Intel akcijas varētu būt vairāk mirušas nekā dzīvas. Kāpēc šis analītiķis redz 50% augšupeju.

Teksta lielums

Kamēr smagi ievainots,

Intel

vēl nav miris. Un vismaz viens analītiķis domā, ka nomocītās mikroshēmu kompānijas akcijās varētu būt ievērojami lielāka vērtība, nekā Volstrīta parasti uzskata.

Būsim skaidri: situācija ir drūma. Intel (ticker: INTC) pagājušajā nedēļā ievietojis viens no visu laiku sliktākajiem uzņēmuma ceturkšņa pārskatiem kopā ar ļoti neapmierinošiem norādījumiem. Intel cieš no lēnākas personālo datoru pārdošanas (ko daudzi jau bija gaidījuši), datu centru klientu pieprasījuma mazināšanās (kas bija nelaimīgs pārsteigums) un pastāvīgā tirgus daļas zaudēšanas konkurentam.

Advanced Micro Devices

(AMD).

"Šī ceturkšņa rezultāti bija zemāki par standartiem, ko esam noteikuši uzņēmumam un mūsu akcionāriem," sacīja Intel izpilddirektors Pats Gelsingers. "Mums ir jādara un darīsim labāk. Pēkšņā un straujā ekonomiskās aktivitātes lejupslīde bija lielākais virzītājspēks, taču iztrūkums atspoguļo arī mūsu pašu izpildes problēmas.

Intel jūnija ceturkšņa ieņēmumi bija 15.3 miljardi ASV dolāru, koriģējot peļņu 29 centu apmērā par akciju; Ielu konsenss bija prasījis 17.9 miljardus dolāru un 69 centus. Septembra ceturksnī uzņēmums prognozēja pārdošanas apjomu no 15 līdz 16 miljardiem ASV dolāru, kas ir krietni mazāks par vienprātību 18.7 miljardu ASV dolāru apmērā. Bernstein mikroshēmu analītiķe Steisija Rasgona aicināja Intel ziņo par "sliktāko", ko viņš jebkad ir redzējis.

Tikmēr uzņēmums ir apņēmies tērēt aptuveni 100 miljardus dolāru, lai izveidotu jaunas mikroshēmu ražošanas jaudas Arizonā, Ohaio štatā un Eiropā, lai tiešāk konkurētu ar

Taivānas pusvadītājs

(TSM) kā līguma mikroshēmu ražotājs. Tā ir likme, kuras atmaksāšanās prasīs vairākus gadus, un tā ir saistīta ar nelielu risku.

Kādreiz visaugstāk novērtētā ASV mikroshēmu kompānija Intel tirgus maksimālo apjomu 151 miljarda ASV dolāru apmērā tagad pārsniedz AMD ar 155 miljardiem ASV dolāru.

Texas Instruments

(TXN) 162 miljardu ASV dolāru apmērā,

Broadcom

(AVGO) 216 miljardu ASV dolāru apmērā, un

Nvidia

(NVDA) 457 miljardu dolāru vērtībā.

Uzskatot pretēju viedokli, Northland Securities analītiķis Guss Ričards pirmdien publicētajā pētījuma piezīmē apgalvo, ka Intel akcijas tagad tirgojas krietni zem tā sabrukuma vērtības. Viņš saglabā Intel akciju reitingu Pārspējot ar mērķi 55 USD, kas nozīmē potenciālo atdevi vairāk nekā 50% apmērā no nesenā līmeņa.

Intel pirmdien noslēdzās par 1.8% līdz 36.86 USD.

Ričards izmanto Intel detaļu summas pieeju, un tas sākas ar uzskatu, ka uzņēmuma ražošanas aktīviem ir “nozīmīga stratēģiskā vērtība” ASV, ņemot vērā valsts milzīgo atkarību no Taivānā bāzētajiem mikroshēmu ražotājiem un ka šīs mikroshēmas. Fabs "vienā vai citā veidā pastāvēs." Ja Intel turpinās klupt, viņš apgalvo, ka sabrukšanas scenārija gadījumā Intel varētu būt 235 miljardu dolāru vērts. (Tas ir vienāds ar viņa 55 USD mērķa cenu.)

Dīvainā pavērsienā draudi Taivānas suverenitātei no kontinentālās Ķīnas varētu būt lielākais iemesls, lai ilgstoši paliktu Intel akcijas.

Viņš apgalvo, ka risks, ka Ķīna bloķēs vai iebruks Taivānā tuvāko piecu gadu laikā, "padara Intel par stratēģisku aktīvu" ASV Aizsardzības departamentam. Viņš lēš, ka Intel īpašums, iekārtas un aprīkojums — mikroshēmu ražotnes un to esošie mikroshēmu izgatavošanas rīki — ir 71 miljarda dolāru vērtībā, kas ir to uzskaites vērtība. Intel bilancē.

Viņš turpina teoriju, ka Intel rūpnīcas varētu tikt sadalītas kā atsevišķs uzņēmums.

"Ņemot vērā stratēģisko vērtību, mēs sagaidām, ka ASV un citas valstis palīdzēs finansēt Intel ražošanu, un Intel produkti varētu aizpildīt rūpnīcas atdalīšanas laikā," viņš raksta. "Intel ražošanas aktīvus varētu arī apvienot ar Global Foundries (GFS)" - mikroshēmu ražotāja līgumslēdzēju, kas reiz faktiski tika atdalīts no AMD. Viņš lēš, ka apvienotā uzņēmuma gada ieņēmumi būtu 26 miljardi ASV dolāru jeb aptuveni uz pusi mazāki nekā tirgus līderis Taiwan Semiconductor (TSM).

Ričards arī lēš, ka Intel produktu portfelis, kurā ietilpst mikroshēmas personālajiem datoriem, datu centriem, tīkliem un grafikai, ir vismaz 2 reizes lielāks par paredzamajiem 2022. gada ieņēmumiem 61 miljarda ASV dolāru apmērā, kas nozīmē 122 miljardus ASV dolāru. 

Tas izlaiž divas lietas: uzņēmuma Mobileye autonomo braukšanas bloku un Altera, kas veido mikroshēmu klasi, kas pazīstama kā FPGA, vai uz vietas programmējamu vārtu bloki. Mobileye ir plānojot IPO jau šogad, un Intel ir paziņojis, ka plāno novērtēt 50 miljardus ASV dolāru; Ričards izmanto konservatīvu pieeju un lēš, ka Mobileye tirgus vērtība ir 30 miljardi USD.

Attiecībā uz Altera viņš piemēro līdzīgu novērtējumu tai, ko piešķīris tās galvenais konkurents Xilinx, kuru nesen iegādājās AMD, un pievieno vēl 12 miljardus ASV dolāru.

Ričards secina: “Izmantojot bezriska aplēses, spēcīgu vērtēšanas atbalstu un 4% dividendes, mēs redzam nelielu lejupvērstu risku un lielu augšupvērstu pat tad, ja Intel neizpilda.

Rakstiet Ērikam J. Savicam plkst [e-pasts aizsargāts]