Vai Credit Suisse ir 2022. gada Lehman Brothers?

Credit Suisse atkal ir ziņu virsrakstos. Un atkal tas ir nepareizo iemeslu dēļ.

Pirmdien akcijas noslīdēja līdz rekordzemam līmenim - 3.52 Šveices frankiem, ko noteica straujš izmaksu pieaugums, kas saistīts ar parāda apdrošināšanu pret bankrotu.

Tā sauktie kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumi (CDS) tagad liecina, ka tirgi cenas nosaka ar netiešu 23% iespējamību, ka Credit Suisse pasludinās bankrotu nākamajos piecos gados, izraisot neizbēgamus salīdzinājumus, to var piemeklēt tāds pats liktenis kā Lehman Brothers 2008. gadā.

Pasaules finanšu krīze savu kulmināciju sasniedza 2008. gada septembrī, kad sabrukums paaugstināta riska hipotekāro kredītu tirgū piespieda Volstrītas investīciju banku gigantu Lehman Brothers iesniegt bankrota pieteikumu.

Laime ir sazinājies ar Credit Suisse, lai saņemtu komentāru.

Ņemot vērā uzticības nozīmi kredītu tirgos, nepamatotas runas par grūtībām dažu aizdevēju vidū bieži vien var novest pie ļoti reālām grūtībām, ja bankā notiek tēlains pārmetums, un šobrīd spriedze jau ir augsta.

Pateicoties pusdienlaika atsitienam, kas notika otrdienas tirdzniecības sesijā, CS akcijas tagad ir atmaksājušas visus savus zaudējumus.

Bet kādi iemesli izraisīja izpārdošanu? Un vai ir iemesls bažām?

Credit Suisse, $CS, vadītāji nedēļas nogali pavadīja, pārliecinot lielos klientus, darījuma partnerus un investorus par tās likviditāti un kapitāla stāvokli, ziņo Financial Times.

— neparasti_vaļi (@neparasti_vaļi) Oktobris 2, 2022

Plašāka bilde

Finansēšanas nosacījumi kopumā ir kļuvuši stingrāki, kopš pasaules centrālās bankas sāka paaugstināt likmes, un investori ir īpaši nobažījušies par to, ka Federālo rezervju sistēmas agresīvā darbība izraisīs smagu piezemēšanos. Pasliktina situāciju, a Eiropā draudēja ziemas enerģijas krīze paredzams, ka tas izraisīs a smaga recesija.

Tirgiem reaģējot ārkārtīgi jutīgi, Apvienotās Karalistes premjerministres Lizas Trusas radikālais nefinansētais nodokļu samazināšanas plāns izraisīja Apvienotās Karalistes valūtas un valsts obligāciju tirgos. Anglijas Banka pēc tam bija spiesta veikt 74 miljardu dolāru iejaukšanos, jo tika ziņots, ka pēkšņās svārstības pieķēra tirgum nepareizu kāju un gandrīz riskēja sabojāt pensiju fondus, kas turēja USD1.7 triljoni aktīvu.

Stāsts turpinās

Tāpēc kopējais noskaņojums kapitāla tirgos ir diezgan nepastāvīgs, it īpaši, ja runa ir par finanšu sektoru.

Brīdinājuma zīmes

Diemžēl no lielāko Credit Suisse akcionāru, piemēram, Harris Associates portfeļa pārvaldnieka, perspektīvas Deivids Herro, tirgi steidz sodīt Šveices banku, jo īpaši, ja rodas plašākas problēmas. Tas ir tāpēc, ka tā ir aizstājusi Deutsche Bank kā galveno nestabilitātes avotu Eiropas grūtībās nonākušajā banku nozarē.

Pārveidots kā “Debit Suisse”, aizdevējs ir cietis 18 mēnešus rinda of skandāli un apkaunojošas izpildvaras aiziešanas, tostarp bijušā priekšsēdētāja aiziešanas Antonio Horta Osorio un bijušais izpilddirektors Tomass Gottsteins.

Bankas tirgus vērtība ir samazinājusies līdz apmēram ceturtdaļa no 42.5 miljardiem franku materiālajā pamatkapitālā. Tas nozīmē, ka tā krājumi tiek novērtēti ar krasu atlaidi salīdzinājumā ar Credit Suisse grūti atgūstamo aktīvu kopsummu, ko var likvidēt, lai segtu parādus sabrukuma gadījumā, kas parasti liecina par ārkārtēju grūtību pazīmi.

Lai gan tās rekordaugstās CDS cenas var būt vēl viens signāls par problēmām, ir svarīgi atcerēties vienu galveno aspektu par šo aktīvu klasi: tos var iegādāties ikviens. Riska ieguldījumu fondi, kas bieži izmanto pārmērīgas sviras, lai finansētu savas spekulatīvās likmes, var likt likmes uz saistību nepildīšanu neatkarīgi no tā, vai viņiem pieder pamatā esošais parāds.

Tāpēc eksperti to bieži ir pielīdzinājuši apdrošināšanas iegādei gadījumā, ja jūsu kaimiņa māja nodeg: tas var radīt nepareizu stimulu veikt finansiālu ļaunprātīgu dedzināšanu.

Katalizators

Tā kā tirgi ir drudžaini un tās uzticības rezerves ir izsmeltas, Credit Suisse tagad ir ierosinājusi trešo pārstrukturēšanas plānu kopš 2020. gada februāra, kad Gotšteins pārņēma vadību.

Problēmas sākās, kad Reuters 23. septembrī ziņoja, ka banka saklausīja investorus par kapitāla palielināšanu lai finansētu ieguldījumu banku darbības samazināšanas izmaksas. Daži analītiķi ir aprēķinājuši, ka tas varētu būt vajadzīgs līdz 4 miljardiem franku, vairāk nekā trešdaļa no bankas pašreizējās vērtības, un pēc tam akcijas tajā dienā tika pārdotas.

Credit Suisse CDS pic.twitter.com/lInqptLYcY

— Dominiks Kamings (@Dominic2306) Oktobris 1, 2022

Pēc tam Credit Suisse neapzināti saasināja savas problēmas pēc tam iekšējā piezīme Piektdien tika nopludināts jaunais izpilddirektors Ulrihs Kērners, kurā viņš darbiniekiem sacīja, ka bankai ir "spēcīga kapitāla bāze un likviditātes stāvoklis".

Šādu garantiju izmantošana var radīt pretēju efektu, radot psiholoģiski pretēju efektu. Tas pierādīja lietu, satraucošie tirgi nevis nomierināja tos, un Credit Suisse nākamās tirdzniecības dienas sākumā nekavējoties samazinājās par 12%.

Reāls risks globālajiem investoriem

Iespējamā Credit Suisse akcionāru likvidēšana noteikti būtu šoks, taču plašākā shēmā pārvaldāma, ja tās nokrišņi tiktu ierobežoti. Reālais risks globālajiem investoriem ir domino efekts, ja citi aizdevēji būtu spiesti norakstīt lielus riska darījumus ar saviem Šveices partneriem, kas rada pakāpenisku nenoteiktību visā nozarē.

Pārredzamība par to, kādiem riskiem banka ir pakļauta, izmantojot savu tirdzniecības portfeli, ir ļoti svarīga, lai spriestu par inficēšanos. Viens no 2008. gada avārijas iemesliem bija finanšu aktīvu pārsvars, kas bija strukturēts īpaši pielāgotām likmēm, kas bija tik nelikvīdas, ka bankas varēja tos novērtēt, tikai pamatojoties uz nepārbaudītiem teorētiskiem cenu noteikšanas modeļiem. Kad tie izrādījās neizturami, katrs darījuma partneris tika turēts aizdomās, jo neviens nezināja, kam pieder kāds eksotisks atvasinājums.

Jau nobiedētie tirgi vienkārši nezina, kas atrodas Credit Suisse darījumu otrā pusē, un pērk vairāk apdrošināšanas pret iespējamu saistību nepildīšanu citur. sekojoši Deutsche Bank un UBS redz pieaug arī viņu CDS cenas.

Ko tālāk?

Credit Suisse izpilddirektors Kērners iesniegs savu restrukturizācijas plānu 27. oktobrī, kad banka ziņos par trešā ceturkšņa peļņu.

"Mērķis ir izveidot mērķtiecīgāku, elastīgāku grupu ar ievērojami zemāku absolūto izmaksu bāzi, kas spēj nodrošināt ilgtspējīgu atdevi visām ieinteresētajām pusēm un pirmās klases pakalpojumus klientiem," tā informēja tirgus dalībniekus. pagājušajā pirmdienā.

Vēl svarīgāk ir tas, ka kopš 2008. gada ir mainījusies viena lieta: Credit Suisse ir sistēmiski nozīmīga banka, uz kuru attiecas visstingrākās Šveices banku likumos noteiktās maksātspējas prasības.

Saskaņā ar noteikumiem, kas atjaunināti, lai atspoguļotu pasaules finanšu krīzes gūto pieredzi, tai ir jāsaglabā 1. līmeņa kopējais pašu kapitāls (CET1), līdzvērtīga desmitajai daļai no tās kopējiem riska svērtajiem aktīviem.

Ļoti rupji runājot, tā grāmatvedībā ir jāuztur 10 ASV dolāri visgrūtākajā akcionāru kapitālā, lai tas darbotos kā zaudējumu segšanas spilvens par katriem 100 ASV dolāriem, ko tā aizdod.

Jūnija beigās, jaunākais ziņotais rādītājs, tā CET1 rādītājs bija 13.5%, kas liecina, ka kārtējā ceturksnī tas ienāca ar stabilu maksātspējas koeficientu. Jautājums ir par to, cik daudz to varētu mazināt jaunā izpilddirektora restrukturizācijas plāns.

Pagaidām lejupslīdes spirāle, kas saistīta ar arvien sarūkošo uzticību Credit Suisse, ir salauzta, taču spiediens uz Körner, lai tas tiktu sasniegts jau pēc diviem mēnešiem pie stūres, ir milzīgs.

Šis stāsts sākotnēji tika rādīts vietnē Fortune.com