Kā Carvana no Volstrītas populārākās izvēles kļuva par mēmu akciju tirdzniecību

Carvana Izpilddirektors Ernijs Garsija III regulāri stāsta Volstrītai, ka "gājiens turpinās" uzņēmuma misijā kļūt par lielāko un ienesīgāko lietoto automašīnu mazumtirgotāju pasaulē.

Tā akciju cena ir virzījusies arī šogad, tikai investoriem nepareizā virzienā. Sešu mēnešu laikā Carvana ir kļuvusi no Volstrītas iecienītākā lietotu automašīnu mazumtirgotāja, kas ir gatavs gūt peļņu no stabila tirgus, un kļuva par tādu tirdzniecību kā nepastāvīgs mēmu krājums izmaksu samazināšanas pasākumu un darbinieku atlaišanas laikā.

Arizonā bāzētā lietoto automašīnu mazumtirgotāja labvēlības kritums, tostarp tā akciju cenas kritums kopš novembra gandrīz par 90%, ir saistīts ar mainīgiem tirgus apstākļiem, kā arī pašu radītām brūcēm. Daudzi tradicionālie izplatītāji turpina ziņot par rekordaugstiem vai gandrīz rekorda rezultātiem, vēl vairāk izgaismojot Carvana problēmas.

Koronavīrusa pandēmijas laikā Carvana pieauga eksponenciāli, kā pircēji pārgāja uz iepirkšanos tiešsaistē nevis apmeklēt izplatītāju, solot bez problēmām pārdot un iegādāties lietotus transportlīdzekļus klienta mājās. Taču analītiķi ir nobažījušies par uzņēmuma likviditāti, pieaugošo parādu un izaugsmi, kas šogad, domājams, būs lēnākā kopš kļūšanas par valsts uzņēmumu 2017. gadā.

"Pēc paša uzņēmuma atziņas, tas bija paātrinājis izaugsmi tieši nepareizā laikā līdz patērētāju palēninājumam, atstājot būtisku neatbilstību starp jaudu un pieprasījumu, radot likviditātes krīzi," Morgan Stanley Adam Jonas teica investora piezīmē šī mēneša sākumā, samazinot reitingu. uzņēmumu un samazinot tās mērķa cenu līdz 105 USD par akciju no 360 USD.

Palēnināšanās ir saistīta ar augstas transportlīdzekļu cenas, augošās procentu likmes un bailes no recesijas, kā arī citi faktori. Gatavojoties nepieredzētam pieprasījumam, kas kopš tā laika ir samazinājies, Carvana pagājušajā gadā iegādājās rekordlielu skaitu transportlīdzekļu, ņemot vērā debesis augstās cenas un augošo inflāciju.

Analītiķi saka, ka Carvana ir tālu no ārpuses, taču tas varētu būt sasniedzis maksimumu. Pastāv bažas par lietoto transportlīdzekļu tirgu, kā arī par tā tuvākā laika riskiem, kas atsver iespējamos ieguvumus.

"Kapitāla tirgus apstākļu pasliktināšanās un pasliktināšanās tendences lietoto transportlīdzekļu nozarē ir iedragājušas mūsu pārliecību par Carvana iespēju nodrošināt nepieciešamo kapitālu, lai realizētu pietiekamu apjomu un pašfinansējuma statusu," pagājušajā nedēļā investora piezīmē sacīja Stifels Skots V. Devits. .

Saskaņā ar FactSet apkopotajām analītiķu aplēsēm Carvana akcijas ir novērtētas kā "turēšana" ar mērķi 89.30 USD par akciju.

Carvana akciju cena bija vairāk nekā 300 USD par akciju, pirms uzņēmums paziņoja par saviem trešā ceturkšņa rezultātiem 4. novembrī, kad tas nesasniedza Volstrītas peļņas prognozes un tika atklātas iekšējās darbības problēmas.

Garsija, kas pilda arī priekšsēdētāja pienākumus, investoriem sacīja, ka uzņēmums nespēj apmierināt klientu pieprasījumu, tāpēc tas savā tīmekļa vietnē nepiedāvā visu savu transportlīdzekļu parku, lai patērētāji to varētu iegādāties. Viņš teica, ka tas ir rezultāts tam, ka uzņēmums iegādājās transportlīdzekļus par lielāku likmi, nekā tas varētu apstrādāt.

"Mēs nebijām tam gatavi," sacīja Garsija, kurš līdzdibināja uzņēmumu 2012. gadā un ir izaudzis to līdz gandrīz 13 miljardu dolāru lielam biznesam.

Lai veicinātu transportlīdzekļu iegādi nākotnē un to atjaunošanas laiku, Carvana 24. februārī paziņoja par galīgo vienošanos par Adesa – otrā lielākā valsts transportlīdzekļu vairumtirdzniecības izsoļu nodrošinātāja – darbību ASV iegādi no plkst. KAR Global par $ 2.2 miljardus.

Garsija tajā laikā sacīja, ka darījums "nostiprina" Carvana plānu kļūt par "lielāko un ienesīgāko automobiļu mazumtirgotāju". Noslēdzot sagatavotās piezīmes investoriem par ceturtā ceturkšņa peļņu tajā pašā dienā, "gājiens turpinās".

Šo darījumu atzinīgi novērtēja investori, kas nākamo divu dienu laikā palielināja akciju vērtību par 34% līdz vairāk nekā 152 USD par akciju. Tam sekoja pastāvīga lejupslīde, ko izraisīja bažas par recesiju un citas makroekonomiskās tendences, kas ietekmēja lietoto automašīnu tirgu.

Ieguvumi no darījuma bija īslaicīgi, jo makroekonomiskā vide un uzņēmums būtiski nepildīja Volstrītas cerības par pirmo ceturksni, uzsākot uzņēmuma akciju izpārdošanu un virkni analītiķu veikto reitingu pazemināšanas.

Uzņēmums tika kritizēts par pārāk daudz tērēšanu mārketingam, kas ietvēra arī vājumu 30 sekunžu Super Bowl reklāma, nevis gatavojoties iespējamai pārdošanas apjoma palēninājumam vai kritumam. Carvana apgalvo, ka tā bija pārāk sagatavojusies pirmajam ceturksnim pēc tam, kad pagājušajā gadā nebija pietiekami sagatavota pieprasījumam.

"Mēs būvējām vairāk nekā parādījās," Garsija sacīja 20. aprīlī, sarunājoties ar ienākumiem.

Rezultāti palielināja akciju cenu nākamajā nedēļā. Garsija problēmas raksturoja kā “pārejošus”, un uzņēmums mācīsies no tā. Viņš atzina, ka Carvana, iespējams, izvirzīja prioritāti izaugsmei, nevis peļņai, jo uzņēmums "par dažiem ceturkšņiem" atteica plānus sasniegt pozitīvus ienākumus pirms procentiem un nodokļiem.

Akcija atkal tika skārusi aprīļa beigās, kad tiešsaistes lietotu automašīnu tirgotājs cīnījās ar obligāciju pārdošanu un bija spiests vērsties pie Apollo globālā vadība par 1.6 miljardiem dolāru, lai glābtu vienošanos par Adesa darījuma finansēšanu.

Analītiķi darījumu, lai finansētu Adesa iegādi, uzskata par “nelabvēlīgu” ar likmi 10.25%. Tā esošo obligāciju peļņa jau bija par 9%. Bloomberg ziņas ziņo Apollo Izglāba darījumu pēc tam, kad investori pieprasīja aptuveni 11% ienesīgumu no piedāvātās 2.275 miljardu dolāru nevēlamās obligācijas un aptuveni 14% no 1 miljarda ASV dolāru vēlamās obligācijas.

Nelabvēlīgie nosacījumi "neizbēgami aizkavēs ceļu" uz pozitīvu brīvu naudas plūsmu uzņēmumam līdz 2024. gadam, sacīja Wells Fargo analītiķis Zaharijs Fadems. 3. maijā investoriem adresētajā piezīmē viņš pazemināja akciju reitingu un samazināja tās mērķi no 150 USD uz 65 USD par akciju.

RBC Capital Markets pārstāvis Džozefs Spaks pauda līdzīgas bažas par darījumu, sakot, ka integrācija "varētu būt netīra" nākamo divu gadu laikā. Viņš arī pazemināja akciju reitingu un samazināja tās cenu.

"Lai gan Adesa stratēģiskais pamatojums ir saprātīgs, mūsuprāt, 56 iekārtu modernizēšana un personāla komplektēšana nākamajos pāris gados, visticamāk, saskarsies ar ilgstošu darbības neefektivitātes periodu ar pat 18–24 mēnešiem pastāvīgu zemāko risku. ,” viņš teica investora piezīmē pagājušā mēneša sākumā.

Carvana akcijas pagājušajā nedēļā sasniedza divu gadu zemāko līmeni, bet tajā pašā dienā pieauga par 51% kopā ar "mēmu akcijām", piemēram, GameStop un AMC.

Meme akcijas attiecas uz dažiem atsevišķiem krājumiem, kas pēkšņa popularitāte internetā un noved pie debesīm augstām cenām un neparasti lielu tirdzniecības apjomu.

Piemēram, Carvana tirdzniecības apjoms ceturtdien pārsniedza 41.7 miljonus, salīdzinot ar tās 30 dienu vidējo apjomu aptuveni 9 miljoni. Carvana akciju tirdzniecība ceturtdien tika apturēta vismaz četras reizes.  

Gandrīz 29% tirdzniecībā pieejamo Carvana akciju tiek pārdotas ar īsu cenu, saskaņā ar FactSet, kas ir viens no augstākajiem rādītājiem ASV tirgos.

Carvana mēģina atgriezties Volstrītas labvēlībā. Investora prezentācijā izlaists vēlā piektdienā, uzņēmums aizstāvēja Adesa darījumu un atjaunināja savus izaugsmes un izmaksu samazināšanas plānus, tostarp samazinot transportlīdzekļu iegādes izmaksas.

Uzņēmums paziņoja, ka pārorientē savas trīs galvenās prioritātes: mazumtirdzniecības vienību un ieņēmumu palielināšanu, kopējās bruto peļņas uz vienu vienību palielināšanu un darbības sviras demonstrēšanu.

"Mēs esam panākuši ievērojamu progresu attiecībā uz pirmajiem diviem mērķiem," sacīja uzņēmums. Tomēr tā norādīja, ka tai ir jādara vairāk, jo īpaši attiecībā uz rentabilitāti, brīvu naudas plūsmu un pārdošanas, vispārējām un administratīvajām izmaksām.

Uzņēmums prezentācijā atkārtoti apstiprināja pagājušās nedēļas ziņojumus, ka tas ir samazinājis 2,500 darbiniekus jeb aptuveni 12% no sava kopējā darbaspēka un ka Carvana vadības komanda atteiksies no algām uz atlikušo gada daļu, lai iemaksātu atlaišanas pabalstus darbiniekiem.

Carvana nesenās nepatikšanas rodas, jo valsts lielākās publisko izplatītāju grupas turpina ziņot par rekordlielu vai gandrīz rekorda peļņu zemu krājumu un augsto cenu apstākļos.

Valsts lielākais automašīnu mazumtirgotājs, AutoNācija, pagājušajā mēnesī ziņoja par rekordlielu pirmā ceturkšņa peļņu uz akciju 5.78 USD apmērā. Uzņēmums ir agresīvi pārcēlies uz lietotiem transportlīdzekļiem vidū jaunu transportlīdzekļu pieejamības samazināšanās koronavīrusa pandēmijas laikā. Ieņēmumi no lietotu automašīnu biznesa ceturksnī palielinājās par 47%, palielinot kopējos ieņēmumus līdz gandrīz 6.8 miljardiem USD.

Lithia Motors, kas atrodas pašā vidū agresīvs izaugsmes plāns kļūt par valsts lielāko transportlīdzekļu mazumtirgotāju, paziņoja, ka tās peļņa pirmajā ceturksnī vairāk nekā divas reizes pieauga, salīdzinot ar gadu iepriekš, līdz 342.2 miljoniem ASV dolāru. Vidējā bruto peļņa uz vienu lietotu transportlīdzekļu vienību — statistiku, ko rūpīgi vēro investori — pieauga par 32%, līdz 3,037 USD. Tas ir salīdzināms ar Carvana par 2,833 USD.

"Šķiet, ka Carvana ir ieguvusi lielu daļu no tā tehnoloģiju akciju oreola, no kuras ilgu laiku ir guvusi labumu arī Tesla," sacīja Morningstar analītiķis Deivids Vistons, kurš aptver lielākās publiskās tirdzniecības grupas, bet ne Carvana. "Es domāju, ka varbūt tas bija nedaudz dāsns no tirgus puses."

- CNBC Michael Bloom un Hanna Miao pateicās šim ziņojumam.