ECB stimulējošā monetārā politika palīdzēja nodrošināt ļoti labvēlīgus finansēšanas nosacījumus Itālija, īpaši Covid-19 pandēmijas laikā. Tagad tomēr augsts inflācija norāda uz pavērsienu šajā monetārās politikas nostājā, lai gan ECB būs jācīnās ar Krievijas turpmākā iebrukuma Ukrainā ievērojamām ekonomiskajām sekām uz inflāciju un izaugsmi Eiropā.
Marta sanāksmē ECB apstiprināja savu lēmumu šomēnes apturēt neto aktīvu iegādi Pandēmijas ārkārtas iegādes programmas (PEPP) ietvaros un paziņoja par gatavību trešajā ceturksnī apturēt arī neto aktīvu iegādi Publiskā sektora iepirkumu programmas (PSPP) ietvaros, ja vidēja termiņa inflācijas perspektīva nepasliktinās.
Jaunākie ECB lēmumi liecina, ka monetārās politikas normalizācija varētu notikt ātrāk, nekā ECB iepriekš gaidīja. Pat šajā atjauninātajā scenārijā mūsu aplēses par ECB aktīvu iegādi un Itālijas finansējuma vajadzībām liecina, ka ECB loma Itālijas obligāciju tirgū saglabāsies atbalstoša visā reinvestēšanas posmā, kas, visticamāk, ierobežos ikgadējo obligāciju emisiju apjomu, kas jāpārņem privātajiem investoriem. vai saskaņā ar vēsturiskajām virsotnēm.
Itālijas valdības parāds, saimniecības sektorā
ECB kvantitatīvā mīkstināšana ir atbalstījusi pieprasījumu pēc Itālijas valdības parāda
PEPP un PSPP ir atbalstījuši pieprasījumu pēc Itālijas valdības obligācijām otrreizējā tirgū, samazinājuši Itālijas Valsts kases aizņēmumu izmaksas un izraisījuši lielu valsts parāda pārnešanu uz centrālās bankas bilanci. Neto aktīvu pirkumi ir bijuši tik nozīmīgi, ka pat samazinājuši Itālijas privātā sektora parādu apjomu.
Paredzams, ka ECB ikgadējie Itālijas valdības vērtspapīru aktīvu pirkumi, tostarp neto pirkumi un pamatsummas, kuram tuvojas termiņš, reinvestēšana, samazināsies no aptuveni EIRO 180 miljardi 2021. gadā un EUR 210 miljardi 2020. gadā līdz aptuveni 90 miljardiem eiro šogad saskaņā ar pašreizējām prognozēm. Tādējādi ikgadējais ilgtermiņa emisiju apjoms, kas finanšu tirgiem jāpārņem, šogad sasniegtu aptuveni 215 miljardus eiro, kas ievērojami pārsniedz mūsu aplēses 2020.–21. gadam, taču joprojām ir zem 2019. gada līmeņa aptuveni 225 miljardu eiro apmērā.
ECB atbalsta loma saglabāsies būtiska arī turpmākajos gados, pateicoties tās parāda turējumu, kam tuvojas dzēšanas termiņš, atkārtotas investīcijas. Tas, iespējams, turpmākajos gados samazinās Itālijas Valsts kases ikgadējo ilgtermiņa emisiju apjomu, ko absorbē finanšu tirgi, līdz 2014. gada līmenim 272 miljardu eiro apmērā vai tam atbilstu, tādējādi ierobežojot spiedienu uz Itālijas finansēšanas izmaksām.
Visticamāk, parādīsies spiediens uz mājsaimniecībām un bankām, lai tās absorbētu valsts vērtspapīrus
Tomēr ievērojamas fiskālās konsolidācijas vietā ilgtermiņā, visticamāk, radīsies spiediens uz mājsaimniecību un banku sektora spēju absorbēt valsts vērtspapīrus.
Šāds ikgadējais emisiju apjoms būtu jāpārņem, ņemot vērā, ka laika gaitā pieaug privātā sektora neatmaksātā parāda apjoms.
Mēs lēšam, ka tik ilgi, kamēr turpināsies PSPP reinvestīcijas, ECB varētu absorbēt parāda vērtspapīrus, kuru deficīts ir aptuveni 2.5% no IKP. Bez šādām reinvestīcijām privātajam sektoram būtu jāpārņem līdz šim augstākie Itālijas emisiju gada līmeņi, pat pieņemot, ka valdības budžets ir līdzsvarots, kas nav mūsu pamatgadījums.
Lejupielādēt tvēruma vērtējumu pārskatu.
Lai apskatītu visus šodienas ekonomiskos notikumus, apskatiet mūsu ekonomikas kalendārs.
Alvise Lennkh ir valsts un publiskā sektora reitingu vadītāja vietniece Scope Ratings GmbH. Džūlija Brenca, Scope Ratings analītiķis, piedalījās šī komentāra tapšanā.
šis raksts sākotnēji tika publicēts FX Empire
Vairāk no FXEMPIRE:
Avots: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html