Investori: Federālo rezervju sistēmas inflācijas cīņa pāriet no “pasīvās” uz “aktīvu” stingrību

Federālo rezervju sistēmas procentu likmju kāpums no 0.25% līdz 4% bija ievērojams, taču ne tāpēc, ka 3.75% pieaugums bija vēsturiski liels vai straujš. Atšķirībā no pagātnes, likmēm bija jākāpj no 0% pagraba. Kad tas ir paveikts, mēs tagad varam uzskatīt 4% par jaunu zemes līmeni – vietu, no kuras sāk iekost procentu likmju kāpums.

Kāpēc 4% ir zemes līmenis?

Lai atbildētu uz šo jautājumu, apskatīsim, kā kapitāla tirgi nosaka procentu likmes, kad Federālo rezervju sistēma nepārvar šo procesu.

Kapitālismā naudas cena (procentu likme) ir balstīta uz inflācijas risku (pirktspējas samazināšanās), termiņa risku (nelabvēlīgu turpmāko notikumu attīstību) un kredītrisku (aizņēmēja nespēju veikt maksājumus).

Piezīme. Šī faktoru kombinācija nosaka “parasto” procentu likmes līmeni. To var mainīt naudas pieprasījuma un piedāvājuma nelīdzsvarotība, valdības noteikumi un, protams, Federālo rezervju darbības.

Fed 4% likme (Fed pašreizējā federālo fondu diapazona augšējā robeža 3.75%-4%) ir galvenais pamats 3 mēnešu ASV Valsts kases parādzīmju ienesīgumam. Tā kā ceturkšņa gads bieži tiek izmantots kā vienas daļas turēšanas periods, 3 mēnešu parādzīme tiek uzskatīta par “nekaitīgu” termiņa un kredīta ziņā. Tas atstāj kompensāciju par pirktspējas zudumu kā operatīvās likmes noteicēju.

Un tātad jautājums: kāds ir pareizais inflācijas līmenis?

Diemžēl atbilde ir lielisks piemērs mūžsenai problēmai:

• Jūsu rīcībā esošie dati nav tie, kurus vēlaties
• Vēlamie dati nav nepieciešami
• Nepieciešamie dati — jūs nevarat iegūt!

Sāciet ar to, kas mums nepieciešams: Vispārējais cenu līmeņa kāpuma temps, ko izraisa valūtas pirktspējas zudums. (To dēvē par “fiat naudas inflāciju”, kas nozīmē “papīra” naudas vērtības zudumu.)

Problēma ir tā, ka vispārējo cenu līmeņa kāpumu visos cenu rādītājos slēpj troksnis – citas cenu izmaiņas, ko izraisa tādas lietas kā neparasti notikumi, deficīts, pārpilnība, pieprasījuma-piedāvājuma maiņa un nelīdzsvarotība. Turklāt pamatā esošais vispārējais cenu līmeņa pieaugums nenotiek vienmērīgā tempā. Īpaši ar augstāku inflāciju, piemēram, tagad, cenu kāpums var kļūt nepastāvīgs inflācijas izraisītu darbību dēļ: uz tirgu balstīta cenu noteikšana (piemēram, preču uzkrāšana), pircēju pieprasījuma darbības (piemēram, zīmola preču maiņas), ražotāju cenu noteikšanas darbības (piemēram, produktu izmaiņas), mazumtirgotāju cenu noteikšanas darbības (piemēram, sava zīmola stratēģijas), importa un eksporta darbības (piemēram, tirdzniecības maiņas) un politiskas darbības, kas ietekmē cenu noteikšanu (piemēram, tarifi).

Tomēr viss nav zaudēts. Izvēloties vienu inflācijas mērauklu un pēc tam pielāgojoties neparastajām cenu izmaiņām starp tā sastāvdaļām, var veikt aptuvenu aptuvenu aprēķinu.

Populārākais mērs ir patēriņa cenu indekss (PCI), kas veidots uz patēriņa preču groza. Tas ir pastāvējis gadu desmitiem un ir labi uzbūvēts. Turklāt tas sakrīt ar cilvēku kopējo vēlmi izprast inflāciju.

Šoreiz izaicinājums ir pielāgoties lieliem, neparastiem efektiem: no Covid izraisītām izmaiņām līdz mikroshēmu trūkumam līdz lielai naftas cenu nepastāvībai, mājokļu trūkumam līdz transportlīdzekļu trūkumam un darbinieku trūkumam līdz Ukrainas un Krievijas kara ietekmei.

Lai gan precizitāte nav pieejama, mēs varam iegūt pienācīgu aptuvenu aprēķinu, kas ir daudz labāks nekā plašsaziņas līdzekļu process, kurā tiek atlasīts briesmīgākais skaitlis. Atcerieties 9% un 8.2%? Tie bija rupji pārspīlējumi.

Tātad, kāds ir labāks skaitlis? Kā jau iepriekš minēju, 5% šķiet saprātīgs fiat naudas inflācijas līmenis. Lai izvairītos no nepareizas precizitātes izskata, izveidosim to diapazonā no 4% līdz 6%. Ir sākusies lejupslīde no augstākajām PCI likmēm, un turpmākajos mēnešos mēs varētu redzēt virzību uz šo diapazonu.

Turklāt pastāv liela iespējamība, ka inflācijas līmenis un procentu likme varētu satikties 2023. gada pirmajā pusē. Galu galā procentu likme jau ir 3.75%-4% (paredzams, ka tā tiks paaugstināta līdz 4.25%-4.5% decembris), un oktobra “pamata” 12 mēnešu PCI (visas preces, atskaitot pārtiku un enerģiju) likme samazinājās līdz 6.3%. Šāda abu likmju satikšanās būtu nozīmīga. Tas liecinātu par procentu likmju attiecības atgriešanos pret inflāciju, kas pastāvēja pirms bijušais FED vadītājs Bens Bernanke sāka savu 0% procentu likmju eksperimentu 2008. gadā. Šis grafiks parāda, ka uz visiem laikiem pastāvošās attiecības…

Lai gan iespējamā likmju sanāksme atklāj labās ziņas par pilnīgas procentu likmes sasniegšanu, tā arī ievieš sliktās ziņas par saspringto naudas vidi (salīdzinājumā ar pēdējiem četrpadsmit gadiem).

No “pasīvās” uz “aktīvo” pievilkšanu

Džeimss Bulards, Sentluisas Federālo rezervju bankas prezidents, bieži sniedz vērtīgus uzskatus, kuru pamatā ir gudrība un veselais saprāts. Šeit ir viņa jaunākie paziņojumi, par kuriem ziņo AP (17. nov.) sadaļā “Fed amatpersona norāda, ka varētu būt nepieciešami būtiski likmju paaugstinājumi”. (Pasvītrojums ir mans)

"Federālajām rezervēm, iespējams, nāksies paaugstināt bāzes procentu likmi daudz augstāk, nekā tā iepriekš prognozēja, lai kontrolētu inflāciju," ceturtdien sacīja Sentluisas Federālo rezervju bankas prezidents Džeimss Bulards.

"Bularda komentāri radīja izredzes, ka Fed likmju paaugstināšana padarīs patērētāju un uzņēmumu aizņēmumus vēl dārgākus un vēl vairāk palielinās lejupslīdes risku."

...

"Bulards ierosināja, ka likmei, iespējams, būs jāpaaugstinās līdz līmenim no 5% līdz 7%, lai apturētu inflāciju, kas ir tuvu četru desmitgažu augstākajam līmenim. Viņš gan piebilda, ka šis līmenis varētu samazināties, ja inflācija turpmākajos mēnešos atdzisīs.

"Klīvlendas Fed prezidente Loreta Mestere savā ceturtdienas runā atkārtoja dažus Bularda izteikumus, kad viņa teica, ka Fed "tikai sāk virzīties uz ierobežojošu teritoriju". Tas liek domāt, ka Mesters, viens no prātīgākajiem politikas veidotājiem, arī sagaida, ka likmes būs jāpaaugstina.

Apakšējā līnija – kapitālisma stiprajām pusēm atgriežoties, investori pievērsīsies ieguldījumiem realitātē

Tagad mēs varam atlikt inflāciju malā, jo šī cīņa notiek un ir saprotama. Investoriem ir svarīgi koncentrēties uz to, ka daudzie pārmērīgi lētās naudas gadi ir beigušies. Tagad sākas pāreja uz realitātes kapitālismu, investoriem atgriežoties savā likumīgajā kaķu putna vietā.

Ja ieguldītāji var nopelnīt nozīmīgus, drošus procentu ienākumus, viņi uzņemas risku tikai tad, ja tiek nodrošināta pilnīga kompensācija: augstākas obligāciju procentu starpības un augstāki akciju dividendes ienākumi un/vai kapitāla pieauguma potenciāls — tas viss ir virs inflācijas (vai pārspēj) drošiem ienākumiem. ražu.

Tāpēc sāciet koncentrēties uz ieguldīšanu realitātē, lai izmantotu priekšrocības, ko sniedz pāreja uz veselīgiem, uzvarošiem ieguldījumu principiem. Sāciet ar to ignorēto "vecvecāku" obligāciju un akciju ieguldījumu grāmatu izrakšanu. Viņi izskaidro izaicinājumus, ar kuriem saskaras investori, un pārbaudītās stratēģijas veiksmīgai ieguldījumu veikšanai.

Svarīgi, ka ikviena cilvēka 14 gadu pārliecība un uzskati tiks apgriezti otrādi (un tas attiecas arī uz Volstrītu). Mēs jau redzam pārmaiņas — piemēram, varenie tehnoloģiju līderi zaudē savas pozīcijas uz mūžīgi labākā pjedestāla. Piemēram, no Wall Street Journal šajā nedēļas nogalē (19.-20. nov.) “Tehnisko dievu krēsla"

"Mīts, ka starta dibinātājiem ir ārkārtējas pilnvaras, kaitē ikdienas darbiniekiem un investoriem."