Šeit ir trīs lietas, ko Fed ir izdarījis nepareizi, un kas joprojām nav pareizi

Pēc vairāku gadu ilgas darbības finanšu tirgos, Federālo rezervju sistēma pēkšņi tiek uzskatīta par otrreizēju, mēģinot virzīt ekonomiku cauri ļaunajai inflācijas lēkmei un prom no arvien tumšākiem lejupslīdes mākoņiem.

Sūdzības par Fed ir pazīstamas, un ekonomisti, tirgus stratēģi un uzņēmumu vadītāji izsver, viņuprāt, virkni politikas kļūdu.

Būtībā sūdzības ir vērstas uz trim tēmām par darbībām pagātnē, tagadnē un nākotnē: Fed nerīkojās pietiekami ātri, lai savaldītu inflāciju, ka tā pašlaik nerīkojas pietiekami agresīvi, pat ja likmes tiek paaugstinātas, un ka tai vajadzētu ir labāk redzējuši pašreizējās krīzes tuvošanos.

"Viņiem vajadzēja zināt, ka inflācija palielinās un nostiprinās," sacīja Kvinsijs Krosbijs, LPL Financial galvenais akciju stratēģis. "Kāpēc jūs neredzējāt, ka tas nāk? Tam nevajadzēja būt šokam. Tas, manuprāt, rada bažas. Es nezinu, vai tas ir tik nopietnas bažas kā "ķeizaram nav drēbju". Bet tas ir cilvēks uz ielas pret doktorantiem.

Patērētāji patiesībā bija pauduši bažas par cenu pieaugumu krietni pirms Fed sāka paaugstināt likmes. Tomēr Fed mēnešiem ilgi turējās pie sava "pārejas" inflācijas scenārija, pirms beidzot ieviesa niecīgu martā paaugstināja likmes par ceturtdaļpunktu.

Pēc tam šīs nedēļas sākumā lietas pēkšņi paātrinājās, kad noplūda ziņa, ka politikas veidotāji kļūst nopietnāki.

Ceļš uz trīs ceturtdaļas punktu pieaugumu trešdien bija savdabīgs, īpaši centrālajai bankai, kas lepojas ar skaidru komunikāciju.

Pēc tam, kad amatpersonas nedēļām ilgi bija uzstājušas, ka 75 bāzes punktu palielināšana nav apspriesta, Wall Street Journal pirmdienas pēcpusdienā publicētajā ziņojumā, kurā nebija pietiekami daudz informācijas, teikts, ka amatpersonas ir nolēmušas, ka ir nepieciešama agresīvāka rīcība nekā plānotā 50 bāzes punktu kustība. Ziņojumam sekoja līdzīgi konti no CNBC un citas tirdzniecības vietas. (Bāzes punkts ir viena simtā daļa no 1 procentpunkta.)

Acīmredzot šāds solis tika pieņemts pēc piektdienas patērētāju noskaņojuma aptaujas, kas liecināja, ka pieaug ilgtermiņa inflācijas gaidas. Tam sekoja ziņojums, ka patēriņa cenu indekss maijā pieauga par 8.6% pēdējā gada laikā, pārsniedzot Volstrītas cerības.

Pievēršoties pieņēmumam, ka Fed vajadzēja būt tālredzīgākam attiecībā uz inflāciju, Krosbijs sacīja, ka ir grūti noticēt, ka datu punkti centrālo baņķieru varētu pieķert tik negaidīti.

"Jūs nonākat pie kaut kā tāda, kas vienkārši nesakrīt, ka viņi to neredzēja pirms aptumšošanās," viņa sacīja, atsaucoties uz laiku pirms Federālās atklātā tirgus komitejas sanāksmēm, kad locekļiem ir aizliegts uzrunāt sabiedrību.

“Varētu viņus aplaudēt par to, ka viņi ātri pārvietojas, nevis gaidīja sešas nedēļas [līdz nākamajai tikšanās reizei]. Bet tad jūs atgriezīsities pie tā, ja tas bija tik šausmīgi, ka nevarējāt gaidīt sešas nedēļas, kā tas ir, ka jūs to neredzējāt pirms piektdienas? piebilda Krosbijs. "Tas šobrīd ir tirgus novērtējums."

Fed priekšsēdētājs Jerome Powell Trešdienas preses konferencē sev nedarīja nekādu labumu, uzstājot, ka "nav nekādu pazīmju par plašāku ekonomikas lejupslīdi, ko es saskatu ekonomikā".

Piektdien, Ņujorkas Fed ekonomikas modelis faktiski norādīja uz paaugstinātu inflāciju 3.8% apmērā 2022. gadā un negatīvu IKP pieaugumu gan 2022., gan 2023. gadā, attiecīgi mīnus 0.6% un mīnus 0.5%.

Tirgus neskatījās laipni uz Fed darbībām ar Dow Jones Industrial Average nedēļā zaudējot 4.8%. pirmo reizi kopš 30,000. gada janvāra nokrist zem 2021 XNUMX un iznīcinot visus ieguvumus, kas sasniegti kopš prezidenta Džo Baidena stāšanās amatā.

Kādēļ tirgus konkrētajā nedēļā mainās noteiktā veidā, parasti var uzminēt ikviens. Bet šķiet, ka vismaz daži zaudējumi ir radušies nepacietība pret Fed.

Lai gan 75 bāzes punktu kustība bija lielākais vienas sanāksmes pieaugums kopš 1994. gada, investori un uzņēmumu vadītāji jūt, ka šī pieeja joprojām smaržo pēc inkrementālisma.

Galu galā obligāciju tirgi jau ir noteikuši cenu simtiem bāzes punktu pēc Fed stingrības, 2 gadu ienesīgumam pieaugot par aptuveni 2.4 procentu punktiem līdz aptuveni augstākajam līmenim kopš 2007. gada. Savukārt federālo fondu likme joprojām ir tikai robežās. no 1.5% līdz 1.75%, ievērojami atpaliekot no sešu mēnešu valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes.

Tātad, kāpēc ne tikai kļūt par lielu?

"Fed būs jāpaaugstina likmes, kas ir daudz augstākas nekā tagad," sacīja Luiss Bleks, Toronto bāzētā globālā volframa, smago metālu, ko izmanto daudzos produktos, ieguves Almonty Industries izpilddirektors. "Viņiem būs jāsāk iegūt augsto viencipara skaitli, lai to izjauktu pašā sākumā, jo, ja viņi to nedarīs, tad, ja tas nofiksēsies, tas patiešām nofiksēsies, tas būs ļoti problemātiski, īpaši tiem, kuriem ir vismazāk.”

Bleks redz inflācijas ietekmi tuvplānā, pārsniedzot to, ko tā izmaksās viņa uzņēmuma kapitālam.

Viņš sagaida, ka strādnieki viņa raktuvēs, kas galvenokārt atrodas Spānijā, Portugālē un Dienvidkorejā, sāks pieprasīt vairāk naudas. Tas ir tāpēc, ka daudzi no viņiem izmantoja viegli pieejamās hipotēkas Eiropā, un tagad viņiem būs augstākas mājokļa izmaksas, kā arī krasi pieaugs ikdienas dzīves dārdzība.

Retrospektīvi, Bleks domā, ka Fed vajadzēja sākt pārgājienus pagājušajā vasarā. Bet viņš uzskata, ka rādīt ar pirkstiem šajā brīdī ir bezjēdzīgi.

"Galu galā mums vajadzētu beigt meklēt vainīgo. Nebija izvēles. Šī bija labākā stratēģija, ko viņi domāja, ka viņiem ir jātiek galā ar Covid, ”viņš teica. "Viņi zina, kas ir jādara. Es domāju, ka ar apgrozībā esošās naudas daudzumu nevar teikt, ka viņi var vienkārši pateikt: "Pacelsim 75 bāzes punktus un paskatīsimies, kas notiks." Tas nebūs pietiekami, tas nepalēninās to. Tagad jums ir jāizvairās no lejupslīdes.

Pauels ir vairākkārt teicis, ka viņš domā, ka Fed var tikt galā ar mīnu lauku, īpaši maijā ņirgājoties, ka, viņaprāt, ekonomika var piedzīvot "mīkstu vai maigu" piezemēšanos.

Bet ar IKP svārstībām otro ceturksni pēc kārtas negatīva izaugsme, tirgum ir savas šaubas, un ir sajūta, ka Fed vienkārši jāatzīst priekšā esošais sāpīgais ceļš.

“Tā kā mēs jau esam lejupslīdē, Fed tikpat labi varētu izjukt un atteikties no mīkstās piezemēšanās. Es domāju, ka tas ir tas, ko investori tagad sagaida īstermiņā,” sacīja Mičels Goldbergs, ClientFirst stratēģijas prezidents.

"Mēs varētu iebilst, ka Fed gāja pārāk tālu. Mēs varētu iebilst, ka tika izdalīts pārāk daudz naudas. Tā tas ir, un tagad mums tas ir jālabo. Mums tagad jāskatās uz priekšu," viņš piebilda. "Fed ir krietni aiz inflācijas līknes. Viņiem ir jāpārvietojas ātri un viņiem ir jākustas agresīvi, un tas ir tas, ko viņi dara.

Kamēr S&P 500 un Nasdaq atrodas lāču tirgos – par vairāk nekā 20% no pēdējām augstākajām vērtībām – Goldbergs sacīja, ka investoriem nevajadzētu pārāk krist izmisumā.

Viņš teica, ka pašreizējā tirgus skrējiens beigsies, un investori, kuri paturēs galvu un pieturēsies pie saviem ilgtermiņa mērķiem, atgūsies.

"Cilvēkiem vienkārši bija neuzvaramības sajūta, ka Fed nāks palīgā," sacīja Goldbergs. “Katrs jauns lāču tirgus un lejupslīde šķiet vissliktākā vēsturē un ka lietas vairs nekad nebūs labi. Tad mēs izkāpjam no katra ar jaunu akciju tirgus uzvarētāju kopumu un jaunu ekonomikas uzvarošo nozaru komplektu. Tas notiek vienmēr. ”