Federālo rezervju sistēma vēlas lēnām un klusi izkļūt no ASV mājokļu tirgus. Tā var būt vēlmju domāšana.
Lai uzzinātu par Fed ietekmi uz mājokļu tirgu, kopš tā pirms diviem gadiem uzsāka ārkārtas obligāciju pirkšanas programmu, apsveriet šo punktu Ričards Farrs, Merion Capital Group galvenais tirgus stratēģis. Aptuveni 762,000 453,700 jaunu māju 2021. gadā tika pārdotas par vidējo cenu 40 36 ASV dolāru, kas nozīmē, ka Fed, raugoties tikai uz saviem ar hipotēku nodrošinātajiem vērtspapīru pirkumiem mēnesī, XNUMX miljardu dolāru apmērā, pagājušajā gadā nopirka līdzvērtīgu summu visam jauno māju tirgum. plus papildus XNUMX%.
Tas, kā centrālā banka rīkojas ar mājokļiem, ko aizdedzina pandēmijas izraisītā cilvēku pārvietošanās uz priekšpilsētām un priekšpilsētām, jo Fed intervence torpedēja hipotēku procentu likmes, noteiks, vai Fed spēs reāli un pietiekami atdzesēt inflāciju, neievedot ASV ekonomiku recesijā un tirgos veikt dziļākas korekcijas.
Augstāku procentu likmju rēgs jau ceļ hipotekāro kredītu likmes. Taču ar dažiem ceturkšņa punkta paaugstinājumiem no nulles, iespējams, nepietiks, lai pienācīgi atdzesētu mājokli, kas veido aptuveni 40% no patēriņa cenu indeksa.
Pirmkārt, pastāv realitāte, ka Fed pieder apmēram trešdaļa Valsts kases un hipotēku tirgu, un ilgtermiņa likmes īsti nepaaugstināsies — pat tad, kad tā sāks paaugstināt federālo fondu likmi —, kamēr tā nesamazinās savu nospiedumu. Otrkārt, pretvējš, tostarp saspringts darba tirgus un labvēlīga mājokļu iegādes demogrāfija, kā arī rekordzemais esošo māju pārdošanai un rekordzemais brīvo mājokļu līmenis īrniekiem, liecina par mājokļu tirgus stabilitāti, neskatoties uz pieaugošajiem rādītājiem, saka galvenais ekonomists Torstens Sloks. Apollo Global Management.
Tad ir ieguldītāju naudas summa, kas dzenas pēc vienas ģimenes mājām. "Ir celti kalni un kapitāla kalni, lai ieguldītu ASV mājokļos, un trīs vai četri likmju paaugstinājumi to neapturēs," saka Riks Palasioss, John Burns Real Estate Consulting pētījumu direktors. Protams, mājas cenu kāpums palēnināsies no 2021. gada vētrainā tempa. Bet Palacios saka, ka nav nekādu pazīmju, kas liecinātu par piegādes ķēdes problēmu vai pieprasījuma samazināšanos; šogad viņš joprojām saskata 9% mājokļu cenu pieaugumu — vairāk nekā divas reizes vairāk nekā temps, ko Sløk uzskata par ilgtspējīgu. Īres cenām, kas aptuveni par gadu atpaliek no mājokļu cenām, 5. gadā visā valstī vajadzētu pieaugt par 2022%, un daudzos tirgos tas būs divreiz lielāks, norāda Palacios.
Tas viss liek domāt, ka Fed bilance būs jēgpilnāks politikas instruments, lai gan daudz sarežģītāka, necaurredzamāka un neparedzamāka ierīce, ko centrālie baņķieri vēlētos mazināt. Kad Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels runāja pēc pēdējās politikas sanāksmes, viņš investoriem atstāja vairāk jautājumu nekā atbilžu par to, kā darbosies kvantitatīvā stingrība vai pandēmijas izraisītās kvantitatīvās mīkstināšanas maiņa.
Reģistrēšanās jaunumiem
Šīs nedēļas žurnāls
Šajā nedēļas e-pastā tiek piedāvāts pilns šīs nedēļas žurnāla stāstu un citu funkciju saraksts. Sestdienas rīti ET.
Pauels sacīja, ka bilancē ir "neskaidrības elements", kas kopš pandēmijas sākuma ir dubultojies un veido 40% no ASV iekšzemes kopprodukta. "Es domāju, ka mums, atklāti sakot, ir daudz labāka izpratne par to, kā likmju palielināšana ietekmē finanšu apstākļus un līdz ar to arī ekonomiskos apstākļus. [] Bilance joprojām ir salīdzinoši jauna lieta tirgiem un mums, tāpēc mēs par to esam mazāk pārliecināti,” sacīja Pauels. "Mēs centīsimies, lai tas darbotos tikai fonā."
Problēma, mēģinot ļaut bilancei fonā sarukt, ir tāda, ka tā nebūs. Ja Fed mēģinās samazināt savu portfeli tā, kā tas vēlas, ļaujot obligācijām iziet līdz ar to dzēšanas termiņu un koriģējot reinvestēto ieņēmumu apjomu, Sløk saka, ka MBS pilnīgai attīrīšanai būtu nepieciešami apmēram pieci gadi. Loģika: hipotēkas priekšapmaksa, kas bieži tiek veikta, izmantojot refinansēšanu, ievērojami palēnināsies, pieaugot likmēm. Ja bilances normalizācija šoreiz atspoguļos reālo stingrāku slogu un ja plašāka ekonomikas virzība ir atkarīga no mājokļu tirgus atdzišanas, vai mums ir pieci gadi?
Šeit pārāk agresīva QT — vai pat tieša aktīvu pārdošana — kļūst par pamatotām bažām un līdzīgi nepievilcīgu iespēju. Džozefs Vans, iepriekš Fed atvērto tirgu biroja vecākais tirgotājs, saka, ka ir grūti precīzi noregulēt kvantitatīvo stingrību un ka neviens īsti nezina, kā tas notiks. Bet mēs zinām vienu lietu. Vangs saka, ka, ja Fed vēlas paātrināt ļoti lēnu iziešanu no hipotēku tirgus, tai būs jāpārdod aktīvi.
Ekonomika: vairāk obligātās literatūras
Analītiķi saka, ka būtu pircēji, piemēram, bankas, taču tas nav tik vienkārši, un pāreja var būt vardarbīga. Fed bilancē ir milzīgs ar hipotēku nodrošināto vērtspapīru daudzums, kā arī fakts, ka QT ir paredzēts likviditātes izsīkšanai, kas nozīmē, ka potenciālajiem pircējiem būs mazāk skaidras naudas un tādējādi tie atspoguļos pieprasījuma samazināšanos, tāpat kā piedāvājums.
Kā mājoklis iet, tā iet arī ekonomika. Nozare veido gandrīz piekto daļu no IKP, un vairāk cilvēku pieder mājokļiem, nekā tiem ir ievērojama ietekme uz akciju tirgu, tādējādi tā sauktais bagātības efekts ir cieši saistīts ar nekustamo īpašumu. Fed ir jācenšas mikropārvaldīt psiholoģiju mājokļu tirgū, saka Sløk, piebilstot, ka mīkstas piezemēšanās ekonomikai izstrāde sākas ar mājokļu ieviešanu.
Tas ir grūts uzdevums, un tas šķiet mazliet frankenšteinisks. Centrālā banka novērsa lejupslīdi, kas varēja būt daudz sliktāka nekā ātrā lejupslīde un korekcijas, ko redzējām 2020. gadā. Taču nekas nav bez sekām, un investori gatavojas uzzināt, cik daudz Fed nezina par to, kas tai ir. izveidots.
Rakstīt Liza Beilfusa plkst [e-pasts aizsargāts]
