H&R Block, Inc. un Light & Wonder

No 6.8. gada 500. maija līdz 3.9. gada 4. maijam Pievilcīgākās akcijas (-2022%) bija par 31% zemākas nekā S&P 2022 (-2.9%). Vislabākās veiktspējas lielas kapitalizācijas akcijas pieauga par 5%, bet vislabākās mazo uzņēmumu akcijas pieauga par 13%. Kopumā 16 no 40 pievilcīgākajām akcijām pārspēja S&P 500.

Visbīstamākās akcijas (-1.8%) atpalika no S&P 500 (-3.9%) kā īss portfelis no 4. gada 2022. maija līdz 31. gada 2022. maijam par 2.1%. Vislabākās veiktspējas lielas kapitalizācijas īstermiņa akcijas samazinājās par 22%, bet vislabākās mazās kapitalizācijas īsās akcijas - par 24%. Kopumā 12 no 33 visbīstamākajām akcijām pārspēja S&P 500 kā šorti.

Vispievilcīgāko / visbīstamāko modeļu portfeļi slikti darbojās kā vienāda svērtā garā / īsā portfelis par 5.0%.

Šomēnes Pievilcīgāko sarakstā iekļuva 22 jaunas akcijas, bet XNUMX jaunas akcijas arī iekļuva Bīstamāko sarakstā.

Pievilcīgākajām akcijām ir augsta un augoša ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) un zemas cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības attiecības. Lielākajai daļai bīstamo akciju ir maldinoši ienākumi un ilgs izaugsmes kāpuma periods, ko paredz to tirgus novērtējums.

Jūnija pievilcīgāko akciju iespēja: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) ir jūnija pievilcīgāko akciju modeļu portfeļa piedāvājums.

H&R Block ir palielinājis ieņēmumus par 2% katru gadu un tīro darbības peļņu pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) par 7% katru gadu pēdējo piecu gadu laikā. Uzņēmuma NOPAT COVID-156 pandēmijas laikā 19. gada fiskālā (FYE ir 2020/4) samazinājās līdz USD 30 miljoniem, bet pēc tam pēdējo divpadsmit mēnešu laikā ir atguvies līdz USD 1.2 miljardiem (TTM). Uzņēmuma H&R Block NOPAT peļņa ir palielinājusies no 15% 2016. gada fiskālā līdz 26% TTM, savukārt ieguldītā kapitāla apgrozījums tajā pašā laikā pieauga no 1.0 līdz 1.7. Pieaugošās NOPAT peļņas normas un ieguldītā kapitāla apgriezieni palielina uzņēmuma atdevi no ieguldītā kapitāla (ROIC) no 14% 2016. gada fiskālā līdz 43% TTM.

1. attēls: ieņēmumi un NOPAT kopš 2016. finanšu gada

H&R bloks ir nenovērtēts

Pie pašreizējās cenas 36 USD par akciju HRB cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecība ir 0.3. Šī attiecība nozīmē, ka tirgus sagaida, ka H&R Block NOPAT pastāvīgi samazināsies par 70%. Šīs cerības šķiet pārāk pesimistiskas uzņēmumam, kas palielināja NOPAT par 7% katru gadu pēdējo piecu gadu laikā un 4% katru gadu pēdējo desmit gadu laikā.

Pat ja H&R Block NOPAT peļņa samazinās līdz 15% (līdzvērtīgi 20 gadu vidējam rādītājam, salīdzinot ar 26% TTM) un uzņēmuma NOPAT samazinās par 1% katru gadu nākamajā desmitgadē, akciju vērtība šodien ir 57 USD par akciju — 58. % augšupvērsti. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Ja H&R Block peļņa pieaugs vairāk atbilstoši vēsturiskajam līmenim, akciju kāpums būs vēl lielāks.

Manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu pārskatos atrodama kritiska informācija

Tālāk ir sniegta informācija par pielāgojumiem, ko veicu, pamatojoties uz Robo-Analytiķa konstatējumiem H&R Block 10-Qs un 10-K:

Peļņas aprēķins: es veicu korekcijas 244 miljonu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā tika noņemti 43 miljoni ASV dolāru ar darbību nesaistīti izdevumi (1% no ieņēmumiem).

Bilance: Es veicu korekcijas USD 1.7 miljardu apmērā, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto samazinājumu par USD 244 miljoniem. Viena no ievērojamākajām korekcijām bija 735 miljonu dolāru aktīvu norakstīšana. Šī korekcija veidoja 30% no uzrādītajiem neto aktīviem.

Novērtējums: es veicu korekcijas 3.2 miljardu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā akcionāru vērtība samazinājās par 1.6 miljardiem ASV dolāru. Viena no ievērojamākajām akcionāru vērtības korekcijām bija USD 805 miljoni naudas pārpalikuma. Šī korekcija veido 14% no H&R Block tirgus ierobežojuma.

Bīstamāko akciju līdzeklis: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) ir jūnija bīstamāko akciju modeļu portfeļa akcijas.

Uzņēmuma Light & Wonder ekonomiskie ieņēmumi, patiesās biznesa naudas plūsmas, ir samazinājušies no -76 miljoniem ASV dolāru 2017. gadā līdz -213 miljoniem ASV dolāru, salīdzinot ar TTM. Uzņēmuma NOPAT marža ir samazinājusies no 13% līdz 8%, savukārt ieguldītā kapitāla apgriezieni tajā pašā laikā samazinājās no 0.4 līdz 0.3. Krītošās NOPAT peļņas normas un ieguldītā kapitāla apgriezieni palielina Light & Wonder ROIC no 5% 2017. gadā līdz 2% TTM.

2. attēls. Ekonomiskā peļņa kopš 2017. gada

Light & Wonder nodrošina sliktu risku/atlīdzību

Neskatoties uz sliktajiem pamatiem, Light & Wonder cena ir nozīmīga peļņas pieaugumam, un es uzskatu, ka akcijas ir pārvērtētas.

Lai attaisnotu savu pašreizējo cenu 56 ASV dolāri par akciju, uzņēmumam Light & Wonder ir jāuzlabo NOPAT peļņa līdz 17% (visu laiku augstākais rādītājs 2019. gadā salīdzinājumā ar 8 % TTM) un nākamajā desmitgadē jāpalielina ieņēmumi par 7% katru gadu. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Šajā scenārijā Light & Wonder NOPAT palielinās par 15% katru gadu nākamo desmit gadu laikā. Ņemot vērā, ka Light & Wonder NOPAT kopš 72. gada ir samazinājies par 2019%, es domāju, ka šīs cerības izskatās pārāk optimistiskas.

Pat ja Light & Wonder var sasniegt NOPAT peļņu 12% apmērā (piecu gadu vidējais rādītājs) un palielināt ieņēmumus par 6% katru gadu nākamajā desmitgadē, akciju vērtība šodien ir tikai 8 USD par akciju, kas ir 86% mīnuss salīdzinājumā ar pašreizējo akciju. cena. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Ja Light & Wonder ieņēmumi pieaugs lēnāk, akcijām ir vēl lielāks trūkums.

Katrs no šiem scenārijiem arī paredz, ka Light & Wonder var palielināt ieņēmumus, NOPAT un FCF, nepalielinot apgrozāmo kapitālu vai pamatlīdzekļus. Šis pieņēmums ir maz ticams, taču ļauj man izveidot patiesi labākos scenārijus, kas parāda, cik lielas ir pašreizējā novērtējumā ietvertās cerības.

Manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu pārskatos atrodama kritiska informācija

Tālāk ir sniegta informācija par pielāgojumiem, ko veicu, pamatojoties uz Robo-Analyst konstatējumiem Light & Wonder's 10-Qs un 10-K:

Peļņas pārskats: es veicu korekcijas 1.6 miljardu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā tika noņemti 189 miljoni ASV dolāru ar pamatdarbības ienākumiem (9% no ieņēmumiem).

Bilance: Es veicu korekcijas USD 5.9 miljardu apmērā, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto pieaugumu par USD 333 miljoniem. Viena no ievērojamākajām korekcijām bija 2.3 miljardu dolāru tīrie aktīvi no pārtrauktajām darbībām. Šī korekcija veidoja 33% no uzrādītajiem neto aktīviem.

Vērtējums: es veicu korekcijas 11.4 miljardu ASV dolāru apmērā ar neto samazinājumu līdz akcionāru vērtībai par 7.3 miljardiem ASV dolāru. Neatkarīgi no iepriekš minētajiem kopējiem parādiem un neto aktīviem no pārtrauktajām darbībām, visievērojamākā akcionāru vērtības korekcija bija USD 396 miljoni naudas pārpalikuma. Šī korekcija veido 7% no Light & Wonder tirgus ierobežojuma.

Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.