Kā viens Eiropas līdzekļu pārvaldītājs ar 40 miljardiem USD pārvar nenoteiktību reģionā

(Klikšķis šeit lai abonētu biļetenu Delivering Alpha.)

Matjē Šabrans vada Tikehau Capital, Eiropas aktīvu pārvaldītāju, kas pārrauga 40 miljardu dolāru privāto parādu, nekustamo īpašumu, privātā kapitāla un kapitāla tirgus. Ņemot vērā nenoteiktību un ģeopolitisko spriedzi Eiropā, Čabrans sēdēja pie Delivering Alpha informatīvā izdevuma, lai apspriestu alternatīvu lomu reģionā, kā arī viņa mainīgo skatījumu uz tehnoloģiju. 

 (Tālāk redzamais ir rediģēts garuma un skaidrības labad. Pilnu video skatiet iepriekš.)

Leslija Pikere: Vai, aplūkojot savu portfeli, redzat inflācijas kara ietekmi uz jūsu pārvaldītajiem aktīviem?

Matjē Šabrans: Patiesībā ne šajā posmā. Acīmredzot mēs ļoti rūpīgi uzraugām, jo ​​pirms pāris mēnešiem mēs vispirms koncentrējāmies uz [augošajām] procentu likmēm, pat ja Eiropa nedaudz atpaliek no ASV, un tad acīmredzami un diemžēl sākās karš, un tagad mēs redzam dažas piegādes ķēdes problēmas un izejvielu pieaugumu. Tā kā esam ļoti tuvu uzņēmumam, kurā strādājam, mēs cenšamies paredzēt, cik vien iespējams. Bet mēs arī redzam, ka notiek dažas interesantas pārmaiņas, parasti enerģētikas jomā — es zinu, ka mēs par to daudz diskutējām. Tāpēc šobrīd, manuprāt, ir kritisks brīdis, krustceles, strādāt pie portfeļa uzņēmumiem – paredzēt, nodrošināt portfeļa uzņēmumus ar tiem nepieciešamos ilgtermiņa resursus. Un tas ir tas, ko mēs darām Tikehau. 

Izvēlētājs: Tātad jūs neredzat nekādu inflācijas ietekmi uz peļņas normām, augstākām cenām vai kaut ko tamlīdzīgu?

Čabrans: Mēs patiesībā to redzam Eiropā mazāk [nekā] to, ko mēs šobrīd redzam ASV. Eiropā mēs patiešām cenšamies būt pēc iespējas vietēji un būt mazāk atkarīgi no dažiem piegādes avotiem. Enerģija ir viena liela lieta. Otra lieta acīmredzot ir saistīta ar finansējuma izmaksām un procentu likmēm. Tā ir viena lieta, ko mēs uzraugām ļoti, katru dienu, ja drīkst teikt. Un B) attiecībā uz privāto parādu, privāto kapitālu, nekustamo īpašumu mēs redzam dažādas pieejas, kur jūs varat mēģināt to paredzēt, strādājiet ar savu portfeļa uzņēmumu. Bet šobrīd vidējā tirgū, jo tas tiešām ir tas, uz ko mēs koncentrējamies, tas joprojām tiek kontrolēts, bet tas ir atkarīgs no uzņēmumiem, vadības komandas uzdevums ir to efektīvi paredzēt, lai mēs varētu pārvarēt šo situāciju un pārliecinieties, ka varam mainīt piegādes ķēdi.

Izvēlētājs: Vai šī iemesla dēļ jūs redzat vairāk iespēju Eiropā nekā šobrīd Amerikas Savienotajās Valstīs?

Čabrans: Ja jūs varat palikt vietējais savā iegūšanā un Eiropa, kā jūs zināt Lesliju, ir liels rotaļu laukums, vai ne? No ziemeļu ziemeļvalstīm līdz pat Dienvideiropai tie ir ļoti specifiski tirgi. Un, ja jums ir pēdas nospiedums uz vietas, kā mēs cenšamies attīstīties un kā mēs esam attīstījuši Tikehau, tas efektīvi sniedz jums iespēju būt izveicīgākam, ja drīkst teikt, strādājot ar jūsu portfeļa uzņēmumiem, ar jūsu vadību, ar vietējiem partneriem, vietējām bankām tā, lai jūs varētu efektīvi mēģināt atrisināt šīs problēmas pirms laika, un tā vietā, lai aizsargātos, būtu proaktīvi šajā jautājumā. Tātad tas ir tas, ko mēs patiešām cenšamies attīstīt, ko mūsu investīciju komandas ir darījušas pagātnē, es pat teiktu, kopš pandēmijas. Tas, ko mēs esam redzējuši ar procentu likmēm [paaugstināšanos] un pēc tam acīmredzami ar situāciju Ukrainā un Krievijā, tikai papildina situāciju, kas jau tika rūpīgi uzraudzīta no mūsu puses.

Izvēlētājs: Vai jūs šobrīd vispār uztraucaties par to, ka Eiropa nonāk recesijā?

Čabrans: Tas ir ļoti iespējams. Jūs sākat [redzēt], ka dažas valstis atzīmē šos riskus, šo potenciālu. Diemžēl tagad tas ir potenciāli globālā mērogā. Mēs redzam, kas notiek Ķīnā, mēs acīmredzot redzam to, kas notiek Centrāleiropā kā situācijas sekas. Eiropa ļoti labi varētu būt šo dažādo pretvēju, es teiktu, blakusefektu dēļ. Tātad, atkal, mūsu darbs kā aktīvu pārvaldītājs un pat lielākā daļa no mums kā privāto līdzekļu pārvaldītājiem cenšas nevis noteikt tirgus laiku, bet gan patiešām ieguldīt pārrobežu ciklā. Ir pieejams liels kapitāls, šim kapitālam ir jāatrod mājvieta. Katram labam darījumam ir mājas. Un šeit privātie vadītāji var labāk risināt šo situāciju nekā publiskie tirgi.

Izvēlētājs: Jūs esat saistīts ar nekustamajiem īpašumiem — gan nekustamo īpašumu, gan infrastruktūru —, tāpēc, raugoties no jūsu skatpunkta, man interesē, cik labi, jūsuprāt, Eiropa ir, lai atbrīvotos no atkarības no Krievijas enerģētikas?

Čabrans: Es domāju, ka mums ir jāpaliek diezgan pazemīgiem, kad runa ir par šo situāciju, un neatstājot malā cilvēcisko traģēdiju, bet gan to, ko mēs redzam, ko esam attīstījuši pēdējos gados vai gadu desmitos, šo atkarību no enerģijas, ko cilvēki neapzinās. ] cik slikti tie varētu būt. Tagad galvenais ir tas, ka jūs varat paātrināt pāreju uz pārejas enerģiju. Būtībā mazāka atkarība no Krievijas naftas vai gāzes un vietējā alternatīvās enerģijas avota izmantošana atkal ir tas, ko es sauktu par šīs situācijas sudrabu. Mēs esam daudz darījuši šajā jomā ne tikai Eiropā un tagad arī [ASV]. Tas, kas dažiem bija tikai zaļā mazgāšana pirms pāris gadiem, tagad nepārprotami kļūst par galveno tendenci, kurā aktīvu pārvaldītāji un privāto līdzekļu pārvaldītājiem ir patiesa atbildība. Un tāpēc mēs faktiski palielinām pūles, svaru un mūsu tur izvietotā kapitāla sadalījumu — gan pašu kapitāla, gan arī kredītu pusē.

Izvēlētājs: Vēsturiski jūs esat izvairījies no tehnoloģijām kā nozares — kaut ko, manuprāt, iepriekšējā intervijā jūs man aprakstījāt kā veiksmi. Vai jūs domājat, ka nesenā izpārdošana tomēr padara to par veiksmi, vai arī tagad tajā saskatāt potenciālas iespējas?

Čabrans: Jūs norādāt uz kādu neseno tirgus kustību, no kuras mēs baidījāmies un ko bijām paredzējuši. Tāpēc mēs tur nebijām efektīvi klāt. Tā ka tirgus pārcenošana pagaidām ir ļoti notikusi publiskajā tirgū. Tas sāk pāriet uz privāto tirgu no tā, ko mēs dzirdam... Es domāju, ka mēs nonākam pie dažu pārmērību līdzsvarošanas, ko bijām redzējuši šajā ļoti konkrētajā tirgus telpā. Atkal, tas sākās ar [pieaugošām] procentu likmēm, un cilvēki sāka saprast, ka naudai ir zināma vērtība un, ja aktīva cena faktiski ir tā nākotnes pašreizējā vērtība, ja tā ir diskontēta naudas plūsma, tas to ietekmē. . Un tad arī piedāvājuma-pieprasījuma efekts un salīdzinošais novērtējums, ko nodrošina publiskais [tirgus]. Tātad bez kristāla bumbiņām mēs, protams, dodam priekšroku tirgum, kura cena dažiem no tiem ir pārcenota par 75 procentiem, nekā tas, kas bija tikai pirms sešiem mēnešiem. Un atkal, ja mums ir īpašs kapitāla fonds, mēs noteikti sniedzam lieliskas iespējas tirgū, kas cenšas atrast savu līdzsvaru.

Izvēlētājs: Tātad, jūs apsverat tehnoloģiju? Rezumējot, jūs to neuzskatāt par labu, kāda tā bija agrāk.

Čabrans: Tehnika ir liela — tā ir liela koncepcija. Kā jūs zināt, mēs esam piesaistījuši lielu kapitālu, kas veltīts finanšu pakalpojumiem. Finanšu pakalpojumu FinTech daļa ir pieaugoša tirgus tendence, uz kuru būs jākoncentrējas daudziem tradicionālajiem investoriem. Lietas, ko mēs skatījāmies pirms sešiem mēnešiem, atkal dažkārt ir pārcenojušās par 75 procentiem, tāpēc šodien mums tas patīk daudz vairāk nekā agrāk... Mūsdienās visiem mūsu uzņēmumiem vienā vai otrā veidā ir jābūt nodrošinātiem ar tehnoloģiju. Tātad, ja cilvēki un investori sāk [lietām] pieiet mazāk – kā lai es to teiktu – nesavienoti, kur faktiski izaugsme attaisno kādu divciparu apgrozījuma reizinājumu, un tas faktiski [atgriežas] pie tā, kas ir patiesais. rentabilitāti vai ceļu uz rentabilitāti uzņēmumam, tad kļūst interesanti.