Kā Federālās rezerves varētu samazināt gandrīz 9 triljonu dolāru bilanci, cīnoties ar inflāciju

"Pandēmijas kulminācijā Fed, iegādājoties aktīvus, finanšu sistēmā iesūknēja miljardus dolāru, lai atbalstītu tirgus un plašāku ekonomiku," otrdienas klientu piezīmē rakstīja Al Husainijs.

Tās ikmēneša Treasurys obligāciju pirkšanas programma
TMUBMUSD10Y,
1.908%
un aģentūru ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri
MBB,
-0.28%
strādāja, kā gaidīts, saglabājot finanšu tirgu pārpilnību ar likviditāti un zemām aktīvu cenām, jo ​​centrālās bankas bilancē pieauga (sk. diagrammu).

Tagad, visticamāk, nāks grūtākā daļa.

Fed priekšsēdētājs Pauels ir pievērsis uzmanību “mīkstas piezemēšanās” izstrādei, nevis pilnīgam atbalstam ekonomikai, un, iespējams, nākamnedēļ tās divu dienu politikas sanāksmē notiks pirmais centrālās bankas procentu likmju paaugstinājums kopš 2018. gada. Pēc tam Fed plāno turpināt atsaukt savu vieglas naudas nostāju, samazinot aktīvu turējumus, lai inflāciju tuvinātu tās 2% gada mērķim no 7.5% janvārī.

Šo ceļu varētu sarežģīt straujš naftas un citu preču cenu pieaugums pēc Krievijas neprovocētā iebrukuma Ukrainā pirms divām nedēļām, kā rezultātā Baidena administrācija otrdien aizliedza Krievijas naftas, sašķidrinātās dabasgāzes un ogļu importu.

Lasīt: Baidens aizliedz Krievijas naftas importu saistībā ar iebrukumu Ukrainā, brīdinot, ka benzīna cenas turpinās pieaugt

Turklāt iepriekš redzamā diagramma parāda, ka investoriem un Fed vēl ir jāpiedzīvo ievērojams bilances samazinājuma periods.

Kā izteicās Al Hussainijs: “Mums ir laba ideja par bilances paplašināšanu
darbojas, kad ekonomika ir grūtībās. Bet mūsu izpratne "ir mazāk skaidra", kad Fed daļēji samazina bilanci, jo tas parasti notiktu augošā ekonomikā. Pandēmija pārtrauca arī iepriekšējo mēģinājumu.

Viņš tagad redz trīs veidus, kā Fed samazināt savas līdzdalības, un ne visi no tiem varētu palielināt tirgus satricinājumu:

• Otrais posms: Kopš pagājušās vasaras Fed amatpersonas gatavojās palēnināt 120 miljardu USD ikmēneša obligāciju pirkšanu pandēmijas laikmetā, kā mērķa beigu datumu nosakot martu. Fed tagad var izvēlēties "neko nedarīt," sacīja Al Hussainijs, jo Fed koncentrējās uz īsāka termiņa obligāciju iegādi. "Tā kā aptuveni viena ceturtdaļa bilances ir jāsamaksā 2½ gadu laikā, tas samazinātu bilanci, tikai ļaujot līdzdalībai organiski palielināties, parādam tuvojoties."

• Mainiet tam piederošos: pandēmijas laikā mājokļu tirgus ir kļuvis karsts un potenciāli bīstams dažās valsts daļās. Saskaņā ar Al Hussainy teikto, Fed "ļoti vēlētos pilnībā izkļūt no aģentūru MBS tirgus", un tas varētu izvēlēties laika gaitā samazināt savu ekspozīciju šajā nozarē.

• Pārdod ilgtermiņa obligācijas: Fed varētu pārdot arī garākas valsts obligācijas, kuru dzēšanas termiņš ir septiņi līdz 20 gadi, izmantojot ieņēmumus, lai iegādātos īsāka termiņa parādus, lai palīdzētu nostiprināt ienesīguma līkni. Vai arī tas varētu pārdot 15 līdz 30 gadu MBS, lai gan tas iepriekš nav mēģinājis, un šīs darbības "tiktu uzskatītas par diezgan traucējošām".

Neskatoties uz to, Al-Husainijs liek investoriem sekot līdzi tam, ko norāda uz īstermiņa federālo fondu likmes pieaugumu nākotnē, "kam būtu vistiešākā ietekme uz fiksētā ienākuma aktīviem".

ASV akcijas
SPX,
-0.72%
otrdien kļuva augstāks, dienu pēc Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.56%
pirmo reizi divu gadu laikā ienāca korekcijas teritorijā, atzīmējot vismaz 10% kritumu no maksimuma. Nasdaq Composite arī nokrita lāču tirgū jeb vismaz par 20% no nesenā rekordaugstā līmeņa.