pirmajā ceturksnī bija ienesīgāks nekā jebkad agrāk. Sākotnējais publiskais piedāvājums investoriem būs jāgaida līdz rudenim, taču pastāv netieši veidi, kā agri piedalīties.
kas ir kontrolējis sporta automašīnu zīmolu kopš 2012. gada, trešdien ziņoja par pilniem ceturkšņa rezultātiem. Pagājušajā mēnesī publicēto virsrakstu skaitu veicināja lielie riska ierobežošanas pieaugumi. Niķeļa mežonīgs brauciens Londonas metālu biržā, iespējams, bija dominējošais virzītājspēks, ņemot vērā VW ieguldījumus elektrisko transportlīdzekļu piegādes ķēdē, taču finanšu direktors
Arno Antlics
"konkurences apsvērumu dēļ" atteicās sniegt sīkāku informāciju par trešdien notikušo mediju zvanu.
Trešdienas detalizētajā ziņojumā bija iekļauts Volkswagen darbības peļņas sadalījums pa zīmoliem, tostarp Porsche darbības peļņa 18.6% apmērā, kam nebija nekāda sakara ar riska ierobežošanu. Ja šis skaitlis tiks saglabāts, tas iezīmēs zīmola ienesīgāko gadu kopš 2012. gada pārņemšanas. Tomēr Porsche rentabilitātes konsekvence pēdējo desmit gadu laikā, pat ja ieņēmumi ir vairāk nekā dubultojušies, ir patiess investoru vilinājums. Zemākā starpība, kas katru gadu ir samazinājusies, bija 15.4% pandēmijas skartajā 2020. gadā.
Šis rekords liek Porsche apsteigt savus Vācijas premium klases uzņēmumus, bet ne Ferrari līmenī, kas trešdien ziņoja par gandrīz 26% darbības peļņu pirmajā ceturksnī. Tas, vai investori uztvers Porsche kā citu Vācijas automašīnu ražotāju vai unikālu luksusa zīmolu, piemēram, Ferrari, būtiski mainīs tā vērtējumu.
un
akcijas tiek tirgotas par 5.5 reizes lielāku peļņu, salīdzinot ar gandrīz 40 — Itālijas sporta automašīnu ražotāja peļņu.
Pieņemot, ka Porsche akciju tirdzniecība atrodas ļoti aptuvenā viduspunktā starp šīm divām galējībām, to tirgus vērtība varētu būt aptuveni 80 miljardi eiro, kas atbilst aptuveni 84 miljardiem ASV dolāru, pamatojoties uz starpniecības aprēķiniem.
Paša Volkswagen tirgus vērtība ir tikai 92 miljardi eiro. Salīdzinājums uzsver vērtību, ko investoriem varētu atbloķēt mazākuma IPO, ko uzņēmums turpina plānot ceturtajā ceturksnī. Diemžēl ierosinātais darījums ir strukturēts tādā veidā, kas nesniegs VW investoriem kaut kas līdzīgs pilnīgai piekļuvei ieguvumiem. Tā vietā viņi saņems īpašu dividendi, kas līdzvērtīga aptuveni pusei no ieņēmumiem, kas gūti, pārdodot 25% Porsche akciju – kopā nedaudz vairāk par 10 miljardiem ASV dolāru, ja meitasuzņēmuma vērtība ir 84 miljardi ASV dolāru.
Labā ziņa ir tā, ka šī īpašā dividende, šķiet, netiek izmantota VW plašāk tirgotajās tā sauktajās priekšrocību akcijās, kuru novērtējuma līmenis ir 12 gadu zemākais — 4.6 reizes pārsniedz paredzamos ienākumus. Tuvojoties IPO, ir vieta cerībām. VW “parastās” akcijas, kuras galvenokārt pieder enkurakcionāriem, bet kuras izseko arī ASV individuālo investoru vidū populārais Amerikas depozitārais sertifikāts, joprojām ir pārvērtēts salīdzinājumā ar vēsturiskajiem līmeņiem un priekšrocību akcijas. Abi instrumenti saņems īpašo dividendi.
Paša VW kontrolējošais akcionārs, ko mulsinoši sauc par Porsche SE, piedāvā alternatīvu veidu darījumam. Šis sarakstā iekļautais ieguldījumu instruments, ko vada VW priekšsēdētājs
Hanss Dīters Pečs,
veiks īpašu lomu ierosinātajā IPO, pērkot no VW Porsche balsstiesīgās akcijas par 7.5% prēmiju, kas ir daudz zemāka par 38% prēmiju, par kuru tiek tirgotas VW balsstiesīgās akcijas. Neatkarīgi no detaļām, var droši pieņemt, ka Porsche SE uzvar sarežģītā darījumā ar uzņēmumu, kuru tas kontrolē.
Porsche IPO būtība ir tāda, ka VW konglomerāta atlaide, ko varētu daļēji noņemt, patiešām ir ļoti liela. Pat ar pieeju, kas ir tālu no ideāla, ārējiem investoriem vajadzētu gūt labumu.
Rakstīt Stīvens Vilmots plkst [e-pasts aizsargāts]
Autortiesības © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Visas tiesības aizsargātas. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Iznāca 5. gada 2022. maija drukātajā izdevumā ar nosaukumu "Investori jāgaida līdz Porsche IPO, taču ir veidi, kā savlaicīgi iesaistīties".
Avots: https://www.wsj.com/articles/how-to-hitch-a-ride-on-the-porsche-ipo-11651672272?mod=itp_wsj&yptr=yahoo