"Reālajā kredītu pasaulē" nauda nekad nav attālināti "bezmaksas"

Nesenā viedokļu rakstā bija minēts laiks ne pārāk tālā pagātnē, kad nauda bija "praktiski bez maksas". Tas notika pirms Fed priekšsēdētājs Pauels, domājams, piesaistīja "reālo pasauli" uz kredīta izmaksām. Lasītājiem vajadzētu būt skeptiskiem, nevis tikai attiecībā uz pieņēmumu, ka Pauels kontrolē pasaulē vissvarīgāko cenu (kredīts) no sakāmvārdiem Commanding Heights.

“Praktiski bezmaksas” nauda nebija pareiza, jo tā ir ļoti pretrunā ar to, cik neticami grūti visiem uzņēmumiem ir nodrošināt finansējumu neatkarīgi no Fed darbības. Padomājiet par UberUBER
. Lai gan 2019. gadā tas publiski izplatīja savas akcijas, tas tika atvērts 2009. gadā, lai pēc dažiem gadiem viegli kļūtu par vienu no visvairāk apspriestajiem Silīcija ielejas “vienradžiem”. Uber neapšaubāmi bija Silīcija ielejas visvairāk apspriestais uzņēmums, tajā pašā laikā, kad nauda bija bez maksas. Acīmredzot Uber nesaņēma piezīmi.

Kad Benchmark Capital ieguldīja kapitālu ielejas mīļotajam, ievērojamais riska kapitāls nodrošināja sev piekto daļu no Uber par $ 12 miljoni. Apstājieties un padomājiet par to. Uber nebija parāda finansējuma, un reāli nekad nav tehnoloģiju uzņēmumiem. Un viņi nekad nevar aizņemties tikai tāpēc, ka kaut kur uz ziemeļiem no 90% Silīcija ielejas jaunuzņēmumu neizdodas. Tāpēc aizdevēji neņem vērā to, kur to dara riska kapitālisti. Kāpēc aizdot tam, kas, visticamāk, nekad negūs ienākumus?

Tas izskaidro, kāpēc Uber dibinātāji nodeva 20% uzņēmuma par šķietami tik maz. Neveiksmju līmenis Silīcija ielejā ir veidojis tur esošo investīciju biznesa modeli: tikai pašu kapitāla finansēšana. Un pašu kapitāls ir dārgs. 1,000% procentu likmes būtu salīdzinoši lētas. Tāda dārga.

Par to ir jādomā, ņemot vērā iepriekšējos gadus, kad Fed bija nulles līmenī. Fed tieksmes pēc “bezmaksas” nekad neatspoguļoja tirgu, nedz arī šķietami “stingrs” Fed neatspoguļo reālo pasauli tagad. Pasaules dinamiskākās ekonomikas dinamiskākajā nozarē nauda ir neticami dārga. Tikai pašu kapitāla finansējums dārgi. Un ne tikai augsta riska Kalifornijas ziemeļu daļā “naudu” ir tik grūti iegūt.

Padomājiet par investīciju banku darbību un to, kāpēc investīciju baņķieri tiek maksāti tik labi. Tie nav labi kompensēti tāpēc, ka nauda ir bez maksas, bet tieši tāpēc, ka to ir grūti iegūt 99.999% ASV uzņēmumu.

Kā ir ar tiem, kuri nevērtē investīciju banku uzmanību? Padomājiet par augsta riska aizņēmējiem. Tas ir lietderīgi apsvērt, ņemot vērā Plēsonīgo aizdevumu novēršanas likumu, likumu, kas tika pieņemts Ilinoisā 2021. gadā. Saskaņā ar šo likumu nebanku aizdevējiem ir aizliegts iekasēt no augsta riska aizņēmējiem vairāk nekā 36% no viņu aizdevumiem. Ekonomisti J. Brendons Bolens, Gregorijs Ellihauzens un Tomass Millers veica detalizētu likuma seku izpēti, lai noskaidrotu, ko lasītāji varētu sagaidīt: kreditēšana augsta riska aizņēmējiem izsīka pēc likuma pieņemšanas.

Galvenais ir laiks. Fed priekšsēdētājs Pauels sāka paaugstināt federālo fondu likmi līdz 2022. gada martam, taču Ilinoisā augsta riska aizņēmējiem bija daudz grūtāk nodrošināt aizdevumus, kad nauda joprojām bija brīva 2021. gadā. Pat ne 36% apmērā!

Tieši tāpēc, ka saliktie procenti ir tik spēcīgs jēdziens, naudas gandrīz nekad nav mēms, ko nozīmē bezmaksas. Tas nozīmē, ka nauda nekad nav bez maksas. Fed pilnvaras ir vairāk teorētiskas nekā reālas.

Atskatoties uz 1980. gadu, tad Fed priekšsēdētājs Pols Volkers agresīvi paaugstināja likmes. Priecāsimies, ka viņš, tāpat kā Pauels šodien, strādāja, lai ieviestu likmes “reālajā pasaulē”. Izņemot to, ka viņš to nedarīja. Un nevarēja. Ņemiet vērā, ka 1980. gadā izcilais Maikls Milkens ne tikai spēja nodrošināt gandrīz 1 miljardu ASV dolāru finansējumu MCI, cenšoties iegūt tālsatiksmes biznesu no AT&T.T
, viņš varēja nodrošināt īsto, kas bija MCI aizdevumu likmes, kas ir zemākas par Fed likmi. Labi, ja MCI nemaksātu Fed likmi, ko, pēc lasītāju domām, AT&T maksāja, lai aizņemtos?

Tas ir tikai atgādinājums, ka, kamēr Fed bezgalīgi meklē atbilstību un spēku, tirgi vienmēr un visur runā. Tas, ka viņi runā, ir atgādinājums, ka tirgi, nevis Fed nosaka kredīta izmaksas un apjomu. Cerams, ka šī patiesība iemiesos priekšstatu, ka vienmēr dārgs kredīts var tikt periodiski padarīts bez maksas, izmantojot centrālo plānošanu.