Mājokļu tirgus joprojām ir stabils, taču mājokļu būvniecības krājumi šogad ir satricinājušies, jo investori par to uztraucas pieaugošās hipotēku likmes mazinās aktivitāti vēlāk 2022. un 2023. gadā.
Rezultātā nozarei tagad ir zemākā cenas/peļņas attiecība akciju tirgū, aptuveni četras reizes pārsniedzot prognozētos 2022. gada ienākumus.
Tā kā nozare ir tik lēta, riska un atdeves vienādojums izskatās labvēlīgs, ņemot vērā to, ka daudzas akcijas tiek tirgotas par uzskaites vērtību vai tuvu tai.
Trīsdesmit gadu hipotēku likmes ir pieaugušas līdz gandrīz 4.7% no 3% 2021. gada beigās. Ja tās sāktu samazināties, akcijas varētu pieaugt. Un akcijas varētu pieaugt, pat ja likmes turēsies pašreizējā līmenī, ja turpināsies labvēlīgas nozares tendences.
Māju būvniecības akcijas ir otrā sliktākā grupa pasaulē
S&P 500 indekss
šogad — sliktāk veicies tikai mājas aprīkojuma krājumiem. The
iShares ASV mājas celtniecība
biržā tirgotais fonds (ticker: ITB) ir atlaidies par 28.5%, līdz aptuveni 59 USD. Nozares līderis
DR Hortons (DHI) ir samazināts par 31.3% līdz 74.51 USD.
Barrons 2021. gada beigās par grupu uzrakstīja labvēlīgus vārdus kas šodien šķiet slikti ieplānots raksts. Kopš tā laika akcijas ir strauji samazinājušās.
Mājokļu bullis Stīvens Kims, Evercore ISI analītiķis, saka, ka akcijas ir lētas un uzņēmumu zemes vērtībām vajadzētu palīdzēt tām noslīpēt. Arī demogrāfija izskatās labvēlīga, kā tūkstošgades izvācies no pilsētas dzīvokļiem, meklējot vairāk vietas priekšpilsētā.
Iepriekš uzskaites vērtība bieži ir bijusi krājumu pamatā, un tagad uzskaites vērtība visā nozarē varētu būt pārāk zema, jo uzņēmumu bilancēs ir iekļauta vecāka zeme, kuras cena ir zemāka. Kims rakstīja, ka akcijas "tirgojas krietni zem to paredzamās likvidācijas vērtības".
| Mājas celtnieks / Biržas | Nesenā cena | YTD maiņa | 2022E P / E | Cena pret grāmatu attiecība |
|---|
| KB Sākums / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Teilors Morisons Sākums / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe mājas / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGroup / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Toll Brothers / TOL | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Hortons / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lenārs / LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = novērtējums
Avoti: Bloomberg; Faktu kopa
Maksas brāļi (TOL),
KB Home (KBH),
Tri Pointe mājas (TPH), un
Teilora Morisona mājas (TMHC) tirdzniecība tuvu uzskaites vērtībai, savukārt
Lennar (LEN), viens no diviem nozares līderiem, tagad tirgojas par 1.2 reizes grāmatu. DR Horton, Nr.1 mājas celtnieks valstī, ienes 1.7 reizes grāmatu un
PulteGroup (PHM) ir aptuveni 1.4 reizes, saskaņā ar Bloomberg.
Nozare, iespējams, ir savā visu laiku labākajā stāvoklī, ar spēcīgām bilancēm un pieaugošu kapitāla atdevi akcionāriem, galvenokārt veicot akciju atpirkšanu. Lennar pēdējā ceturksnī atpirka vairāk nekā 2% savu akciju. Dividenžu ienesīgums parasti ir zem 2%.
Tātad, kāda ir problēma?
Kas tad par problēmu? "Saprotams, ka investori ir neprātīgi, ņemot vērā to, ka augstāku likmju un paaugstinātu cenu kombinācija padara mājas mazāk pieejamas," nesenajā piezīmē rakstīja JP Morgan analītiķis Maikls Rehauts. "Lai gan pašreizējais fundamentālais fons joprojām ir veselīgs, tajā pašā laikā mēs uzskatām, ka investoru bažas par pieaugošajām procentu likmēm un peļņas ilgtspējību, visticamāk, saglabāsies tuvākā vai vidējā termiņā."
JP Morgan analītiķis ir "mazāk konstruktīvs" un selektīvāks attiecībā uz akcijām, dodot priekšroku Hortonam, Lennaram un Pultei. Māju celtnieki cīnās ar tādu materiālu trūkumu kā garāžas durvis.
Lennara akcijas varētu gūt labumu no uzņēmuma plāniem vēlāk šogad nodalīt ar pamatuzņēmumiem nesaistītus uzņēmumus, tostarp daudzdzīvokļu nomas operācijas. Kims ir rakstījis, ka atsavināšanas vērtība varētu būt virs 20 USD par akciju.
Lennaram ir divas krājumu klases. Tās mazāk likvīdās B klases akcijas ar balsstiesībām tiek tirgotas ar aptuveni 15% atlaidi salīdzinājumā ar likvīdākajām A akcijām. B klases akciju cena ceturtdien beidzās ar USD 68.35 pretstatā USD 81.17 A akcijai.
B akcijas, kas lielākoties pieder Lennara priekšsēdētājam Stjuartam Milleram, galu galā varētu tikt apvienotas A akcijās, kas gūst labumu B akcionāriem. Barrons to ir uzrakstījis B akcijas ir laba alternatīva uz A akcijām individuāliem investoriem. B akcijas tiek tirgotas zem uzskaites vērtības un tikai četras reizes pārsniedz plānotos ienākumus Lennara fiskālā gadā, kas beidzas novembrī.
Maksas akcijas, kuru cena ceturtdien beidzās ap 47 $, ceturksnī, kas beidzās janvārī, tirgojas par 1.1 reizi par uzņēmuma uzskaites vērtību, kas ir gandrīz 45 $. Toll atšķiras no citiem, pateicoties tās greznībai. Turīgie augstākās klases māju pircēji, kuru vidējā cena ir tuvu 1 miljonam USD, parasti pārdod mājas, kuru vērtība ir pieaugusi un tādējādi ir mazāk jutīga pret hipotēku likmju izmaiņām.
Ja Toll izpilddirektors Dags Jardlijs precīzi apraksta mājokļu tirgu, kā viņš to darīja uzņēmuma peļņas paziņojumā presei februārī, nozare varētu darboties vairāku gadu garumā.
"Šo tirgu virza spēcīga demogrāfija, ievērojamā nelīdzsvarotība starp ierobežoto mājokļu piedāvājumu un nepārtrauktu noslogoto pieprasījumu, pieaugošais kapitāls esošajās mājās, migrācijas tendences un arvien lielāka mājokļu atzinība," viņš teica. "Mēs uzskatām, ka šie ilgtermiņa aizmugurējie vēji turpinās atbalstīt pieprasījumu pēc jaunām mājām arī nākotnē. Ar mūsu nozīmīgajiem un labi izvietotajiem zemes īpašumiem un mūsu unikālo nišu luksusa tirgū mēs esam labā pozīcijā, lai turpinātu izaugsmi.
Rakstiet Endrjū Barijam plkst [e-pasts aizsargāts]
Māju celtnieki ir lētākie krājumi. Vai ir pienācis laiks pirkt?
Celtniecības strādnieki Toll Brothers mājā Bokaratonā, Fla. Tollā, un citi māju celtnieki pašlaik tirgojas gandrīz uzskaites vērtībā.
Džo Raedle / Getty Images
Teksta lielums
Avots: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo