Vai tirgus apakšā? 5 iemesli, kāpēc ASV akcijas varētu turpināt ciest, tuvojoties nākamajam gadam.

Pēdējās sešas nedēļas ir bijušas labvēlīgas pret ASV akcijām. S&P 500
SPX,
-0.03%
turpināja kāpt pēc zvaigžņotā oktobra akcijām, un rezultātā jau pāris nedēļas ir tirgojies virs 200 dienu mainīgā vidējā rādītāja.

Turklāt Dow Jones Industrial Average pēc tam, kad kopš oktobra vidus ir virzījis tirgu uz augšu
DJIA,
+ 0.23%
ir uz iziešanas no lāču tirgus teritorijas, un ir palielinājies par vairāk nekā 19% no zemākā līmeņa septembra beigās.

Daži analītiķi ir noraizējušies, ka šie nesenie panākumi varētu nozīmēt, ka ASV akcijas ir kļuvušas pārpirktas. Neatkarīgā analītiķe Helēna Meislere par to norādīja nesenā rakstā, kuram viņa rakstīja CMC tirgi.

"Mans aprēķins ir tāds, ka vidējā termiņā tirgus ir nedaudz pārpirkts, taču tas varētu kļūt pilnībā pārpirkts decembra sākumā," sacīja Meislers. Un viņa diez vai ir viena, paredzot, ka akcijas drīzumā varētu piedzīvot vēl vienu lejupslīdi.

Morgan Stanley pārstāvis Maiks Vilsons, kurš ir kļuvis par vienu no Volstrītas visvairāk sekotajiem analītiķiem pēc tam, kad bija paredzējis šī gada zilumu izpārdošanu, šīs nedēļas sākumā sacīja, ka viņš sagaida, ka S&P 500 zemākais punkts būs aptuveni 3,000 nākamā gada pirmajā ceturksnī, radot “lielisku” pirkšanas iespēju.

Tā kā starp citiem faktoriem ir tik liela nenoteiktība, kas skar akciju perspektīvas, uzņēmumu peļņu, ekonomiku un inflāciju, šeit ir dažas lietas, kuras investori varētu vēlēties analizēt, pirms izlemt, vai tiešām ir pienācis ieguldījuma zemais akciju līmenis.

Korporatīvās peļņas gaidu mazināšanās varētu kaitēt akcijām

Šā mēneša sākumā akciju stratēģi plkst Goldman Sachs grupa
GS,
+ 0.68%
un Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
brīdināja, ka viņi sagaida, ka nākamgad uzņēmumu peļņas pieaugums stagnēs. Lai gan analītiķi un korporācijas ir samazinājušas savus peļņas rādītājus, daudzi Volstrītā sagaida, ka nākamgad tiks samazināti vēl vairāk, kā teica Vilsons un citi.

Tas varētu radīt lielāku spiedienu uz akcijām, jo ​​uzņēmumu peļņas pieaugums šogad līdz šim ir palēninājies, taču joprojām ir mazinājies, lielā mērā pateicoties ASV naftas un gāzes uzņēmumu peļņas pieaugumam.

Vēsture liecina, ka akcijas nesasniegs zemāko līmeni, kamēr Fed nesamazinās likmes

Viens ievērojams grafiks, ko sagatavojuši Bank of America analītiķi, šogad ir veicis vairākas reizes. Tas parāda, kā pēdējo 70 gadu laikā ASV akciju cenas ir samazinājušās tikai pēc tam, kad Fed ir samazinājusi procentu likmes.

Parasti akcijas sāk slīdēt uz augšu tikai pēc tam, kad Fed ir veikusi vismaz dažus samazinājumus, lai gan 2020. gada martā COVID-19 iedvesmotās izpārdošanas zemākais punkts gandrīz precīzi sakrita ar Fed lēmumu samazināt likmes. līdz nullei un atlaist milzīgus monetāros stimulus.

Turklāt vēsture negarantē turpmāko darbību, kā to labprāt saka tirgus stratēģi.

Fed etalona politikas likme varētu pieaugt tālāk, nekā gaida investori

Saskaņā ar Fed fondu fjūčeru darījumiem, ko tirgotāji izmanto, lai spekulētu par Fed fondu likmes virzību, procentu likmes šobrīd sasniedz maksimumu nākamā gada vidū, un pirmais samazinājums, visticamāk, tiks veikts ceturtajā ceturksnī. CME FedWatch rīks.

Tomēr, tā kā inflācija joprojām krietni pārsniedz Fed noteikto 2% mērķi, ir iespējams – varbūt pat iespējams –, ka centrālajai bankai būs ilgāk jāsaglabā augstākas procentu likmes, tādējādi radot lielākas sāpes akcijām, sacīja Beam Capital portfeļa menedžeris Mohannads Aama. .

“Ikviens sagaida samazinājumu 2023. gada otrajā pusē,” Aama sacīja MarketWatch. "Tomēr "augstāks uz ilgāku laiku" būs spēkā visā 2023. gadā, ko lielākā daļa cilvēku nav modelējuši," viņš teica.

Augstākas procentu likmes uz ilgāku laiku būtu īpaši sliktas ziņas izaugsmes akcijām un Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
kas pārspēja zemāko procentu likmju laikmetā, norāda tirgus stratēģi.

Bet, ja inflācija ātri nesamazināsies, Fed varētu būt nekas cits kā neatlaidīgi, kā savos publiskajos komentāros ir sacījuši vairākas Fed augstākās amatpersonas, tostarp priekšsēdētājs Džeroms Pauels. Kamēr tirgi svinēja nedaudz maigāki, nekā gaidīts oktobra inflācijas rādījumi, Aama uzskata, ka algu pieaugums vēl nav sasniedzis maksimumu, kas, cita starpā, varētu saglabāt spiedienu uz cenām.

Šī mēneša sākumā Bank of America analītiķu komanda dalījās ar klientiem modeli, kas parādīja, ka inflācija varētu būtiski izkliedēt līdz 2024. gadam. Saskaņā ar jaunāko Fed procentu likmju prognožu "punktu diagrammu", vecākie Fed politikas veidotāji sagaida, ka nākamgad likmes sasniegs maksimumu.

Taču pašas Fed prognozes reti piepildās. Īpaši tas ir noticis pēdējos gados. Piemēram, Fed atkāpās pēdējo reizi, kad mēģināja būtiski paaugstināt procentu likmes pēc tam, kad prezidents Donalds Tramps aizrādīja centrālo banku un satricinājumi satricināja repo tirgu. Galu galā COVID-19 pandēmijas parādīšanās iedvesmoja centrālo banku samazināt likmes atpakaļ līdz nulles robežai.

Obligāciju tirgus joprojām vēsta par lejupslīdi

Tirgus analītiķi sacīja, ka cerības, ka ASV ekonomika varētu izvairīties no sodošas lejupslīdes, noteikti ir palīdzējušas nostiprināt akcijas, taču obligāciju tirgū arvien vairāk apgrieztā Valsts kases ienesīguma līkne raida tieši pretēju vēstījumu.

Ienesīgums no 2 gadu valsts kases parādzīmes
TMUBMUSD02Y,
4.479%
Piektdien tirgojās par vairāk nekā 75 bāzes punktiem augstāk nekā 10 gadu parādzīme
TMUBMUSD10Y,
3.687%
aptuveni tā apgrieztākajā līmenī vairāk nekā 40 gadu laikā.

Šajā brīdī gan 2s/10s ienesīguma līkne, gan 3m/10s ienesīguma līkne ir kļuvušas būtiski apgrieztas. Apgrieztās ienesīguma līknes tiek uzskatītas par uzticamiem lejupslīdes rādītājiem, un vēsturiskie dati liecina, ka 3 m/10 s inversija ir vēl efektīvāka, lai prognozētu draudošos lejupslīdi nekā 2 s/10 s inversija.

Tā kā tirgi sūta pretrunīgus ziņojumus, tirgus stratēģi teica, ka investoriem vajadzētu pievērst lielāku uzmanību obligāciju tirgum.

"Tas nav ideāls rādītājs, taču, ja akciju un obligāciju tirgi atšķiras, es sliecos ticēt obligāciju tirgum," sacīja Stīvs Sosniks, Interactive Brokers galvenais stratēģis.

Ukraina joprojām ir "wild card".

Protams, iespējams, ka ātra Ukrainas kara atrisināšana varētu palielināt pasaules krājumus, jo konflikts ir izjaukusi svarīgu preču, tostarp jēlnaftas, dabasgāzes un kviešu, plūsmu, palīdzot veicināt inflāciju visā pasaulē.

Taču daži ir arī iztēlojušies, kā nepārtraukti ukraiņu panākumi var izraisīt Krievijas eskalāciju, kas varētu būt ļoti, ļoti slikts tirgiem, nemaz nerunājot par cilvēci. Kā teica Clocktower Group pārstāvis Marko Papičs: “Es patiesībā domāju, ka lielākais risks tirgum ir tas, ka Ukraina turpina pasaulei parādīt, cik tā ir spējīga. Turpmākie Ukrainas panākumi varētu izraisīt Krievijas netradicionālu reakciju. Tas būtu lielākais risks [ASV akcijām]," sacīja Papiks e-pastā MarketWatch komentāros.