Sauciet to par anti-mēmu akciju atriebību. Es runāju par zemas nepastāvības akciju milzīgo alfa līmeni līdz šim šogad: līdz 8. septembrim saskaņā ar FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
ir veicies labāk nekā S&P 500
SPX,
+ 1.53%
par 5.7 procentpunktiem. (Aprēķinos ir ņemtas vērā dividendes.)
Tas nozīmē, ka no gada līdz datumam pastāv vairāk nekā 40 procentu punktu starpība par labu zemas nepastāvības akcijām salīdzinājumā ar meme akcijām.
Vai šī milzīgā pārspēja nozīmē, ka zemas svārstības akcijas atkal ir par labu? Ir svarīgi jautāt, jo, neraugoties uz iespaidīgo ilgtermiņa rekordu, šī krājumu atlases pieeja bija grūta vairākus gadus pirms 2022. gada. Daži pat jautā, vai šī pieeja ir neatgriezeniski pārstājusi darboties.
Lai gūtu ieskatu, es sazinājos ar Nardinu Beikeru, galveno kvantitatīvo analītiķi Gudrs atbildētājs. Beikers bija līdzautors (kopā ar nelaiķi Robertu Haugenu) dažiem pirmajiem akadēmiskajiem pētījumiem, kas dokumentēja zemas svārstības akciju vēsturisko sniegumu. Varbūt vispazīstamākais no šiem pētījumiem - Zema riska akcijas ir labākas par visiem novērojamajiem pasaules tirgiem — parādīja, ka zemas nepastāvības efekts pastāvēja katrā no 33 dažādu valstu akciju tirgiem laika posmā no 1990. līdz 2011. gadam.
Daudzi apgalvo, ka zemas svārstības akciju lielo pozitīvo alfa līmeni šogad var izsekot tam, ka vērtību sektors pēc daudzu gadu atpalicības atkal pārņēmis vadību pār izaugsmi. Bet tas nevar būt izskaidrojums, Beikers apgalvo, jo zemas nepastāvības portfeļi pašlaik ir ļoti nosvērti ar izaugsmes akcijām. Tātad, ja kas, tad zemas svārstības portfeļu izaugsmes slīpums šogad ir ietekmējis šo portfeļu atdevi.
Tas savukārt nozīmē, ka mums ir jāmeklē citur, nevis augsta inflācija un Federālo rezervju sistēmas procentu likmju politika, lai noskaidrotu, kāpēc šogad krājumi ar zemu svārstīgumu būs alfa. Lai gan abi faktori parasti ir labvēlīgi vērtības akciju relatīvajam stiprumam, tie šogad būtu palīdzējuši portfeļiem ar zemu svārstīgumu tikai tad, ja tajos dominētu vērtības akcijas. Bet atkal viņi nav.
Zema svārstīguma portfeļu novirze uz vērtības pieauguma spektra izaugsmes galu ir nobīde salīdzinājumā ar vairākiem gadiem. Pašlaik, piemēram, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF P/E attiecība ir augstāka nekā S&P 500, un tā ir arī vidējā cenas/grāmatas attiecība. Pirms pieciem gadiem abi šie pasākumi bija zemāki.
Šī virzība uz izaugsmi ilustrē vienu no zemas svārstīguma stratēģijas pamatprincipiem: tā pielāgojas mainīgajiem tirgus apstākļiem, pārejot no nepastāvīgākām akcijām uz tādām, kurām ir lielāka cenu stabilitāte. Lielai daļai ASV tirgus vēstures akciju vērtības bija stabili piemēri, taču tas sāka mainīties pirms vairākiem gadiem.
Zema nepastāvība
Pielāgošanās spēja ir tikai viens no iemesliem, lai dotu priekšroku akcijām ar zemu nepastāvību. Vēl viena pieeja ļauj jums piedalīties akciju tirgū ar mazāku trauksmi nekā citiem akciju investoriem.
Tas ir tāpēc, ka saglabājas relatīvā nepastāvība. Akcijas ar zemu svārstīgumu joprojām ir mazāk nepastāvīgas, savukārt ļoti nepastāvīgas akcijas mēdz palikt ļoti nepastāvīgas — kā to tik labi parāda mēmu akciju parādība.
Šis pieņēmums gadu gaitā ir pietiekami dokumentēts. Piemēram, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF beigu 3 gadu beta versija pašlaik ir 0.78. Tās beta būtu 1.0, ja pagātnes svārstīgums būtu tikai nejauši saistīts ar nākotnes nepastāvību.
Šī zemas svārstīguma portfeļa iezīme šobrīd ir īpaši vērtīga, Beikers apgalvo, jo tirgus nenoteiktība ir neparasti augsta. Akcijas ar zemu nepastāvību var nodrošināt stabilitātes mērauklu tirgus haosa vidū.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF ir zemas svārstības ETF, kuram pašlaik ir visvairāk pārvaldīto aktīvu — 28 miljardus USD. Citi ietver Invesco S&P 500 zemas svārstības ETF
SPLV,
+ 0.61%,
ar 11 miljardu dolāru pārvaldību un Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
ar 70 miljoniem USD.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts]
vairāk: Cik zemu var nokrist akciju tirgus? 4 lāču scenāriji, kas investoriem jāpatur prātā
Plus: Uzziniet, kā sakārtot savu finanšu rutīnu vietnē MarketWatch Labākās jaunās idejas naudas festivālā 21. septembrī un 22. septembrī Ņujorkā. Pievienojieties Kerijai Švābai, Čārlza Švāba fonda prezidentei.
Ja jūs zaudējat garšu pēc ļoti sulīgiem mēmu krājumiem, šie zema riska ETF jūs pārsteigs
Sauciet to par anti-mēmu akciju atriebību. Es runāju par zemas nepastāvības akciju milzīgo alfa līmeni līdz šim šogad: līdz 8. septembrim saskaņā ar FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
ir veicies labāk nekā S&P 500
SPX,
par 5.7 procentpunktiem. (Aprēķinos ir ņemtas vērā dividendes.)
Turpretim mēmu akcijas, kas atrodas svārstīguma spektra pretējā galā, šogad līdz šim ir samazinājušās, neskatoties uz to, ka pa ceļam šur tur ir pulcējušies virsraksti. Reprezentatīvs portfelis ar 16 populārām mēmu akcijām, kuras Morningstar izveidoja 2021. gadā šogad no S&P 500 atpalika par 35.8 procentpunktiem.
Tas nozīmē, ka no gada līdz datumam pastāv vairāk nekā 40 procentu punktu starpība par labu zemas nepastāvības akcijām salīdzinājumā ar meme akcijām.
Vai šī milzīgā pārspēja nozīmē, ka zemas svārstības akcijas atkal ir par labu? Ir svarīgi jautāt, jo, neraugoties uz iespaidīgo ilgtermiņa rekordu, šī krājumu atlases pieeja bija grūta vairākus gadus pirms 2022. gada. Daži pat jautā, vai šī pieeja ir neatgriezeniski pārstājusi darboties.
Lai gūtu ieskatu, es sazinājos ar Nardinu Beikeru, galveno kvantitatīvo analītiķi Gudrs atbildētājs. Beikers bija līdzautors (kopā ar nelaiķi Robertu Haugenu) dažiem pirmajiem akadēmiskajiem pētījumiem, kas dokumentēja zemas svārstības akciju vēsturisko sniegumu. Varbūt vispazīstamākais no šiem pētījumiem - Zema riska akcijas ir labākas par visiem novērojamajiem pasaules tirgiem — parādīja, ka zemas nepastāvības efekts pastāvēja katrā no 33 dažādu valstu akciju tirgiem laika posmā no 1990. līdz 2011. gadam.
Daudzi apgalvo, ka zemas svārstības akciju lielo pozitīvo alfa līmeni šogad var izsekot tam, ka vērtību sektors pēc daudzu gadu atpalicības atkal pārņēmis vadību pār izaugsmi. Bet tas nevar būt izskaidrojums, Beikers apgalvo, jo zemas nepastāvības portfeļi pašlaik ir ļoti nosvērti ar izaugsmes akcijām. Tātad, ja kas, tad zemas svārstības portfeļu izaugsmes slīpums šogad ir ietekmējis šo portfeļu atdevi.
Tas savukārt nozīmē, ka mums ir jāmeklē citur, nevis augsta inflācija un Federālo rezervju sistēmas procentu likmju politika, lai noskaidrotu, kāpēc šogad krājumi ar zemu svārstīgumu būs alfa. Lai gan abi faktori parasti ir labvēlīgi vērtības akciju relatīvajam stiprumam, tie šogad būtu palīdzējuši portfeļiem ar zemu svārstīgumu tikai tad, ja tajos dominētu vērtības akcijas. Bet atkal viņi nav.
Zema svārstīguma portfeļu novirze uz vērtības pieauguma spektra izaugsmes galu ir nobīde salīdzinājumā ar vairākiem gadiem. Pašlaik, piemēram, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF P/E attiecība ir augstāka nekā S&P 500, un tā ir arī vidējā cenas/grāmatas attiecība. Pirms pieciem gadiem abi šie pasākumi bija zemāki.
Šī virzība uz izaugsmi ilustrē vienu no zemas svārstīguma stratēģijas pamatprincipiem: tā pielāgojas mainīgajiem tirgus apstākļiem, pārejot no nepastāvīgākām akcijām uz tādām, kurām ir lielāka cenu stabilitāte. Lielai daļai ASV tirgus vēstures akciju vērtības bija stabili piemēri, taču tas sāka mainīties pirms vairākiem gadiem.
Zema nepastāvība
Pielāgošanās spēja ir tikai viens no iemesliem, lai dotu priekšroku akcijām ar zemu nepastāvību. Vēl viena pieeja ļauj jums piedalīties akciju tirgū ar mazāku trauksmi nekā citiem akciju investoriem.
Tas ir tāpēc, ka saglabājas relatīvā nepastāvība. Akcijas ar zemu svārstīgumu joprojām ir mazāk nepastāvīgas, savukārt ļoti nepastāvīgas akcijas mēdz palikt ļoti nepastāvīgas — kā to tik labi parāda mēmu akciju parādība.
Šis pieņēmums gadu gaitā ir pietiekami dokumentēts. Piemēram, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF beigu 3 gadu beta versija pašlaik ir 0.78. Tās beta būtu 1.0, ja pagātnes svārstīgums būtu tikai nejauši saistīts ar nākotnes nepastāvību.
Šī zemas svārstīguma portfeļa iezīme šobrīd ir īpaši vērtīga, Beikers apgalvo, jo tirgus nenoteiktība ir neparasti augsta. Akcijas ar zemu nepastāvību var nodrošināt stabilitātes mērauklu tirgus haosa vidū.
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF ir zemas svārstības ETF, kuram pašlaik ir visvairāk pārvaldīto aktīvu — 28 miljardus USD. Citi ietver Invesco S&P 500 zemas svārstības ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
ar 11 miljardu dolāru pārvaldību un Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
ar 70 miljoniem USD.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts]
vairāk: Cik zemu var nokrist akciju tirgus? 4 lāču scenāriji, kas investoriem jāpatur prātā
Plus: Uzziniet, kā sakārtot savu finanšu rutīnu vietnē MarketWatch Labākās jaunās idejas naudas festivālā 21. septembrī un 22. septembrī Ņujorkā. Pievienojieties Kerijai Švābai, Čārlza Švāba fonda prezidentei.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo