Vai Apple ir vērtība vai izaugsmes akcija?

Lai gan 2022. gads lielākajai daļai akciju ir atzīmēts ar sarkanu tinti, tas ir bijis labs gads Vērtības pārliecināšanas pārstāvjiem, nosacīti runājot. Patiešām, uz 12.07.22. Russell 3000 Value indeksam bija negatīva kopējā atdeve 7.1% apmērā līdz šim gadam, salīdzinot ar 26.3% kritumu tā izaugsmes ekvivalentam Russell 3000 Growth Index.

Vērtības ieguldījumu atbalstītāji ir atzinīgi novērtējuši pavērsienu, kas sākās 2020. gada Helovīnā, jo pēdējos gados šī pieeja tika ļaunprātīgi izmantota. Protams, vēsturiskā pieredze dod priekšroku šim stilam ilgtermiņā, kā arī tādos laika posmos kā pašreizējais, kurā ir pamanāmi pieaugošas procentu likmes un inflācija. Šis temats ir aplūkots nesenajā ziņojumā, ko izstrādāja mana komanda.

Piesardzīgais spekulants ĪPAŠAIS ZIŅOJUMS: Inflācija 101B

IZAUGSME IR VĒRTĪBAS SASTĀVDAĻA

Savos divos pēdējos ierakstos es parasti esmu apgalvojis, ka divas MegaCap tehnoloģiju akcijas, microsoft
MSFT
& Alfabēts (GOOG) Tas būtu jāņem vērā investoriem, kuri sliecas uz ieguldījumu ejas vērtības pusi. Protams, bez iekļaušanas šāda diskursa noteikti pietrūktu Manzana
AAPL
sarunā.

Galu galā plaša patēriņa elektronikas gigants bija pirmais amerikāņu uzņēmums, kura tirgus kapitalizācija sasniedza satriecošu 1 triljonu USD, bet pēc tam 2. gada augustā pārsniedza 2020 triljonu USD slieksni. Protams, Apple ir audzētājs, kopš tā laika ir dubultojis peļņu uz vienu akciju. 2018. gadā (likme gandrīz 19 % gadā) un trīskāršojās kopš 2016. gada (pieaugums par 20 % gadā), kas ir diezgan lieli panākumi tā milzīgā lieluma uzņēmumam.

Pēdējos gados AAPL akcijas ir tikušas apbalvotas ar vairākkārtēju peļņu, kas pārsniedz kopējo tirgu. Taču uzņēmuma pastāvīgi attīstās produktu bāze, kas iet roku rokā ar tās visuresošo ekosistēmu, sniedz daudz vērtību.

Protams, kā minēts manā iezīmēs microsoft un Alfabēts Ir daudz vairāk, lai izvēlētos akcijas par pievilcīgu cenu ar lielisku vērtības pieauguma potenciālu, nekā tikai daži vērtēšanas rādītāji. Patiešām, mēs plkst Piesardzīgais spekulants jau sen ir apgalvojuši, ka izaugsme ir jebkura uzņēmuma ieguldījumu ieguvumu novērtējuma sastāvdaļa. Faktiski mūsu trīs līdz piecu gadu mērķa cenas vienmēr ņem vērā uz nākotni vērstas pārdošanas un peļņas prognozes, nemaz nerunājot par zīmola stiprumu, konkurētspējīgu pozīciju, produkta plašumu un dziļumu, kā arī vadības spējām.

Lai uzzinātu vairāk par šo tēmu, skatiet mūsu īpašo ziņojumu: Neaizmirstiet par vērtību

DOMINĒJOŠO VIRSRAKSTU

Lai gan AAPL galvenokārt ir pazīstams ar saviem patēriņa produktiem, kas "tikai darbojas", tā ekosistēma kalpo kā sava veida dārzs ap visu produktu līniju, kas uzlabo ierīču savietojamību un paplašina tā papildu pakalpojumu, piemēram, mūzikas un televīzijas, pievilcību. Tagad Apple lepojas ar vairāk nekā 900 miljoniem abonentu šajos pakalpojumos.

Protams, nesen bija strīds par Apple pārvaldību savā App Store saistībā ar uzņēmuma ieņēmumu samazinājumu par 30% un potenciālu izmest Twitter no veikala, taču šķiet, ka izpilddirektors Tims Kuks un Twitter īpašnieks Elons Masks ir atraduši kopīgu valodu. atrisināja savas nesaskaņas.

Turklāt ziņās ir bijuši vairāki nenosaukti avoti, kas min piegādes ierobežojumus kā iemeslu uzņēmumam samazināt iPhone ražošanu. Tomēr, lai gan šīs pārbaudes dažkārt var līdzināties kanārijputniņam ogļraktuvēs, Apple ir daudz piegādātāju, kas var redzēt pasūtījumus, kas tiek pārkāpti iemeslu dēļ, kas nav saistīti ar pieprasījumu (piemēram, zema kvalitāte un kavēšanās). Protams, mēs esam arī redzējuši, ka Apple ražošanas samazināšanas baumas izrādījās nepatiesas.

Šajā gadījumā mēs varētu piebilst, ka Ķīnas valdība izjūt pieaugošu spiedienu atteikties no savas nulles COVID politikas, kas ir nostādījis Pekinu zaudēšanas-zaudēšanas scenārijā. Pārējai pasaulei tas nozīmētu, ka ierobežojumi mazināsies, pat ja uzņēmumi ir centušies dažādot ražošanu uz reģioniem ārpus Ķīnas.

Nav šaubu, ka iPhone produktu jaunināšanas cikls sasniegs līdzsvaru, un tad pieprasījums no esošajiem iPhone lietotājiem stabilizēsies. Tomēr abonēšanas pakalpojumu pieaugumam vajadzētu samazināt ar produktu atsvaidzināšanas cikliem saistīto nepastāvību. Turklāt pakalpojumu segmenta bruto peļņa ir gandrīz divreiz lielāka nekā produktiem (iPhone, Apple Watch utt.), kas paši par sevi ir iespaidīgi (parasti no 30% līdz 40%).

Arī Apple bilance ir ļoti spēcīga ar lielu naudas uzkrājumu, kas pats par sevi ir pietiekami nozīmīgs, lai pēc tirgus vērtības ierindotos starp 15% lielākajiem S&P 500 uzņēmumiem. Arī parādu slogs gadu gaitā ir pieaudzis, taču (varbūt nepārsteidzoši) Apple kredīta nosacījumi pašlaik ir labāki nekā federālās valdības kredīta nosacījumi, un atlikums ir tikai nedaudz augstāks par parasto neto ienākumu gadu. Šī likviditāte piedāvā elastību, lai atgrieztu kapitālu akcionāriem vai veiktu galvenos ieguldījumus (ti, IntelINTC
viedtālruņa modema mikroshēmas iegūšana).

OMAHA ORĀKULS

Tiesa, nākotnes P/E koeficients 23 un dividenžu ienesīgums zem 1% apgrūtina Apple nodēvēšanu par tradicionālo Value akciju, taču mēs nevaram aizmirst, ka pasaulē slavenākajam Value investoram pieder liela uzņēmuma akciju daļa. Patiešām, Vorena Bafeta Berkshire HathawayBRK.B
septembra beigās turēja AAPL akcijas 126.5 miljardu dolāru vērtībā!

Tātad, mēs domājam, ka Apple ir gan izaugsmes, gan vērtības akciju, viedoklis, ko esam saglabājuši vairāk vai mazāk kopš mūsu sākotnējā ieteikuma Piesardzīgais spekulants vairāk nekā pirms 22 gadiem.