Pārskatīts, kā orientēties pašreizējā akciju tirgus nepastāvībā

6. maijā dalījos savās pārdomās par to, kā pārvarēt pašreizējo akciju tirgus satricinājumu, atzīmējot, ka izpārdošanu, visticamāk, izraisīja daudzas dažādas investoru bažas: inflācija, procentu likmes, karš Ukrainā, piegādes ķēdes traucējumi un ekonomikas lejupslīde Ķīnā. Diemžēl, ņemot vērā šos faktorus, akciju tirgus (izmantojot S&P 500 kā atsauci) kopš tā laika ir samazinājies vēl par ~11%. Mēs esam oficiāli iekļuvuši lāču tirgū, kas definēts kā kritums par 20% vai vairāk, salīdzinot ar iepriekšējo maksimumu.

Ikdienas biedējošu virsrakstu parādes laikā ikviens var uzminēt, kas liks akcijām atgūties no šejienes. Bet visā nenoteiktībā es paturu prātā Vorena Bafeta novērojumu, ka “nākotne nekad nav skaidra; jūs maksājat ļoti augstu cenu akciju tirgū par jautru vienprātību. Nenoteiktība patiesībā ir ilgtermiņa vērtību pircēja draugs. Kā jau rakstīju 6. maijā, šim noskaņojumam no visas sirds piekrītu:

_{Tuvākais termiņš, iespējams, būs bedrains, bet es raugos optimistiski uz nākotni. Faktiski tagad ir laiks, kad investoriem būtu jādomā par savu akciju riska palielināšanu: vēsturiski vislabākais laiks ieguldīt ir tad, kad jūtaties vissliktāk. Pat ļoti pieredzējušiem un veiksmīgiem investoriem ir grūti pieņemt šo soli, it īpaši, ja cenas turpina kristies, taču vēsturiski vislabākā peļņa tiek gūta, pērkot lieliskus uzņēmumus par pazeminātām cenām un paturot tos ilgtermiņā.}

Lai gan lāču tirgi var būt sāpīgi, tiem nevajadzētu mudināt investorus pārdot. Desmitgadi pēc desmit gadiem investorus vislabāk apkalpo, ieņemot savas pozīcijas augstas kvalitātes uzņēmumos, un viņi ir bijuši vēl labāk apkalpoti, ja viņiem ir līdzekļi (un vēders), lai iegādātos vairāk — galu galā tirgus atlēcienu laiks nav nekas. ja ne neparedzams. Kā redzams nākamajā grafikā, kopš 1957. gada vidējā tirgus atdeve (atkal mērot pret S&P 500) ir bijusi pozitīva 1 mēnesi, 3 mēnešus, 6 mēnešus un 1 gadu pēc oficiālās ienākšanas lāču tirgus teritorijā. Noteikti dažos gados krājumi šajos laika periodos ir samazinājušies, taču tas ir bijis izņēmums, nevis likums.

Es joprojām uzskatu, ka investoriem vajadzētu saglabāt savu kursu. Es neesmu samazinājis savu akciju riska darījumu un neplānoju to darīt; tā vietā man patīk izmantot šos tirgus dislokācijas brīžus, lai palielinātu savu akciju ekspozīciju. Mani sāpina doma par naudas zaudēšanu saviem klientiem, taču šī gada zaudējumus līdz šim redzu kā “papīra zaudējumus”, nevis kā pastāvīgu kapitāla zaudējumu. Galu galā akciju cena jebkurā dienā ir tikai tāda, kādu cilvēki ir gatavi maksāt par biznesu šobrīd. Taču es uzskatu, ka ilgtermiņā vai nu akciju tirgus atspoguļos uzņēmuma patieso vērtību, vai arī pircējs to iegādāsies par patieso vērtību. Man nav pamata uzskatīt, ka šoreiz būs savādāk.

Diemžēl šodienas akciju cenas virza panika par makroekonomikas virsrakstiem, nevis biznesa pamati. Volstrīta vēsturiski ir pārspīlēti reaģējusi uz ekonomiskajiem datiem, neatkarīgi no tā, vai tie ir pozitīvi vai negatīvi, un tas mudināja ekonomistu Polu Samuelsonu slaveni novērot, ka "akciju tirgus ir paredzējis deviņas no pēdējām piecām ekonomikas lejupslīdes". Akciju tirgus vairāk nekā jebkas cits ienīst nenoteiktību, un šobrīd mēs tajā esam līdz ceļiem. Tas, cik ilgi mēs atradīsim stabilu pamatu, var minēt.

Optimisma iemesli

Taču situācija nav tikai nolemtība un drūmums. ASV banku sistēma nav bijusi tik spēcīga pēdējo gadu desmitu laikā, bezdarbs ir vēsturiski zemākajā līmenī, un patērētāju bilances ir nostiprinājušas nesenās valdības stimulēšanas programmas (lai gan uzkrājumu līmenis pēdējā laikā ir samazinājies un kredītkaršu atlikumi ir ievērojami palielinājušies — rūpīgi uzraudzīs). Lejupslīde noteikti ir iespējama, taču šiem faktoriem vajadzētu palīdzēt mazināt tās sekas.

Tikpat svarīgi ir tas, ka investoru noskaņojums ir daudzu gadu zemākajā līmenī, un patērētāju uzticība ir vēl zemāka nekā pēc 11. septembra uzbrukumiem, 2008.–2009. gada finanšu krīzes laikā un koronavīrusa bloķēšanas laikā. Abi šie marķieri vēsturiski ir bijuši lieliski kontrindikācijas nākotnes akciju tirgus peļņai. Patērētāju uzticība no šejienes varētu pazemināties, taču ir vērts atzīmēt, ka saskaņā ar JP Morgan S&P 12 vidējais 500 mēnešu ienesīgums pēc astoņiem patērētāju noskaņojuma kritumiem kopš 1971. gada bija 24.9%.

Visbeidzot, un vissvarīgākais ir tas, ka man piederošās akcijas ir diezgan lētas, un vislabākais nākotnes akciju tirgus peļņas rādītājs ir novērtējums. Šādos laikos ir svarīgi lietas aplūkot pareizajā perspektīvā. Šodienas virsraksti ir satraucoši, taču tie nobāl salīdzinājumā ar tiem, ko redzējām 2008.–2009. gadā, kad cilvēki domāja, ka globālā finanšu sistēma atrodas uz faktiska sabrukuma robežas. Tāpat arī 2020. gadā, kad koronavīruss dažu mēnešu laikā nogāza ekonomiku no klints, investori baidījās par savu fizisko, ne tikai finansiālo veselību. Tomēr abos gadījumos kursa ievērošana bija pareizais solis, un es neredzu iemeslu, kāpēc šoreiz vajadzētu atšķirties.

Šī informācija nav ieteikums, pārdošanas piedāvājums vai aicinājums pirkt, interese par jebkādu vērtspapīru, tostarp interese par ieguldījumu instrumentiem, ko pārvalda vai konsultē Boyar Asset Management ("Boyar") vai tā saistītie uzņēmumi. . Šis materiāls ir norādītajā datumā, nav pilnīgs un var tikt mainīts bez brīdinājuma. Papildus informācija ir pieejama pēc pieprasījuma. Par informācijas precizitāti, pilnīgumu vai savlaicīgumu netiek sniegti nekādi apgalvojumi, un Bojārs neuzņemas pienākumu atjaunināt vai pārskatīt šādu informāciju. Pirms jebkādu ieguldījumu lēmumu pieņemšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Jebkādi šeit izteiktie viedokļi atspoguļo tikai pašreizējos viedokļus, un netiek sniegta informācija par informācijas precizitāti, pilnīgumu vai savlaicīgumu, un Boyar Asset Management un ar to saistītie uzņēmumi neuzņemas nekādu pienākumu atjaunināt vai pārskatīt šādu informāciju. Jums nevajadzētu uzskatīt, ka jebkurš šeit apspriestais ieguldījums būs ienesīgs vai ka jebkādi investīciju lēmumi nākotnē būs ienesīgi. Iepriekšējā darbība negarantē nākotnes rezultātus. Noteiktu informāciju ir snieguši trešo pušu avoti un/vai tā ir balstīta uz tiem, un, lai gan tiek uzskatīts, ka tā ir uzticama, tā nav neatkarīgi pārbaudīta, un Boyar Asset Management vai kāds no tā saistītajiem uzņēmumiem nav atbildīgs par trešo pušu kļūdām. Jebkāda informācija, ko var uzskatīt par padomu saistībā ar federālo nodokļu jautājumu, nav paredzēta un nevar tikt izmantota, lai (i) izvairītos no sodiem, kas uzlikti saskaņā ar ASV Iekšējo ieņēmumu kodeksu vai (ii) reklamētu, tirgotu vai ieteiktu. citai pusei jebkuru šeit apspriesto darījumu vai jautājumu.

Jebkuri minētie rezultāti ne vienmēr atspoguļo Boyar Asset Management Inc. pārvaldītā konta rezultātus, un Boyar Asset Management Inc. kontu rezultāti var būtiski atšķirties no visiem uzrādītajiem rezultātiem. Lai gan iesniegtie rezultāti liecina par peļņu, pastāvēja reāla iespēja pastāvīgi zaudēt kapitālu. Šī informācija ir paredzēta tikai ilustrācijas un diskusiju nolūkos, un tā nav paredzēta, lai uz to paļautos kā uz prognozēm, pētījumiem vai ieguldījumu padomiem, un tā nav ieteikums, piedāvājums vai aicinājums pirkt vai pārdot kādus vērtspapīrus vai pieņemt kādu ieguldījumu stratēģiju. Boyar Asset Management Inc. ir Vērtspapīru un biržu komisijā reģistrēts investīciju konsultants. Investīciju konsultanta reģistrācija nenozīmē nekādu prasmju vai apmācības līmeni. Pašreizējās veidlapas ADV 2.A daļas kopija ir pieejama pēc pieprasījuma vai vietnē https://adviserinfo.sec.gov. Ja jums ir kādi jautājumi, lūdzu, sazinieties ar Boyar Asset Management Inc. pa tālruni (212) 995-8300.