(Bloomberg) — ceturtdaļtriljonu dolāru apgrūtinātu parādu kaudze draud ievilkt jaunattīstības valstis vēsturiskā saistību nepildīšanas kaskādē.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Šrilanka bija pirmā valsts, kas šogad pārtrauca maksājumus saviem ārvalstu obligāciju turētājiem, jo to apgrūtināja smagnējās pārtikas un degvielas izmaksas, kas izraisīja protestus un politisko haosu. Krievija sekoja līdzi jūnijā pēc tam, kad bija iekļuvusi sankciju tīklā.
Tagad uzmanība tiek pievērsta Salvadorai, Ganai, Ēģiptei, Tunisijai un Pakistānai — valstīm, kuras Bloomberg Economics uzskata par neaizsargātām pret saistību nepildīšanu. Tā kā jaunattīstības valstu parādu apdrošināšanas izmaksas no nemaksāšanas pieaug līdz augstākajām līmenim kopš Krievijas iebrukuma Ukrainā, bažas rada arī tādi cilvēki kā Pasaules Bankas galvenā ekonomiste Karmena Reinhārta un ilgtermiņa attīstības tirgus parādu speciālisti, piemēram, bijušais Elliott Management portfelis. menedžeris Džejs Ņūmens.
"Valstīs ar zemiem ienākumiem parādu riski un parādu krīzes nav hipotētiski," Bloomberg televīzijā sacīja Reinharts. "Mēs jau gandrīz esam tur."
Saskaņā ar Bloomberg indeksa datiem pēdējo sešu mēnešu laikā ir vairāk nekā dubultojies to attīstības tirgu skaits ar valsts parāda vērtspapīriem, kas tirgojas grūtos līmeņos — ienesīgums, kas liecina, ka investori uzskata, ka saistību nepildīšana ir reāla iespēja. Kopumā šajās 19 valstīs dzīvo vairāk nekā 900 miljoni cilvēku, un dažas, piemēram, Šrilanka un Libāna, jau ir saistību nepildīšanas.
Tādējādi uz spēles ir likti 237 miljardi ASV dolāru, jo ārvalstu obligāciju turētāji tirgojas ar grūtībām. Saskaņā ar Bloomberg apkopotajiem datiem, tas veido gandrīz piekto daļu jeb aptuveni 17% no 1.4 triljoniem ASV dolāru jaunattīstības valstu parādsaistībām, kas denominētas dolāros, eiro vai jenās.
Un, kā pēdējo desmitgažu laikā atkal un atkal ir parādījušās krīzes, vienas valdības finansiālais sabrukums var radīt domino efektu, kas tirgus valodā tiek dēvēts par infekcijas izplatīšanos, jo traki tirgotāji izrauj naudu no valstīm ar līdzīgām ekonomiskām problēmām un, to darot, paātrināt to avāriju. Sliktākā no šīm krīzēm bija Latīņamerikas parādu sabrukums 1980. gados. Pašreizējais brīdis, kā saka jaunattīstības tirgu vērotāji, ir zināmā mērā līdzīgs. Tāpat kā toreiz, Federālo rezervju sistēma pēkšņi strauji paaugstina procentu likmes, cenšoties ierobežot inflāciju, izraisot dolāra vērtības pieaugumu, kas jaunattīstības valstīm apgrūtina ārvalstu obligāciju apkalpošanu.
Vislielāko stresu izjūt mazākas valstis ar īsāku pieredzi starptautiskajos kapitāla tirgos. Lielākās jaunattīstības valstis, piemēram, Ķīna, Indija, Meksika un Brazīlija, var lepoties ar diezgan stabilām ārējām bilancēm un ārvalstu valūtas rezervju uzkrājumiem.
Taču neaizsargātākajās valstīs pastāv plašas bažas par to, kas gaidāms. Visā pasaulē notiek politisko satricinājumu lēkmes, kas saistītas ar pārtikas un enerģijas cenu kāpumu, metot ēnu uz gaidāmajiem obligāciju maksājumiem tādās valstīs, kurās ir liels parādsaistības, piemēram, Ganā un Ēģiptē, kuras, pēc dažu domām, būtu labāk izmantot šo naudu, lai palīdzētu saviem pilsoņiem. Krievijas un Ukrainas karam turpinot spiedienu uz preču cenām, pieaugot globālajām procentu likmēm un ASV dolāram apliecinot savu spēku, slogs dažām valstīm, visticamāk, būs nepanesams.
Anupam Damani, Nuveen starptautisko un attīstības valstu parādu nodaļas vadītājs, pauž nopietnas bažas par enerģijas un pārtikas pieejamības saglabāšanu jaunattīstības ekonomikās.
"Tās ir lietas, kas turpinās rezonēt arī gada otrajā pusē," viņa teica. "Ir daudz akadēmiskās literatūras un vēsturiskas prioritātes attiecībā uz sociālo nestabilitāti, ko var izraisīt augstākas pārtikas cenas, un tad tas var izraisīt politiskas pārmaiņas."
Pie malas
Ceturtā daļa valstu, kas uzskaitītas Bloomberg EM USD kopējā valsts indeksā, tirgojas ar grūtībām, ko parasti definē kā ienesīgumu, kas vairāk nekā 10 procentu punktus pārsniedz līdzīga termiņa valsts vērtspapīru ienesīgumu.
Šogad rādītājs ir samazinājies par gandrīz 20%, jau pārsniedzot visa gada zaudējumus, ko tas noteica globālās finanšu krīzes laikā 2008. gadā. Daļa no tā, protams, ir saistīta ar lieliem zaudējumiem bāzes procentu likmju tirgos, taču galvenais faktors ir bijis kredītu pasliktināšanās. visvairāk grūtībās nonākušajām tautām2.
Semijs Muadi, T. Rowe Price portfeļa menedžeris, kurš palīdz pārraudzīt aptuveni 6.2 miljardu dolāru aktīvus, to sauc par vienu no sliktākajām attīstības valstu parādu izpārdošanām "apšaubāmi vēsturē".
Viņš norāda, ka Covid pandēmijas laikā daudzi jaunie tirgi steidzās pārdot aizjūras obligācijas, kad tēriņu vajadzības bija augstas un aizņēmumu izmaksas bija zemas. Tagad, kad pasaules attīstīto tirgu centrālās bankas pastiprina finanšu nosacījumus, novēršot kapitāla plūsmas no jaunattīstības tirgiem un atstājot tiem lielas izmaksas, dažas no tām būs apdraudētas.
"Šis ir akūts izaicinājumu periods daudzām jaunattīstības valstīm," sacīja Muaddi.
Izvairīšanās no riska ir izplatījusies arī aktīviem tirgotājiem, kuri jaunajos tirgos iegādājas apdrošināšanu pret saistību nepildīšanu. Izmaksas ir nedaudz zemākas par augstāko līmeni, kad Krievijas karaspēks iebruka Ukrainā šā gada sākumā.
"Lietas var pasliktināties, pirms tās kļūst labākas," Bloomberg Intelligence tīmekļa seminārā sacīja Cēzars Māsrijs, Goldman Sachs Group Inc. jauno tirgu savstarpējo aktīvu stratēģijas vadītājs. "Ir vēls cikls. Nav spēcīgas atveseļošanās, ko iegādāties.
Tas lika ārvalstu naudas menedžeriem doties prom no jaunattīstības valstīm. Saskaņā ar Starptautisko finanšu institūta datiem jūnijā tie izvilka 4 miljardus ASV dolāru no attīstības valstu obligācijām un akcijām, atzīmējot ceturto mēnesi pēc kārtas, kad Krievija iebruka Ukrainā un kara ietekme uz izejvielu cenām un inflāciju ietekmēja investoru noskaņojumu.
"Tam varētu būt patiešām ilgtermiņa ietekme, kas faktiski maina mūsu domāšanu par jaunajiem tirgiem un jo īpaši par jaunajiem tirgiem stratēģiskā kontekstā," sacīja Džīns Podkaminers, Franklin Templeton Investment Solutions pētījumu vadītājs. “Pirmais, ko tas dara, ir jaunattīstības tirgu reputācijas apstiprināšana — tie ir nepastāvīgi. Noteikti bija laika periodi, kad investori, iespējams, to bija aizmirsuši, taču tagad ir grūti to ignorēt.
Obligāciju starpības pieaugums ir īpašas bažas arī centrālajiem baņķieriem, kuri saskata arvien izteiktāku kompromisu starp procentu likmju pastiprināšanu, lai aizsargātu valūtu, un mitru inflāciju, salīdzinot ar pielāgošanos, lai palīdzētu saglabāt trauslo atveseļošanos pēc Covid. Daudzpusējās institūcijas, piemēram, Starptautiskais Valūtas fonds, arī ir brīdinājušas par turpmākām nesaskaņām, kas saistītas ar dzīves dārdzības pieaugumu, jo īpaši gadījumos, kad valdības nespēj nodrošināt mājsaimniecību spilvenu.
Šrilankas politisko satricinājumu veicināja plaši elektrības padeves pārtraukumi un pieaugošā inflācija, kas padziļināja nevienlīdzību. Barclays Plc analītiķi Kristiāna Kellera vadībā brīdināja, ka šī gada otrajā pusē tas varētu atkārtoties citur.
"Iedzīvotāji, kas cieš no augstām pārtikas cenām un piegādes trūkuma, var būt politiskās nestabilitātes lāde," viņa komanda raksta gada vidus ziņojumā.
Lasīt vairāk:
Vēl četras valstis tikko pievienojās jaunattīstības tirgu grūtībās nonākušo parādu klubam
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Džejs Ņūmens redz "perfektu vētru", kas rada priekšnoteikumus jaunattīstības valstu saistību nepildīšanai
Visvairāk lasītie no Bloomberg
QuickTake par to, kā EM riskē
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Stephanomics aplāde pēta, kā Šrilankas krīze varētu kļūt par pasauli
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Bads un aptumšošana rada risku jaunajās tirgus ekonomikas valstīs
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Lūk, kāpēc nabadzīgākās valstis saskaras ar pandēmisku parādu krīzi
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Lūk, kas šobrīd notiek dažos pasaules grūtībās nonākušajos jaunattīstības tirgos:
Salvadora
Centrālamerikas valsts reitingu ir samazinājuši kredītu vērtētāji, jo tās dolāra obligācijas saruka prezidenta Naiba Bukeles dažkārt neparedzamās politikas dēļ. Bitcoin kā likumīga maksāšanas līdzekļa pieņemšana, kā arī Bukeles valdības pasākumi, lai konsolidētu varu, ir radījuši bažas par Salvadoras spēju un vēlmi saglabāt ārvalstu saistības, jo īpaši ņemot vērā tās lielo fiskālo deficītu un 800 miljonu ASV dolāru obligāciju, kas jāatmaksā janvārī.
Gana, Tunisija un Ēģipte
Šīs valstis ir vieni no retāk sastopamajiem un zemāka reitinga aizņēmējiem ar zemām rezervju rezervēm, kurus Moody's Investors Service brīdina, būs neaizsargāti pret pieaugošām aizņēmumu izmaksām. Āfrikas valstu valūtām ir salīdzinoši mazs ārējo rezervju apjoms, lai segtu obligāciju maksājumus, kuru termiņš ir līdz 2026. gadam. Tas varētu kļūt par problēmu, ja tās nevarēs pārcelt savas parādzīmes, kurām tuvojas dzēšanas termiņš, jo pieaug ārējā parāda tirgu izmantošanas izmaksas. Gana no SVF pieprasa 1.5 miljardus dolāru. Saskaņā ar Bloomberg apkopotajiem datiem Ēģiptei 4. gada novembrī ir jāsamaksā gandrīz 2022 miljardi dolāru par ārējo parādu un vēl 3 miljardi dolāru 2023. gada februārī.
Pakistāna
Pakistāna tikko atsāka sarunas ar SVF, jo tai nākamajos 41 mēnešos trūkst dolāru, lai atmaksātu parādus vismaz 12 miljarda dolāru apmērā un lai finansētu importu. Atgādinot notikumus Šrilankā, protestētāji ir izgājuši ielās pret elektrības padeves pārtraukumiem līdz 14 stundām, ko varas iestādes ir noteikušas, lai taupītu degvielu. Lai gan finanšu ministrs sacīja, ka valsts ir novērsusi saistību nepildīšanu, tās parādsaistības tirgojas grūtā līmenī.
Argentīna
Dienvidamerikas nācija ilgstoši atrodas grūtībās pēc pēdējās no deviņām saistību nepildīšanas gadījumiem, kas notika 2020. gadā pandēmijas izraisītas lejupslīdes laikā. Gaidāms, ka līdz gada beigām inflācija sasniegs 70%, palielinot spiedienu uz iestādēm, lai ierobežotu dolāru aizplūšanu no ekonomikas, lai kontrolētu valūtas kursu. Tajā pašā laikā jaunais finanšu ministrs un politiskās cīņas starp prezidentu Alberto Fernandesu un viņa viceprezidenti Kristīnu Fernandesu de Kirhneri ir aptumšojušas ekonomikas perspektīvas pirms 2023. gada vēlēšanām.
Ukraina
Krievijas karaspēka iebrukums licis Ukrainas amatpersonām izpētīt parādu restrukturizācijas iespējas, jo pastāv risks, ka kara izpostītās valsts finansējuma iespējas var izsīkt, norāda cilvēki, kas ir pazīstami ar diskusijām. Valsts arī norādījusi, ka tai šogad nepieciešami no 60 līdz 65 miljardiem dolāru, lai izpildītu finansējuma prasības, kas ir par miljardiem vairāk, nekā līdz šim ir spējuši apsolīt tās sabiedrotie. Politikas veidotāji Kijevā cīnās, lai saglabātu budžeta izpildi, jo militārpersonas atvairīs no Krievijas iebrukuma, kas ir iznīcinājis pilsētas, apstādījis valsts galveno graudu eksportu un atstājis vairāk nekā 10 miljonus cilvēku. Valsts arī atklāja ilgtermiņa rekonstrukcijas plānu, kas varētu pārsniegt 750 miljardus ASV dolāru.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html