(Bloomberg) - Rajiv Jain ir viss, kas nav Ketija Vuda.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Uzņēmuma GQG Partners līdzdibinātājam nav Twitter konta, un viņš reti parādās televīzijā. Un viņa izaugsmes fondos nav bezvadītāju automašīnu uzņēmumu vai hiperskaņas raķešu ražotāju. Tā vietā jūs atradīsiet daudzas nozares ar nepārprotami 20. gadsimta noskaņu: nafta, tabaka, banku darbība.
Šī formula ir izrādījusies iespaidīgi veiksmīga. Mazāk nekā septiņu gadu laikā Džeins, bijušais Vontobel Asset Management galvenais investīciju vadītājs, ir izveidojis GQG par 92 miljardu dolāru lielu spēkstaciju. Saskaņā ar Morningstar Direct datiem daži, ja tādi ir, nesenā atmiņā ir savākuši tik daudz naudas tik īsā laikā.
2022. gadā, kad lielākā daļa līdzekļu pārvaldītāju vēroja, kā klienti izņem skaidru naudu no saviem fondiem, tirgiem krītot, GQG uzplauka. Uzņēmums piesaistīja jaunus ieguldījumus 8 miljardu dolāru apmērā, un trīs no četriem vadošajiem fondiem pārspēja etalonindeksus ar lielām starpībām.
Pavelciet objektīvu tālāk, un GQG lielākā fonda, 26 miljardu dolāru Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund, rezultāti ir vēl izteiktāki. Kopš tā dibināšanas 2016. gada decembrī fonds ir palielinājies par 10.8% gadā, kas ir vairāk nekā divas reizes vairāk nekā etalona 3.9% gada ienesīgums.
Visi šie panākumi, kas datējami ar viņa laikiem, kad viņš bija Vontobel zvaigžņu menedžeris, ir devuši Džeinam zināmu iespaidu.
Viņš iztērē milzīgas naudas summas par atsevišķām akcijām un vienā mirklī var glābt visu pozīciju — no tādiem drosmīgiem soļiem šajā nozarē izvairās lielākā daļa. Turklāt, sarunājoties ar viņu, ātri kļūst skaidrs, ka viņš neņem vērā savus konkurējošos akciju vācējus. Džeins sevi uzskata par "kvalitātes izaugsmes vadītāju". Viņš atsaucas uz citiem, nenosaucot vārdus, kā "citētās kvalitātes izaugsmes vadītājiem". Viņam daudzi no viņiem ir vienkārši krāpnieki, kuri brauca uz lētas naudas vilni, lai tiktu atklāti, kad pēkšņi beidzās nulles procentu likmju laikmets.
"Šādi nestabili gadi patiesībā ļauj jums nedaudz vairāk atšķirties," viņš saka telefonintervijā no GQG galvenās mītnes Fortloderdeilā, Floridā. “Daudzi “kvalitātes izaugsmes” vadītāji būtībā uzsprāga. Mēs noskaidrojām, vai viņiem patiešām ir kvalitāte.
Protams, Džeins ir pieļāvis kļūdas. Viņa lielā likme uz Krieviju — 16. gada sākumā valstī tika ieguldīti 2022% no visas viņa jaunattīstības valstu fondu naudas — slikti atdeva, kad Ukrainā iebruka prezidents Vladimirs Putins. Viņš sāka atkāpties, kad sāka pulcēties kara mākoņi, taču nelikvidēja visas fonda līdzdalības, un rezultātā pagājušajā gadā tas samazinājās par 21%, padarot to par vienīgo lielāko GQG fondu, kura rādītāji ir zemāki par savu etalonu.
Un šogad, kad ASV tehnoloģiju akcijas atjaunoja spekulācijas, ka Federālo rezervju sistēma bija tuvu likmju paaugstināšanas cikla beigām, GQG fondi ir atpalikuši. Viņa lēmums par nepietiekamu Ķīnas svaru ir bijis arī dārgs, jo valdība atcēla stingros Covid bloķēšanu, kas traucēja ekonomiku. Jain starptautiskais fonds, kuru investoriem izplata Goldman Sachs Group Inc., šogad ir palielinājies tikai par 3.4%, salīdzinot ar etalona lēcienu par 7.8%, ierindojot to zemākajā 6 procentilē.
"Šajās dienās es neesmu laimīgs kemperis," Džeins smejoties saka.
Aprēķinātie riski
Zināmā līmenī šī gada zemais sniegums nav īpaši pārsteidzošs. Akcijas, kurām Džeinam patīk piederēt, pēc būtības ir vairāk aizsargājošas, tādas, kas labi noturēsies lejupslīdes laikā, bet aizkavēsies, kad ekonomika un akciju tirgus ir plosīšanās laikā.
"Viņš ir daudz piesardzīgāks nekā citi izaugsmes vadītāji," saka Morningstar vecākais analītiķis Gregs Volpers.
Tam visam ir šķietama pretruna, vismaz ārējam novērotājam. Džeinam patīk drošas, aizsargājošas akcijas, bet pēc tam uz tām veic lielas, riskantas likmes. Viņš skaidro filozofiju šādi: iekraujot uzņēmumus, kuriem ir tā sauktās ložu necaurlaidīgās bilances — tādi nosaukumi kā Exxon Mobil Corp. un Visa Inc. —, maz ticams, ka kāds no tiem cietīs tādu pēkšņu sabrukumu, kas varētu notikt. postījumi viņa portfelī.
"Mēs cenšamies uzņemties mazāku absolūto risku," saka Džeins. “Mums piederošie uzņēmumi rada daudz brīvas naudas plūsmas. Tātad risks, ka mēs zaudēsim absolūtā veidā, ir daudz mazāks. Bet dažreiz tas nozīmē, ka jums ir jāuzņemas lielāks relatīvais risks.
Džeins savā starptautiskajā fondā parasti iegulda 40 līdz 50 lielas kapitalizācijas akcijās, salīdzinot ar etalona vairāk nekā 2,000 uzņēmumiem. Viņa ASV fondā ir mazāk nekā 30 akcijas, salīdzinot ar vairāk nekā 500 S&P indeksā. Divas no starptautiskā fonda 10 lielākajām līdzdalībām ir tabakas uzņēmumi — British American Tobacco un Philip Morris International. Tie veido gandrīz 10% no portfeļa.
Vontobel gadi
Dzimis un audzis Indijā, Džeins 1990. gadā pārcēlās uz ASV, lai Maiami Universitātē iegūtu MBA grādu. Viņš pievienojās Vontobel 1994. gadā, pakāpjoties pa rangiem, lai 2002. gadā kļūtu par Šveices uzņēmuma CIO. Līdz brīdim, kad viņš pameta uzņēmumu, lai sāktu GQG 2016. gada martā, Vontobel attīstības tirgus fonds 70 gados atdeva kopumā 10%, kas ir vairāk nekā divas reizes vairāk. MSCI Emerging Markets indekss.
Džeins, kuram pieder lielākā daļa GQG, lielāko daļu savas personīgās bagātības iegulda tā fondos. Kad GQG 2021. gadā nonāca Austrālijas biržā, tajā gadā valsts lielākajā IPO savācot aptuveni 893 miljonus ASV dolāru, Džeins apņēmās investēt uzņēmumā 95% no IPO ieņēmumiem un paturēt tajā naudu septiņus gadus.
Ir arī citas lietas, kas padara Džeinu atšķirīgu no tipiskā investīciju firmas priekšnieka: viņš atsakās tikties ar vadītājiem, kuri vada uzņēmumus, kuros viņš apsver ieguldījumus, lai viņš “nedzertu savu Kool-Aid”; viņš aizliedz GQG darbiniekiem tirgoties ar akcijām savos personīgajos kontos; un, kad viņa Krievijas derības pagājušajā gadā izjuka, viņš konferences zvanā atvainojās GQG investoriem par zaudējumiem, ko viņi cieta.
"Viņam ir pārliecība un tomēr zināma pazemība, saprotot, ka viņš varētu kaut ko kļūdīties," saka Volpers.
"Izdzīvošanas spēle"
Šīs spējas atpazīt kļūdas — un rezultātā strauji mainīt kursu — Džeina uzskata, ka viņa konkurentiem trūkst. Piemēram, viņš saka, ka pagājušajā gadā viņiem neizdevās atpazīt, ka tehnoloģiju biržas bums drīz beigsies. Viņš sāka samazināt savu tehnoloģiju daļu 2021. gada beigās pēc tam, kad kādu laiku bija pārvarējis pandēmijas izraisītu tehnoloģiju uzplaukumu jeb “burbuli”, kā viņš to sauc.
Līdz pagājušā gada martam, inflācijai pieaugot un procentu likmēm strauji augot, Džeins bija samazinājis sava starptautiskā fonda tehnoloģiju ieguldījumus līdz 5% no portfeļa no 23% 2021. gada vidū, vienlaikus palielinot enerģijas akciju īpatsvaru līdz 19% no portfeļa. 2% no mazāk nekā 41%. Šis pārslēgšanās atmaksājās lieliski, palīdzot ierobežot fonda zaudējumus, jo pasaules enerģijas akcijas pagājušajā gadā pieauga par 31%, bet tehnoloģiju akcijas kritās par XNUMX%.
"Ieguldīšana ir izdzīvošanas spēle, jo lielākā daļa cilvēku ilgtermiņā neizdzīvos," saka Džeins. "Tāpēc tam vajadzētu būt domāšanas veidam, nevis mēģināt visu laiku uzvarēt. Tas ir tikpat daudz par izvairīšanos no zaudējuma, nevis par mēģinājumu uzvarēt.
Un ja nu viņš tagad kļūdās? Ko darīt, ja nesenie sasniegumi tehnoloģiju jomā ir tikai sākums plašākai atveseļošanai šajā nozarē?
Džeins ir šaubīgs. Viņaprāt, tehnoloģiju gigantus vairs pat nevajadzētu uzskatīt par izaugsmes akcijām. Bet viņš saka, ka viņš ir gatavs vēlreiz uzspridzināt savu portfeli, ja nepieciešams. "Ja dati pierāda, ka mēs kļūdāmies, mēs esam priecīgi mainīt savas domas."
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html