Lūk, neizbēgamais Fed monetārās stingrības rezultāts

Trešdien Federālo rezervju sistēma paaugstināja Fed Funds likmi vēl par 75 bāzes punktiem. Sākotnēji akciju cenas pieauga, jo paziņojumam pievienotais paziņojums tika interpretēts kā "dīvains". Tomēr preses konferencē, kas sekoja, vanags priekšsēdētājs Pauels izteica paziņojumus, kas atturēja investorus, kuri tuvākajā nākotnē cerēja uz "pagriezienu". Akcijas attiecīgi samazinājās vēlā pēcpusdienā.

"Ir pāragri runāt par apturēšanu. Tas nav kaut kas tāds, par ko mēs domājam. Tā tiešām tagad nav saruna. Mums ir ceļš ejams," viņš teica.

Mans ilgstošais uzskats bija tāds, ka bija trīs iespējamie scenāriji, kad Federālās rezerves sāka monetāro stingrību.

Pirmkārt, centrālā banka spēs panākt "mīksto piezemēšanos". Tomēr šī ir tā pati banda, kā arī Valsts kases sekretārs un bijušais Fed vadītājs Jellens, kas uzturēja inflāciju “pagaidu” un “pārejas laika” visu 2021. gadu un pārāk ilgi gaidīja, lai rīkotos. Es vienmēr lieku šī iznākuma izredzes kaut kur starp slaidu un nekādu. Ņemot vērā IKP samazināšanos šī gada pirmajos divos ceturkšņos un daudzus jaunākus ekonomikas rādītājus, es domāju, ka "slaids" jau ir atstājis pilsētu uz šo iespēju.

Otrs iespējamais scenārijs bija tāds, ka Pauels paaugstinās likmes, līdz tirgū un politiķiem kļūs neērti. Pēc tam viņš mirkšķināja, pirms tika kontrolēta inflācija. Tomēr pēc četriem secīgiem 75 bps likmju paaugstinājumiem pēc kārtas kļūst arvien grūtāk apšaubīt Fed priekšsēdētāja apņēmību nogalināt inflācijas pūķi, pat ja tas nozīmētu ekonomikas novešanu recesijā.

Tas mūs noved pie trešās iespējas, un tā, kurai es vienmēr lieku vislielāko svaru. Tas nozīmē, ka centrālā banka paaugstina savu Fed Funds likmi līdz tādam līmenim, ka tas kaut ko nopietni sabojā ekonomikā un tirgos. Tas arvien vairāk izskatās pēc monetārās stingrākas politikas neizbēgamā iznākuma. Jā, inflācijas līmenis nav īpaši samazinājies, un darba tirgi joprojām ir spēcīgi. Tomēr abiem šiem ekonomiskajiem rādītājiem ir gari nobīdes cikli, pirms tie parāda neseno likmju paaugstināšanas ietekmi.

Nedodot pietiekami daudz laika, lai pienācīgi novērtētu neseno milzīgo likmju pieaugumu, Pauels nostāda centrālo banku tādā stāvoklī, ka tas radīs milzīgu kaitējumu. Tad tā nespēs mainīt kursu, kamēr ekonomika nav nonākusi dziļā recesijā.

Jau tagad likmju kāpumi ir samazinājuši mājokļu tirgu. Tagad auto kredītu vidējā procentu likme ir 6.3 %, kas ir augstākā likme kopš 2019. gada. Līdz ar tikko īstenoto 75 bps punktu kāpumu auto kredītu likmes drīz būs augstākajā līmenī kopš finanšu krīzes. Tas skars vēl vienu galveno ekonomikas izaugsmes virzītājspēku.

Procentu likmju kāpums jau ir izraisījis dolāra kursa pieaugumu par 15% 2022. gadā. Tas ietekmē eksporta pieaugumu un peļņas normas plašai Amerikas ekonomikas daļai. Šo iemeslu dēļ es joprojām esmu ļoti piesardzīgs tirgos, neskatoties uz jauko oktobri investoriem. Es uzskatu, ka mēs vismaz atkārtoti pārbaudīsim gada zemākos līmeņus, ja neizdosies tos pārvarēt, pirms Federālo rezervju sistēma beidzot sasniegs patiesu “pagrieziena punktu”. Attiecīgi pozicionēju savu portfolio.