Bezmaksas naudas plūsmas ienesīgums līdz 3

Šis pārskats ir saīsināta versija All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, viens no maniem ceturkšņa ziņojumiem par fundamentālām tirgus un sektoru tendencēm.

Galvenie punkti:

• Astoņos NC 2000 [1] sektoros tika novērots beigu FCF ienesīguma pieaugums no 3. līdz 31.[21]^,[3]
• Ar 5.9% FCF ienesīgumu investori par savu ieguldījumu dolāru pamatmateriālu sektorā saņem vairāk FCF nekā jebkurā citā nozarē 3. Nekustamā īpašuma sektorā ar -11% šobrīd ir zemākā FCF peļņa no visām NC 22 nozarēm.

NC 2000 Trailing FCF ienesīgums pieaug no 3. līdz 31.

NC 2000 beigu FCF ienesīgums pieauga no 0.9% 3. līdz 31% 21. Astoņos NC 1.6 sektoros tika novērots beigu FCF ienesīguma pieaugums no 3. līdz 11.

Ar 5.9% FCF ienesīgumu investori iegūst vairāk FCF par savu ieguldījumu dolāru pamatmateriālu sektorā nekā jebkurā citā nozarē. Pamatmateriālu, finanšu, veselības aprūpes, rūpniecības, telekomunikāciju pakalpojumu, komunālo pakalpojumu, enerģētikas un patēriņa neciklisko pakalpojumu nozarēs katrā no 3. uz 31. pieauga FCF ienesīgums.

Tālāk es izceļu Finanšu sektora aizplūšanu no FCF ienesīguma.

Nozares analīzes paraugs: finanses

1. attēlā redzams, ka finanšu sektora FCF ienesīgums ir palielinājies no 1.2% 3. līdz 31% 21. Finanšu sektora FCF pieauga no 4.0 miljardiem USD 3. gadā līdz USD 11 miljardiem 22. gadā, savukārt uzņēmuma vērtība pieauga no USD 75.7 triljoniem 2020. līdz 251.9 triljoniem USD 2021.

1. attēls. Finanšu rezultāti pēc FCF ienesīguma: 1998. gada decembris - 3

11. gada 2022. marta mērījumu periodā tiek izmantoti cenu dati no šī datuma un iekļauti finanšu dati no 2021. gada 10 Ks, jo šis ir agrākais datums, kurā bija pieejami visi 2021. gada 10 Ks NC 2000 komponentiem.

2. attēlā ir salīdzinātas FCF un uzņēmuma vērtības tendences finanšu sektorā kopš 1998. gada. Es summēju atsevišķās NC 2000/nozares komponentu vērtības brīvai naudas plūsmai un uzņēmuma vērtībai. Es šo pieeju saucu par “apkopoto” metodoloģiju, un tā atbilst S&P Global (SPGI) metodikai šiem aprēķiniem.

2. attēls. Finanšu FCF un uzņēmuma vērtība: 1998. gada decembris - 3

11. gada 2022. marta mērījumu periodā tiek izmantoti cenu dati no šī datuma un iekļauti finanšu dati no 2021. gada 10 Ks, jo šis ir agrākais datums, kurā bija pieejami visi 2021. gada 10 Ks NC 2000 komponentiem.

Kopsavilkuma metodoloģija sniedz tiešu priekšstatu par visu NC 2000 / sektoru neatkarīgi no tirgus ierobežojuma vai indeksa svēruma un atbilst tam, kā S&P Global (SPGI) aprēķina S&P 500 metriku.

Lai iegūtu papildu perspektīvu, es salīdzinu brīvās naudas plūsmas apkopojuma metodi ar divām citām tirgus svērtajām metodoloģijām. Katrai metodei ir savi plusi un mīnusi, kas sīkāk aprakstīti pielikumā.

3. attēlā salīdzinātas šīs trīs metodes Finanšu sektora beigu FCF ienesīguma aprēķināšanai.

3. attēls. Finanšu rādītāji pēc FCF ienesīguma metodēm, salīdzinot: 1998. gada decembris - 3. 11. 22

11. gada 2022. marta mērījumu periodā tiek izmantoti cenu dati no šī datuma un iekļauti finanšu dati no 2021. gada 10 Ks, jo šis ir agrākais datums, kurā bija pieejami visi 2021. gada 10 Ks NC 2000 komponentiem.

Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.

Pielikums: FCF ienesīguma analīze ar dažādām svēršanas metodēm

Es atvasinu iepriekš minētos rādītājus, summējot atsevišķās NC 2000/nozares sastāvdaļu vērtības brīvai naudas plūsmai un uzņēmuma vērtību, lai aprēķinātu FCF ienesīgumu. Es šo pieeju saucu par “apkopojuma” metodiku.

Kopsavilkuma metodoloģija sniedz tiešu priekšstatu par visu NC 2000 / sektoru neatkarīgi no tirgus ierobežojuma vai indeksa svēruma un atbilst tam, kā S&P Global (SPGI) aprēķina S&P 500 metriku.

Papildu perspektīvā es salīdzinu brīvās naudas plūsmas apkopoto metodi ar divām citām tirgus svērtām metodikām. Šīs tirgus svērtās metodikas rada lielāku vērtību koeficientiem, kas neietver tirgus vērtības, piemēram, ROIC un tā virzītājspēkus, tomēr es tos šeit iekļauju salīdzinājumam:

Tirgus svērtā metrika -aprēķina, nosakot tirgus maksimālo vērtību, noslēdzot FCF ienesīgumu atsevišķiem uzņēmumiem attiecībā pret to nozari vai kopējo NC 2000 katrā periodā. Sīkāka informācija:

1. Uzņēmuma svars ir vienāds ar uzņēmuma tirgus ierobežojumu, kas dalīts ar NC 2000 / tās nozares tirgus ierobežojumu
2. Es reizinu katra uzņēmuma pēdējās FCF ienesīgumu ar tā svaru
3. NC 2000/Nozares beigu FCF ienesīgums ir vienāds ar visu NC 2000/nozares uzņēmumu svērto FCF ienesīguma summu

Tirgus svērtie draiveri - aprēķināts, nosakot tirgus kapitāla svērumu FCF un uzņēmuma vērtību katra sektora atsevišķiem uzņēmumiem katrā periodā. Sīkāka informācija:

1. Uzņēmuma svars ir vienāds ar uzņēmuma tirgus ierobežojumu, kas dalīts ar NC 2000 / tās nozares tirgus ierobežojumu
2. Es reizinu katra uzņēmuma brīvo naudas plūsmu un uzņēmuma vērtību ar tā svaru
3. Es summēju svērto FCF un svērto uzņēmuma vērtību katram uzņēmumam NC 2000 / katrā sektorā, lai noteiktu katra sektora svērto FCF un svērto uzņēmuma vērtību
4. NC 2000/sektora beigu FCF ienesīgums ir vienāds ar svērto NC 2000/sektora FCF, dalīts ar svērto NC 2000/nozares uzņēmuma vērtību

Katrai metodikai ir savi plusi un mīnusi, kā norādīts zemāk:

Kopsavilkuma metode

Pros:

• Vienkāršs skats uz visu NC 2000/nozari neatkarīgi no uzņēmuma lieluma vai svara
• Atbilst tam, kā S&P Global aprēķina S&P 500 metriku.

Mīnusi:

• Neaizsargāta pret uzņēmumu ienākšanu / iziešanu no uzņēmumu grupas, kas varētu pārmērīgi ietekmēt kopējās vērtības. Jebkurā laika posmā uzņēmīgi arī pret nepiedienīgajiem.

Tirgus svērtā metrika metode

Pros:

• Uzskaita uzņēmuma tirgus ierobežojumu attiecībā pret NC 2000 / sektoru un attiecīgi nosver tā rādītājus.

Mīnusi:

• Neaizsargāti pret atsevišķu uzņēmumu rezultātiem, kas nesamērīgi ietekmē kopējo FCF ienesīgumu.

Tirgus svērto draiveru metode

Pros:

• Uzskaita uzņēmuma tirgus ierobežojumus attiecībā pret NC 2000 / sektoru un attiecīgi nosver tā brīvo naudas plūsmu un uzņēmuma vērtību.
• Mazina viena uzņēmuma nepiederošu rezultātu nesamērīgo ietekmi uz kopējiem rezultātiem.

Mīnusi:

• Nepastāvīgāks, jo tas liek uzsvaru uz lielām izmaiņām FCF un uzņēmuma vērtībā uzņēmumiem ar lielu svērumu.

[1] NC 2000, mana uzņēmuma All Cap Index, sastāv no 2000 lielākajiem ASV uzņēmumiem pēc tirgus lieluma mana uzņēmuma pārklājumā. Sastāvdaļas tiek atjauninātas reizi ceturksnī (31. martā, 30. jūnijā, 30. septembrī un 31. decembrī). Es izslēdzu uzņēmumus, kas sniedz pārskatus saskaņā ar SFPS, un uzņēmumus, kas nav ASV ADR uzņēmumi.

[2] Es aprēķinu šos rādītājus, pamatojoties uz S&P Globals (SPGI) metodoloģiju, kas summē atsevišķas NC 2000 sastāvdaļu vērtības brīvai naudas plūsmai un uzņēmuma vērtībai, pirms tās izmanto metrikas aprēķināšanai. Es to saucu par “apkopoto” metodoloģiju.

[3] Mans pētījums ir balstīts uz jaunākajiem auditētajiem finanšu datiem, kas vairumā gadījumu ir 2021. gada 10-K. Cenu dati ir uz 3.