(Bloomberg) — Investori, kas derēja pret ETF, kas izseko Krievijas aktīvus, veidojot Ukrainas iebrukumu, izdarīja pareizo zvanu, un kopš tā laika viņi ir maksājuši cenu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Ar Krieviju saistītās akcijas kritās pēc kara uzliesmojuma un tam sekojošā valstij piemērotā ekonomiskā soda, attaisnojot lāču likmes. Taču sankcijas arī padarīja Krievijas vērtspapīru tirdzniecību gandrīz neiespējamu, atstājot īsās pozīcijas pārdevējus nespēju iziet no savām pozīcijām.
Rezultāts? Investori, kas īstermiņā — pārdeva aizņemtās akcijas ar nolūku tās lētāk atpirkt pirms atdošanas — joprojām aizņemas, maksājot saistītās maksas uz nenoteiktu laiku.
Īsās pārdošanas pasaule ir ļoti necaurredzama, un tajā dominē institūcijas, kas reti atklāj savas likmes. Taču, pamatojoties uz pieejamajiem datiem, tehnoloģiju un analītikas uzņēmums S3 Partners lēš, ka uz Krieviju orientētu biržā tirgoto fondu īsās pozīcijas pārdevēji kopš produktu apturēšanas marta sākumā ir samaksājuši aptuveni 2.6 miljonus ASV dolāru aizņēmuma maksās.
"Īso vērtspapīru pārdevēji šobrīd ir faktiski apturēti vai iesaldēti," sacīja Džeikobs Rapaports, tirdzniecības nama StoneX akciju vadītājs. "Ir grūti atrasties, ja nav redzama nekāda izšķirtspēja."
Protams, visi investori tādos fondos kā VanEck Russia ETF (ticker RSX) un iShares MSCI Russia ETF (ERUS) faktiski ir iestrēguši pēc tam, kad ASV biržas apturēja tirdzniecību un emitenti pārtrauca akciju radīšanu un izpirkšanu, jo pamatā esošie aktīvi bija kļuvuši netirgojami. Bet kopumā lielākā daļa nodevu par transportlīdzekļiem ir atceltas, lai īpašnieki neiztērētu skaidru naudu.
No otras puses, īsās pozīcijas pārdevēji parasti maksā dienas tirgus likmi par akcijām, kuras viņi aizņemas. Saskaņā ar S16 ETF vidējā likme šogad ir palielinājusies līdz aptuveni 1% no 3%. Un, lai gan īsā interese par ETF samazinājās, pirms tie pārtrauca tirdzniecību, saskaņā ar S96 vairāk nekā 3 miljonu dolāru vērtas fondu akcijas joprojām ir aizdotas.
Ianam Bezekam, Kolumbijā dzīvojošam investoram un finanšu rakstniekam, ir 10,800 33 USD īsā pozīcija ERUS. 60 gadus vecais vīrietis tagad maksā gada aizņēmuma likmi, kas ir aptuveni XNUMX%.
“Ja maksa par aizņēmumu būtu 5% vai 10%, tad tā nebūtu problēma. Bet pie 60% tas noteikti ir būtisks pasliktināšanās," viņš teica. "Man nav ne jausmas, kad situācija mainīsies. Tas ir ļoti nomākta.”
Joprojām nav skaidrības par to, kā un kad beigsies ETF iesaldēšana, kā arī par to, kā tas tiks atrisināts. Maskavā kotētās akcijas atkal tiek tirgotas, taču ārzemniekiem tās nav atļauts pārdot. Tikmēr Krievijas uzņēmumi, kuru depozitārie sertifikāti ir kotēti ārzemēs un kuru turējumā ir vairāki ETF, ir spiesti tos izņemt no biržas saskaņā ar likumu, kas stājās spēkā pagājušajā mēnesī.
Viens ģimenes biroja tirgotājs, kurš ir īss RSX, teica, ka viņš jautāja trim galvenajiem brokeriem par to, kā viņš varēs segt, un nevienam no brokeriem nebija atbildes. Tirgotājs, kurš lūdza netikt identificēts, sacīja, ka viņš jautāja arī par akciju iegūšanu ārpusbiržas tirgū, taču šķiet, ka brokeri un tirgus uzturētāji nevēlas veikt šos darījumus.
Īsās pozīcijas pārdošanas galvassāpes izskatās kā pirmās ETF nozarē. Iepriekšējās drāmās, kad tirgus vai aktīvu grupa ir bloķēta, ETF struktūra ļāva tiem turpināt tirdzniecību. Kad pamatā esošie aktīvi tika restartēti, bieži vien tie nokrita atbilstoši ETF cenām. Tas ir satricinājuma mēraukla, kas šajā gadījumā bija jāaptur arī ETF.
Lasiet vairāk: ETF beidzot atrod krīzi, ar kuru viņi nevar tirgoties Ukrainā
Vērtspapīru aizdevumu tirgus ir Vērtspapīru un biržu komisijas kompetencē, lai gan nav skaidrs, vai regulatori iesaistīsies, jo nav pārkāpti noteikumi. SEC pārstāvis atteicās komentēt.
Saskaņā ar S1 datiem RSX, lielākajam uz Krieviju vērstajam ETF, gada aizņēmuma likme gada sākumā svārstījās 3% līmenī. Pastiprinoties Krievijas un Ukrainas spriedzei, likme pieauga virs 20%, bet nedaudz samazinājās. Dati no S3 atspoguļo tirgus likmi, taču likmes dažādiem brokeriem var atšķirties.
Īsās pozīcijas pārdevēji nav vienīgā grupa, ko skārušas šīs pieaugošās aizņēmumu izmaksas. Daži akciju turētāji arī izmantoja vērtspapīru aizdevumu tirgu, lai atrastu akcijas, lai izmantotu savas iespējas, un tie, kas to darīja, joprojām maksā.
Apvienotās Karalistes mazumtirgotājam Raselam Edvardsam izdevās aizņemties 2,200 RSX akcijas, lai izmantotu pārdošanas iespējas, kuru termiņš beidzās martā. Viņa starpniecības dēļ viņam ir jāmaksā aizņēmuma maksa, kas pašlaik ir aptuveni 30%. Pagaidām tas ir neliels šķērslis viņa mazajam portfelim, taču 26 gadus vecajam vīrietim nav ne jausmas, cik ilgi tas turpināsies.
"Ja pēkšņi šīs akcijas maksā daudz vairāk, lai aizdotu un nākamajā dienā tas ir 300%, man īsti nav nekādu iespēju" palīdzēt izvairīties no maksas, viņš teica. "Es vienkārši esmu iestrēdzis, gaidot."
Iebrukuma un sankciju miglā daži īpašnieki un brokeri ir pārtraukuši aizdevuma piešķiršanu, norāda Ihors Dusanivskis, S3 prognozēšanas analītikas vadītājs. Viņš sacīja, ka tas līdztekus jaunu akciju radīšanas apturēšanai no emitentu puses ir ierobežojis aizņēmumiem pieejamo piedāvājumu, izraisot likmju kāpumu.
Ieslodzījuma likmju lāču slazdā aizņēmēji ir arī saskārušies ar iespēju, ka viņu uzvarētās likmes būs zaudētāji brīdī, kad viņi varēs izkļūt. Viņiem atkal ir vajadzīgi līdzekļi un akciju tirdzniecība, lai segtu savas pozīcijas, taču tas, visticamāk, notiktu tikai tad, ja Krievijas un Ukrainas karš atslābs un perspektīvas dramatiski uzlabosies, kas varētu izraisīt aktīvu cenu atjaunošanos.
Šādā gadījumā "es nebūtu pārsteigts, ja mana īsā pozīcija zaudētu man daudz naudas," sacīja Ābrahams Millers, Sietlas programmatūras inženieris, kurš veic ERUS īssavienojumu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html