Cik ilgi lāču tirgus varētu pastāvēt?

Tā kā S&P 500 tagad oficiāli atrodas lāču tirgū, kas definēts kā 20% kritums no nesenā maksimuma, ir trīs veidi, kā mēs varam novērtēt, cik ilgi lāču tirgus varētu pastāvēt un cik spēcīgs varētu būt akciju kritums.

Protams, visas pieejas šeit ir aplēses, taču tās sniedz dažas norādes par to, kas varētu būt investoriem. Šīs metodes ietver vēsturisku salīdzinājumu, vērtēšanu un ekonomisko analīzi.

Vēsturiskā analīze

Vairums, vienkārši aplūkojot vēsturi, liecina, ka mēs jau esam zināmā mērā iekļuvuši lāču tirgū. First Trust veiktā lāču tirgu analīze kopš 1942. gada konstatē, ka vidējais kritums lāču tirgū ir -32%, kas atbilstu S&P&500 kritumam līdz aptuveni 3,300 vai aptuveni vēl par -12% no pašreizējā līmeņa un lāču tirgus ilgtu apmēram gadu. Tas nozīmētu, ka lāču tirgus beigsies aptuveni 2022. gada decembrī. Protams, paturot prātā, ka mēs jau zināmā mērā esam nonākuši lāču tirgū.

Turklāt, ja paskatās uz citu indeksu, piemēram, tehnoloģiju smago Nasdaq, tad lāču tirgus sākās agrāk un ir vēl vairāk krities, tāpēc lāču tirgus var būt tuvāk beigām.

No otras puses, pirms otrās pasaules darba bija daži nepatīkami lāču tirgi, tāpēc to iekļaušana analīzē vidējam lāču tirgum pievieno vēl aptuveni 6 mēnešus un palielina vidējo kritumu.

Jebkurā gadījumā, ja vēsture ir kāds ceļvedis, mēs varētu būt aptuveni pusceļā uz lāču tirgu laika ziņā un vairāk nekā pusceļā attiecībā uz akciju kritumu. Pastāv arī aptuveni 1 pret 4 iespēja, ka mēs jau esam redzējuši sliktāko lāču tirgu, pamatojoties uz vēsturi, jo vairākos lāču tirgos nekad nav bijis daudz sliktāk par akciju kritumu par 20%.

Tātad, lai gan vēsture nevar nodrošināt pilnīgu komfortu un parāda piemērus par nepatīkamiem lāču tirgiem, kuru kritums tuvojas 50%, un lāču tirgiem, kas ilgst gandrīz 2 gadus, vairumā gadījumu vēsture sāk domāt, ka no šejienes lietas varētu uzlaboties. Iespējams, ka lielākā daļa postījumu jau ir nodarīti.

Vērtēšanas pieeja

Aplūkojot vērtējumu, var iegūt dažas norādes par to, kad akciju atdeve varētu sākt uzlaboties. Tomēr šis novērtējums ir noderīgāks vidēja termiņa skatījumā, kas ir aptuveni 7–10 gadi. Tātad tas palīdz mums novērtēt, kad uzlabojas izredzes uz pozitīvu akciju atdevi, nevis obligāti, kad beigsies lāču tirgus. Piemēram, S&P 500 PE koeficients ir pašreizējais aptuveni 19x, kas nozīmē, ka tirgus pašlaik maksā 19 ASV dolārus par katru S&P 500 peļņas dolāru. Tas ir daudz mazāk paaugstināts nekā tas bija un zemāks nekā daudzi vērtējumi pēdējo desmitgažu laikā. Tomēr tas joprojām pārsniedz vidējo ilgtermiņa novērtējuma līmeni, kas ir aptuveni 15 reizes. Tas liecina, ka akcijas varētu kristies vēl par aptuveni 20%, lai sasniegtu vidējo novērtējuma līmeni. Tomēr tas ir ilgtermiņa rādītājs. Tas liecina, ka akciju atdeve nākamajos gados varētu būt nedaudz mīkstāka, nekā mēs esam redzējuši nesenajā vēsturē, taču joprojām vērtējumi kļūst daudz pievilcīgāki nekā tie bija. Lai gan novērtējums nenodrošina stingru akciju cenu zemāko līmeni, novērtējumi ir daudz pievilcīgāki nekā tie bija.

Ekonomiskais novērtējums

Pēdējais veids, kā domāt par lāču tirgu, ir no ekonomiskā viedokļa. Šeit ir svarīgi trīs galvenie mainīgie, lai gan visi ir saistīti. Lāču tirgus, visticamāk, atsāksies, kad tirgus varēs izskatīties pāri recesijai, redzēsim, ka Fed sāks samazināt likmju kāpumus vai sagaida mērenu inflāciju. Šeit ir svarīgi paturēt prātā, ka tirgus ir diezgan uz nākotni vērsts, akciju tirgus bieži sasniedz zemāko punktu krietni pirms ekonomikas līmeņa, un liela daļa Fed cenu kāpumu tiek noteikta.

Daudz datu šeit patiesībā ir diezgan optimistiski, lai gan tie ir nepārprotami neskaidri. Pirmkārt, ekonomika pēc daudziem rādītājiem, piemēram, darbavietām, ir ārkārtīgi labā stāvoklī, lai gan, iespējams, sāk kļūt mīkstāka. Tas liecina, ka jebkura lejupslīde varētu būt diezgan viegla.

Protams, lielākās bažas rada inflācija, taču pat šeit ir daži pieņēmumi, ka mēs, iespējams, jau esam redzējuši augstāko pamatinflāciju 2022. gadā, jo īpaši tāpēc, ka šķiet, ka enerģijas cenas šobrīd samazinās, lai gan inflācija joprojām ir krietni augstāka par politikas veidotāju līmeni. mērķis.

Tirgus arī nosaka cenas daudzos turpmākajos Fed pārgājienos, un ir iespējams mainīt kursu uz mazāk agresīvu pieeju. Piemēram, viens politikas veidotājs Fed pēdējā sanāksmē aicināja veikt mazāku kāpumu.

Visbeidzot, ja 2023. gadā iestājas lejupslīde, tas liecina, ka 2022. gadā tirgus varētu sasniegt zemāko punktu. Tādējādi, ņemot vērā tik daudz slikto ekonomisku ziņu, tirgus jau nosaka, ka ekonomika var būt nedaudz labāka nekā tirgus sagaida, un tas varētu noteikt zemāko līmeni lāču tirgū.

Protams, tas viss ir atkarīgs no turpmākajiem ekonomikas datiem un Fed paziņojumiem, taču, ja pakāpeniski jaunumi sāks uzlaboties, tad, visticamāk, arī tirgi uzlabosies. Tas nenozīmē lielu ekonomisku kristāla bumbu, izņemot teikt, ka pašreizējā perspektīva ir nepārprotami negatīva un situācija var uzlaboties.

Tātad, aplūkojot dažādus faktorus, šajā lāču tirgū tiek piedāvāts mērens komforta līmenis. Krājumi var kristies tālāk no šejienes, taču, iespējams, mēs jau esam redzējuši sliktāko no šī lāču tirgus attiecībā uz lielāko cenu kritumu.

Vērtēšanas līmeņi liecina, ka atdeve no šī punkta nākamajā desmitgadē joprojām var nebūt tik laba kā ļoti augstais akciju ienesīgums pēdējos gados, taču tas joprojām varētu padarīt akcijas par pievilcīgu aktīvu klasi nākotnē, nosacīti runājot. Tā ir bijusi liela daļa vēstures tiem, kam ir ilgtermiņa ieguldījumu horizonts.

Protams, daudz kas ir atkarīgs no ekonomikas, taču daudzām sliktām ziņām jau var būt noteikta cena, un pat tad, ja notiks lejupslīde, tā varētu būt salīdzinoši viegla. Visbeidzot, atcerieties, ka tirgus laiks ir grūts. Akcijas vēstures gaitā ir uzrādījušas stabilu atdevi, un investoriem, kuri maina kursu lāču tirgus dēļ, bieži ir klājies slikti, zaudējot nākotnes peļņu.