Tā kā akciju tirgus ir ļoti satraukts (un ar katru dienu kļūst arvien jautrāks), investori meklē drošas vietas, kur novietot savu naudu, piemēram, akcijas, kas maksā veselīgas dividendes. Kuras būtu telekomunikāciju akcijas, vai ne?
Varbūt ne.
Patiesība ir tāda, ka telekomunikāciju akcijas - mūsdienās patiešām ir tikai trīs lieli uzņēmumi; AT&T (T), Verizon (VZ) un T-Mobile (TMUS) — nav tādi, kādi bija agrāk. Daži saka, ka tas ir saistīts ar viņu katastrofālajiem iebrukumiem plašsaziņas līdzekļu pasaulē, taču tas, iespējams, ir vairāk saistīts ar neveiksmīgu izpildi un biznesa nobriešanu.
Vispirms mediju matemātika. Atcerieties, ka divu nedēļu laikā pagājušā gada maijā gan AT&T, gan Verizon atteicās no WarnerMedia un Yahoo, to attiecīgajiem satura rekvizītiem (jā, pēdējam pieder mans darba devējs Yahoo Finance). Šīs darbības tika veiktas, lai atbrīvotu uz datiem balstītos kreiso smadzeņu telekomunikāciju uzņēmumus no vieglprātīgiem, puķainiem un dārgiem mediju uzņēmumiem. Tika domāts, ka izkļūšana no satura ļautu tālruņu kompāniju izplatīšanas uzņēmumiem darboties pilnībā un neierobežoti, kas, iespējams, būtu svētīgs akcionāriem.
"Manas dienas ir nedaudz paredzamākas nekā pirms pāris gadiem," AT&T izpilddirektors Džons Stenkijs šonedēļ pastāstīja Yahoo Finance Braienam Soci. “Tas ir viens no iemesliem, kāpēc mēs pieņēmām lēmumu darīt to, ko darām. Es nedomāju, ka es varētu paveikt labāko darbu vai plašāka vadības komanda varētu darīt visu iespējamo, ja mēs cenšamies cīnīties pārāk daudzās cīņās pārāk dažādās frontēs. Mēs šodien esam mērķtiecīgāks uzņēmums. Katru nedēļu mēs izpildām labākus rezultātus nekā iepriekšējā nedēļā, taču mums vēl ir kur iet.
Noteikti par pēdējo punktu.
Kopš 15. gada 2021. maija, aptuveni tad, kad tika sniegti šie paziņojumi, Verizon akcijas ir samazinājušās par 18%, bet AT&T – par 19%.. S&P ir tikai 4% atlaide. Akcijas joprojām ir zemākas par tirgu, ņemot vērā to 6% plus dividenžu ienesīgumu.
Varbūt tas ir pārsteidzoši, ņemot vērā, ka šie uzņēmumi nāca klajā ar mainīgiem paziņojumiem, jo īpaši AT&T gadījumā, jo tā satura atsavināšana bija daudz lielāks solis salīdzinājumā ar tā kopējā biznesa apjomu. Tas ir arī pārsteidzoši, jo gan AT&T, gan Verizon akcijas nodrošina dāsnu dividenžu ienesīgumu, kas ideālā gadījumā atbalstītu akcijas tirgus lejupslīdes laikā.
Vai satura uzņēmumu paplašināšana palīdzēja telekomunikāciju uzņēmumu akcijām? Nē, tā nebija.
Pirms sākam pievērsties šim jautājumam, vispirms apskatīsim T-Mobile, kuru reiz izsmēja (un joprojām nīdēja) Big Two, par tā izcilo bijušo izpilddirektoru Džonu Legēru un tā spilgto (tomēr efektīgo) rozā zīmolu. Legere atkāpās no amata pirms diviem gadiem, taču, uzmini ko, T-Mobile tagad ir augšupejošs, ja ne triumfē. Barons nesen norādīja T-Mobile tirgus apjoms ir lielāks (177 miljardi ASV dolāru) nekā Verizon (173 miljardi ASV dolāru) vai AT&T (119 miljardi ASV dolāru). Tiesa, gan Verizon, gan AT&T ir vairāk piesaistīti, tāpēc abu vecāku uzņēmumu kopējā uzņēmuma vērtība ir lielāka. Taču fakts paliek fakts, ka T-Mobile akcijas ir sagrāvušas Verizon un AT&T un tirgu. pēdējos piecos gados.
Kāpēc ir tā, ka? Vārdu sakot, izpildījums. T-Mobile apvienojās ar Sprint, agresīvi noteica cenu, lai palielinātu tirgus daļu, un, pats galvenais, uzlaboja savu tīklu.
"TMUS 5g tīkls, iespējams, ir par 18 mēnešiem priekšā AT&T un Verizon's, ja ne nedaudz vairāk," saka Kīts Snaiders, CFRA nozares analītiķis. “[AT&T un Verizon] bilances ir sliktas. Šiem diviem uzņēmumiem kopā ir aptuveni 300 miljardi USD, kas viņiem kādā brīdī ir jāizņem no bilances. Tikmēr viņiem ir jātērē ļoti lieli līdzekļi tīkla izvietošanai un jaunam spektram.
Un vēl viena lieta: “Verizon akciju cena ir zemāka nekā pirms 20 gadiem. AT&T akciju cena ir zemāka nekā pirms 20 gadiem,” saka veterāns nozares analītiķis Kreigs Mofets. "Protams, viņi ir maksājuši dividendes, taču kopējā peļņa, iegūstot šīs akcijas, ir bijusi mazāka par to, ko jūs būtu guvuši no korporatīvās obligācijas."
Tomēr kāds šeit ir nopelnījis naudu. Kā šis 2017. gada McKinsey ziņojums norāda, ka interneta giganti Amazon, Google un Facebook ir izveidojuši milzīgus uzņēmumus AT&T un Verizon tīklos. Šo trīs tehnoloģiju gigantu kopējā tirgus vērtība — 3 triljoni USD — ir 6.4 reizes lielāka nekā trīs telekomunikāciju uzņēmumu 469 miljardi USD.
Vai AT&T un Verizon to sabojāja, nespējot apvienot saturu ar izplatīšanu? Mofets domā, ka tā ir sarkanā siļķe.
"Es neesmu pārliecināts, ka "vilkšanās un svārstības starp saturu un izplatīšanu" jebkad ir bijusi šausmīgi atbilstoša tēze, " saka Mofets. “Tā ir viena no lietām, par ko cilvēkiem patīk runāt, taču tai nav tik daudz pielietojuma reālajā pasaulē. Daļēja problēma, mēģinot būt vertikāli integrētam, ir tā, ka likums sarauc pieri. Tātad ir ierobežojumi tam, ko jūs varat darīt. Teorētiski jūs varētu padarīt saturu ekskluzīvu un tamlīdzīgu, taču jums kā pakalpojumu sniedzējiem tas parasti nav atļauts. Tāpēc vertikāli integrētai nav nekādas īpašas stratēģiskas loģikas.
Moffets uzskata, ka tas drīzāk ir jautājums par diviem uzņēmumiem ar lejupslīdošu biznesu un uzpūstām bilancēm, kurām būs grūti izmaksāt dividendes. Šī gada sākumā AT&T jau samazināja dividendes saistībā ar mediju biznesa nodalīšanu.
Kas attiecas uz uzņēmumu virzību uz priekšu: "Tie nebankrotēs," saka Snaiders. “Viņi ir nodibināti, viņu bizness gūst naudu. Vienkārši viņiem ir jāpārdomā tas, ko viņi dara. Moffett piedāvā kodolīgāku prognozi: "Tas ir briesmīgi."
No otras puses, abi analītiķi ir pārliecināti par T-Mobile, kas, viņuprāt, turpinās augt uz vēsturisko operatoru rēķina.
Vai ir AT&T vai Verizon optimisms? "Verizon vai AT&T ir tāds, ka cerības ir tik zemas, ka krājumiem vairs nav kur iet, kā tikai uz augšu," saka Mofets. "Un, kamēr viņi saglabā dividendes, šī disertācija varētu darboties." Bet tad viņš piebilst: "Problēma ir tāda, ka, kā mēs tik bieži esam redzējuši ar šiem uzņēmumiem, ja tie nevar radīt nekādu izaugsmi, tad dividenžu ilgtspējība galu galā ir apšaubāma."
Verizon un AT&T tā nav lieliska pozīcija. Izrādās, ka pat lieli mediju darījumi nevarēja palīdzēt.
Šis raksts tika iekļauts sestdienas izdevuma Morning Brief izdevumā sestdien, 17. septembrī. Nosūtiet Morning Brief tieši uz jūsu iesūtni katru pirmdienu līdz piektdienai līdz plkst. 6:30 ET. Apmaksa
Sekojiet Andijam Serveram, Yahoo Finance galvenajam redaktoram, Twitter: @serveris
Izlasiet jaunākās Yahoo Finance finanšu un biznesa ziņas
Lejupielādējiet Yahoo Finance lietotni Manzana or android
Sekojiet Yahoo Finance par Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, un YouTube
Avots: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html