Vai Ķīnas interneta gigantiem vissliktākais ir beidzies?

Ķīnas lielāko interneta kompāniju akcijas ir samazinājušās līdz zemākajam līmenim vismaz trīs gadu laikā pēc tam, kad valdības vadītās represijas iznīcināja simtiem miljardu dolāru tirgus vērtību, taču joprojām var nebūt īstais brīdis meklēt izdevīgus darījumus, jo pieaug pretvējš. ir labi pie apvāršņa.

Valdība joprojām cenšas ierobežot milzu ietekmi tirgū, sākot no miljardiera Džeka Ma's Alibaba līdz miljardierim Ponija Ma Tencentam, graujot cerības, ka pēc gadu ilgas kampaņas beidzot tiks novērsta regulējuma pārsniegšana. Politikas problēmas sarežģī ekonomikas palēnināšanās un daudz sīvāka cīņa par patērētāju maciņiem, kaitējot jau tā vājajai izaugsmei.

“Joprojām ir trūkumi,” saka Šons Jans, Šeņdžeņā bāzētais pētniecības uzņēmuma Blue Lotus Capital Advisors rīkotājdirektors. "Es gaidītu un redzētu."

Alibaba, iespējams, ir visvairāk pakļauta esošajiem riskiem. Saskaņā ar Aequitas analītiķa Ming Lu teikto, uzņēmums tagad tirgojas ar nākotnes cenas un peļņas attiecību tikai 15.9 reizes 2022. finanšu gadā, kas beidzās šā gada martā, salīdzinot ar vidējo P/E 31.3 reizes no 2017. gada līdz šim. Izpētiet, kas publicē, izmantojot pētniecības platformu Smartkarma. Akcijas var šķist lētas, ņemot vērā uzņēmuma joprojām dominējošo stāvokli Ķīnas plašajā e-komercijas tirgū, liekot miljardierim investoram Čārlijam Mungeram pamanīt izdevīgu darījumu, taču uzņēmuma jaunākie peļņas rezultāti sniedz labu iemeslu piesardzībai.

Alibaba cīnās ar Ķīnas mazākajiem mazumtirdzniecības izdevumiem un sīvāku konkurenci no konkurentiem, piemēram, ByteDance, kas vilina patērētājus ar tiešraides iepirkšanās šoviem. Un pēc rekordlielā pretmonopola soda 2.8 miljardu ASV dolāru aprīšanas pagājušā gada aprīlī uzņēmums vairs nevar liegt zīmoliem un tirgotājiem doties citur un lūgt viņiem pārdot tikai tās platformās.

Decembra ceturksnī Alibaba ieņēmumi pieauga tikai par 10% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu līdz 38 miljardiem ASV dolāru, tādējādi nodrošinot lēnāko izaugsmi kopš uzņēmuma iznākšanas biržā 2014. gadā. Neto ienākumi samazinājās pat par 74% līdz 3.2 miljardiem ASV dolāru, daļēji nemateriālās vērtības dēļ. ieguldījumu portfeļa vērtības palielināšanu un samazināšanu. Izņemot tos, tīrie ienākumi būtu samazinājušies par 25% līdz 7 miljardiem ASV dolāru. 

"Alibaba problēma ir tā, ka, pirmkārt, e-komercija ir ļoti konkurētspējīga joma," saka Alekss Vongs, Honkongā bāzētās Ample Finance Group aktīvu pārvaldības direktors. “Un noteikumi tiek mērķēti; tas var nebūt tik agresīvs, konkurējot ar šiem mazākajiem uzņēmumiem.

Sava daļa problēmu ir arī Honkongas biržā kotētajam Tencent, kuram marta beigās plānots ziņot par ceturtā ceturkšņa rezultātiem. Regulatori nav apstiprinājuši nevienu jaunu spēli kopš pagājušā gada jūlija, iezīmējot vēl vienu ilgu iesaldēšanu pēc 2018. gada, kad valsts apturēja spēļu apstiprinājumus gandrīz uz 10 mēnešiem, cenšoties nostiprināt kontroli pār saturu un spēli. Šanhajā bāzētais pētījumu firmas Omdia analītiķis Cui Chenyu saka, ka pašreizējā apstāšanās var būt saistīta ar varas iestāžu vēlmi aizsargāt nepilngadīgos un veikt kapitālremontu, kas var izraisīt atkarību. Joprojām nav skaidrs, kad un vai tiks izsniegtas jaunas licences, un pastāv pieņēmumi, ka pārtraukums varētu ieilgt līdz šī gada beigām.

Pašreizējā nenoteiktība ir tikai palielinājusi tirgus satricinājumus. Tencent pagājušajā pirmdienā nokrita par vairāk nekā 5%, kad anonīms ieraksts deva mājienu par kārtējo represiju kārtu, kas vērsta pret uzņēmumu, kas mudināja tā sabiedrisko attiecību vadītāju Džanu Džunu sniegt parasti agresīvu atbildi, noliedzot šīs baumas. Uzņēmums tagad tirgojas ar nākotnes P/E koeficientu 24 reizes, kas ir mazāks nekā piecu gadu P/E vidējais rādītājs 38.4 reizes.

Joprojām nav skaidrs, cik ilgi turpināsies regulatīvā apspiešana. Pagājušajā nedēļā varas iestādes izdeva jaunas pamatnostādnes, aicinot pārtikas piegādes uzņēmumus samazināt maksu, ko tie iekasē no restorāniem, izraisot Honkongas biržas sarakstā iekļautā nozares līdera Meituan samazināšanos par 15% un 26 miljardu dolāru tirgus vērtības samazināšanos tajā dienā.

Broks Silvers, Honkongā bāzētais Kaiyuan Capital investīciju vadītājs, minēja regulatīvos riskus un teica, ka viņa piešķīrums Ķīnas tehnoloģiju akcijām šobrīd ir nulle. Ample Finance's Wong teica, ka viņš ir samazinājis ieguldījumus ar tehnoloģiju saistītajās akcijās. 

"Agrāk tie bija mana portfeļa stūrakmens, " saka Vongs. "Taču tās šobrīd nav tik nozīmīgas, un es gaidīšu izmaiņas makro vidē, kas daudz ko papildinās."