Šeit ir apskatīti inflācijas apkarošanas plusi un mīnusi Fed likmju paaugstināšanai

Uzskats, ka augstākas procentu likmes palīdz apspiest inflāciju, būtībā ir ticības raksts, kas balstīts uz ilgstošu ekonomikas evaņģēliju par piedāvājumu un pieprasījumu.

Bet kā tas īsti darbojas? Un vai tas darbosies arī šoreiz, kad uzpūstās cenas šķiet vismaz daļēji ārpus parastās monetārās politikas sasniedzamības?

Tieši šī dilemma ir tā, kas Volstrītu mulsina un tirgus ir nestabils.

Normālos laikos Federālās Rezerves tiek uzskatītas par kavalēriju, kas apslāpē cenu kāpumu. Taču šoreiz centrālajai bankai būs nepieciešama palīdzība.

“Vai Fed pati var samazināt inflāciju? Es domāju, ka atbilde ir “nē”,” sacīja Džims Bērds, Plante Moran Financial Advisors galvenais investīciju speciālists. "Tie noteikti var palīdzēt ierobežot pieprasījumu, palielinot procentu likmes. Taču tas neizkraus konteinerkuģus, neatsāks ražošanas jaudas Ķīnā, nealgos tālsatiksmes kravas automašīnu vadītājus, kas mums ir nepieciešami, lai nogādātu lietas visā valstī.

Tomēr politikas veidotāji mēģinās bremzēt ekonomiku un ierobežot inflāciju.

Pieeja ir divējāda: Centrālā banka vienlaikus arī paaugstinās etalona īstermiņa procentu likmes samazinot vairāk nekā 8 triljonus dolāru obligācijās tā ir uzkrājusies gadu gaitā, lai palīdzētu nodrošināt naudas plūsmu ekonomikā.

Saskaņā ar Fed plānu šo darbību pārnese uz zemāku inflāciju notiek apmēram šādi:

Augstākas likmes padara naudu dārgāku un aizņemšanos mazāk pievilcīgu. Tas savukārt palēnina pieprasījuma tuvināšanu piedāvājumam, kas visā pandēmijas laikā ir ļoti aizkavējies. Mazāks pieprasījums nozīmē, ka tirgotāji būs pakļauti spiedienam samazināt cenas, lai mudinātu cilvēkus iegādāties viņu produktus.

Iespējamās sekas ir zemākas algas, mājokļu cenu kāpuma apstāšanās vai pat kritums un, jā, vērtējumu kritums akciju tirgus, kas līdz šim ir turējies diezgan labi strauji augošās inflācijas un Ukrainas kara sekām.

"Fed ir pietiekami veiksmīgs, pārliecinot tirgus, ka tie skatās uz bumbu, un ilgtermiņa inflācijas gaidas ir kontrolētas," sacīja Bērds. "Mēs gaidām, ka tas arī turpmāk būs galvenais uzsvars. Tas ir kaut kas, ko mēs ļoti uzmanīgi vērojam, lai nodrošinātu, ka investori nezaudē ticību [centrālās bankas] spējai ierobežot ilgtermiņa inflāciju.

Patērētāju inflācija pieauga februārī gada tempā par 7.9%. un, iespējams, martā pieauga vēl straujāk. Saskaņā ar Darba departamenta datiem benzīna cenas 38 mēnešu laikā pieauga par 12%, savukārt pārtika pieauga par 7.9%, un pajumtes izmaksas pieauga par 4.7%.

Vienādojumā ir arī psiholoģisks faktors: tiek uzskatīts, ka inflācija ir kaut kas pašpiepildošs pareģojums. Kad sabiedrība domā, ka dzīves dārdzība būs augstāka, viņi attiecīgi pielāgo savu uzvedību. Uzņēmumi paaugstina cenas, un darbinieki pieprasa labākas algas. Šis skalošanas un atkārtošanas cikls potenciāli var palielināt inflāciju.

Tāpēc Fed amatpersonas ir ne tikai apstiprinājušas savu pirmo likmju paaugstināšanu vairāk nekā trīs gadu laikā, bet arī tās ir stingri runājuši par inflāciju, cenšoties mazināt nākotnes cerības.

Tādā veidā Fed gubernators Lael Brainard — sen zemāku likmju piekritējs — piegādāts runa otrdienā kas satrieca tirgus, kad viņa teica, ka politikai ir jākļūst daudz stingrākai.

Tā ir šo pieeju kombinācija — taustāmas politikas likmju izmaiņas, kā arī "uz priekšu vērstas norādes" par to, kur lietas virzās, Fed cer samazināt inflāciju.

"Tiem ir jāpalēnina izaugsme," sacīja Marks Zandi, Moody's Analytics galvenais ekonomists. "Ja tie nedaudz atņems tvaiku no akciju tirgus un palielināsies kredītu starpības un kļūs nedaudz stingrāki parakstīšanas standarti un palēnināsies mājokļu cenu pieaugums, tas viss veicinās pieprasījuma pieauguma palēnināšanos. Tā ir galvenā daļa no tā, ko viņi šeit cenšas darīt, cenšoties panākt, lai finansiālie nosacījumi nedaudz kļūtu stingrāki, lai pieprasījuma pieaugums palēninātu un ekonomika kļūtu mērenāka.

Finanšu nosacījumi pēc vēsturiskiem standartiem pašlaik tiek uzskatīti par brīviem, lai gan kļūst stingrāki.

Patiešām, ir daudz kustīgu daļu, un politikas veidotāju lielākās bažas ir par to, ka, samazinot inflāciju, tās vienlaikus nepazemina pārējo ekonomiku.

“Šeit viņiem vajag mazliet veiksmes. Ja viņi to saņems, es domāju, ka viņi spēs to izdarīt,” sacīja Zandi. "Ja viņi to darīs, inflācija samazināsies, jo piedāvājuma problēmas mazināsies un pieprasījuma pieaugums palēnināsies. Ja viņi nespēs noturēt inflācijas gaidas, tad nē, mēs ieejam stagflācijas scenārijā, un viņiem vajadzēs ievest ekonomiku recesijā.

(Ņemiet vērā: daži Fed neuzskata, ka cerībām ir nozīme plaši apspriestā baltā grāmata Viens no pašas centrālās bankas ekonomistiem 2021. gadā pauda šaubas par ietekmi, sakot, ka pārliecība balstās uz "ārkārtīgi nestabiliem pamatiem".)

Apkārtējie pēdējā nopietnā stagflācijas uzliesmojuma laikā 1970. gadu beigās un 1980. gadu sākumā labi atceras šo ietekmi. Saskaroties ar straujām cenām, toreizējais Fed vadītājs Pols Volkers vadīja centienus palielināt federālo fondu likmi līdz gandrīz 20%, ievedot ekonomiku recesijā pirms inflācijas zvēra savaldīšanas.

Lieki piebilst, ka Fed amatpersonas vēlas izvairīties no Volkeram līdzīga scenārija. Bet pēc mēnešiem uzstājot, ka inflācija ir "pārejoša", Centrālā banka, kas ir novēlota partijai, tagad ir spiesta ātri pastiprināt.

"Neatkarīgi no tā, vai ar to, ko viņi ir izdomājuši, ir pietiekami, mēs to uzzināsim laikā," trešdien intervijā CNBC sacīja Pols Makkulijs, bijušais obligāciju giganta Pimco galvenais ekonomists un tagad Kornelas vecākais līdzstrādnieks. "Viņi mums saka, ka, ja ar to nepietiek, mēs darīsim vairāk, kas netieši atzīst, ka tie palielinās negatīvos riskus ekonomikai. Bet viņi piedzīvo savu Volkera brīdi.

Protams, lejupslīdes izredzes pagaidām šķiet zemas, pat ar īslaicīgu ienesīguma līknes inversiju, kas bieži vien liecina par lejupslīdi.

Viens no visizplatītākajiem uzskatiem ir tāds, ka nodarbinātība un jo īpaši pieprasījums pēc darbiniekiem ir taisnīgs pārāk spēcīga lai radītu recesiju. Saskaņā ar Darba departamenta datiem šobrīd ir par aptuveni 5 miljoniem vairāk brīvo darba vietu, nekā ir pieejams darbaspēks, un tas atspoguļo vienu no saspringtākajiem darba tirgiem vēsturē.

Taču šī situācija veicina algu pieaugumu, kas bija par 5.6% vairāk nekā pirms gada martā. Goldman Sachs ekonomisti saka, ka darbavietu trūkums ir situācija, kas Fed jārisina, vai arī pastāv risks ar pastāvīgu inflāciju. Uzņēmums norādīja, ka Fed, iespējams, vajadzēs samazināt iekšzemes kopprodukta pieaugumu līdz 1–1.5% gadā, lai palēninātu darba tirgu, kas nozīmē vēl augstāku politikas likmi, nekā tirgos nosaka valūtas cenas, un mazākas iespējas ekonomikai ieslīgt vismaz seklā lejupslīdē.

Tātad tas ir delikāts līdzsvars Fed, jo tas cenšas izmantot savu monetāro arsenālu, lai pazeminātu cenas.

Džozefs LaVorgna, Natixis galvenais ekonomists Amerikas kontinentā, ir noraizējies, ka šobrīd nestabilās izaugsmes aina varētu pārbaudīt Fed apņēmību.

"Ārpus lejupslīdes jūs nesamazināsit inflāciju," sacīja LaVorgna, kurš bija Nacionālās ekonomikas padomes galvenais ekonomists bijušā prezidenta Donalda Trampa vadībā. "Fed tagad ir ļoti viegli runāt skarbi. Bet, ja jūs dodaties vēl dažus pārgājienus un pēkšņi nodarbinātības attēls parāda vājumu, vai Fed patiešām turpinās runāt bargi?

LaVorgna vēro stabilu cenu pieaugumu, kas nav pakļauts ekonomiskajiem cikliem un aug tikpat strauji kā cikliski produkti. Tās var arī nebūt tik pakļautas procentu likmju spiedienam un pieaug tādu iemeslu dēļ, kas nav saistīti ar nestabilu politiku.

"Ja jūs domājat par inflāciju, jums ir jāsamazina pieprasījums," viņš teica. "Tagad mums ir piegādes komponents. Viņi neko nevar darīt ar piedāvājumu, tāpēc viņiem, iespējams, būs jāsamazina pieprasījums vairāk nekā parasti. Tur jūs saņemat lejupslīdi."