Pārspēt akciju tirgu nav tik liels darījums. Tas, kas patiešām ir iespaidīgs — un tas, kas jums būtu jāmeklē, izmantojot darbības rezultātu tablo, lai izvēlētos kopfondu, ir tāds, kas ir pārspējis tirgu vairākos secīgos periodos.
Lai saprastu, kāpēc, ir noderīgi iedomāties pasauli, kurā akcijas seko nejauši. Šādā pasaulē aptuveni puse pērtiķu grupas, kas pēc nejaušības principa izvēlas krājumus, jebkurā laika posmā pārspētu tirgu. Tāpēc pārspēt tirgu pati par sevi nav tik iespaidīga.
Tagad apsveriet, kas notiks, ja pagarināsiet šo domu eksperimentu uz diviem secīgiem periodiem. Izredzes pārspēt tirgu abos atsevišķajos periodos samazinās līdz 25%. Trīs secīgos periodos izredzes būt virs vidējā ir 12.5%, bet pēc četriem periodiem izredzes ir tikai 6.25%. Maz ticams, ka kāds no pērtiķu grupas būs pārspējis tirgu četros secīgos periodos.
Kā reālā pasaule atšķiras ar šo iedomāto pērtiķu pasauli, kas vāc krājumus? Diezgan tuvu. Izredzes uz panākumiem ieguldījumu fondu pasaulē nav labākas nekā šajā iedomātajā pasaulē — ja ne sliktākas. Citiem vārdiem sakot, patiesa spēja pārspēt tirgu ir ārkārtīgi reta.
Apsveriet to aktīvi pārvaldīto atklāto ASV akciju ieguldījumu fondu procentuālo daļu, kas pastāvējuši katrā kalendārajā gadā, sākot ar 2019. gadu. Pretstatā 6.3 % izredzēm, ka nejauši izvēlēts fonds šajā jomā būtu 50 % augstākajos rādītājos. gadā un katrā no nākamajiem trim gadiem faktiskā proporcija bija 3.7%. (Es veicu analīzi, izmantojot FactSet datus; 2022. gada atgriešana ir līdz 9. decembrim.)
Lai cik šausminoša ir šī statistika, tā pārspīlē fondu nozares izredzes pārspēt tirgu secīgos periodos. Tas ir tāpēc, ka es koncentrējos tikai uz tiem fondiem, kas pastāv kopš 2019. gada, un daudzi tajā gadā piedāvātie aktīvi pārvaldītie ASV akciju fondi ir pārtraukuši darbību. Citiem vārdiem sakot, manus rezultātus sagroza izdzīvošanas aizspriedumi.
Vai ar vienu gadu pietiek, lai novērtētu sniegumu?
Viena atgriešanās manā analīzē ir tāda, ka viens gads nav pietiekami ilgs periods, kurā ir saprātīgi sagaidīt, ka vadītājs vienmēr pārspēs tirgu. Galu galā notikumi ārpus kreisā lauka var likt pat labākajam konsultantam atpalikt no tirgus tik īsā laika posmā — piemēram, COVID-19 pandēmija un Krievijas iebrukums Ukrainā, izmantojot divus nesenus piemērus.
Kā būtu ar piecu gadu periodu? Nospiežot, lielākā daļa investoru uzskata, ka tas ir pietiekami ilgs periods, kurā ir saprātīgi sagaidīt, ka kopfondu pārvaldnieks būs vismaz virs vidējā līmeņa.
Lai noskaidrotu, cik ticams ir šāds sniegums virs vidējā, es atkārtoju savu domu eksperimentu ar piecu gadu, nevis kalendāro gadu periodiem. Es sāku, koncentrējoties uz tiem fondiem, kuri piecu gadu laikā no 50. gada janvāra līdz 2003. gada decembrim atradās 2007% augstākajos rādītājos. Pēc tam es novērtēju, cik no tiem bija arī labākajos 50% katrā no trim secīgajiem piecu gadu periodiem. periodi — no 2008. līdz 2012. gadam, no 2013. līdz 2017. gadam un no 2018. gada līdz šodienai.
Pretstatā 6.25%, ko jūs varētu sagaidīt, pieņemot tīru nejaušību, faktiskais procents bija 5.1%. Un atkal šie 5.1% pārspīlē patiesās izredzes izdzīvošanas aizspriedumu dēļ.
Mani domu eksperimenti parāda, cik grūti ir atrast fonda pārvaldnieku, par kuru mēs noteikti zinām, ka viņam ir patiesas spējas. Tāpēc jums ir jābūt neticami prasīgam un izvēlīgam, meklējot kopfondu, kuram sekosit. Jums vajadzētu pretoties kārdinājumam ieguldīt kopfondā ar labāko sniegumu pēdējā gada laikā neatkarīgi no tā, cik vilinoši ir tā atdeve. Uzstājiet, ka fonds ir pārspējis pietiekami daudz darbības šķēršļu, tāpēc pastāv ārkārtīgi zema iespējamība, ka tā iepriekšējās darbības rezultāts bija veiksmes dēļ.
Es vēlos atzīt, ka iedvesma domu eksperimentiem, kurus es izcēlu šajā slejā, nāca no S&P Dow Jones Indices veiktajiem pētījumiem ar nosaukumu “S&P Index Versus Active”, citādi saukts par SPIVA. Lai gan SPIVA pētījumā nav veikti testi, kas būtu identiski tiem, par kuriem es šeit runāju, tie bija lielā mērā līdzīgi.
S&P Dow Jones Indices šobrīd svin 20th gadadiena kopš periodiskajiem SPIVA ziņojumiem. IntervijāKreigs Lazara, S&P Dow Jones Indices pamatproduktu pārvaldības direktors, teica, ka viens no galvenajiem šī garā pētījuma secinājumiem ir tāds, ka "ja notiek laba veiktspēja, tā nemēdz saglabāties... SPIVA var kalpot, lai atgādinātu investoriem ka, ja viņi izvēlas pieņemt darbā aktīvus menedžerus, izredzes ir pret viņiem.
Domu eksperimenti, ko es veicu šai kolonnai, nonāca pie tādiem pašiem secinājumiem.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts]
vairāk: Amerikāņi nosauc savu finansiālo Jaungada apņemšanos Nr. 1 — un laiks nevar būt labāks
Plus: Jūsu svarīgākā Jaungada investīciju apņemšanās
Šeit ir Jaungada apņemšanās: pretoties kārdinājumam likt likmes uz 2022. gada labāko kopfondu
Pārspēt akciju tirgu nav tik liels darījums. Tas, kas patiešām ir iespaidīgs — un tas, kas jums būtu jāmeklē, izmantojot darbības rezultātu tablo, lai izvēlētos kopfondu, ir tāds, kas ir pārspējis tirgu vairākos secīgos periodos.
Lai saprastu, kāpēc, ir noderīgi iedomāties pasauli, kurā akcijas seko nejauši. Šādā pasaulē aptuveni puse pērtiķu grupas, kas pēc nejaušības principa izvēlas krājumus, jebkurā laika posmā pārspētu tirgu. Tāpēc pārspēt tirgu pati par sevi nav tik iespaidīga.
Tagad apsveriet, kas notiks, ja pagarināsiet šo domu eksperimentu uz diviem secīgiem periodiem. Izredzes pārspēt tirgu abos atsevišķajos periodos samazinās līdz 25%. Trīs secīgos periodos izredzes būt virs vidējā ir 12.5%, bet pēc četriem periodiem izredzes ir tikai 6.25%. Maz ticams, ka kāds no pērtiķu grupas būs pārspējis tirgu četros secīgos periodos.
Kā reālā pasaule atšķiras ar šo iedomāto pērtiķu pasauli, kas vāc krājumus? Diezgan tuvu. Izredzes uz panākumiem ieguldījumu fondu pasaulē nav labākas nekā šajā iedomātajā pasaulē — ja ne sliktākas. Citiem vārdiem sakot, patiesa spēja pārspēt tirgu ir ārkārtīgi reta.
Apsveriet to aktīvi pārvaldīto atklāto ASV akciju ieguldījumu fondu procentuālo daļu, kas pastāvējuši katrā kalendārajā gadā, sākot ar 2019. gadu. Pretstatā 6.3 % izredzēm, ka nejauši izvēlēts fonds šajā jomā būtu 50 % augstākajos rādītājos. gadā un katrā no nākamajiem trim gadiem faktiskā proporcija bija 3.7%. (Es veicu analīzi, izmantojot FactSet datus; 2022. gada atgriešana ir līdz 9. decembrim.)
Lai cik šausminoša ir šī statistika, tā pārspīlē fondu nozares izredzes pārspēt tirgu secīgos periodos. Tas ir tāpēc, ka es koncentrējos tikai uz tiem fondiem, kas pastāv kopš 2019. gada, un daudzi tajā gadā piedāvātie aktīvi pārvaldītie ASV akciju fondi ir pārtraukuši darbību. Citiem vārdiem sakot, manus rezultātus sagroza izdzīvošanas aizspriedumi.
Vai ar vienu gadu pietiek, lai novērtētu sniegumu?
Viena atgriešanās manā analīzē ir tāda, ka viens gads nav pietiekami ilgs periods, kurā ir saprātīgi sagaidīt, ka vadītājs vienmēr pārspēs tirgu. Galu galā notikumi ārpus kreisā lauka var likt pat labākajam konsultantam atpalikt no tirgus tik īsā laika posmā — piemēram, COVID-19 pandēmija un Krievijas iebrukums Ukrainā, izmantojot divus nesenus piemērus.
Kā būtu ar piecu gadu periodu? Nospiežot, lielākā daļa investoru uzskata, ka tas ir pietiekami ilgs periods, kurā ir saprātīgi sagaidīt, ka kopfondu pārvaldnieks būs vismaz virs vidējā līmeņa.
Lai noskaidrotu, cik ticams ir šāds sniegums virs vidējā, es atkārtoju savu domu eksperimentu ar piecu gadu, nevis kalendāro gadu periodiem. Es sāku, koncentrējoties uz tiem fondiem, kuri piecu gadu laikā no 50. gada janvāra līdz 2003. gada decembrim atradās 2007% augstākajos rādītājos. Pēc tam es novērtēju, cik no tiem bija arī labākajos 50% katrā no trim secīgajiem piecu gadu periodiem. periodi — no 2008. līdz 2012. gadam, no 2013. līdz 2017. gadam un no 2018. gada līdz šodienai.
Pretstatā 6.25%, ko jūs varētu sagaidīt, pieņemot tīru nejaušību, faktiskais procents bija 5.1%. Un atkal šie 5.1% pārspīlē patiesās izredzes izdzīvošanas aizspriedumu dēļ.
Mani domu eksperimenti parāda, cik grūti ir atrast fonda pārvaldnieku, par kuru mēs noteikti zinām, ka viņam ir patiesas spējas. Tāpēc jums ir jābūt neticami prasīgam un izvēlīgam, meklējot kopfondu, kuram sekosit. Jums vajadzētu pretoties kārdinājumam ieguldīt kopfondā ar labāko sniegumu pēdējā gada laikā neatkarīgi no tā, cik vilinoši ir tā atdeve. Uzstājiet, ka fonds ir pārspējis pietiekami daudz darbības šķēršļu, tāpēc pastāv ārkārtīgi zema iespējamība, ka tā iepriekšējās darbības rezultāts bija veiksmes dēļ.
Es vēlos atzīt, ka iedvesma domu eksperimentiem, kurus es izcēlu šajā slejā, nāca no S&P Dow Jones Indices veiktajiem pētījumiem ar nosaukumu “S&P Index Versus Active”, citādi saukts par SPIVA. Lai gan SPIVA pētījumā nav veikti testi, kas būtu identiski tiem, par kuriem es šeit runāju, tie bija lielā mērā līdzīgi.
S&P Dow Jones Indices šobrīd svin 20th gadadiena kopš periodiskajiem SPIVA ziņojumiem. IntervijāKreigs Lazara, S&P Dow Jones Indices pamatproduktu pārvaldības direktors, teica, ka viens no galvenajiem šī garā pētījuma secinājumiem ir tāds, ka "ja notiek laba veiktspēja, tā nemēdz saglabāties... SPIVA var kalpot, lai atgādinātu investoriem ka, ja viņi izvēlas pieņemt darbā aktīvus menedžerus, izredzes ir pret viņiem.
Domu eksperimenti, ko es veicu šai kolonnai, nonāca pie tādiem pašiem secinājumiem.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts]
vairāk: Amerikāņi nosauc savu finansiālo Jaungada apņemšanos Nr. 1 — un laiks nevar būt labāks
Plus: Jūsu svarīgākā Jaungada investīciju apņemšanās
Avots: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo