Inflācija palielina ROIC 1. ceturksnī

Ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) NC 1998 ir palielinājusies līdz augstākajam līmenim kopš 2000. gada[1],[2]^,[3] 1. ceturksnī 22. Visās NC 2000 vienpadsmit nozarēs bija vērojams arī ROIC uzlabojums, salīdzinot ar iepriekšējo gadu (yoY). Lielāko daļu šī uzlabojuma nodrošina augstākas tīrās darbības peļņas pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) peļņas normas, lai gan pieauga arī ieguldītā kapitāla apgrozījums.

Šis pārskats ir saīsināta versija All Cap Index & Sectors: Inflation Inflates ROIC 1Q22, viens no maniem ceturkšņa ziņojumiem par fundamentālām tirgus un sektoru tendencēm.

NC 2000 ROIC pieaug katru gadu 1. ceturksnī

NC 2000 ROIC pieauga no 7.2% 1. ceturksnī līdz 21% 9.3. ceturksnī. NC 1 NOPAT peļņa pieauga no 22% 2000. ceturksnī līdz 10.4 % 1. ceturksnī, un ieguldītā kapitāla apgrozījums pieauga no 21 12.1. ceturksnī līdz 1 22. ceturksnī.

Divi galvenie novērojumi:

1. Maržas, bez šaubām, mākslīgi palielina inflāciju, jo peļņa mūsdienās ir balstīta uz augstākām pārdoto preču cenām nekā pārdoto preču izmaksas. Šis pieaugums turpināsies, kamēr saglabāsies augsts inflācijas līmenis, taču tas strauji mainīsies, kad inflācija palēnināsies.
2. WACC ir palielinājies par mazāk nekā AAA korporatīvo obligāciju ienesīgums. Šī nobīde nozīmē, ka uzņēmumi ir saīsinājuši savu apgrozībā esošo obligāciju termiņus, lai gūtu labumu no ienesīguma līknes stāvuma. Termiņu saīsināšana varētu samazināt parāda izmaksas un WACC tuvākajā laikā, taču tas atstāj uzņēmumus pakļauti krasi pieaugošām finansēšanas izmaksām, ja procentu likmes turpinās pieaugt.

Rezultātā "rekordiskā" kapitāla atdeve ir nedaudz mirāža, un ROIC tendence drīzumā varētu mainīties.

Galvenā informācija par atlasītajām NC 2000 nozarēm

Enerģētikas sektoram pēdējos divpadsmit mēnešos bija vislabākie rezultāti, ko mēra pēc ROIC izmaiņām, un tās ROIC palielinājās par 720 bāzes punktiem. Ņemot vērā Covid-19 ietekmi uz enerģētikas uzņēmumiem un enerģijas cenām 2020. gadā un atsitiena stiprumu, šī tendence nav pārsteidzoša.

No otras puses, telekomunikāciju pakalpojumu sektors ar tikai 3 bāzes punktiem pēdējo divpadsmit mēnešu laikā novēroja vismazāko ROIC uzlabošanos salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu.

Kopumā tehnoloģiju sektors gūst augstāko ROIC no visām nozarēm, un komunālo pakalpojumu sektors nopelna viszemāko ROIC.

Tālāk es izceļu tehnoloģiju nozari, kurai ir visaugstākais ROIC rādītājs NC 2000.

Nozares analīzes paraugs: tehnoloģija

1. attēlā parādīts tehnoloģiju sektora ROIC pieaugums no 18.1% 1. ceturksnī līdz 21% 20.9Q1. Tehnoloģiju sektora NOPAT peļņa 22. ceturksnī pieauga no 17.4% līdz 1% 21. ceturksnī, bet ieguldītā kapitāla apgriezieni pieauga no 18.6 1. ceturksnī līdz 22 1.04. ceturksnī.

1. attēls. Tehnoloģija ROIC pret WACC: 1998. gada decembris - 5

16. gada 2022. maija mērījumu periodā manam WACC aprēķiniem tiek izmantoti šī datuma cenu dati, un tajā ir iekļauti finanšu dati no 1Q22 10-Qs attiecībā uz ROIC, jo šis ir agrākais datums, kurā visi NC 1 komponentiem paredzēti 22Q10 2000-Qs. bija pieejami.

2. attēlā ir salīdzinātas NOPAT peļņas un ieguldītā kapitāla apgriezienu tendences tehnoloģiju sektorā kopš 1998. gada decembra. Lai aprēķinātu šos rādītājus, es summēju individuālās NC 2000/nozares sastāvdaļu vērtības ieņēmumiem, NOPAT un ieguldītajam kapitālam. Es šo pieeju saucu par “Agregāta” metodoloģiju.

2. attēls. Tehnoloģija NOPAT Margin Vs. IC pagriezieni: 1998. gada decembris - 5

16. gada 2022. maija mērījumu periodā manam WACC aprēķiniem tiek izmantoti šī datuma cenu dati, un tajā ir iekļauti finanšu dati no 1Q22 10-Qs attiecībā uz ROIC, jo šis ir agrākais datums, kurā visi NC 1 komponentiem paredzēti 22Q10 2000-Qs. bija pieejami.

Kopsavilkuma metodoloģija sniedz tiešu priekšstatu par visu sektoru neatkarīgi no tirgus ierobežojuma vai indeksa svēruma un atbilst tam, kā S&P Global (SPGI) aprēķina S&P 500 metriku.

Papildu perspektīvā es salīdzinu ROIC apkopošanas metodi ar divām citām tirgus svērtām metodēm: tirgus svērto metriku un tirgus svērto virzītāju. Katrai metodei ir savi plusi un mīnusi, kas sīkāk aprakstīti pielikumā.

3. attēlā salīdzinātas šīs trīs tehnoloģijas nozares ROIC aprēķināšanas metodes.

3. attēls. Tehnoloģiju ROIC metodoloģijas salīdzinājumā: 1998. gada decembris - 5

16. gada 2022. maija mērījumu periodā manam WACC aprēķiniem tiek izmantoti šī datuma cenu dati, un tajā ir iekļauti finanšu dati no 1Q22 10-Qs attiecībā uz ROIC, jo šis ir agrākais datums, kurā visi NC 1 komponentiem paredzēti 22Q10 2000-Qs. bija pieejami.

Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.

Pielikums: ROIC analīze ar dažādām svēršanas metodēm

Iepriekšminēto metriku iegūstu, summējot individuālās NC 2000 / sektora ieņēmumu vērtības, NOPAT un ieguldīto kapitālu, lai aprēķinātu uzrādīto metriku. Es šo pieeju saucu par “apkopoto” metodoloģiju.

Kopsavilkuma metodoloģija sniedz tiešu priekšstatu par visu sektoru neatkarīgi no tirgus ierobežojuma vai indeksa svēruma un atbilst tam, kā S&P Global (SPGI) aprēķina S&P 500 metriku.

Papildu perspektīvai es salīdzinu ROIC apkopoto metodi ar divām citām tirgus svērtām metodikām:

Tirgus svērtā metrika - aprēķināts, nosakot tirgus ierobežojumu atsevišķu uzņēmumu ROIC salīdzinājumā ar to nozari vai kopējo NC 2000 katrā periodā. Sīkāka informācija:

1. Uzņēmuma svars ir vienāds ar uzņēmuma tirgus ierobežojumu, kas dalīts ar NC 2000 / tās nozares tirgus ierobežojumu
2. Es reizinu katra uzņēmuma ROIC ar tā svaru
3. NC 2000 / Sektora ROIC ir vienāda ar svērto ROIC summu visiem NC 2000 uzņēmumiem / katrā sektorā

Tirgus svērtie draiveri - aprēķināts, nosakot tirgus ierobežojumu NOPAT un ieguldīto kapitālu atsevišķiem uzņēmumiem NC 2000 / katrā nozarē katrā periodā. Sīkāka informācija:

1. Uzņēmuma svars ir vienāds ar uzņēmuma tirgus ierobežojumu, dalītu ar NC2000 / tā sektora tirgus ierobežojumu
2. Es reizinu katra uzņēmuma NOPAT un ieguldīto kapitālu ar tā svaru
3. Es summēju svērto NOPAT un ieguldīto kapitālu katram NC 2000 uzņēmumam / katram sektoram, lai noteiktu NC 2000 / sektora svērto NOPAT un svērto ieguldīto kapitālu
4. NC 2000 / sektora ROIC ir vienāds ar svērto NC 2000 / sektora NOPAT dalīts ar svērto NC 2000 / sektora ieguldīto kapitālu

Katrai metodikai ir savi plusi un mīnusi, kā norādīts zemāk:

Kopsavilkuma metode

Pros:

• Vienkāršs skats uz visu NC 2000/nozari neatkarīgi no uzņēmuma lieluma vai svara.
• Atbilst tam, kā S&P Global aprēķina S&P 500 metriku.

Mīnusi:

• Neaizsargāti pret uzņēmumu ienākšanu / izstāšanos no uzņēmumu grupas, kas varētu pārmērīgi ietekmēt kopējās vērtības, neskatoties uz izmaiņu līmeni no uzņēmumiem, kas paliek grupā.

Tirgus svērtā metrika metode

Pros:

• Uzskaita uzņēmuma lielumu attiecībā pret kopējo NC 2000 / sektoru un attiecīgi nosver tā metriku.

Mīnusi:

• Neaizsargāta pret liela vai viena vai dažu uzņēmumu negatīvu ietekmi, kā parādīts zemāk patēriņa neciklisko produktu nozarē. Šim lielajam triecienam mēdz būt tikai attiecība, kur neparasti mazas saucēja vērtības var radīt ārkārtīgi augstus vai zemus rezultātus.

Tirgus svērto draiveru metode

Pros:

• Uzskaita uzņēmuma lielumu attiecībā pret kopējo NC 2000 / sektoru un attiecīgi nosver tā NOPAT un ieguldīto kapitālu.
• Mazina viena vai dažu uzņēmumu iespējamo negatīvo ietekmi, pirms koeficienta aprēķināšanas apkopojot vērtības, kas virza koeficientu.

Mīnusi:

• Var mazināt perioda izmaiņu ietekmi uz mazākiem uzņēmumiem, jo ​​to ietekme uz NOPAT sektoru kopumā un ieguldīto kapitālu ir mazāka.

[1] NC 2000 sastāv no 2000 lielākajiem ASV uzņēmumiem pēc tirgus lieluma mana uzņēmuma pārklājumā. Sastāvdaļas tiek atjauninātas reizi ceturksnī (31. martā, 30. jūnijā, 30. septembrī un 31. decembrī). Es izslēdzu uzņēmumus, kas sniedz pārskatus saskaņā ar SFPS, un uzņēmumus, kas nav ASV ADR uzņēmumi.

[2] Es aprēķinu šos rādītājus, pamatojoties uz SPGI metodoloģiju, kurā tiek summētas atsevišķās NC 2000 sastāvdaļas NOPAT un ieguldītais kapitāls, pirms tos izmantoju metrikas aprēķināšanai. Es to saucu par “apkopoto” metodoloģiju.

[3] Mans pētījums ir balstīts uz jaunākajiem auditētajiem finanšu datiem, kas vairumā gadījumu ir 1Q22 10-Q. Cenu dati ir uz 5.