Interesantas idejas mazumtirdzniecības krājumos

Noslēdzoties 2022. gada otrā ceturkšņa peļņas sezonai, šī nedēļa ir izrādījusies svarīga mazumtirdzniecības sektoram. Pirmkārt, investoriem bija iespēja dzirdēt no dažiem labākajiem mazumtirgotājiem, piemēram, Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) un Lowe's (LOW). Pēc tam tika publicēti ASV nacionālie mazumtirdzniecības pārdošanas apjomi jūlijā.

Dati norāda uz mulsinošu vidi, kurā daži ASV patērētāju segmenti ir pakļauti spiedienam, bet citi iztur pārsteidzoši labi, neskatoties uz ekonomikas palēnināšanos. Lai gan ir acīmredzami “K” veida ekonomikas elementi, jo augstākās klases patērētāji joprojām tērē spēcīgi un zemie patērētāji atkāpjas, kopējie izdevumi ir bijuši labāki, nekā bija nobažījies no Volstrīta. Jūlijā mazumtirdzniecības izdevumi bez automobiļu pārdošanas un benzīna pieauga par +0.7%, salīdzinot ar prognozēto +0.4%.

Tomēr kopumā 2022. gadā inflācija ir bijusi pretvējš ASV patērētājiem. Tas ir licis daudziem cilvēkiem justies saspiestiem, jo ​​kopējais algu pieaugums ir atpalicis no inflācijas, neskatoties uz saspringto darba tirgu. Kā redzams zemāk esošajā diagrammā, tas ir izraisījis strauju patērētāju uzticības kritumu.

1. diagramma: CB patērētāju uzticības indekss

Viena no šī patērētāju uzticības samazināšanās sekām ir tāda, ka zemo algu saņēmēji ir spiesti koncentrēt savus izdevumus uz pirmās nepieciešamības precēm, kā arī pazemināt cenu punktu skaitu. WMT, kas ir labs kopējo patērētāju tēriņu rādītājs, to atzīmēja savā pēdējā šīs nedēļas ceturkšņa ziņojumā, norādot, ka patērētāji jutās saspiesti un iegādājas mazāk peļņas izvēles preces, tā vietā koncentrējoties uz pamatlietām. Piemēram, mājsaimniecības, kas nopelna mazāk nekā USD 100,000 8 gadā, izraisīja divciparu pieaugumu WMT pārtikas kategorijās. Tā rezultātā uzņēmums ziņoja, ka ceturksnī pārdošanas apjoms pieauga par vairāk nekā 90%. Iespējams, to veicināja nesenā naftas cenu pazemināšanās zem 3 USD par barelu līmeņa. Tas viss lika WMT prognozēt +500% tādu pašu veikalu pārdošanas apjomu pieaugumu gada otrajā pusē. Lai gan WMT tehniskie rādītāji īstermiņā ir uzlabojušies, mēs uzskatām, ka WMT arī turpmāk būs sliktāki nekā S&P XNUMX.

Pēdējā ceturksnī Target ziņoja par vājākiem rezultātiem, nekā gaidīts. Viņi atzīmēja, ka peļņas normas ietekmēja agresīvās korekcijas, lai samazinātu krājumu līmeni, zemāks pārdošanas apjoms, nekā paredzēts, diskrecionārajās kategorijās un augstākas piegādes izmaksas. Gan Target izpilddirektors, gan finanšu direktors cer, ka ir pārvarējuši pārmērīgās krājumu problēmas un cer uz atlikušo gadu. No otras puses, mēs joprojām esam piesardzīgi attiecībā uz Target akcijām un uzskatām, ka no tā vajadzētu izvairīties. TGT cenu darbība izskatās vāja, liecina par lielu pārdošanas apjomu, un tai vajadzētu turpināt atpalikt no tirgus pārējā gada laikā.

Lielākā daļa mazumtirdzniecības sektora akciju šogad ir bijušas jauktas, un daudzi krājumi piedzīvojuši būtiskus tehniskus bojājumus. Rezultātā lielākā daļa mazumtirdzniecības akciju neveido klasiskās William O'Neil bāzes trīs līdz sešus mēnešus. Neskatoties uz to, mēs uzskatām, ka ir dažas spēka kabatas, kuras var izmantot un kurām ir spēcīgi pamati. Konkrēti, ir trīs jomas, kurām mēs mudinātu investorus koncentrēties, ņemot vērā ASV ekonomikas nenoteiktību.

Ņemot vērā iepriekš minēto saspiestību amerikāņu apakšējās puses grāmatiņās, mēs turpinām dot priekšroku ASV mazumtirdzniecības atlaižu tirgotājiem. Ja ASV ekonomikā būtu iestājusies izteiktāka lejupslīde, šiem mazumtirgotājiem vajadzētu veikt labākus rezultātus salīdzinājumā ar lielāko daļu patērētāju cikliskās un izvēles jomas. Piemēram, Lielās finanšu krīzes (GFC) laikā ASV mazumtirdzniecības atlaižu operatori 500. gadā spēja pārspēt S&P 2008.

2. diagramma: ASV mazumtirdzniecības atlaides pret S&P 500 finanšu krīzes laikā (2007.–2010.)

Divi atlaižu mazumtirgotāji, kuriem ir labi rezultāti, pamatojoties uz relatīvo stiprumu, ir Dollar Tree (DLTR) un Dollar General (DG).

Dollar Tree (DLTR; 38 miljardu dolāru tirgus vērtība): Dollar Tree ir vadošais atlaižu dažādu veikalu operators Ziemeļamerikā. Uzņēmums pārvalda ~ 16.2 48 veikalu 97 blakus esošajos štatos un piecās Kanādas provincēs, ko atbalsta loģistikas tīkls no krasta līdz piekrastei. Visticamāk, ka tuvākajā laikā tas būs relatīvs ieguvējs, ņemot vērā joprojām augsto inflācijas līmeni ASV. Mēs esam uz vērtību orientēts mazumtirgotājs ar cenu noteikšanas spēju, kā arī ar nesen atjaunotu vadības komandu, mēs sagaidām, ka akcijas pārsniegs rezultātus. Akciju spēcīgie un stabilie tehniskie reitingi atspoguļo vadību. Tam ir relatīvā stipruma (RS) reitings 13 un uzkrāšanas/izplatības (A/D) reitings B. O'Nīlas nozares grupas reitings pēdējo astoņu nedēļu laikā ir pastāvīgi uzlabojies līdz 99 no XNUMX.

Dollar General (DG; 58 B $ tirgus kapitāls): Dollar General ir ASV zemo cenu mazumtirgotājs, kas pārvalda ~ 18,130 46 veikalus 20 štatos, padarot to par lielāko mazumtirgotāju valstī pēc veikalu skaita. Uzņēmums izmanto katru dienu zemas cenas (EDLP) stratēģiju; Tās produktiem parasti ir 40–6% atlaide parastajiem mazumtirgotājiem. Tā kā turpmākajos ceturkšņos samazināsies diskrecionārās pirkšanas spējas, Dollar General piedāvājums vairāk rezonēs ar ASV patērētājiem un veicinās pārdošanas apjomus. Akcijas ir izkļuvušas no pirmā posma astoņas nedēļas ilgas kausa ar roktura bāzes un pašlaik tirgojas par 80% virs šarnīra. Tam ir spēcīgs pamatprofils. EPS vērtējums ir 89, SMR vērtējums C un Composite vērtējums 91. Arī tehniskie vērtējumi ir stabili. RS reitings 1.4, A/D reitings C un augšup/lejup skaļuma attiecība XNUMXx.

Vēl viena joma, kurā patērētāji ir spiesti veikt izmaiņas, ir jaunas un lietotas automašīnas. To veicinājuši trīs faktori. Pirmkārt, piegādes ķēdes problēmas turpina nomocīt automobiļu ražošanas nozari. Tā rezultātā dīleru partijās ir pieejams mazāk jaunu automašīnu. Turklāt tas ir palielinājis jaunu automašīnu cenas līdz rekordaugstam līmenim, daudzi pārdodot par MSRP piemaksu. Visbeidzot, šis piedāvājuma trūkums un augstākas cenas ir izraisījušas augstākas lietotu automašīnu cenas. Lai gan šīs cenas nesen ir sākušas samazināties, tās joprojām ir ievērojami pieaugušas kopš pandēmijas sākuma, kā parādīts zemāk esošajā diagrammā.

3. diagramma: ASV patēriņa cenu indekss jauniem un lietotiem transportlīdzekļiem

Pieaugot jaunu un lietotu transportlīdzekļu cenām, patērētāji ir spiesti paturēt savu pašreizējo transportlīdzekli un to uzturēt. Tas ir ļoti palīdzējis automašīnu detaļu mazumtirgotājiem. Tā rezultātā nozarei ir bijusi spēcīga akciju veiktspēja salīdzinājumā ar plašu tirgu.

4. diagramma: ASV auto detaļu mazumtirgotāji ir pārsnieguši S&P 500 YTD

Viens no šādiem uzņēmumiem, kas, mūsuprāt, ir labā stāvoklī, lai turpinātu gūt labumu no šīs tendences, ir O'Reilly Automotive (ORLY).

O Reilly Automotive (ORLY; 47 miljardu dolāru tirgus vērtība): O'Reilly Automotive ir specializēts automobiļu rezerves daļu, instrumentu, piederumu, aprīkojuma un piederumu mazumtirgotājs ASV un Meksikā. Uzņēmums savu produkciju pārdod gan DIY (59% no pārdošanas apjoma), gan profesionāliem (41% no pārdošanas apjoma) klientiem. Uzņēmums pārvalda ~5.8K veikalu 47 ASV štatos un 25 veikalus Meksikā. Pēdējo piecu gadu laikā pārdošanas apjoms ir pieaudzis par 9% CAGR, savukārt EPS ir pieaudzis par 24% CAGR, ko veicināja veikalu paplašināšana un salīdzināms pieaugums ar vienu ciparu. Mēs uzskatām, ka ilgtermiņā O'Reilly var sasniegt 6.7 749 veikalu un nodrošināt salīdzināmas izaugsmes tempus virs tirgus, ņemot vērā tā konkurences priekšrocības. Akcija veido pirmā posma kausa pamatnes labo pusi (rakursa vērtība ir 88 USD), un tai ir spēcīgi O'Nīla reitingi un klasifikācija. Tam ir EPS rangs 95, saliktais vērtējums 91, pārdošanas peļņas koeficienta reitings A un RS reitings 1.5, un tā RS līnijai ir tendence uz augšu. Uz augšu/uz leju skaļuma attiecība ir XNUMX ar A/D reitingu B-.

Vēl viens labi pazīstams operators telpā ir AutoZone (AZO).

AutoZone (AZO; 45 miljardu dolāru tirgus vērtība): AutoZone ir viens no vadošajiem automobiļu rezerves daļu un piederumu mazumtirgotājiem un izplatītājiem automašīnām, SUV, furgoniem un vieglajām kravas automašīnām Amerikā. AutoZone piedāvā spēcīgu nodrošinājumu pret inflāciju, jo tā darbojas uz vajadzībām balstītā nozarē un tai ir zema cenu elastība. Mēs uzskatām, ka, samazinoties diskrecionārajai pirktspējai un cilvēki izvēlas uzturēt savas automašīnas, nevis tās modernizēt, AutoZone, lielu naudas plūsmu ģenerējošs uzņēmums ar spēcīgu izaugsmes potenciālu, gūtu labumu un radītu alfa. Tam ir spēcīgs fundamentālais profils ar ļoti stabilu peļņas pieaugumu, īpaši pandēmijas periodā, EPS rangs 94 un saliktais reitings 94. Tas tirgojas ar visu laiku augstāko līmeni un ir paplašināts no ideāla pirkšanas diapazona. Tehniskie vērtējumi ir stabili. RS reitings 94, A/D reitings B un uz augšu/uz leju skaļuma attiecība 1.6x. Institucionālā sponsorēšana pēdējos deviņos ceturkšņos ir konsekventi pieaugusi, uzsverot akciju pievilcību nenoteiktos ekonomikas apstākļos.

Visbeidzot, vienmēr ir atsevišķi uzņēmumi ar noteiktām tendencēm, kas ļauj tiem augt neatkarīgi no kopējās ekonomiskās vides. Viens no šādiem uzņēmumiem ir WW Grainger, kas gūst labumu no straujas konsolidācijas savā nozarē.

WW Grainger (GWW; 28.6 miljardu dolāru tirgus kapitāls): Grainger ir vadošais plaša spektra izplatītājs, kas galvenokārt darbojas Ziemeļamerikā, Japānā un Apvienotajā Karalistē. Tas piedāvā vairāk nekā 2 miljonus apkopes, remonta un ekspluatācijas (MRO) produktu High-Touch Solutions sortimentā un vairāk nekā 30 miljonus produktu, paplašinās. Bezgalīgs sortimenta piedāvājums. Tā nesen ziņoja par spēcīgiem 2. gada otrā ceturkšņa rezultātiem. Ieņēmumi pieauga par 2022% gadā līdz 20 miljardiem ASV dolāru, kas ir par 3.8% virs vienprātības, savukārt EPS pieauga par 3% gadā līdz 68 ASV dolāriem, kas ir par 7.19% virs vienprātības. Raugoties nākotnē, uzņēmums saskata 8. gada EPS 2022–27.25 USD apmērā, salīdzinot ar 28.75 USD vienprātību. Pagājušajā nedēļā akcijas pieauga par vairāk nekā 26.56% un izrāvās no pirmā posma konsolidācijas bāzes. To var izmantot diapazonā no 14 līdz 530 USD. Akcijai ir spēcīgi O'Nīla reitingi un reitingi: EPS vērtējums — 557, saliktais vērtējums — 94, SMR vērtējums A, RS reitings — 98, un tā RS līnijai ir tendence uz augšu. Tam ir arī skaļuma palielināšanas un samazināšanas attiecība 93 un A/D reitings C+.

Lai gan nestabils tirgus var atturēt akciju investorus, parasti kaut kur kaut kas darbojas pat nozarēs, kuras kopumā ir pakļautas spiedienam. Koncentrēšanās uz akcijām ar spēcīgiem fundamentāliem rādītājiem un pozitīviem tehniskajiem modeļiem var palīdzēt rūpīgiem investoriem atklāt šādas iespējas.

Iruša Peirisa, William O'Neil and Company, O'Neil Global Advisors filiāles, izpilddirektore, pētniecības analītiķe, sniedza nozīmīgu ieguldījumu šī raksta datu apkopošanā, analīzē un rakstīšanā.