Kā kukurūza un sojas pupas ietekmē šīs 3 biodīzeļdegvielas krājumus

Tas rada jautājumus. Kas būs tālāk attiecībā uz labības cenām? Vai šīs akcijas ir sasniegušas pievilcīgu līmeni? Un vai Bunge tiek izrunāts kā bungee, staipīgs vads, vai arī tas sasaucas ar ienirt?

Neviens: tas ir cietais “g” un garš “e”, piemēram, dungaree, mīnus “ar”. Un JP Morgan tikko paaugstināja akcijas uz Overweight no Neutral, prognozējot 22% pieaugumu gada laikā. Tas ir vēl patīkamāks Darlingam, aicinot iegūt 39% pieaugumu.

Pirms es izklāstu šo lietu, ļaujiet man īsi iepazīstināt ar pupiņu spiešanu. Bušelis sojas pupiņu sver 60 mārciņas, un to var pārvērst aptuveni 48 mārciņās miltu ar augstu olbaltumvielu saturu un 11 mārciņas eļļas, kā arī nedaudz atkritumu. Cenu atšķirību starp pupiņām un šiem produktiem sauc par crush spread. Pupiņām un kukurūzai patīk, ja tās tiek stādītas rotācijas kārtībā.

Pārtikas preču pircējiem tiek piedots pieņēmums, ka sojas pupiņām ir maza nozīme lauksaimniecībā; ASV ir tikai tik liels pieprasījums pēc tofu (sojas biezpiens) un edamame (nenobriedušas sojas pupiņas, kas pasniegtas pākstīs). Taču gaļas ēdāji iet cauri sojas pupu kaudzēm netieši, jo gandrīz visi sojas pupu milti tiek izmantoti liellopu, cūku un mājputnu barošanai. Savukārt lielākā daļa eļļas tiek izmantota cilvēku barošanai. Padomājiet par margarīnu, salātu mērci un "augu eļļu", kā tirgotājiem patīk to saukt.

Bunge un Archer Daniels apstrādā sojas pupas, un īstermiņā viņu akcijas var tirgoties ar pupiņām, taču ilgtermiņā svarīgāka ir simpātijas izplatība. Tas ir samazinājies, taču tas varētu mainīties, ja kāds tirgus spēks pēkšņi palielinās pieprasījumu pēc sojas pupu miltiem vai eļļas. Margarīns, par laimi, nav kategorijas audzētājs. Bet vai esat redzējuši dīzeļdegvielas cenu?

Izrādās, ka, apvienojot augu eļļu vai dzīvnieku taukus ar metanolu vai etanolu, var izgatavot dīzeļdegvielu. Man teica, ka vajadzētu būt nātrija hidroksīdam un ka šo procesu sauc par pāresterificēšanu. Es nevaru pastāstīt vairāk par šo jautājumu, ja mēs visi neuzvelkām aizsargbrilles.

"Mēs domājam, ka pēkšņā sojas pupu eļļas kritums varētu būt pārejošs," pagājušajā nedēļā rakstīja JPM analītiķis Tomass Palmers. Apsveriet: ASV biodīzeļdegvielas rūpniecībā šodien ir aptuveni 1.5 miljardi galonu gadā. Jau paziņotie projekti šā gada otrajā pusē papildinās vēl 1.5 miljardus, kā arī vienu miljardu nākamgad un 0.8 miljardus 2024. gadā. Katrs jauns miljards galonu degvielas apēs vēl astoņus miljardus mārciņu izejvielu, kas ir vienāds ar 20% pašreizējā izejvielu ražošana, tostarp sojas pupu eļļa un dzīvnieku tauki.

Citiem vārdiem sakot, pupiņu spiedes būs ļoti aizņemtas. Līdz 20. gadam nozare varētu palielināt smalcināšanas jaudu par 2025%, kas varētu palīdzēt samazināt sojas pupu miltu cenas, taču naftas cenas varētu vairāk nekā kompensēt šo atšķirību.

Bunge aizsākumi meklējami tirdzniecības koncernā, kuru Amsterdamā pirms diviem gadsimtiem dibināja Johans Bunge. Šobrīd tā atrodas Sentluisā, un tai ir lielas darbības ASV un Brazīlijā. Peļņa ir ievērojami palielinājusi graudu inflāciju. 2019. gadā uzņēmums nopelnīja USD 4.58 par akciju. Šogad, tāpat kā pagājušajā gadā, tas varētu pārsniegt USD 12. Maz ticams, ka tas turpināsies, taču akciju cena ir pesimistiska, gandrīz 1.3 reizes pārsniedzot uzskaites vērtību, kas vēsturiski ir bijusi zemākā vērtība. JPM's Palmer uzskata, ka uzņēmums 8.50. gadā gūs "vidējā cikla" ienākumus USD 2024 apmērā par akciju. Akcijas ir nedaudz vairāk par 10 reizēm.

Archer-Daniels, kas atrodas Čikāgā, ir mazāka procentuālā iedarbība uz sojas pupiņām nekā Bunge, stabilākas peļņas prognozes un daudz augstāka cenas/peļņas attiecība. JPM to novērtē kā neitrālu. Es te apkaunojoši maz saku par kukurūzu, sāku saprast. Vai es varētu to kompensēt ar dažiem kausētiem trekniem sīkumiem?

Ērvinga, Teksasā bāzētā Darling Ingredients ir nosaukta tās dibinātāja, nevis tā gudrības dēļ. Viens no tiem ir dzīvnieku tauku savākšana no kautuvēm un to pārvēršana pārdodamos taukos, ko sauc par kausēšanu. Vēl viens veids ir dzeltenās smērvielas vai lietotas cepamās eļļas atkārtota izmantošana. Abi šie produkti konkurē ar sojas eļļu par izmantošanu biodīzeļdegvielā.

Tātad Dārgais ir uz diezgan lielas peļņas rampas. Pirms diviem gadiem tā notīrīja 1.78 USD par akciju. Šogad Volstrīta sagaida, ka tā nopelnīs 5.31 USD par akciju, bet nākamgad — 6.74 USD. Akcijas nesen tika pārdotas par 59 USD un mainās.

Tagad es zinu, ko jūs domājat: Dārgais ir visas priekšrocības, ko rada tauki, bez iespējamā pretvēja no maltītes. Ne īsti. Tas arī pārvērš liemeņus olbaltumvielās. (Ja vien man būtu vieta slejā, kur paēst par kaulu miltiem.) Patiesībā Dārlings tikko pabeidza uzņēmuma Valley Proteins iegādi par 1.1 miljardu ASV dolāru. Bet jā, tas ir mazāk pakļauts maltītes robežām nekā pupiņu spiedes, kas ir viens no iemesliem, kāpēc tas var palielināt krājumus.

Divi pēdējie punkti. Pirmkārt, jebkurš vai viss JPM gadījums par šīm akcijām varētu būt nepareizs vai, kā saka Palmers: "Mēs, protams, varētu būt agri pie šī zvana." Ja tas neizdodas, tā ir viņa vaina, un, ja neizdodas, es to visu laiku zināju.

Otrkārt, pastāv nopietns graudu deficīta risks ārpus ASV, kas saistīts ar Krievijas karu Ukrainā. Šeit ir cerība, ka ag giganti piepildīs vēderus pirms degvielas tvertnēm.

Rakstīt Džeks Hovs plkst [e-pasts aizsargāts]. Sekojiet viņam Twitter un abonēt viņa Barron's Streetwise aplāde.