Tas ne vienmēr ir par jums

Nesenais OPEC+ lēmums samazināt ražošanas kvotas par 2 miljoniem barelu dienā noteikti piesaistīja uzmanību, un tas nebija labā nozīmē. Tikai mēnesi pirms ASV vidustermiņa vēlēšanām un notiekošā Krievijas iebrukuma Ukrainā laikā komentētāji steidzās izsvērt šī soļa politiskās sekas, tostarp iespaidu, ka tas palīdz Vladimiram Putinam un Irānai un sāp Džo Baidenam. Galu galā prezidents Baidens nesen bija apmeklējis Saūda Arābiju un mudināja viņus palielināt naftas ieguvi un mērenas cenas, acīmredzot bez rezultātiem. (Varbūt viņam vajadzēja satvert orbu.)

Kņada ir mulsinoša un acīmredzama sajaukums: mulsinoši, jo OPEC un OPEC+ ir noteikušas kvotas gandrīz četras desmitgades, un kāpēc šis konkrētais solis pēkšņi jāuzskata par lielu politisku uzbrukumu ASV un/vai Baidena administrācijai. tāpēc šķiet dīvaini. Tomēr, ņemot vērā gaidāmās vēlēšanas un vēlētāju bažas par inflāciju, šis solis ir skāris nervu, īpaši demokrātu vidū. Republikāņi priecājas par Baidena impotences demonstrāciju. Taču lasītāji tiks brīdināti par notikumu pārmērīgu interpretāciju saistībā ar ASV vidustermiņa vēlēšanām un/vai karu Ukrainā.

Pastāv noteikta korelācija starp OPEC+ rīcību un iepriekšminētajām politiskajām sekām, bet vai pastāv cēloņsakarība? Kā parasti, visu veidu eksperti ir apgalvojuši, ka saprot šo darbību patieso nolūku, īpaši saistībā ar ASV un Saūda Arābijas attiecībām. Protams, apgalvojums, ka Saūda Arābijas ir dusmīgi uz Baidena administrāciju, jo tā varētu ļaut Irānai nopelnīt vairāk naudas, eksportējot naftu, ir pretrunā ar argumentu, ka kvotu samazināšana bija paredzēta, lai palīdzētu Krievijai un Irānai. Taču eksperti bieži ievēro pārkāpumu konsekvenci.

Kopš 1973. gada ASV ir konsekventi mudinājušas Saūda Arābijas un citus naftas ražotājus pazemināt cenas, vienīgais izņēmums ir toreizējā viceprezidenta Džordža Buša vizīte Rijādā 1986. gadā, kurā viņš sūdzējās par nesenā cenu sabrukuma radīto kaitējumu ASV naftas sektoram. . Šāds cenu kritums — kas, pēc dažu domām, noticis pēc Reigana mudinājuma nodarīt pāri Padomju Savienībai — notika pēc tam, kad Saūda Arābijas iedzīvotāji, saskaroties ar naftas pārdošanas gandrīz pārtraukšanu, atteicās no savas politikas būt par swing ražotāju. Tas ietvēra īstermiņa pieprasījuma pēc OPEC naftas svārstību amortizāciju, lai stabilizētu cenas.

Kā redzams zemāk esošajā attēlā, swing ražotāja darbība faktiski bija diezgan veiksmīga, lai saglabātu pasaules naftas cenas stabilas, taču neveiksme, jo Saūda Arābijas eksports pārsvarā kritās uz leju, nevis uz augšu. Līdz 1985. gada beigām gandrīz visa to produkcija bija paredzēta iekšzemes pieprasījuma un dažu bartera darījumu segšanai. Teorētiski Saūda Arābijas varēja saglabāt naftas cenu, uzpērkot tirgus pārpalikumu. Acīmredzot tas nenotiks.

Atpakaļ uz tagadni. Pirms tika paziņots par kvotu samazināšanu, naftas cenas slīdēja, noslīdot aptuveni 10 USD par barelu, WTI cenai noslīdot zem 80 USD pirmo reizi kopš janvāra. Brīdinājumi par recesiju pieauga, un gan OPEC, gan IEA samazināja pieprasījuma prognozes 2023. gadam attiecīgi par 0.4 mb/d un 0 mb/d. Kvotas samazināšana par 5 mb/d varētu šķist pārspīlēta, izņemot to, ka, pirmkārt, lielākā daļa pieprasījuma vājuma ir nākamajos sešos mēnešos, un, otrkārt, prognozētāji tradicionāli lēni iekļauj lejupslīdes savās prognozēs, parasti gaidot, līdz tendence būs laba. izveidots un dažreiz atpakaļskata spogulī. Tam ir jēga, jo lejupslīde ir novirze no normas, un oficiālās organizācijas noteikti nevēlas pārvarēt neskaidros un mainīgos notikumus. Bet, treškārt, 2 mb/d ir nomināls skaitlis, jo lielākā daļa OPEC+ dalībvalstu pašlaik neievēro savas kvotas, tāpēc faktiskajām ražošanas izmaiņām vajadzētu būt aptuveni 2 mb/d, kas ir aptuveni līdzīgas gaidāmajam pieprasījuma zudumam nākamajos mēnešos.

Tomēr tas nozīmē, ka, ņemot vērā dominējošās tirgus prognozes, ir iespējama tirgus stingrība. Patiešām, globālie naftas krājumi, lai gan atjaunojas, joprojām ir krietni zem normas. Zemāks pieprasījums nozīmē, ka arī vēlamajam krājumu līmenim jābūt zemākam, taču pieprasījums samazināsies tikai par dažiem procentiem.

Labāku rādītāju var atrast finanšu tirgos, kur naftas cenas tiek noteiktas pašreizējām un nākotnes piegādēm, un atšķirība norāda tūlītējo vai fizisko piegāžu vērtību. Ja pašreizējā cena ir augstāka par nākotnes cenu, kas pazīstama kā atpalicība, tad darījumi uztver tirgus saspringumu. Jo lielāks ir atpalicības līmenis, jo stingrāks ir tirgus.

Zemāk redzamais skaitlis parāda starpību starp šī gada pirmā mēneša nākotnes līgumu un ceturtā mēneša līgumu. Atpalicība strauji pieauga, kad Putins iebruka Ukrainā, pircējiem cīnoties pēc fiziskajām piegādēm. Pavisam nesen līmenis pazeminājās, palielinoties ekonomikas vājuma pazīmēm. Kvotu samazinājums izraisīja pieaugumu, taču tas jau izzūd, norādot, ka tirgotāji/pircēji neuztraucas, ka piegādes kļūs ierobežotas. Būtībā viņi apstiprina, ka kvotu samazināšana bija nepieciešama.

Sašutums amerikāņu politiķu vidū jau sāk izgaist, daļēji tāpēc, ka viņu uzmanības līmenis ir īss (tas pats plašsaziņas līdzekļiem un sabiedrībai), bet arī tāpēc, ka naftas cena jau ir zemāka nekā pirms OPEC+ pārsteidzošā paziņojuma. Tuvākajās dienās tirgus varētu kļūt vēl stingrāks, taču šobrīd šķiet, ka grupa tējas lapas lasa labāk nekā mēs pārējie. Tas nozīmē, ka šis solis galu galā nebija domāts, lai nosūtītu politisku vēstījumu, neskatoties uz visiem tiem, kas bija pārliecināti, ka tas viss attiecas uz viņiem.