Inflācija, procentu likmju svārstības un Putins saceļ sīvu vētru akciju tirgū

Teksta lielums

Mēs bijām līdz viduklim Big Muddy, un lielais muļķis teica, lai stumtu tālāk.

Pīta Zīgera vārdi, aprakstot spītīgo, maldīgo vadību acīmredzami pasliktinošu apstākļu vidū, šonedēļ atskanēja ar ziņām, ka ASV inflācija janvārī ir sasniegusi vēl vienu četru desmitgažu augstāko līmeni — 7.5% gada griezumā, tādējādi radot vissmagāko patērētāju noskaņojumu kopš 2011. gada. lēnā atveseļošanās, kas sekoja lejupslīdei, ko veicināja 2008.–09. gada finanšu krīze.

Tajā pašā laikā, neraugoties uz pieaugošajām cerībām, ka Federālo rezervju sistēma palēninās inflāciju, centrālā banka pagaidām saglabā savu krīzes nostāju ar gandrīz nulles procentu likmēm. Un tā atvieglo, nevis padara stingrāku monetāro politiku, turpinot liela mēroga Valsts kases un aģentūru ar hipotēku nodrošinātus vērtspapīrus.

Prognozes, ka Fed pāries no ārkārtējas pielāgošanās, turpina viļņot obligāciju tirgus un, savukārt, akciju tirgus. Lai gan 10 gadu valsts parāda vērtspapīru etalona ienesīguma pārkāpums 2% apmērā pirmo reizi kopš 2019. gada vidus kļuva par virsrakstiem, tirgus profesionāļu uzmanība tika pievērsta straujākam divu gadu parādzīmju ienesīguma pieaugumam.

Šis termiņš, kas ir visjutīgākais pret Fed politikas gaidām, ceturtdien sasniedza 1.56%, kas ir augstākais rādītājs kopš 2020. gada janvāra, tieši pirms pandēmijas ietekmes sākšanas. Straujāks kāpums (37 bāzes punkti salīdzinājumā ar iepriekšējo piektdienu) tirgus īsajā galā izlīdzināja ienesīguma līknes slīpumu, starpībai starp divu un 10 gadu parādzīmēm 44 bāzes punkti, kas ir šaurākā kopš 2020. gada augusta, kad ilgtermiņa ienesīgums sasniedza vēsturiski zemāko līmeni. Līdzenāks slīpums vēsturiski norāda uz Fed likmes pieaugumu, kas parasti palēnina ekonomiku. (Bāzes punkts ir 1/100 procentu punkta.)

Šie soļi tika pieņemti, ņemot vērā pieaugošo retoriku, bet nekādas darbības no Fed amatpersonām par likmju paaugstināšanu, kas gaidāma Federālās atklātā tirgus komitejas sanāksmē no 15. līdz 16. martam. Saskaņā ar CME FedWatch datiem federālo fondu fjūčeru tirgus varbūtība ir nedaudz sasvērusies līdz 50 bāzes punktu pieaugumam, nevis vienam no 25 bāzes punktiem, kas ir pieņemti vairāk nekā divas desmitgades, jo mūsu kolēģe Lisa Beilfuss atzīmē.

Tirgus noskaņojums par agresīvākiem kāpumiem pieauga pēc tam, kad Sentluisas Fed prezidents Džeimss Bulards aģentūrai Bloomberg teica, ka viņš atbalsta politikas likmes paaugstināšanu līdz 1% līdz 1. jūlijam no pašreizējā 0% līdz 0.25% mērķa diapazona.

Bularda komentāri lika Volstrītas bankām palielināt savu plānoto Fed pārvietošanās grafiku

Goldman Sachs

pievienojas

Bank of America

un citi, kas aicina palielināt 25 bāzes punktus katrā no atlikušajām FOMC sanāksmēm šogad līdz 1.75% līdz 2% līdz decembrim. Goldman ekonomisti joprojām uzskata, ka fondu likme 2.5. gadā pieaugs no 2.75% līdz 2023%, lai gan nedaudz agrāk nekā iepriekš. Tas, visticamāk, atstātu naudas izmaksas negatīvas reālajā izteiksmē, tas ir, zem inflācijas līmeņa, joprojām ir "viegli" jebkurā definīcijā.

Piektdienas pēcpusdienā tirgus gaidas nedaudz mainījās, jo akciju cenas un obligāciju ienesīgums samazinājās, reaģējot uz saasināto spriedzi saistībā ar iespējamo Krievijas iebrukumu Ukrainā. Nacionālās drošības padomnieks Džeiks Salivans mudināja ASV pilsoņus pamest Ukrainu, ņemot vērā iespēju, ka Krievijas prezidents Vladimirs Putins varētu dot rīkojumu uzbrukumam, neskatoties uz pieņēmumiem, ka viņš varētu atturēties Pekinas ziemas olimpisko spēļu laikā aiz cieņas pret Ķīnas prezidentu Sji Dzjiņpinu.

Kopš 1994. gada akciju tirgum nav nācies saskarties ar tādu procentu likmju svārstīgumu kā pašreizējais uzliesmojums, saka Džulians Emanuels, vecākais rīkotājdirektors, kurš vada Evercore ISI akciju, atvasināto instrumentu un kvantitatīvās stratēģijas komandu. Šomēnes bija pirms 28 gadiem, kad Fed šokēja investorus ar negaidītu sākotnējo procentu likmju pieaugumu. Tam sekoja virkne kāpumu, kas vēl vairāk satricināja fiksētā ienākuma un atvasināto instrumentu tirgus, taču tas spēja pazemināt inflācijas spiedienu, neievedot ekonomiku recesijā.

"Tā ir viena no lietām, pie kā tirgus profesionāļiem būs jāpierod," saka Emanuels. “Pie robežām tas nozīmēs [cenas/peļņas] daudzkārtēju samazinājumu”, lai gan šī peļņas sezona ir bijusi labvēlīga, lai gan ar mazāk pozitīvo pārsteigumu nekā iepriekšējās.

Lasiet vairāk Volstrītas augšup un lejup: Kriptouzņēmumi tērē lielus izdevumus Super Bowl reklāmām. Tas var beigties slikti.

Investori turpina pieķerties pēdējo 40 gadu zemās inflācijas un obligāciju ienesīguma samazināšanās pieredzei, piebilst Džonatans Golubs, galvenais ASV akciju stratēģis un kvantitatīvās izpētes vadītājs.

Credit Suisse
.
Tāpat kā viņi lēni atpazina inflācijas samazināšanos, kas sākās 1980. gadu sākumā toreizējā Fed priekšsēdētāja Pola Volkera vadībā un turpinājās līdz 2020. gadam, viņi joprojām ir pārāk optimistiski, ka inflācija tagad strauji samazināsies. Konsensa prognozes paredz, ka patēriņa cenu indeksa gada kāpums gada beigās samazināsies līdz 2.9% no nesenajiem 7.5%, viņš raksta klienta piezīmē.

Tā kā akciju cenas pirms nedēļas nogales strauji slīd Krievijas un Ukrainas spriedzes dēļ, bažas par procentu likmēm šķiet labvēlīgas, salīdzinot ar kara iespējamību. Pat pirms šis risks pacēla savu neglīto galvu, Emanuels meklēja atkārtotu janvāra beigās sasniegto indeksa minimumu pārbaudi. Tomēr papildus tam viņa ieteikums klientiem ir ēst labi, vingrot un daudz gulēt, lai tiktu galā ar gaidāmajiem nemierīgajiem laikiem.

Rakstīt Rendals V. Forsīts plkst [e-pasts aizsargāts]