Riska ieguldījumu fonda Eliota uzvara ir arī Japānas uzvara

Jau vairāk nekā desmit gadus Japāna ir apņēmusies īstenot lielas reformas, lai atgūtu savu ekonomiku cīņā pret Ķīnu. Un ar maz ko parādīt. Skaidrs, ka cerības, ka Japānas Bankas agresīvā mīkstināšana vien atdzīvinās valsts dzīvniecisko garu, nepiepildījās.

Tomēr visā šajā homeostāzē ir vērojami traucējumu uzliesmojumi, kas piedāvā ceļvedi Japānas ekonomiskās spēles uzlabošanai. Viens, ko vērts izpētīt, ir notikumi Dai Nippon Printing Co., kas nesen vienojās par visu laiku lielāko akciju atpirkšana.

Ceturtdien 147 gadus vecais komponentu piegādātājs ņēma vērā ASV aktīvistu fonda Elliott Management prasības, piekrītot atpirkt ievērojamu daudzumu apgrozībā esošo akciju. Šīs ziņas izraisīja DNP akciju kāpumu un galvas pagriezienu Japan Inc. aprindās.

DNP ir mazāks mērķis komandai, kas vairāk pazīstama ar aicinājumu uzlabot korporatīvo pārvaldību, piemēram, SoftBank un Toshiba. Taču Eliota uzvarai šeit varētu būt milzīga ietekme.

Aplūkojot DNP kā Japan Inc. dimantu pirmajā pasūtījumā, Eliots kļuva par vienu no tā lielākajiem akcionāriem. Izloze: konglomerāts bauda milzīgu un nepieredzētu globālu sastāvdaļu daļu, kas ir būtiska elektrisko transportlīdzekļu, viedtālruņu, pusvadītāju un citu karsto tehnoloģiju segmentu ražošanā.

Attiecībā uz Eliotu DNP pārbauda daudzas izvēles rūtiņas, lai noskaidrotu, kāpēc globālais investors varētu likt lielas likmes uz japāņu nosaukumu, par kuru daudzi kolēģi nav dzirdējuši. Tas ir bagāts ar skaidru naudu, klusi ieņem pārliecinošu klātbūtni globālajās piegādes ķēdēs, un tā akciju tirdzniecība ir krietni zem uzskaites vērtības.

Piemēram, DNP ražo maisiņus, kas nepieciešami litija jonu akumulatoru uzstādīšanai EV. Tās 70% tirgus daļa ietver pastāvīgus pasūtījumus no Ford, General Motors, Nissan, Renault, Volkswagen un kurš no pasaules autoražotājiem. Uzņēmums ir arī galvenais “metāla masku” piegādātājs, kas nepieciešams, lai izgatavotu OLED ekrānus, kas ražo Apple un Samsung tālruņus.

Protams, kā norāda nosaukums, DNP ir vairākas biznesa līnijas, kas mazāk intriģē Silīcija ieleju vai Detroitu. Tai ir lielas intereses printeru lentēs, grāmatu iespiešanā un pārtikas pārstrādē. Tomēr Eliota arguments par "slēpto dārgumu" pastāv.

Tas arī izrādās potenciāli ienesīgs. Šonedēļ Nabeel Bhanji, Elliott vecākais portfeļa menedžeris, "uzteica" DNP plānu atpirkt 30% no tās tirgus kapitalizācijas un "veikt citus vērtību paaugstināšanas pasākumus". Bhanji piebilda, ka šīs darbības "pierāda DNP apņemšanos novērst uzņēmuma nenovērtēšanu."

Tomēr avoti liecina, ka Eliots uzskata, ka DNP ir aisberga virsotne, ja runa ir par lieliskiem, neatklātiem japāņu dārgakmeņiem. Tajā pašā laikā tas, ko Elliott uzskata par gadījuma izpēti slēptās vērtības iegūšanai, varētu būt viņa paša plāns, kā veidot novatoriskāku, produktīvāku un konkurētspējīgāku Japānu.

Diemžēl, kad zvana tādi vārdi kā Eliots vai Daniela Lēba Trešais punkts, Japan Inc. atbilde parasti ir apbraukt pa vagoniem.

Paskatieties, Elliott banda nav vairāk altruisti kā Third Point cilvēki, kad tā mudina, teiksim, Sony modernizēt pārvaldību. Bet spiediens, ko viņi izdarīja Korporatīvā Japāna Āzijas ekonomikai Nr. 2 ir nepieciešams vairāk.

2023. gadā ārvalstu un aktīvistu fondiem nevajadzētu darīt visu darbu. Pirms desmit gadiem valdošā Liberāldemokrātiskā partija solīja ierobežojumu atcelšanas Lielo sprādzienu, lai atjaunotu Japānas kādreiz slavināto novatorisko garu.

Diemžēl LDP lielākoties izvēlējās vieglāko ceļu, mudinot BOJ izdrukāt jenu triljoniem dolāru vērtībā piedāvājuma puses uzlabojumu vietā.

Tomēr bija viena virzība uz priekšu: pasākumi korporatīvās pārvaldības internacionalizācijai. 2014. gadā Tokija ieviesa Apvienotajai Karalistei līdzīgu korporatīvās uzvedības kodeksu. Tas mudināja vadītājus dot akcionāriem plašāku balsi un palielināt ārējo direktoru skaitu.

Progress bija ierobežots. Bet ar DNP Elliott piedāvā modeli, kā Japānā patiešām var notikt pārmaiņas. Un premjerministram Fumio Kišida, spilgts gadījuma pētījums par to, kā mainīt status quo.

Eliots ne tuvu nav pabeidzis ar DNP. Bhanji komanda joprojām piespiež uzņēmumu atbrīvot dažus nekustamo īpašumu īpašumus un samazināt savstarpējās līdzdalības draudzīgos uzņēmumos. Un šajā procesā atbalstiet citas akcionāru kampaņas valstī, kas ir bēdīgi slavena ar cīņu pret tām.

Paredzams, ka līdz maijam DNP nāks klajā ar jaunu vidēja termiņa stratēģiju, lai apturētu tādus investorus kā Elliott, kas ir uzņēmuma trešais lielākais ārējais akcionārs. Cerams, ka DNP pierāda, ka pusotru gadsimtu veci uzņēmumi patiešām var iemācīties jaunus trikus.

Uzņēmuma masveida savstarpējā līdzdalība vien, kas veido vairāk nekā 30% no kopējiem aktīviem, ir kaut kas nozīmīgs ap potītēm. DNP ir piekritusi risināt šo acīmredzamo nepareizo kapitāla sadali. Cerēsim, ka DNP darīs tieši to — un vēl vairāk.

Šī Eliota uzvara, papildus ziņām par dividendēm, varēja sniegt lielus ieguvumus ekonomikai plašākā mērogā. Labāki visu izmēru un paaudžu uzņēmumi pozicionē sevi Ķīnas centrālais Āzija rītdien, jo mazāk šķēršļu vakardienai kavēs inovācijas, peļņu un algas.

Tas ir labvēlīgais cikls, ko LDP ir mēģinājusi izraisīt. 2000. gadu sākuma premjerministrs Džuničiro Koizumi to izmēģināja. Tā arī 2010. gada līderis Sindzo Abe. Tomēr tas ir nedaudz iestrēdzis, atstājot to Kišīdai, lai dotu vēl vienu iespēju lielām strukturālām izmaiņām.

Kishida varētu darīt sliktāk, nekā pievērst uzmanību tam, kas notiek DNP kā savlaicīgu Japānas izgudrošanas spēju mikrokosmosu. Diez vai tam ir nozīme, ka ārzemju fonds Elliott panāca lietas. Svarīgi ir tas, ka šeit ir piemērs kursa korekcijām, kuras Japānai ir vajadzīgas vairāk.