu. 

 (Tālāk redzamais ir rediģēts garuma un skaidrības labad. Pilnu video skatiet iepriekš.)

Leslija Pikere: Es vēlos sākt darbu makro jomā, jo ir daudz jautājumu. Ar šādu inflācijas un monetārās politikas novirzes punktu uz faktoriem balstītiem ieguldījumiem, nepastāvību, ko jūs šobrīd redzat savā plašajā, daudzveidīgajā portfelī?

Dženija Džonsone: Nav šaubu, šis ir grūts laiks. Un es teiktu, ka labā ziņa ir tā, ka lielas nepastāvības laikā aktīva pārvaldība atmaksājas. Un mēs patiešām esam aktīva vadība — 1.5 triljoni — patiešām aktīva vadība. Tātad šādi laiki jums šķiet vērtīgi. Manuprāt, izaicinājums ir tāds, ka ir daudz dažādu signālu. Jums ir acīmredzams inflācijas pretvējš. Fed palielinājums par 50 bāzes punktiem ir bijis augstākais 20 gadu laikā, un mēs skatāmies uz vēl pāris tuvākajiem. Es domāju, ka viņi šodien norādīja, ka mēs, iespējams, [skatīsim] vēl divus palielinājumus, varbūt pat trīs, un tad pauzēsim. Tātad jums būs šis lielais likmju kāpums, kāds jums ir saistībā ar karu Ukrainā. Es biju Milken konferencē pagājušajā nedēļā, un tā biedējošā daļa bija tāda, ka labākais scenārijs ir gandrīz iesaldēts karš, kas nozīmē, ka jūs ilgstoši ietekmēsit enerģijas cenas. no laika. Pārtikas piegāde būs vēl viens pretvējš. Un tad, protams, mums ir Ķīnas bloķēšana un nulles COVID politika, kas ietekmē piegādes ķēdi. Tātad tie ir jūsu lielie pretvējš. 

Un tad patērētāja aizmugurējie vēji joprojām ir diezgan pietvīkuši, iespējams, vairāk pietvīkuši, nekā tas bija pirms COVID. Tātad tas ir labi. Jums ir lielie Āzijas demogrāfijas vēji, jums ir tehnoloģiski jauninājumi. Un tāpēc, godīgi sakot, es saku cilvēkiem, ka ir vieglāk peldēt ar plūdmaiņu, kā tas plūst. Tātad, atrodiet apgabalus, kur ir iespējas, piemēram, kad cilvēki veic piegādes ķēdes tuvumu, mēģinot noskaidrot, kur ir iespējas. Es domāju, ka tehnoloģiskie jauninājumi, manuprāt, genomikas lietas ir patiešām iespaidīgas. Es domāju, ka lietas ir saistītas ar precīzo lauksaimniecību, jo cilvēki cenšas vairāk kontrolēt savu pārtikas piegādes ķēdi, kā mēs to redzam. Tagad tie nav tuvākajā laikā. Tas prasīs zināmus ieguldījumus, bet es domāju, ka jūs vēlaties pakavēties pie iespējām. Es domāju, ka Web 3.0 ir vēl viena liela iespēja.

Izvēlētājs: Mani interesē, ko jūs šobrīd redzat attiecībā uz plūsmām, ņemot vērā visus šos mulsinošos faktorus, kas šobrīd ietekmē ieguldījumus. Vai jūs redzat lielāku interesi par aktīvajiem produktiem vai redzat lielāku interesi par pasīvo, kur cilvēki vienkārši vēlas izbraukt no paisuma, maksāt mazāku maksu un pēc tam atgriezties tirgū, iespējams, pēc pāris gadiem un redzi, kā tas tiek darīts?

Johnson: Es domāju, ka plūsmas samazinās. Es domāju, ka tas, ko mēs esam redzējuši, aktīvi pārspēj labākus rezultātus. Daļa no tā ir tas, ka jūs vienkārši skatāties uz pāreju uz to. Es domāju, ka NASDAQ ir vairāk nekā divas reizes mazāks nekā Dow, tātad, jūsu vērtības pieauguma slēdzis… bet es domāju, ka visās jomās cilvēki ir nervozi. Un tā, jūs redzat, ka cilvēki atturas no fiksētā ienākuma puses. Jūs redzat cilvēkus, kuri izsniedz banku aizdevumus ar mainīgu procentu likmi, īslaicīgi, jo viņi zina, ka likmes pieaugs, un acīmredzot šis ir patiešām grūts laiks fiksētiem ienākumiem. Tāpēc, ciktāl viņi var palikt, saglabājiet elastību. Kredīts tagad patiešām ir svarīgs. Uzņēmumi, kuriem ir labas bilances, laba naudas plūsma. Atkal, tāpēc es domāju, ka jūs neredzat Dow tik daudz samazināšanos, jo tās parasti ir vērtīgākas akcijas.

Izvēlētājs: Franklins ir arī bijis diezgan apņēmīgs, nesen iegādājoties lielu līdzekļu pārvaldītāju Legg Mason, kurš iegādājās citus alternatīvus aktīvu pārvaldniekus, un nesen iegādājās kvantitatīvu fondu. Kā jūs domājat par darījumu slēgšanu pašreizējā vidē salīdzinājumā ar noteiktu jaudu palielināšanu? Un vai jūs plānojat veikt vairāk iegādes nākotnē?

Johnson: Mēs esam ļoti skaidri formulējuši mūsu iegādes stratēģiju, proti, patiešām atrast produktus, kas aizpilda noteiktas produktu nišas, kas mums bija vajadzīgas. Tagad mēs esam ļoti koncentrējušies uz alternatīvu tirgiem. Viņi prognozē, ka aptuveni 15% vai 16% no aktīviem tuvāko pāris gadu laikā aktīvu pārvaldīšanas biznesā nāks no alternatīvām, bet tomēr 46% no ieņēmumiem. Tātad, tā ir svarīga vieta, kur mums būt, un šodien mums ir 210 miljardi ASV dolāru, mēs esam 10 labāko alternatīvu menedžeri. Taču problēma pastāv, jums ir nepieciešami globāli produkti. Tātad, ja jums ir, piemēram, nekustamā īpašuma pārvaldnieks, kas koncentrējas tikai uz ASV, to ir grūti pārdot Eiropā. Tātad, ja būs produktu nepilnības, mēs aizpildīsim. Mēs jau esam skaidri pauduši, ka vēlamies turpināt attīstīt savu bagātības biznesu, uzticības uzticību. Un tāpēc, tā kā mums ir pieskrūvētas iegādes, tam būs jēga. Visbeidzot, Fintech ļoti traucē mūsu uzņēmējdarbību, un tāpēc mēs veicam ieguldījumus, dažreiz tikai investīcijas, dažreiz iegādājamies tehnoloģiju produktus. O'Shaughnessy Asset Management ir produkts ar nosaukumu Canvas, kas patiešām ir nodokļu ziņā efektīva, tieša indeksācija. Mēs domājam, ka tur ir liela izaugsme. Un tā mēs patiešām iegādājāmies šo tehnoloģiju platformu.

Izvēlētājs: Es vēlos pastāstīt par to, ko jūs pašlaik darāt alternatīvajā jomā, jo liela daļa Franklina Templetona, apmēram 75 gadu, ir bijusi kopfondu jomā, kas kalpoja privātajiem investoriem. Un tagad jums ir vairāk nekā 200 miljardu dolāru alternatīvu, kas tikai plaši vēlas iekļūt mazumtirdzniecības platībās, taču tas vēl nav izdevies plašā mērogā. Vai jūs to redzat kā nākotni? Vai tas ir kaut kas, ko jūs meklējat darīt ar alternatīvām, jo ​​jūs meklējat, lai attīstītu šo sava biznesa daļu?

Johnson:  Es saku, ka mans vectēvs iesaistījās ieguldījumu fondu biznesā, jo vidusmēra cilvēks nevarēja piedalīties akciju tirgos. Jūs runājat par divdesmitajiem gadiem. Un viņi nevarēja piedalīties akciju tirgos, tāpēc cilvēkiem radās ideja apvienot naudu un ļaut viņiem ieguldīt. Nu, šodien mums ir uz pusi mazāks publisko akciju skaits nekā no 20. gada, un ir piecas reizes vairāk uzņēmumu, kas nodrošināti ar privāto kapitālu. Tātad šis skaitlis ir samazinājies no aptuveni 2000 līdz 1,700, un valsts akcijas ir samazinājušās no aptuveni 8,500 līdz 6,500. Tātad, tikai no investējamā visuma, ir patiešām, ļoti svarīgi, lai būtu iespēja piekļūt alternatīvām, un es nedomāju, ka šī tendence mainās. Un tad es – ja paskatās uz to, uzņēmumi gaida daudz ilgāk, lai kļūtu publiski pieejami, kas nozīmē, ka liela daļa no izaugsmes iespējām šajos pirmajos gados tiek izmantota tikai privātajos tirgos. 

Mēs faktiski iesaistījāmies riska kapitāla biznesā, jo mūsu Franklin izaugsmes kapitāla komanda skatījās uz darījumiem un vēroja, kā uzņēmumi gaidīja tik ilgi, lai nonāktu biržā, lai varētu piešķirt līdz 15% no kopfonda nelikvīdos aktīvos. Tātad viņi sāka iesaistīties vēlīnā riska posmā un galu galā teica: nu, patiesībā, mēs atrodamies Silīcija ielejas centrā, mums patiesībā vajadzētu izveidot savus riska fondus. Tātad, mēs atrodamies šajā telpā, jo domājam – un, starp citu, kredīts ir tas pats. Jūs neredzat, ka bankas izsniedz aizdevumus tādā pašā veidā, jo arvien vairāk tiek regulēts kapitāls, kas ir saistīts ar to kredītportfeli. Tātad, jūs redzat šo lielo komerciālo un korporatīvo aizdevumu izplatību, kas tiek sniegti privātajos kredītu tirgos, bet arī tiešās kreditēšanas patēriņa kredītus. Tātad, jums ir jāspēj – mums ir jādomā par sevi kā tādu, kas atrod visas investīciju iespējas un atbildīgi sniedzam tās saviem klientiem. Fakts ir tāds, ka alternatīvajiem produktiem ir lieliska priekšrocība — tie ir ļoti nelikvīdi, tāpēc jums ir atbildīgi jāizdomā, kā jūs tos nogādāsit alternatīvu kanālā.

Izvēlētājs: Nesenā intervijā jūs teicāt, ka, ja jums būtu 20 gadi un jūs varētu sākt no jauna jebkurā biznesā, jūs izveidotu kaut ko tādu, kas izmantotu blokķēdes ekosistēmu. Man tas šķita aizraujoši, un es tikai vēlos jums jautāt, kāpēc tas tā ir. Un, ņemot vērā to, ka jūs jau esat sasniedzis viena no pasaulē lielāko līdzekļu pārvaldītāju virsotni, jūs redzat blokķēdes darbību un darbību tradicionālajā līdzekļu pārvaldības telpā. 

Johnson: Man patīk teikt, ka Bitcoin visvairāk novērš uzmanību no lielākajiem traucējumiem, kas notiek finanšu pakalpojumos un citās nozarēs. Jo tas ir – tik daudz sarunu iet uz leju [vai šī] valūta, piemēram, Bitcoin, būs vieta vai nē? Un tas ir – tur ir lielas diskusijas, bet patiesībā daudz interesantāks [jautājums] ir, ko šī tehnoloģija var darīt? Un, ja jūs domājat par to, ko dara blockchain, tas rada uzticību. Ja jūs domājat par to, kas ir finanšu pakalpojumi, darījumi starp cilvēkiem ir darījumi, kuriem ir nepieciešams starpniekiem, lai pierādītu uzticību, īpašumtiesību uzņēmumam, kas, teiksim, jums faktiski pieder. Nu, blokķēde var novērst daudzus no šiem starpniekiem, apvienot pircējus un pārdevējus un samazināt darījuma izmaksas. Tiklīdz jūs varat samazināt darījuma izmaksas, varat sadalīt aktīvus daudz lielākā līmenī. Tā, piemēram, jūs varat iedomāties, ka paņemat Empire State Building, pārdodat to miljonam cilvēku, un katram ir žetons. Un, ja es gribu pārdot jums, Leslij, man nav jāiet uz tituluzņēmumu. Tas viss ir iebūvēts šajā viedajā līgumā. Tāpēc es domāju, ka blokķēde atbrīvos daudz no bloķētas nelikviditātes dažāda veida aktīvos. 

Otrkārt, es domāju, ka šāda veida īpašumtiesības — ir cilvēki, kas to izmanto —, kad jums ir marķieris, jūs faktiski varat izveidot lojalitātes programmu. Tātad jūs jau redzat sporta komandas, kurās tās pārdod, teiksim, daļu no komandas, un patiesībā tas rada lojalitāti. Iedomājieties, ka jūs varētu rīkot īpašas treneru sanāksmes vai NFT tirgū mākslinieki, kas piesaista žetonu vienam, apstiprina, ka šis mākslas darbs patiešām ir oriģināls un autentisks, taču viņi to arī izmanto, kur var tikai tie, kam pieder žetons. tad organizējiet šīs individuālās tikšanās ar māksliniekiem. Tātad, tas tiešām ir interesants veids. Es domāju, ka tas dramatiski samazina dažas uzņēmējdarbības izmaksas, taču tas arī atraisa šo vēlmi pēc sava veida sociālās saiknes.