Inflācija strauji aug. Šeit ir dažas portfeļa izmaiņas, kas jāņem vērā.

Tas, kas notiks tālāk ar inflāciju, var būt noteicošais tirgus virzībai uz priekšu, sacīja Džims Cielinskis, Janusa Hendersona fiksētā ienākuma tirgu globālais vadītājs, trešdien virtuālajā konferencē, lai piedāvātu padomdevējiem norādījumus par portfeļa veidošanu, nedaudz tālredzīgi sacīja. "Daudzi no tā, ko mēs redzam (pasaules ekonomikā), nav tik pārejoši un īslaicīgi, kā daudzi bija domājuši," viņš teica. Tomēr "piegādes ķēdes problēmas sāk atrisināties".

Tas būtu liels ceļš, lai palīdzētu apslāpēt pašreizējo inflācijas izraisīto "baiļu tirdzniecību". Patiešām, globālais kuģniecības titāns Maersk nesen prognozēja, ka piegādes ķēdes problēmas un fraktu tarifi sāks normalizēties gada otrajā pusē. 

Federālo rezervju sistēma noteikti rūpīgi uzrauga piegādes ķēdes izraisīto inflācijas spiedienu. Lai gan šogad ir ļoti iespējams vismaz trīs vai četri likmju paaugstinājumi, pēc Cielinska domām, Fed pēc tam var nejust spiestu turpināt paaugstināt procentu likmes. Tas varētu būt pārsteigums tirgus vērotājiem, kuri paredz ilgāku likmju paaugstināšanas periodu. 

"Šķiet, ka panika, ka likmes virzīsies uz Mēnesi, nav pamata," sacīja Cielinskis. Viņš prognozē, ka 10 gadu Valsts kases ienesīgums, kas pēc ceturtdienas PCI ziņām sasniedza 2%, šogad varētu vairs nepieaugt, jo īstermiņa likmju pieaugums pietiekami palēnina ekonomiku, lai mazinātu inflācijas spiedienu. 

Ja viņam ir taisnība, tad ilgāka termiņa obligācijas var atgriezties pie fiksēta ienākuma investoriem, tiklīdz stabilizējas 10 gadu valsts kases ienesīgums. Pēdējos ceturkšņos, cerot, ka likmes pieaugs, daudzi investori ir koncentrējušies uz īstermiņa obligācijām, lai izvairītos no ilguma vai procentu likmju riska.

Pastāvīga rotācija. Pat ja inflācija sāk atdzist, investoriem nevajadzētu paļauties uz ātru atgriešanos pie karstākajiem sektoriem, kas bija par labu pirms nesenā tirgus satricinājuma. 

"Mēs esam pabeiguši ar augstu vērtējumu ēru rentabliem vai pat pirms peļņas uzņēmumiem," sacīja Džordžs Māris, Janusa Hendersona akciju daļas vadītājs. Tas nozīmētu ļaunu savulaik augsti svārstošām tehnoloģiju akcijām, kas ir nokritušas uz zemes. Viņš piebilst, ka "inflācijai un procentu likmēm esot augstākai nekā iepriekš, investori vairāk koncentrēsies uz vērtējumiem." Māra kolēģis Alekss Krūks, Janusa Hendersona EMEA un Klusā okeāna reģionu akciju daļas vadītājs, piekrita.

“Kopš 2022. gada sākuma mēs esam redzējuši lielu rotāciju no pieauguma vērtības,” atzīmēja Krūks. Tikai viens piemērs ir Vanguard Growth ETF (

CUV
) saskaņā ar Morningstar datiem 10. gadā līdz šim ir samazinājies par vairāk nekā 2022%, savukārt Vanguard Value ETF (

VTV
) no gada līdz šim ir pieticīgi melnā krāsā.

Nākamajās nedēļās un mēnešos meklējiet vairāk par to pašu.. "Makrofons turpinās dot priekšroku vērtībai pat pēc nesenajiem labākajiem rezultātiem," viņš teica, piebilstot, ka "vērtības akcijas turpina tirgot ar neparasti lielu atlaidi izaugsmes akcijām. ”. 

Māris saskata arī draudošu rotāciju prom no megacap akcijām un uz maziem vāciņiem. Viņš atzīmē, ka pēc ievērojama vairāku gadu ieskrējiena piecas lielākās akcijas (

Manzana
,
Microsoft, Tesla, Amazon un Alphabet) veido 50% no Nasdaq 100 un 25% no S&P 500. Šie uzņēmumi sāk redzēt pieauguma tempus, pat ja to novērtējums ir augsts. Tirgus iecienītākais

Manzana
,
Piemēram, 33. gada fiskālā (septembrī) pārdošanas apjomi pieauga par 2021%, tomēr saskaņā ar konsensa prognozēm ir sagaidāms ieņēmumu pieaugums par 8% šogad un 6% nākamgad. 

Ja Mārim ir taisnība, ka 2022. gadā var notikt rotācija prom no megakapitālajām tehnoloģiju akcijām, "tad mazākas kapitalizācijas akcijām šogad varētu darboties salīdzinoši daudz labāk", viņš teica. 

Zināt savus Altus. Pēdējos ceturkšņos konsultanti ir vairāk pieņēmuši alternatīvus ieguldījumus, lai samazinātu tradicionālo akciju un obligāciju portfeļu ietekmi. Tomēr katram “alt” aktīvu klases veidam būs atšķirīgi rezultāti mainīgajā ekonomiskajā vidē, uzskata Deivids Elms, Janus Henderson diversificēto alternatīvo aktīvu vadītājs. "Dažas investīcijas, piemēram, privātais parāds un privātais kapitāls, atspoguļos to līdziniekus publiskajā tirgū, ja procentu likmes palielināsies." viņš teica. "Privātais kapitāls ir īpaši jutīgs pret likmēm, jo ​​PE uzņēmumi savos uzņēmējdarbības modeļos izmanto parādu sviras," viņš piebilst.

Tā vietā Elms ieteica investoriem meklēt aktīvus, kas gūs labumu no inflācijas, piemēram, preces. Viņš arī uzskata, ka 2022. gadā var labi strādāt "tendences sekošanas" fondiem. Šie fondi seko esošajām kustībām aktīvu klasē, piemēram, pieaugošo akciju vērtības lejupslīdei vai preču vai procentu likmju pieaugumam. 

Patiešām, Hedge Fund Research (HFR), Trend Following indekss pēdējo 8 mēnešu laikā ir pieaudzis par vairāk nekā 12%. Pavisam nesen LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) līdz šim 7. gadā ir palielinājies par vairāk nekā 2022%.

Atsitiens Ķīnai? Lai gan Janusa Hendersona konference aptvēra virkni tirgu un tēmu, Ķīnas akciju apskats bija īpaši saistošs.

Maiks Kerlijs, Janusa Hendersona portfeļa menedžeris, kas aptver Klusā okeāna valstu akcijas, atzīmēja, ka MSCI China indekss 500. gadā atpalika no S&P 2021 par satriecošiem 49 procentu punktiem, kas ir "vislielākā atšķirība, kāda jebkad bijusi". Šis milzīgais kritums notika pat tad, kad Ķīnas ekonomika pagājušajā gadā pieauga par 8%. 

Tirgus lejupslīde ir saistīta ar fiskālo un monetāro stimulu trūkumu Ķīnā (turpretim vairums citu valstu ieviesa aktīvus palielinājošu stimulu finansējumu), stingrākiem noteikumiem daudziem vietējiem uzņēmumiem, nulles tolerances Covid politiku, kas izraisīja plašu bloķēšanu, un pieaugumu. preču izmaksās, pēc Kerlija teiktā. Ķīna joprojām ir rijīga preču importētāja.

Tomēr Kerlijs saskata zaļo dzinumu iespējamību 2022. gadā. "Valdība mīkstina monetāro politiku un tai būs mērķtiecīgāka fiskālā politika, lai pasargātu no jebkādām ekonomikas vājuma vietām," viņš prognozēja. "Ķīna būs vienīgā lielākā ekonomika, kas 2022. gadā mīkstinās savu politiku," secināja Kerlijs. Un viņš piebilda, ka “regulatīvo ziņu plūsma ir sasniegusi maksimumu” un tai vajadzētu mazināties 2022. gadā, valstij virzoties uz 2021. gadā apspriesto politiku īstenošanu. 

Stingrāku globālo monetāro nosacījumu laikmetā Ķīnas akcijas var kļūt par 2022. gada atgriešanās uzvarētāju.