Fonda pārvaldītāja Ketija Vuda kļuva par superzvaigzni 2020. gadā pēc tam, kad viņas ARK biržā tirgotie fondi bija nopelnījuši vienu no vēsturē augstākajiem ienākumiem.
Līdz šim šogad ARK Innovation, kas ir lielākais Vudas kundzes ETF, ir samazinājies par vairāk nekā 15%. Pēdējo 12 mēnešu laikā tas ir par pārsteidzošiem 100 procentu punktiem zemāks nekā Invesco QQQ Trust, kas izseko Nasdaq-65 indeksam, kurā dominē tehnoloģijas.
Tas, kas notika ARK, ir pretrunā pārliecībai, ka ETF visos veidos ir pārāki par kopfondiem. Pēdējo desmit gadu laikā investori ir iesaistījušies ETF, kas vidēji ir daudz lētāki un nodokļu ziņā efektīvāki nekā kopfondi. Tomēr ETF ir viens kritisks trūkums: tie var kļūt pārāk lieli pārāk ātri, un neviens to nevar apturēt.
Gandrīz visi profesionālie investori atzīst — vismaz privāti —, ka veiksme nes pašu iznīcināšanas sēklas. Ir daudz vieglāk gūt milzīgus ienākumus ar nelielu fondu nekā ar lielu.
Kopfonds var mazināt šo problēmu, aizverot jaunus investorus un slēdzot skaidras naudas ieplūdi. Gadu gaitā, kad karstā jaunā nauda draudēja palielināt ieguldījumu fondus līdz smagnēja izmēram, piemēram, Fidelity,
T. Rowe Price
un Vanguard dažus no tiem slēdza, līdz tirgi atdzisa.
Tādā veidā vadītāji nebija spiesti pirkt akcijas, kurām viņi parasti nepieskartos, un investori nepiedalījās tieši pirms veiktspējas samazināšanās.
Manuprāt, ne tuvu nav pietiekami daudz kopfondu, kas ir slēgti jauniem investoriem, bet vismaz viņi varētu.
Tomēr atšķirībā no kopfondiem ETF parasti netuvojas jauniem investoriem. Iespēja nepārtraukti emitēt akcijas ir tas, kas nodrošina ETF tirdzniecības cenu atbilstību tā turējuma vērtībai.
Tātad ETF gandrīz nekad neierobežo savu izaugsmi. Tas rada paradoksu: jo labāk portfelis darbojas, jo lielāks tas kļūs, un jo lielāka iespēja, ka tam veiksies sliktāk. Tas neattiecas uz tirgus izsekošanas indeksu fondiem, bet tas attiecas uz gandrīz visiem fondiem, kas cenšas pārspēt tirgu.
PADALIES AR DOMĀM
Vai esat ieguldījis ARK fondos? Kāpēc vai kāpēc ne? Pievienojieties sarunai zemāk.
Reti kurš ir izvairījies no šī ieguldījumu pārvaldības dzelzs likuma — pat ne
Warren Buffett
pats
Kad
Berkshire Hathaway
bija mazs, “mums vajadzēja tikai labas idejas, bet tagad vajag labas liels idejas,” 1996. gada sākumā rakstīja Bafets. „Diemžēl grūtības to atrast pieaug tieši proporcionāli mūsu finansiālajiem panākumiem, un šī problēma arvien vairāk grauj mūsu stiprās puses.”
Kopš šo vārdu rakstīšanas Bafeta kungs ir pārspējis S&P 500 vidēji par aptuveni pusprocentpunktu gadā, kas ir tālu no spēcīgajiem ieguvumiem, kad Berkshire bija daudz mazāka.
Kā ar ARK? Uzņēmums izauga tik liels tik ātri, ka tam ātri vien piederēja liela daļa daudzu tā akciju. Tas varētu ierobežot tās spēju tirgoties ar tiem, negatīvi neietekmējot cenu, saka Korijs Hofšteins, Newfound Research, aktīvu pārvaldīšanas uzņēmuma Velslijā (Masa) galvenais investīciju speciālists.
Ja fondam ir jātirgo lieli akciju bloki, tas var palielināt to cenas, kad fonds pērk, un samazināt to cenas, kad tas pārdod. Šīs kustības var kaitēt atdevei.
"Var beigties ar stratēģijas un struktūras neatbilstību," saka Hofšteina kungs. "ETF varēja būt ideāli laba struktūra, kad ARK bija mazāks, taču pienāk brīdis, kad struktūra var kļūt par stratēģijas šķērsli."
ARK, kas atteicās komentēt, ir paziņojusi, ka tās līdzekļi varēs "eksponenciāli palielināties", jo tās iecienītākās nozares turpinās augt. Tas nozīmē, ka uzņēmums apgalvo, ka tas varētu apkalpot ievērojami vairāk nekā 54.7 miljardu dolāru ARK, kas tika pārvaldīts 31. decembrī.
Vuda kundze arī apgalvoja, ka ARK novatorisko uzņēmumu akcijas ir samazinājušās tik tālu, ka tās veido "dziļas vērtības" darījumus, kas nākamo piecu gadu laikā varētu nodrošināt vidējo peļņu no 30% līdz 40% gadā.
Lai kā arī būtu, ETF nespēja izlaist karstu naudu rada problēmu, ko neviens nevar apstrīdēt: asinsstindzinoši zaudējumi investoriem.
Lūk, kā tas notiek.
Pirmajos divos pilnajos gados, 2015. un 2016. gadā, ARK Innovation kumulatīvi ieguva mazāk nekā 2%. Pēc tam tas pieauga, palielinoties par 87% 2017. gadā, 4% 2018. gadā, 36% 2019. gadā un 157% 2020. gadā.
Tomēr 2016. gada beigās fonda aktīvi bija tikai 12 miljoni dolāru, tāpēc tā titānisko 87% pieaugumu 2017. gadā nopelnīja neliels investoru skaits. Līdz 2018. gada beigām uzņēmumam ARK Innovation bija tikai 1.1 miljarda dolāru aktīvi; gadu vēlāk tai joprojām bija tikai 1.9 miljardi ASV dolāru.
Tikai 2020. gadā investori sāka plaši pirkt. No 6. gada marta līdz jūlijam fonda aktīvi trīskāršojās līdz 2020 miljardiem ASV dolāru. Aplēses liecina, ka no 2020. gada septembra līdz 2021. gada martam
Rīta zvaigzne,
investori pārpludināja ARK Innovation ar 13 miljardu dolāru jaunu naudu.
Uzreiz pēc norādes, veiktspēja sasniedza maksimumu. 23. gadā ARK Innovation zaudēja par 2021%, pat ja Nasdaq-100 indekss palielinājās par vairāk nekā 27%.
Ne daudzi investori guva fonda lielākos ieguvumus. Milzīgs jaunpienācēju pulks cieta vislielākos zaudējumus.
Rezultātā, saskaņā ar Simon Lack no SL Advisors, aktīvu pārvaldnieka Vestfīldā, Ņūdžersijas aplēsēm, ARK Innovation investori kopumā ir zaudējuši naudu kopš tā darbības uzsākšanas 2014. gadā, lai gan fonds pagātnē palielinājies vidēji par vairāk nekā 31% gadā. pieci gadi.
To, ko Laka kungs sauc par "nelaimīgu cilvēka uzvedības negatīvo pusi", neatkarīgi no tā, cik izmisīgi jūs dzenāties pēc pagātnes veikuma, jūs to nekad nesapratīsit. Jūs varat iegādāties tikai nākotnes sniegumu — to, visticamāk, kavēs jaunas naudas paisuma vilnis.
ETF ir bezspēcīgi, lai atturētu šo traģisko ciklu. Varbūt ieguldījumu fondi galu galā neietilpst finanšu vēstures pelnu kaudzē.
Rakstīt Džeisons Cveigs plkst [e-pasts aizsargāts]
Autortiesības © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Visas tiesības aizsargātas. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Avots: https://www.wsj.com/articles/cathie-wood-ark-innovation-performance-11642175833?siteid=yhoof2&yptr=yahoo