Investori iegulda rekordsummas augstas kvalitātes uzņēmumu obligācijās

Investori šogad iegulda augstas kvalitātes korporatīvās obligācijas ar rekordlielu ātrumu, atspoguļojot viņu entuziasmu par aktīvu klasi, kas parasti tiek uzskatīta par salīdzinoši zemu risku, bet tagad piedāvā labāko atdevi pēdējo gadu laikā.

Kopš 19. gada sākuma fondos, kas pērk investīciju kategorijas uzņēmumu parādus visā pasaulē, kopumā ir ielikti 2023 miljardi dolāru, kas ir visvairāk līdz šim šajā gadā, liecina fondu plūsmas izsekotāja EPFR dati.

Naudas ieplūšana aktīvu klasē uzsver investoru vēlmi saglabāt vēsturiski augstus ienesīgumus, ko nodrošina drošākais korporatīvais parāds pēc pagājušā gada spēcīgas izpārdošanas, un to, ka viņiem vairs nav nepieciešams iespiesties riskantākos kredītu tirgus stūros. pienācīgas atdeves meklēšana.

"Cilvēki būtībā domā, ka fiksētie ienākumi kopumā izskatās daudz pievilcīgāki nekā iepriekšējos gados," saka Mets Mišs, UBS kredītstratēģijas vadītājs.

"Euforija ap investīciju kategoriju būtībā plašākā nozīmē ir šī eiforija ap ienesīgumu," viņš piebilda. "Vismaz salīdzinājumā ar pagājušo gadu un patiešām salīdzinājumā ar lielāko daļu pēdējās desmitgades [augstas kvalitātes uzņēmumu parāds] piedāvā ievērojami augstākas peļņas likmes."

ASV vidējās investīciju kategorijas peļņas likmes ir palielinājušās līdz 5.45 procentiem no 3.1 procenta pirms gada, pagājušā gada beigās sasniedzot augstāko līmeni kopš 2009. gada. Lielākā daļa no šī pieauguma atspoguļoja plašu fiksētā ienākuma izpārdošanu pagājušajā gadā, kad federālā valdība Rezerves — tāpat kā citas lielās centrālās bankas — strauji paaugstināja procentu likmes, cenšoties apslāpēt līdz debesīm augsto inflāciju.

Ienesīgums ir palielinājies arī uz spekulatīvākiem parādiem, kuriem ir reitings, taču daudzi fondu pārvaldnieki saka, ka viņi dod priekšroku parādiem, ko emitējuši uzņēmumi, kas ir labāk pakļauti potenciālas ekonomikas lejupslīdes pārvarēšanai, jo augstākas procentu likmes palēnina ekonomiku.

"Klienti vispirms skatās uz investīciju līmeni," sacīja Vontobel Asset Management portfeļa menedžeris Kristians Hantels. "Viņi ir diezgan piesardzīgi pēc tam, kad pagājušajā gadā viņiem tika apdedzināti pirksti."

"Viņiem patīk piešķirt līdzekļus riskantākiem aktīviem, bet viņi nav gatavi iet all-in," viņš piebilda.

Saskaņā ar Allspring Global Investments globālo fiksēto ienākumu nodaļas vadītājas Henrieta Pakvementa teikto, pašreizējā vide nozīmē, ka "mums nav jāizaicina sevi likviditātes vai kredīta kvalitātes ziņā".

Saskaņā ar Refinitiv datiem šī gada līdzšinējie apstākļi ir radījuši uzņēmumiem iespēju aizņemties, jo vairāk nekā 182 miljardu dolāru ieņēmumi vien no ASV investīciju līmeņa darījumiem vien ir. Tikai šonedēļ farmācijas gigants Amgen izmantoja tirgu ar 24 miljardu dolāru pārdošanu, lai finansētu Horizon Therapeutics izpirkšanu.

Salīdzinājumam, decembrī ASV investīciju līmeņa emisija bija nedaudz mazāka par 7 miljardiem ASV dolāru, un jauno darījumu skaits gada otrajā pusē samazinājās par trešdaļu. Eiropā augstas kvalitātes emisijas 246. gadā līdz šim ir sasniegušas 2023 miljardus USD — tas ir labākais gada sākums kopš 2012. gada.

Tomēr nesen veikts sspēcīgi ekonomiskie dati ASV kopā ar pazīmēm, ka inflācija joprojām ir spītīgi augsta, varētu apslāpēt neseno entuziasmu, investoriem gatavojoties turpmākai Fed stingrībai.

UBS Mish teica, ka plaši izplatītais pieņēmums, ka obligāciju tirgi ir sasnieguši "maksimālo ienesīgumu", pēdējās dienās ir apstrīdēts.

Fjūčeru tirgi tagad atspoguļo likmes par mazāk nekā vienu ASV procentu likmju samazinājumu 2023. gadā, jo iepriekš tika prognozēts, ka Fed līdz decembrim samazinās aizņēmumu izmaksas divas reizes pēc maksimuma vasarā.

Bankas analītiķi šonedēļ rakstīja, ka Goldman Sachs jau ir "nedaudz lācīgs attiecībā uz augstas kvalitātes ASV korporatīvajām obligācijām", norādot uz "atkārtotu skaidras naudas kā konkurējošas un atalgojošas alternatīvas parādīšanos".

"Viegla nauda jau ir nopelnīta," sacīja galvenais kredītu stratēģis Lotfi Karoui.

Keitijas Mārtinas papildu ziņojums