Grayscale's GBTC pukstēšana šogad, ļoti iespējams, saglabāsies

Grayscale vadošais produkts Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) visu gadu iekaroja virsrakstus — parasti nepareizu iemeslu dēļ. Pelēktoņi paredz ierobežotu atvieglojuma iespēju starpposma periodā.

Izpilddirektors Michael Sonnenshein nesen teica akcionāriem, ka 20% no apgrozībā esošajām GBTC akcijām varētu tikt atdoti ieguldītājiem, ja fonda tūlītējā biržā tirgotā fonda pieteikums neizdosies. Lūk, kas varētu būt priekšā pasaulē lielākajam bitcoin fondam. 

Perspektīva 2023. gadam

Decembrī Grayscale izlaida savu ierosināto sistēmu kriptovalūtu aktīvu novērtēšanai. Ietvars cita starpā apsprieda vēsturiskās korelācijas starp kriptovalūtu tirgus izaugsmi un M2 naudas piedāvājumu, ti, kopējo sabiedrības rīcībā esošās valūtas apjomu. 

Kripto kopējā tirgus kapitalizācija vēsturiski ir bijusi saistīta ar M2 naudas piedāvājuma pieaugumu, kas ietver fizisko naudu, noguldījumus un krājkontus, norādīts sistēmā. "Bitcoin un citi digitālie aktīvi parasti gūst labumu no naudas piedāvājuma pieauguma, jo investori vēlas ieguldīt riska aktīvos, kamēr ir pieejams vairāk kapitāla," teikts tajā. 

Kripto un tradicionālie riska aktīvi gūst labumu no šī palielinātā skaidrās naudas piedāvājuma, bet procentu likmju paaugstināšana ir izraisījusi naudas piedāvājuma pieauguma samazināšanos, kas "ir radījusi spiedienu uz riska aktīviem, jo ​​Federālās rezerves vēlas palēnināt ekonomiku un savaldīt inflāciju". tā secināja

Pamatojoties uz šiem tirgus apstākļiem, Grayscale paredz ierobežotu atvieglojuma iespēju starpposma periodā.

SEC un ETF 

Vērtspapīru un biržu komisija (SEC) noraidīja vairākus pelēktoņu pieteikumus, lai 2022. gadā pārveidotu GBTC par biržā tirgotu fondu (ETF), kas balstīts uz bitkoiniem, un SEC nākamā atbildes īsziņa ir jāiesniedz 13. gada 2023. janvārī, pirms ir jāiesniedz galīgie ziņojumi. 3. februārī.

Grayscale piedāvājums pārvērst GBTC par tūlītēju ETF tika noraidīts jūnijā pamatojoties par regulatora secinājumu, ka uzņēmums nav izrādījis pietiekamu plānošanu, lai novērstu krāpšanu un manipulācijas.

Pelēktoņi tad iesniegts prasība pret SEC pēc tās lēmuma. Aktīvu pārvaldnieks apgalvoja, ka, tā kā SEC ir apstiprinājusi bitcoin fjūčeru ETF, tas pavēra durvis uz vietas balstītam fondam, taču regulators tam nepiekrita. Nākotnes līgumus ir grūtāk manipulēt, jo tirgus ir mazāks un balstās uz nākotnes līgumu cenām no CME, ko regulē CFTC. 

9. decembrī līdzekļu pārvaldītājs teica SEC bija iesniegusi savu pirmo juridisko ziņojumu tiesas prāvā par tās spot bitcoin ETF pieteikuma noraidīšanu. Regulators argumentēja gandrīz to pašu, sakot, ka tā noraidīšana bija "saprātīga, saprātīgi izskaidrota, pamatota ar būtiskiem pierādījumiem", un "nav nekonsekvences Komisijas noraidošā Grayscale's spot ETP, neskatoties uz to, ka tā ir apstiprinājusi divus CME bitcoin nākotnes ETP."

SEC paziņoja, ka tās noraidīšana ierosinātajam ETF neatspoguļo "nepieļaujamu, uz nopelniem balstītu skepsi pret bitkoīnu kā ieguldījumu". Aktīvu pārvaldnieks atbildē atkārtoja savus iepriekšējos argumentus, piebilstot, ka regulators rada "nevienmērīgus konkurences apstākļus investoriem", apstiprinot uz bitcoin nākotnes līgumiem balstītus ETF, nevis uz vietas bāzes.

Aicina likvidēt

Problēmas ar Grayscale mātesuzņēmumu Digital Currency Group (DCG) novembra beigās atkal izvirzīja GBTC uzmanības centrā.

Bažas pastiprinājās, kad DCG Genesis Capital paziņoja, ka pēc biržas sabrukuma tai ir 175 miljoni USD pakļauti FTX. Pēc tam tika ziņots, ka Genesis vēlas piesaistīt 1 miljardu ASV dolāru, pretējā gadījumā tiks iesniegta bankrota aizsardzība.

Tas lika investīciju bankai UBS norādīt, ka DCG varētu izmantot savus GBTC ieguldījumus — tai pieder gandrīz 10% fonda akciju.

Akciju vērtība ir aptuveni 600 miljoni USD, kas ir 12 reizes lielāka nekā trīs mēnešu vidējais tresta ikdienas tirdzniecības apjoms, sacīja UBS stratēģis Ivans Kačkovskis. rakstīja. DCG arī iekasē aptuveni 210 miljonus USD no GBTC pārvaldības maksām gadā. Maksa tiek iekasēta neatkarīgi no izpildes vai atlaides NAV. 

Fonda likvidācija labākajā gadījumā dotu aptuveni 440 miljonus dolāru. Tas būtu nedaudz vairāk par diviem gadiem no regulāriem ikgadējiem ienākumiem no trasta pārvaldības maksām, un tas pieņemtu, ka visi bitkoīni tika pārdoti par aptuveni 17,000 XNUMX USD. Līdz ar to fonda uzturēšana ilgtermiņā aktīvu pārvaldītājam ir izdevīgāka. 

Šķiet, ka aicinājumi Grayscale atsākt izpirkšanu drīzumā nebeigsies, riska ieguldījumu fonds Fir Tree capital nesen atklāja plānus iesūdzēt Grayscale.

Riska ieguldījumu fonds ir iesūdzēt līdzekļu pārvaldītājam, lai saņemtu informāciju, lai izmeklētu iespējamo nepareizu pārvaldību un interešu konfliktus. Fir Tree plāno izmantot šo informāciju, lai virzītu Grayscale, lai novērstu lielo atlaidi, ar kuru tā tirgojas attiecībā pret bitkoīnu, ko tas tur, samazinot maksas un atsākot izpirkšanu. 

Kas ir GBTC?

Grayscale 2013. gadā laida klajā savu vadošo produktu GBTC, kas paredzēts institucionālajiem investoriem, kuri vēlas iegūt ietekmi uz bitkoīnu. 20. decembrī tā kontrolēja aptuveni 3.2% no apgrozībā esošā bitkoinu krājuma, un vairāk nekā 632,000 10.7 bitkoinu vērtība ir aptuveni XNUMX miljardi ASV dolāru. 

Pelēktoņu emisija akreditētu investoru akcijas, kas pārstāv īpašumtiesības GBTC. Atšķirībā no citiem ieguldījumu produktiem — biržā tirgotiem fondiem — akcijas nepiešķir ieguldītājiem tiesības uz pamatā esošajiem aktīviem. Apmaiņā pret pamatā esošo bitkoīnu nav izpirkšanas programmas.

Izpirkšana tika pārtraukta, jo fonds mēģināja konvertēt uz tūlītēju bitcoin ETF; pirms tam investoriem bija jāgaida seši mēneši, lai varētu pārdot savas akcijas otrreizējā tirgū.  

Izpirkšanas funkcijas trūkums nozīmē, ka kopš 2014. gada ir bijušas atšķirības starp GBTC tirdzniecības cenu un tās neto aktīvu vērtību, kas tolaik tika dēvēta par prēmiju. Šī prēmija 2021. gada sākumā tika samazināta. Tāpēc GBTC akciju tirgus cena ir par vairāk nekā 47% zemāka nekā fondā esošā bitkoina vērtība vai tā neto aktīvu vērtība (NAV).

Fonda atlaide NAV sasniedza jaunus zemākos līmeņus visa gada garumā, jaunākais bija 13. decembrī, kad tas sasniedza visu laiku zemāko līmeni 48.89%. Akcijas ir samazinājušās par aptuveni 76% līdz šim gadam, tirdzniecībā zem 8 USD.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Visas tiesības aizsargātas. Šis raksts ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem. Tas netiek piedāvāts vai paredzēts izmantot kā juridiskas, nodokļu, investīciju, finanšu vai citas konsultācijas.