Īkšķa pamatnoteikuma stratēģijas ekrāns joprojām ir spēkā mūsdienu tirgū. Lūk, kāpēc

Šajā rakstā es aplūkoju klasisku stratēģiju, kas apvieno trīs pamatfaktorus, lai noteiktu daudzsološās vērtības akcijas. AAII Ekrāna pamatnoteikums apvieno cenas un peļņas (P/E) attiecību, dividenžu ienesīgumu un koriģēto kapitāla atdevi (ROE). Tālāk ir iekļauts to akciju saraksts, kuras pašlaik atbilst īkšķa pamatnoteikuma ekrānam. Šis pārbaudes modelis ir uzrādījis iespaidīgu ilgtermiņa sniegumu, ar vidējo gada pieaugumu kopš 1998. gada līdz 9.6. gada 28. februāra slēgšanai, salīdzinot ar 2023% S&P 5.6 indeksam tajā pašā periodā. Lasiet tālāk, lai saprastu, kāpēc šis ekrāns joprojām ir spēkā mūsdienu tirgū.

Pamatvērtības īkšķa noteikums akciju skrīningam

Ir daudz priekšrakstu par parasto akciju analīzi, un investīciju aprindās pastāvīgi plūst jauni noteikumi, vecie noteikumi un veco noteikumu jaunas versijas. Šie noteikumi parasti izklausās maldinoši vienkārši, piemēram, “meklējiet cenu un peļņas attiecību zem tirgus vidējā līmeņa”. Citi apvieno tādus elementus kā PEG attiecība, kas dala cenas un peļņas attiecību ar peļņas pieaugumu un meklē vērtības, kas ir zemākas par 1.0.

Daudzus no tradicionālajiem vērtības noteikumiem ir kļuvis grūti īstenot, jo investori koncentrējas uz peļņas pieauguma potenciālu. Viens klasisks vērtību ekrāns, kas joprojām ir piemērojams šodien, apvieno peļņas ienesīgumu, dividenžu ienesīgumu, peļņas saglabāšanas līmeni un pašu kapitāla atdevi. Visi šie elementi ir labi zināmi un labi izmantoti vērtību investoriem. Ja šīs attiecības ir apvienotas, liels skaitliskais kopsumma nodrošina punktu skaitu, lai no tūkstošiem investoriem pieejamo akciju iespēju izšķirtu akciju kandidātus turpmākai analīzei.

Lai efektīvi izmantotu jebkuru filtru, individuālajam ieguldītājam ir jāsaprot rezultāta pamatojums, rezultāta komponenti, kā šīs sastāvdaļas mijiedarbojas un kā interpretēt un pielāgot rezultātus, ja tos piemēro atsevišķām akcijām.

Iemesls ekrānam, kas apvieno peļņas ienesīgumu, peļņas saglabāšanu un dividenžu ienesīgumu, ir vienkāršs: katram ieguldītājam ar vērtību jātiecas pēc lielas izaugsmes un augstas dividendes par izdevīgu cenu. Protams, augsta izaugsme un liela dividende vienā uzņēmumā ir pretrunīgi, tādēļ ir nepieciešami kompromisi. Ārkārtas izaugsme var kompensēt zemu vai neesošu dividenžu ienesīgumu, un var būt vērts sīkāk analizēt, ja akciju cena ir salīdzinoši zema. No otras puses, augsts dividenžu ienesīgums un zema cena attiecībā pret ienākumiem var kompensēt zemāku izaugsmi.

Pamatnoteikuma īkšķa rezultāta sastāvdaļas ir peļņas ienesīgums, nesadalītās peļņas attiecība pret uzskaites vērtību un dividenžu ienesīgums.

Peļņas ienesīgums

Peļņas ienesīgums ir vienkārši peļņa uz akciju, kas dalīta ar akcijas cenu:

Peļņas ienesīgums = EPS ÷ Cena

kur:

• EPS = peļņa uz akciju pēdējo 12 mēnešu laikā
• Cena = tirgus cena uz vienu parasto akciju akciju

Peļņas ienesīgums saista ienākumu gūšanu ar akciju cenu. Vēlama augsta peļņa. Peļņa uz akciju un cena ir arī cenas un peļņas attiecības sastāvdaļas, kas ir vienkārši cena par akciju, kas dalīta ar peļņu par akciju; tā ir peļņas apgrieztā vērtība.

Salīdzinoši augsta peļņa ir līdzvērtīga salīdzinoši zemai cenas un peļņas attiecībai. Skaitliski, piemēram, ja akciju peļņas ienesīgums ir 8.0%, tās cenas un peļņas attiecība būtu 12.5 (1 ÷ 0.08) – citiem vārdiem sakot, cena ir 12.5 reizes lielāka par peļņu par akciju. Jo zemāka ir peļņa, jo augstāka ir līdzvērtīga cenas un peļņas attiecība. Izmantojot aptuvenos nākotnes ieņēmumus un pieņemot ieņēmumu pieaugumu, nevis izmantojot pēdējo 12 mēnešu ieņēmumus (ko sauc par beigu ieņēmumiem), vajadzētu nodrošināt lielāku ieņēmumu ienesīgumu un zemāku cenas un peļņas attiecību.

Peļņas ienesīgums kļūst nozīmīgs, salīdzinot ar etalonu, piemēram, citiem uzņēmumiem tajā pašā nozarē, kopējo tirgus līmeni vai pat obligāciju ienesīgumu. Investori, piemēram, Vorens Bafets, aprēķina peļņas ienesīgumu, jo tas nodrošina atdeves likmi, ko var ātri salīdzināt ar citiem ieguldījumiem. Bafets uzskata, ka akcijas ir obligācijas ar mainīgu ienesīgumu, un to ienesīgums ir līdzvērtīgs uzņēmuma pamatpeļņai. Analīze ir pilnībā atkarīga no peļņas prognozējamības un stabilitātes. Bafetam patīk salīdzināt uzņēmuma peļņas ienesīgumu ar valsts ilgtermiņa obligāciju ienesīgumu. Peļņas ienesīgums, kas ir tuvu valsts obligāciju ienesīgumam, tiek uzskatīts par pievilcīgu. Obligāciju procenti ir skaidrā naudā, taču tie ir fiksēti, savukārt uzņēmuma peļņai laika gaitā vajadzētu augt un palielināt akciju cenu.

Peļņas/nesadalītās vērtības attiecība pret uzskaites vērtību

Otrais komponents ir nesadalītās peļņas attiecība pret uzskaites vērtību. Nesadalītā peļņa ir vienkārši gada peļņa pēc tam, kad ir izmaksātas ikgadējās dividendes priekšrocību un parastajiem akcionāriem. Uzņēmums tos reinvestē un nosaka uzskaites vērtības pieaugumu.

Uzskaites vērtību veido visi uzņēmuma aktīvi, atskaitot visus parādus un citas saistības. Dalot ar apgrozībā esošo parasto akciju skaitu, skaitlis kļūst par uzskaites vērtību uz vienu akciju. Uzskaites vērtība uzskaites vērtībā ir drīzāk grāmatvedības noteikšana, nevis tirgus novērtējums. Uzskaites vērtību bieži sauc par akcionāru pašu kapitālu vai tīro vērtību.

Nesadalītā peļņa līdz uzskaites vērtībai = (EPS — DPS) ÷ BVPS

kur:

• EPS = peļņa uz akciju
• DPS = dividendes par akciju
• BVPS = uzskaites vērtība uz vienu akciju

Saglabātās peļņas attiecība pret uzskaites vērtību mēra uzskaites vērtības izmaiņas vai pieaugumu, taču to labāk uzskatīt par koriģētu pašu kapitāla atdevi. Biežāk izmantotais pašu kapitāla atdeves rādītājs ir peļņas uz akciju attiecība pret uzskaites vērtību.

Peļņas, atskaitot dividendes, attiecība pret uzskaites vērtību ir vissarežģītākā un grūtāk interpretējamā no trim pamatvērtības koeficientiem, galvenokārt uzskaites vērtības skaitļa dēļ. Pārmērīgs parāds vai finanšu sviras, vai nu absolūti, vai attiecībā pret nozares vidējiem rādītājiem, var radīt zemu uzskaites vērtību attiecībā pret kopējiem aktīviem. Tas nozīmē, ka, lai gan nesadalītās peļņas attiecība pret uzskaites vērtību var būt augsta, uzņēmums panāk šo izaugsmi ar risku, kas pārsniedz vidējo.

Otrs sarežģījums šīs attiecības novērtēšanā ir uzskaites vērtības atbilstība. Kā grāmatvedības pasākums uzskaites vērtība radās, mēģinot izmērīt fizisko aktīvu neto vērtību, ko var izmantot, lai radītu nākotnes naudas plūsmas un ieņēmumus. Uzskaites vērtība ir labāka, pārbaudot tradicionālos rūpniecības uzņēmumus, bet uz pakalpojumiem vai tehnoloģijām orientētiem uzņēmumiem nākotnes peļņas potenciāls, visticamāk, ir atkarīgs no uzņēmumā nodarbināto nemateriālo aktīvu un cilvēkkapitāla vērtības. Ja pārbaudāt uzņēmumu, kuram ir nozīmīgi un vērtīgi nemateriālie aktīvi, kas nav iekļauti bilancē, iespējams, ka nesadalītās peļņas attiecība pret uzskaites vērtību ir pārspīlēta.

Dividenžu ienesīgums

Trešā fundamentālās vērtības attiecība ir dividenžu ienesīgums, kas saista parasto akciju ikgadējās naudas dividendes ar parasto akciju pašreizējo tirgus cenu.

Dividenžu ienesīgums = DPS ÷ Cena

kur:

• DPS = norādītā dividende par akciju
• Cena = tirgus cena uz vienu parasto akciju akciju

Lai gan šajā ekrānā tiek meklēts augsts dividenžu ienesīgums, ir svarīgi atcerēties kompromisu starp dividenžu ienesīgumu un nākotnes pieauguma tempu. Jo vairāk tiek izmaksātas dividendes, jo augstāks ir dividenžu ienesīgums, bet mazāka ir nesadalītās peļņas attiecība pret uzskaites vērtību.

Akcijas ar augstiem pamata rādītājiem

Mūsu primārajā ekrānā ir apkopotas trīs attiecības, un turpmākai analīzei ir nepieciešama minimālā kopējā vērtība. Ieteicamā minimālā vērtība ir 25%. Mēs izvēlējāmies pašreizējo biržā tirgoto uzņēmumu sarakstu ar augstāko pamatnoteikumu un piedāvājam šeit 20 akcijas, kurām ir visspēcīgākā svērtā relatīvā cena.

Akcijas, kas atbilst īkšķa pamatnoteikumam (ranžēts pēc relatīvās cenas stipruma)

Šīs trīs attiecības ir ļoti savstarpēji saistītas. Uzņēmuma RCM Technologies Inc. (RCMT) peļņas ienesīgums ir 14.2%, kas nozīmē zemu cenas un peļņas attiecību — 7.04 (1 ÷ 0.142). Tā kā nesadalītās peļņas attiecība pret uzskaites vērtību ir 56.4% un dividenžu ienesīgums 0%, RCM Technologies pamatnoteikums ir 70.6%. RCM Technologies kopējās saistības procentos no kopējiem aktīviem ir 52.2%, kas ir zemāks par būvniecības un mašīnbūves nozares vidējo rādītāju 62.8%. Pārmērīgs parāds var palielināt saglabātās peļņas attiecību pret uzskaites vērtību, bet ar paaugstinātu risku. Tāpēc mēs pievienojām ekrānu, kas nosaka, ka uzņēmuma saistībām attiecībā pret aktīvu līmeni jāatbilst nozares standartam vai zem tā. Lai gan RCM Technologies akciju cena pēdējo 102.8 nedēļu laikā ir palielinājusies par 52%, pēdējā ceturksnī tā ir samazinājusies par 4.4%.

Uzskaites vērtības interpretācijai var būt nepieciešama papildu pārbaude, taču ekrāns var kalpot kā noderīgs īkšķis, ja vien individuālais ieguldītājs apzinās apstākļus, kas var radīt izņēmumus.

Tā kā ekrāns ļauj salīdzināt visu veidu uzņēmumus, no izaugsmes uzņēmumiem līdz nobriedušiem dividenžu maksātājiem, tas tiek reklamēts kā universāls sākotnējais ekrāns visu uzņēmumu salīdzināšanai. Kā tāds tas ir noderīgs starpnozaru ekrāns, kas ir īpaši piemērots daudzu akciju kandidātu ķemmēšanai. Tomēr mēs esam pievienojuši dažus kritērijus, lai izslēgtu ārvalstu akciju, slēgto fondu un nekustamā īpašuma ieguldījumu fondu (REIT) Amerikas depozitārija sertifikātus (ADR). Lai nodrošinātu pamata likviditāti, mēs izslēdzam arī ārpusbiržas (OTC) ziņojumu dēļu akcijas.

Neatkarīgi no tā, kā izmantojat īkšķa pamatnoteikuma ekrānu, ir svarīgi veikt analīzi, kas iedziļinās uzņēmuma finanšu vēsturē, ieskaitot tādus faktorus kā ieņēmumu stabilitāte, finanšu struktūra, jauni un veci produkti, konkurences faktori un nākotnes peļņas pieauguma perspektīvas.

Krājumi, kas atbilst pieejas kritērijiem, nepārstāv “ieteikto” vai “pirkt” sarakstu. Ir svarīgi veikt pienācīgu rūpību.

Ja vēlaties, lai šī tirgus nepastāvība būtu labāka, kļūt par AAII dalībnieku.