Riska ieguldījumu fonds Melvins mēneša laikā zaudēja 6.8 miljardus USD. Atgūšana prasa daudz ilgāku laiku.

Tomēr bojājumi bija smagi. Melvina zaudējumi šajā mēnesī bija 54.5% jeb aptuveni 6.8 miljardi USD, kas ir viens no ātrākajiem un straujākajiem riska ieguldījumu fonda kritumiem kopš 2008. gada finanšu krīzes.

Tagad 43 gadus vecais riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks mēģina paveikt varoņdarbu, kas varētu izrādīties grūtāks nekā viņa agrākā straujā kāpšana līdz augstākajām naudas pārvaldnieku rindām. Viņš cenšas visu šo naudu atgūt. Pagājušā februāra sākumā Melvinam bija jāpublicē 120% peļņa, lai to izdarītu.

Melvin iekasē no investoriem ikgadēju pārvaldības maksu 2% apmērā un samazina līdz pat 30% no visas peļņas, kas ir viena no augstākajām veicināšanas maksām nozarē. Tas var būt ļoti ienesīgi ienesīgos gados, bet ekonomikai ir tendence sodīt lejupceļā. Tāpat kā lielākajai daļai riska ieguldījumu fondu, arī Melvinam vispirms ir jāatmaksā visi zaudējumi, pirms tas var atsākt iekasēt stimulēšanas maksas no investoriem, kuri cieta zaudējumus.

Daudzi riska ieguldījumu fondi, kas nodarbojas ar tik lieliem zaudējumiem, pārtrauc savu darbību, nevis gadiem ilgi strādā, lai sasniegtu punktu, kurā tie atkal var sākt iekasēt maksu. Investoru un darbinieku aiziešana, kas bieži seko, var padarīt atveseļošanos vēl mazāk ticamu.

Cenšoties no jauna nekļūt par atsevišķu investoru mērķi, Plotkina kungs pielāgoja savu taktiku. Tagad, kad Melvins veic derības pret uzņēmumiem, izmantojot tādas stratēģijas kā akciju īssavienojums, tas tiek darīts tādos veidos, kas lielākoties neizraisa prasības atklāt savas pozīcijas. Viņš ir samazinājis fonda īso likmju lielumu, lai samazinātu lielu zaudējumu iespējamību.

Viņš arī ir samazinājis piesaistīto līdzekļu summu jeb aizņēmies naudu, izmanto Melvins. Tas ir samazinājis iespējamo zaudējumu apmēru, bet arī samazinājis jebkādus ieguvumus, padarot grūtāk ātri atgūt zaudēto.

Līdz gada beigām fonds bija daļēji pagājis. Saskaņā ar nozares pētniecības uzņēmuma HFR datiem, Melvina vērtība visā gadā bija samazinājusies par 39.3%, bet krietni zem vidējā pieauguma 11.9% akciju atlases riska ieguldījumu fondos. Salīdzinājumam, S&P 500 kopējā atdeve bija 28.7%.

Šis gads ir sācies akmeņains nestabilo tirgu apstākļos. Riska fondi, kas liek likmes uz strauji augošiem uzņēmumiem, ir cietuši zaudējumus. Melvins gada pirmajās trīs nedēļās zaudēja aptuveni 17%, liecina cilvēki, kas ir pazīstami ar peļņu.

Plotkina kungs ir teicis draugiem, ka cenšas ignorēt viņa galvā nemitīgi atjaunināmo sakritību par to, cik daudz viņam jāatgūst, un koncentrēties vienkārši uz uzstāšanos.

Pirms pagājušā gada Plotkina kungs bija apkopojis vienu no labākajiem ieguldījumu ierakstiem apkārtnē. No 2014. gada, kad viņš nodibināja Melvin ar 900 miljonu dolāru kapitālu, līdz 2020. gadam, fonds atdeva vidēji 30% gadā pēc maksas.

2020. gadā Plotkina kungs savā fondā bija ieguldījis vairāk nekā 1 miljardu ASV dolāru. Viņam ir mājas Manhetenā un Hemptonā, kā arī Maiamibīčas rezidence, kas iegādāta par 44 miljoniem dolāru. Viņam pieder līdzdalība NBA komandā Šarlotes "Hornets".

Plotkina kungs uzauga Portlendā, Meinas štatā, būdams pārtikas veikala vadītāja dēls un nepilna laika ebreju skolas skolotāja. Viņš strādāja vairākos darbos, tostarp nelielā riska ieguldījumu fondā, pirms 2006. gadā ieguva portfeļa pārvaldnieka amatu plkst.

Stīvens Koens

SAC Capital Advisors. Viņš kļuva par labāko naudas pelnītāju un bija viens no nedaudzajiem SAC portfeļu pārvaldniekiem, kas pelnīja naudu 2008. gadā, kad tika sagrābti kredītu tirgi.

2013. gadā SAC atzina savu vainu noziedzīgās apsūdzībās par iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu un piekrita samaksāt 1.2 miljardu dolāru soda naudu un pārstāt pārvaldīt ārējos naudas līdzekļus. Plotkina kungs vairākus mēnešus vēlāk pameta SAC kopā ar visu savu komandu. SAC ieguldīja, kad tika atvērts jaunais fonds. Līdz 2019. gadam Point72 Asset Management — jaunais SAC nosaukums — Melvinā bija ieguldījis vairāk nekā 1 miljardu ASV dolāru.

Plotkina kungs liek likmes uz uzņēmumiem, kas, viņaprāt, pieaugs, salīdzinot ar tirgus prognozēm, un viņš uzliek šortus tiem, kuriem, viņaprāt, ir lejupslīde, kas ir diezgan tipiska riska ieguldījumu fondu pieeja.

Citi riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki uzskata, ka Melvins īpaši labi veic īso darījumu, kas ietver akciju aizņemšanos un pārdošanu, cerot tās vēlāk atpirkt par zemāku cenu un iemaksāt starpību. Melvins guva peļņu, saīsinot mazumtirgotāju JC Penney Co. un atjaunojamās enerģijas uzņēmumu SunEdison Inc., kuri abi pēdējos gados ir iesnieguši bankrota pieteikumu. 2015. gadā peļņa no Melvina šortiem veidoja divas trešdaļas no fonda 67% peļņas, pirms maksām.

"Daudzi [portfeļa pārvaldnieki] saka, ka viņi kaut ko dara un izskaidro procesu, un tad, kad jūs tos novērojat, viņi to nedara," sacīja.

Perijs Boils,

Koena kunga ilggadējais vietnieks, kopš aizgājis pensijā, bijis SAC un pēc tam Point72 akciju nodaļas vadītājs.

No simtiem portfeļu pārvaldnieku, kuri gadu gaitā strādāja pie Koena kunga, viņš teica: "Geibs bija disciplinētākais un uz procesu orientētākais premjerministrs, ar kuru mēs esam saskārušies." Boila kungs investēja Melvinā pagājušajā gadā, pēc janvāra zaudējumiem.

Plotkina kungs 2021. gadu sāka uz augstas nots. Iepriekšējā gadā Melvins pēc honorāriem palielinājās par 52.5%. Uzņēmums svinēja svētkus, lidojot darbiniekus no Ņujorkas privātā lidmašīnā uz pludmales ballīti Maiamibīčā, uz kurieni Plotkina kungs un viņa ģimene bija pārcēlušies pandēmijas laikā. Lidmašīna tika nomāta Covid drošības apsvērumu dēļ, sacīja viens ar uzņēmumu pazīstams cilvēks.

Tomēr uzņēmuma Melvin vadītāji 2020. gada ceturtajā ceturksnī pamanīja kaut ko satraucošu. Dažu uzņēmumu, pret kuriem tas bija licis likmes, tostarp videospēļu mazumtirgotāja GameStop, akciju cenas negaidīti pieauga sociālo mediju vēsmas dēļ.

Melvins veica derības pret GameStop kopš 2014. gada. Tas guva peļņu, jo pāreja uz lejupielādētām un straumējošām videospēlēm izraisīja tradicionālo mazumtirgotāju akciju kritumu. Spēļu nozarei bija labākais gads 2020. gadā, taču GameStop zaudēja 215.3 miljonus USD pēc lielākiem zaudējumiem iepriekšējā gadā.

Pagājušajā gadā no 1. līdz 22. janvārim

Goldman Sachs grupa Inc '

Visplašāk saīsināto akciju grozs kopumā palielinājās par 25%, salīdzinot ar S&P 2.4 kopējo ienesīgumu 500% apmērā. Saskaņā ar uzņēmumu pazīstamo personu teikto, akcijas, kuras Melvins bija saīsinājušas, pieauga vēl vairāk. Līdz tam brīdim uzņēmums bija zaudējis aptuveni 30%, kas bija pārsteidzoši par labāko fondu gada sākumā.

Tādos forumos kā Twitter un Reddit's WallStreetBets atsevišķi investori mudināja viens otru nodarīt sāpes Melvinam, pērkot akcijas un bullish call opcijas uzņēmumos, kuros tika uzskatīts, ka tie rada īso pozīciju. Saskaņā ar mediju izlūkošanas uzņēmuma datiem vidēji 87 pieminējumi dienā Twitter un Reddit tā paša janvāra pirmajās septiņās dienās, "Melvins" vai "Gabe Plotkin" pēdējo septiņu dienu laikā bija vidēji gandrīz 48,000 XNUMX dienā.

Kušanas ūdens.

Melvins nolīga apsardzes firmu, lai pārskatītu uz tās biroju Manhetenā nosūtītos naida pastu. Jocnieki sūtīja picas un GameStop dāvanu kartes.

Kena Grifina

Riska ieguldījumu fonds Citadele, kas pats 2008. gada finanšu krīzes laikā bija nonācis tuvu slieksnim, iepriekš bija guvis peļņu, pārņemot visus grūtībās nonākušo riska ieguldījumu fondu portfeļus vai to daļu. 25. janvārī tur kāds vecākais investīciju vadītājs piezvanīja Plotkina kungam ar piedāvājumu investēt.

Plotkina kungs piezvanīja Point72 kungam Koenam, lai saņemtu padomu, saskaņā ar cilvēkiem, kas ir pazīstami ar šo lietu. Plotkina kungs uzskatīja, ka papildu nauda varētu palīdzēt viņam pārvarēt nestabilitāti. Koena kungs teica, ka naudas paņemšana izklausījās kā laba ideja. Sarunas beigās Koena kungs arī piedāvāja ieguldīt vairāk.

Dažas stundas vēlāk Citadele, tās partneri un Point72 kopumā ieguldīja 2.75 miljardus ASV dolāru apmaiņā pret daļu no Melvina ieņēmumiem nākamo trīs gadu laikā. Investīcijas ļāva Melvinam samazināt sviras, nevis pārdot savas pozīcijas.

Nākamās divas dienas Melvinam bija tik nežēlīgas, ka cilvēki Citadelē un Point72 domāja, vai ar infūziju pietiks. Akcijas kustējās tādā veidā, kas pārkāpa loģiku. No 1. janvāra līdz mēneša pēdējās nedēļas augstākajiem rādītājiem GameStop pieauga par 1,745%;

AMC izklaides holdings Inc

AMC 3.72%

839%, un austiņu veidotājs

Koss Corp

, 1,761%. Dažās dienās tika nomainīta AMC, grūtībās nonākusī kinoteātru ķēde

Manzana T.sk.

kā visaktīvāk tirgotās akcijas visā tirgū.

Vairāk nekā 10 no akcijām, kurām Melvins bija īstermiņā, 100 dienu laikā pieauga par vairāk nekā 10%, vēlāk Melvins pastāstīja klientiem.

Melvins arī zaudēja naudu par iepriekš ienesīgām uzņēmumu akcijām, jo ​​citi riska ieguldījumu fondi, kas cieta zaudējumus, dempinga savas akcijas šajos uzņēmumos, lai samazinātu savu risku.

Plotkina kungs un viņa augstākie vietnieki, tostarp galvenais operatīvais direktors

Deivids Kurds

un partneris

Greisons Klimers,

nomodā līdz vēlam vakaram, plānojot savu izdzīvošanas stratēģiju.

Viņi pārdeva akcijas dažos uzņēmumos, izbeidza iespējamās īsās likmes un samazināja Melvina kredītplecu līdz zemākajam līmenim kopš tā uzsākšanas, vienlaikus cenšoties saglabāt to, ko varēja no portfeļa. Uzņēmums izstājās no GameStop īsās pozīcijas līdz tirgus slēgšanai 26. janvārī.

Arī citiem ievērojamiem riska ieguldījumu fondiem janvārī bija divciparu procentu zaudējumi, taču Melvina ievainojumi bija visdziļākie, norāda nozares vadītāji.

Melvina vadītāji stāstīja klientiem, ka spēles noteikumi ir mainījušies vienas nakts laikā. Sarunā, kas tuvojās janvāra beigām, Plotkina kungs investoriem sacīja, ka Melvina process bija saprātīgs, tikai nav paredzēts novirzošam, sociālo mediju izraisītam paisuma vilnim, ko neviens nevarēja paredzēt. Viņš izklāstīja izmaiņas, ko Melvins veiks, lai pasargātos no citas šādas epizodes.

Gada laikā gandrīz neviens klients neizņēma naudu, sacīja ar uzņēmumu pazīstami cilvēki. Melvins saņēma miljardiem dolāru vairāk no jaunajiem un esošajiem klientiem, tādējādi izrādot ticību Plotkina kungam, kas arī nodrošināja jaunu pārvaldības un darbības maksu avotu.

Melvins 14. gada februārī palielinājās par 2021%, dažos investoros raisot cerības uz ātru atveseļošanos.

Kopš tā laika maz ir kļuvis viegli. Pagājušajā gadā riska ieguldījumu fondiem bija grūtības, jo tirgi vairākkārt mainījās starp strauji augošiem uzņēmumiem un lētām akcijām, un bažas par inflāciju un Covid izraisīja plašu akciju izpārdošanu. Uzņēmumi, kas visvairāk pieder riska ieguldījumu fondiem, kopš februāra atpalika no S&P 500 par 16 procentu punktiem, kas ir šī groza sliktākais rādītājs, Goldman rakstīja klientiem novembra vidū.

Tomēr Melvins nopelnīja naudu sešos no pēdējiem septiņiem mēnešiem. Krājumi, ko Plotkina kungs bija iegādājies vai papildinājis 2020. un 2021. gadā — daļa no tirdzniecības “atsākšanas”, paredzot, ka aizturētais pieprasījums palielinās ceļojumu un izklaides pakalpojumu sniedzējus, atmaksājās. Dzīvās izklaides uzņēmuma akciju cenas

Live Nation Entertainment T.sk.

un atrakciju parka operators

Izklaide SeaWorld T.sk.

pagājušajā gadā pieauga. Viesnīcu operatori spēja paaugstināt cenas pat tad, ja noslogojums saglabājās zems.

Viņš arī pareizi derēja, ka patērētāju pieprasījums pēc precēm saglabāsies spēcīgs, ņemot vērā valdības stimulēšanas iniciatīvas, palielinot krājumus, piemēram,

Victoria Secret

& Co un

Vannas un ķermeņa darbi T.sk.

Ieguvumus veicināja arī likmes uz maksājumiem un programmatūras uzņēmumiem.

Decembrī Plotkina kungs un viņa komanda secināja, ka Omicron, visticamāk, būs salīdzinoši viegls un ka viņiem jāsaglabā savas likmes par plašāku ekonomikas atveseļošanos. Melvins saglabāja savas pozīcijas tādos uzņēmumos kā viesnīcu uzņēmums

Hilton Worldwide Holdings T.sk.

un tiešsaistes ceļojumu aģents

Expedia

grupa, atdeva 3.7% tajā mēnesī.

No februāra līdz decembrim Melvins sasniedza 33.2% atdevi, pārliecinoši pārspējot lielāko daļu citu šādu fondu. Taču, tā kā zaudējumi janvārī tik strauji samazināja ieguldītās naudas kopumu, pārējā gada laikā gūtie ieguvumi neļāva uzņēmumam kompensēt agrākos zaudējumus.

Dinamika, kas pagājušā gada beigās ietekmēja fondu atlasi, šogad ir tikai pastiprinājusies. Tehnoloģiju un izaugsmes uzņēmumu izpārdošana un atbilstoša citu riska ieguldījumu fondu, kas cieš zaudējumus, atkāpšanās no akciju tirgus ir satriekusi Melvina portfeli.

2020. gadā Plotkina kungs runāja par noturību aplāde “All That Glitters”, kuru kopīgi vadīja viņa personīgais treneris. Atsaucoties uz lielo zaudējumu, ko viņš cieta SAC Capital 2007. gadā, viņš atgādināja, ka viņa komanda tā vietā, lai kristu panikā, atgriezās darbā un līdz gada beigām atguva zaudējumus.

"Viena no lieliskajām lietām neatkarīgi no tā, vai tas ir sports vai akciju tirgus, jūs esat ļoti notriekts," viņš teica. "Es domāju, tas ir grūti. Jūs pārdzīvosit dažus labus un dažus sliktus laikus. Tā ir ļoti pazemojoša spēle. ”

Rakstīt Džuljeta Čuna plkst [e-pasts aizsargāts]