Tirgus dalībnieki atgriezās no vasaras brīvdienām, acīmredzot nesabiedēti no centrālo banku amatpersonu konsekventā un neatlaidīgā vēstījuma, ka īstermiņa politikas procentu likmes ir vēl būtiski jāpaaugstina, lai samazinātu inflāciju.
ASV akcijas pārtrauca savu trīs nedēļu zaudējumu sēriju, ar
S&P 500
indekss pieauga par 3.65%, pat ja varbūtība, ka federālo fondu mērķis pieaugs par 75 bāzes punktiem Federālo rezervju sistēmas politikas sanāksmē no 20. līdz 21. septembrim, piektdien pieauga līdz 90%, salīdzinot ar nedaudz vairāk nekā pat naudu nedēļu iepriekš. , saskaņā ar CME FedWatch vietne. Tam sekoja līdzīga apjoma palielināšana, ko pagājušajā nedēļā veica Eiropas Centrālā banka, un Anglijas Bankas 50. septembra sanāksmē, kas tika atlikta par nedēļu nāves dēļ, tika sagaidīts par tālāku 75 vai 22 bāzes punktu pieaugumu. no Queen Elizabeth II. (Bāzes punkts ir 1/100 procentu punkta.)
Tirgi šķiet samērā satricināti, neskatoties uz iespējamību, ka federālo fondu likme varētu palielināties par papildu 50 bāzes punktiem FED sanāksmē no 1. līdz 2. novembrim un par 25 bāzes punktiem tās sarunās no 13. līdz 14. decembrim. uz CME nākotnes līgumu cenām. Pēdējais solis palielinātu pamatlikmi “termināla” diapazonā no 3.75% līdz 4%, no pašreizējiem 2.25% līdz 2.50%.
Taču pat 3.75% vai 4% politikas likme varētu nenovest inflāciju tālumā no Fed ilgtermiņa mērķa 2%. Inflācija ir krietni virs 4% augstākās procentu likmes, ko paredz federālo fondu nākotnes līgumi. Tas nozīmē, ka pēc inflācijas nauda maksā mazāk nekā nekas. Lai ierobežotu inflāciju, naudai reālā izteiksmē ir jābūt dārgai.
Lai noskaidrotu, vai inflācijas paisums mazinās, akciju un obligāciju tirgi cieši uzraudzīs augusta patēriņa cenu indeksu, ko paredzēts publicēt šonedēļ. Galvenokārt lielā benzīna mazumtirdzniecības cenu krituma dēļ ekonomisti prognozē kopējā PCI kritumu par 0.1%. Tas samazinātu tā 12 mēnešu pieaugumu līdz 8.1% no 8.5% jūlijā un četru desmitgažu augstākā līmeņa 9.1% jūnijā. Neskaitot pārtikas un enerģijas cenas, tiek lēsts, ka "pamata" PCI pagājušajā mēnesī ir palielinājies par 0.3%, palielinot tā pieaugumu gada griezumā līdz 6.1% no 5.9% mēnesi iepriekš.
Turklāt algas neiet kopsolī ar cenu pieaugumu. Atlantas Fed algu pieauguma izsekotājs parāda, ka atalgojums augustā pieauga par 6.7% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, tādā pašā tempā kā jūlijā. Tas ir daudz augstāks par Fed inflācijas mērķi, bet mazāk nekā PCI kāpums.
Duglass Peta, galvenais ASV investīciju stratēģis BCA Research, šie skaitļi liecina, ka federālo fondu gala likme virs 4% būs nepieciešama, lai ierobežotu inflāciju. Cenu kāpuma temps samazināsies līdz 4% pēc paša vēlēšanās, neatkarīgi no Fed darbības, viņš prognozē telefonintervijā. Pat bez enerģijas un pārtikas cenas ir samazinājušās, jo īpaši lietotu automašīnu cenas, kas ir milzīgs inflācijas virzītājspēks pandēmijas sliktākajā laikā.
Inflācijas samazināšana līdz 2% no 4% būs grūtāka, piebilst Peta. Tiklīdz tirgi sapratīs, ka tam būs nepieciešama augstāka termināla fed-fond likme nekā tie paredz 4%, akcijas un obligācijas ir piemērotas korekcijai. Tas, visticamāk, būs 2023. gada notikums, kamēr tirgi un Fed spēlē vistas spēli, jo stingrākas naudas izmaksas ietekmēs ekonomiku.
Protams, federālo fondu likme pilnībā neatspoguļo politikas stingrības pakāpi. Lizas Beilfusas intervija ar bijušo Fed tirgotāju skaidro Fed bilances saraušanās ietekmi. Jefferies galvenā finanšu ekonomiste Aneta Markovska arī lēš, ka dolāra kāpums faktiski paaugstina federālo fondu likmi par 100 bāzes punktiem.
Bet tas joprojām atstāj šo likmi zem inflācijas tempa. Lai gan Fed runātāji uzstāj, ka centrālā banka nepiekāpsies, kamēr inflācija netiks uzveikta, viņu pašu prognozes liecina, ka tas tiks sasniegts bez ievērojama bezdarba pieauguma. Tas nozīmē, ka šoreiz ir savādāk.
Rakstīt Rendals V. Forsīts plkst [e-pasts aizsargāts]