(Bloomberg) — Neatkarīgi no tā, kurš atrodas Japānas Bankas karstajā vietā, vislielākās globālo obligāciju investoru bažas — Japānas skaidrās naudas vilnis, kas virzās uz mājām — jau ir nopietni sācies un, visticamāk, neapstāsies.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Jenas kurss pieauga un vietējo obligāciju ienesīgums pieauga par piektdienas pārsteigumu, ka ekonomists Kazuo Ueda, šķiet, tiks izvēlēts par nākamo BOJ gubernatoru, liekot obligāciju tirgotājiem censties noteikt, vai viņš ir vanags vai balodis. Taču ne tikai ienesīguma uguņošana, ko drīzumā var aizdedzināt jebkura vanaga politikas maiņa, Japānas investoru nepārtraukta ārvalstu obligāciju pārdošana par labu vietējām alternatīvām jau ir atzīts tirgus fakts.
Saskaņā ar jaunākajiem Finanšu ministrijas un Japānas Vērtspapīru tirgotāju asociācijas datiem pagājušajā gadā viņi atbrīvoja rekordlielu ārējo parādu 181 miljarda dolāru apmērā un iepludināja 30.3 triljonus ¥ (231 miljards USD) vietējās valdības obligāciju tirgū. Iemesls, kāpēc globālajiem investoriem ir jāuztraucas, ja Ueda patiešām atcels BOJ noteikto ienesīguma ierobežojumu, ir tas, ka vēl joprojām ir atlikuši vairāk nekā 2 triljoni USD ārzemju obligāciju, ko varētu pārdot.
"Mūsu prognozes paredz, ka Japānas portfeļa plūsmas šogad turpināsies no ārzemēm uz iekšzemes parādu," nesenajā piezīmē rakstīja Bendžamins Šatils no JPMorgan Chase & Co. "Mēs uzskatām, ka šīs izmaiņas daļēji ir izraisījušas uzskats, ka ilgstošs cenu un algu pieaugums veicinās turpmāku ienesīguma līknes kontroles politikas atvieglošanu un lielāku BOJ toleranci pret iekšzemes ienesīguma pieaugumu."
Saskaņā ar Shatil datiem Japānas investori līdz 70. gada beigām bija neto pārdevēji aptuveni 20% no 2022 lielākajiem globālajiem fiksētā ienākuma tirgiem, un lielākā aizplūde Eiropā un Austrālijā.
Augstāka Japānas peļņas likmju iespēja, izraisot destabilizējošu ietekmi uz pasaules parādu tirgiem, palielinājās decembrī, kad, pieticīgi pielāgojot BOJ griestus 10 gadu etalona indeksam, valsts kases pazeminājās un skāra visu, sākot no ASV akciju fjūčeriem līdz Austrālijas dolāram un zeltam. Japānas investoriem pieder vairāk nekā 1 triljons ASV dolāru ASV Valsts kases vērtspapīru un ievērojams daudzums obligāciju no Nīderlandes, Francijas, Austrālijas un Apvienotās Karalistes.
Bažas liks, ka pasaules obligāciju investori uzmanīgi sekos otrdienas oficiālajai nominācijai gubernatora Haruhiko Kurodas aizvietošanai. Taču tiem, kuri uztraucas, ka jauna vadība varētu būt katalizators turpmākai Japānas aizplūšanai no ārzemju aktīviem, ir pamats bažām, neatkarīgi no tā, vai Ueda izrādās vanags vai balodis.
Jaunā BOJ vadītāja pirmais uzdevums būs noturēt spekulantus
Ja Ueda mainītu politiku un palielinātu Japānas ienesīgumu, to pieaugošā relatīvā pievilcība noteikti kārdinās valsts milzīgos apdrošinātājus un pensiju fondus paātrināt skaidras naudas atgriešanos mājās. Bet pat tad, ja viņš samazinās politikas izmaiņas līdz minimumam, tas, visticamāk, atjaunos pagājušā gada spiedienu uz jenu un veicinās tās apgrūtinošās riska ierobežošanas izmaksas, kas ir vēl viens galvenais pagājušā gada Japānas aizjūras obligāciju aizplūšanas katalizators.
Tā kā šīs izmaksas joprojām ir augstas, pat Japānas mākslīgi ierobežotais 10 gadu ienesīgums 0.5% apmērā vietējam fonda pārvaldniekam ir pievilcīgāks salīdzinājumā ar mīnus 1.3% jenu ienesīgumu, ko viņi iegūtu no līdzvērtīgām valsts kasēm.
Piecas lietas, kas jums jāzina par BOJ Pick Kazuo Ueda
"Kad viņi beidzot atlaidīs likmes, vietējās iestādes Japānā, kuras ir gaidījušas un gaida lielāku atdevi, varētu uzsist JGBs," sacīja Amirs Anvarzadehs, Asymmetric Advisors stratēģis Singapūrā, kurš Japānas tirgus ir izsekojis trīs gadu desmitus.
Dažu pasaulē lielāko fiksētā ienākuma investoru investīciju plānu pastiprināta pārbaude notiek laikā, kad pasaules obligāciju tirgus atkal ir pakļauts spiedienam. Ienesīgums atkal sāk kāpt, jo cerības uz augstākajām ASV procentu likmēm pieaug, pamatojoties uz stabilajiem nodarbinātības datiem, un bažas, ka inflācija varētu netikt ātri pārvarēta.
Obligāciju investori gatavojas inflācijas riskam, kas veicina lāča impulsu
Virajam Patelam, Vanda Research Londonas stratēģim, globālais obligāciju tirgus, iespējams, var izturēt vēl vienu BOJ politikas izmaiņu, taču augošā inflācija Japānā palielina pēkšņas un nesakārtotas izkļūšanas no ienesīguma līknes kontroles iespēju.
"BOJ ir uz sliekšņa, lai pieļautu to pašu "pārejas inflācijas" politikas kļūdu, ko Federālo rezervju sistēma pieļāva pirms 12 mēnešiem," viņš teica. "Mēs paredzam, ka Japānas politikas normalizēšana notiks ātrāk, nevis vēlāk, un pastāv nenozīmīga iespēja, ka tas notiks pirms tik daudz reklamētās aprīļa BOJ sanāksmes."
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html