Zelta cenas prognoze: zelta bugs un akciju investori ir vienā komandā (un tas ir dīvaini!)

Sauciet mani par uzplaukumu, bet man patīk runāt par to zelts. 

Tas aizņem tik smieklīgu vietu gan finanšu tirgos, gan cilvēka psihē. Šis mīklainais metāls vienlīdz atrodas uz Bloomberg termināļa slīdņa, kā arī uz periodiskās tabulas plakāta uz skolas laboratorijas sienas. 

Šeit pievērsīsimies finansiālajai pusei, jo mana ķīmija ir sarūsējusi. Es vakar rakstīju, ka mēs esam smieklīgā laikā ekonomikā, kur bailes no recesijas pēdējā laikā ir uzurpējuši inflāciju tirgos. Parasti, kā parādīts zemāk esošajā diagrammā, zelts ir guvis diezgan labus rezultātus lejupslīdes laikā, bet ne vienmēr. 

Tas izpaužas kā zelts tradicionāli: dzīvžogs. Nekorelēts aktīvs, uz kuru investori var paļauties, lai dažādotu savu portfeli. Tās nav ideālas, jo šīs attiecības ir tālu no simbiotiskām, taču tās ir labi. 

Iespējams, divi labākie nesenie piemēri ir 2008. un 2022. gads. Pirmajā gadījumā finanšu tirgi sabruka, bet zelts bija stabils. Un tas pats stāsts pagājušajā gadā, lai gan ar bojājumiem akciju tirgi ne tik smagi. 

Bet šobrīd notiek kaut kas jocīgs. Šī nekorelētā daba sāk mainīties. Un tas ir pierādījums tam, kā pārdabisks pašreizējā makro situācija ir. 

Paņemiet nākamo diagrammu. Šeit es esmu uzzīmējis inflāciju pēdējā pusgadsimta laikā attiecībā pret zelta cenu. Tas to izseko diezgan labi – tas ir vēl viens no zelta tradicionālajiem atribūtiem, inflācijas nodrošinājums – lai gan ne perfekti. 

Tomēr pēdējos pāris gados ir vērojama skaidra un būtiska atšķirība. Kad inflācija patiešām rēc, šķiet, ka zelts ir glābis visus tos investorus, kuri uzskatīja, ka tas ir nodrošinājums. Līdzīgi kā Anglijas futbola izlasei, šķiet, ka zelts ir nokritis, kad mums tas bija visvairāk vajadzīgs, lielākajā brīdī. Bet kāpēc?   

Pirmkārt, es neesmu pārliecināts, ka tas ir godīgi (nevis Anglijas sitiens — jūs man sakāt, ka 1966. gada trofejas nav godīgas valstij ar labāko līgu pasaulē?). Pēdējo pāris gadu laikā riska aktīvi ir samazinājušies S&P 500 pagājušajā gadā samazinājās par 19.4%. NASDAQ 33.1% – un tomēr zelta tirdzniecība ir nemainīga. 

Tātad tas ir labs dzīvžogs. Vienkārši pēdējo vai divu gadu inflācijas kokteilis nav tāds pats kā iepriekšējais. Neaizmirsīsim, ka mēs izejam no ārkārtēja vēstures perioda, ko sauc par COVID-19. Tas radīja ekonomiskus satricinājumus un sekas, kuras mēs nekad agrāk neesam redzējuši. 

Piegādes ķēdes tika saspiestas, un Ķīna tika atvērta tikai nesen. Ukrainas kara dēļ bija vētraina enerģētikas krīze. Tad ir arī milzīgās stimulēšanas paketes un naudas drukāšana ka centrālās bankas centās iedarbināt ekonomiku, kas bloķēšanas laikā apstājās. 

Un tagad mēs atrodamies šajā dīvainajā vietā, kur tirgi un ekonomika kopumā ir vairāk nekā jebkad atkarīgi no centrālo banku politikas. Procentu likmes tika paaugstinātas, lai ievilktu inflāciju, un attiecīgi samazinājās akciju cenas. 

Bet lieta ir tāda, ka zelts darīja tieši to pašu. Un tā turpina to darīt. Zemāk esošajā diagrammā parādīts, kā zelts vairāk vai mazāk kritās no marta/aprīļa, kad Fed pārgāja uz šo stingro monetāro režīmu. 

Pēc tam pāris mēnešus no novembra līdz janvārim zelts pieauga, jo tirgus sāka cerēt, ka turpmākās likmju kāpumi samazināsies ātrāk, nekā bija paredzēts iepriekš, jo tiek parādīti zemāki inflācijas rādītāji. Tātad akcijas pieauga, bet zelts arī pieauga. Un tad abu duetu skaits pēdējo nedēļu laikā atkal samazinājās, kā tirgus domā, "Up, varbūt mēs mazliet palēcām, un nākotnē gaidāms lielāks procentu likmju pieaugums." 

Attiecībā uz akcijām tas viss ir intuitīvi saprotams. Nauda kļūst dārgāka, nākotnes naudas plūsmas tiek diskontētas līdz tagadnei ar augstākām likmēm, un līdz ar to novērtējumi samazinās. Tātad akciju cenas un procentu likmes ir tieši saistītas. 

Šķiet, ka attiecībā uz zeltu vajadzētu notikt pretējam, vai ne? Šobrīd tas ir dīvaini, jo tas viss ir balstīts uz to cerības. Tādējādi, inflācijai samazinoties, turpmākās likmju samazināšanas un zemāku procentu likmju politikas iespējamība rada inflācijas pieauguma potenciālu nākotnē un līdz ar to arī pašreizējās zelta izredzes un cenas pieaugumu. Nedaudz mulsinoši, taču būtībā nākotnes cerības zelta investoriem šobrīd pārspēj tagadni. 

Savā ziņā tā ir daļa no šāda veida “sliktās ziņas ir labas ziņas”, kur tirgus uzmundrina sliktas ziņas, jo tas nozīmē, ka pieprasījums krītas un ekonomika atdziest, tāpēc inflācija var samazināties, un tāpēc likmes tiks samazinātas. Un, ja likmes tiek samazinātas, viss pieaugs. Es rakstīju par šo fenomenu pagājušā gada oktobrī, un kopš tā laika tas nav daudz mainījies. 

Tas ir tikai vēl viens dīvainā scenārija, kurā mēs visi šobrīd atrodamies, nokrišņi, jo Fed darbībām ir tik liela ietekme uz tirgiem. Tā tas ir vienmēr, taču pēdējā gada laikā tas ir bijis vairāk nekā jebkad agrāk, jo pasaule cīnās ar sliktāko inflācijas krīzi kopš 70. gadiem. 

Ja mēs skatāmies uz zeltu pēdējo 20 gadu laikā, tad procentu likmju tendence nav pārāk spēcīga. Mēs redzējām, ka tas pastāvīgi pieaug no 2004. līdz 2011. gadam, pēc tam kritās no 2012. gada līdz 2016. gadam un pēc tam palielinājās 2019. un 2020. gadā, bet kopš tā laika ir vairāk vai mazāk stabils. 

Tātad tas nav ilgtermiņa lieta. Ir bijušas kabatas, kur tas ir noticis pagātnē, lai gan, iespējams, viltus, jo attiecības nekad īsti nav bijušas. 

Bet šobrīd akciju investori un zelta bugs ir vienā komandā, kas ir dīvaini. 

Tātad pagaidām zelta bugs un akciju investori ir biedri. Viņi abi cer, ka cīņa pret inflāciju turpinās samazināties pēc pēdējo mēnešu pozitīvajām pazīmēm. Tas ļaus tirgum turpināt cenu noteikšanu, pievēršoties stingrai monetārajai politikai agrāk nekā vēlāk, kas savukārt radīs priekšnoteikumus aktīvu cenu pieaugumam visās jomās. 

Bet tā nav obligācija līdz laika beigām. Kad pienāks šis laiks, kad Fed šarnīri un aktīvu cenas atkal tiek paaugstinātas, zelts un kapitāls var atkal atšķirties viens no otra. Pašlaik ir vienkārši dīvains laiks. Kā teica stāstītājs no Fight Club, "jūs satikāt mani ļoti dīvainā manas dzīves laikā". 

Ja jums patika šis gabals, bet domājat, ka rakstu pārāk daudz, iespējams, šis Podcast epizode no pagājušā mēneša var būt labāk piemērota, kur es tērzēju ar pētniecības vai zelta tirgus BullionVault direktoru Adrian Ash par zeltu kā ieguldījumu.