Japānas jena riskē tikt pārdēvēta par "peso"

Mirklis, kurā redzams briedis, ko cieš Japānas Bankas vadītājs Haruhiko Kuroda, ir ne tikai sāpīgi skatīties. Tas ir skaidrs un pašreizējs apdraudējums Āzijas 2. ekonomikas perspektīvām.

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana jenas ceļojums Tiek uzskatīts, ka 150 pret dolāru ir drauds Japānas 2022. gadam. Ar dažiem pasākumiem galvenā uzmanība tiek pievērsta tam, kā inflācija pieaug par 3 %. Tas krietni pārsniedz BOJ noteikto 2% mērķi, un pasaule ir tālu no deflācijas, kas bija tikai pirms 12 mēnešiem.

Apgrieztais pagrieziens pasaules tirgos prāto, ko, ak, ko, Kuroda dara, stāvot glāsti, kamēr centrālie baņķieri praktiski visur paaugstina procentu likmes. Pieaugošās atšķirības starp Japānas un ASV peļņas likmēm liek jenas vērtībai sasniegt pēdējo 30 gadu zemāko līmeni. Vai nākamais ir 160? Vai pat 170, kā bijušais Japānas finanšu ministra vietnieks Eisuke Sakakibara, plaši pazīstams kā “Mr. Jenas,” brīdina?

Redzot Kurodas mierīgumu, šķiet, ka Sakakibara un citi jēnas lāči pārdomā riskus. Tomēr patiesā problēma ir tā, ko pārāk daudzi ekonomisti ignorē: cik daudz sliktāk Japānai varētu būt pēc 10 gadiem, ja BOJ nepārtrauks barot ekonomiku ar neierobežotu daudzumu steroīdu.

Ja būtu iespējams ceļot laikā, būtu aizraujoši atgriezties 2006.–2007. gada BOJ politikas veidošanas laikmetā un turpināt šo kursu.

Tas bija pirms diviem BOJ gubernatoriem, kad Tošihiko Fukui runāja par šāvienu centrālās bankas galvenajā mītnē Tokijā. 2003. gadā, kad viņš pārņēma vadības grožus, Tokijā bija trīs gadi, kad pasaulē tika veikts pirmais kvantitatīvās mīkstināšanas eksperiments. Fukui nolēma, ka ir pienācis laiks atbrīvot Japānu no intensīvās terapijas nodaļas. Galu galā QE bija paredzēts, lai atgrieztu ekonomiku no sava veida gandrīz nāves pieredzes. Tas nekad nebija paredzēts kā pastāvīgs.

Fukui sāka nolaist naudas deva. Pēc tam 2006. gada jūlijā viņš veica oficiālu likmju paaugstināšanu. Tad otrs 2007. gada sākumā. Nav pārsteidzoši, ka impērija atspēlējās. Investori, bankas, uzņēmumi un politiķi auroja protestā. Pēc neilga laika Fukui nostājās aizsardzībā. Likmes paaugstināšana apstājās.

Līdz 2008. gadam Fukui pēcteča Masaaki Širakavas pirmais pasākums bija samazināt likmes līdz nullei un atjaunot dažus QE elementus. 2013. gadā Kuroda tika nolīgta, lai turbopūtu lietas. Viņš uzkrāja obligācijas, akcijas un citus aktīvus. Līdz 2018. gadam BOJ bilance pārsniedza Japānas 5 triljonu dolāru ekonomiku, kas ir pirmais gadījums septiņu valstu grupai.

Tomēr iedomājieties, ja Fukui centieni normalizēt Japan Inc. attiecības ar centrālās bankas nodrošināto korporatīvo labklājību būtu ilgstoši.

ASV ekonomisti, kas žēlojas par bijušās Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājas Dženetas Jellenas pašas “Fukui momenta” apvērsumu, sapratīs šo uzdevumu. Sākot ar 2015. gada beigām, Jellena pārtrauca Lehman Brothers krīzes laikmeta QE un sāka paaugstināt likmes.

Kad Džeroms Pauels 2018. gadā satvēra stafeti, viņš palika pie Jellenas kursa normalizēšanas režīma. Līdz tam laikam prezidents Donalds Tramps draudēja viņu atlaist. Tātad Fed sāka samazināt likmes atpakaļ uz nulli krietni pirms Covid-19 skāra — krietni pirms lielākajai ekonomikai bija nepieciešami jauni steroīdi. Kā būtu, ja Pauels būtu paveicis savu darbu, ignorējis Trampu un pretojies likmju samazināšanai?

Mūsdienu BOJ vērotājus vēl vairāk tracina. Ja Japāna pirms 15 vai 16 gadiem būtu sākusi atkarību no BOJ naudas, Canon, Sony, Toyota un citi Japan Inc. gigantiem būtu bijis stimuls uzlabot savas novatoriskās un konkurētspējīgās spēles. Valdību pēctecība, kas vadīja kopš 2000. gada vidus, būtu bijusi spiesta darīt savu darbu un īstenot drosmīgas strukturālas reformas.

Tā vietā ievēlētās amatpersonas un priekšnieki ir spējuši paveikt pašu minimumu. Visi vienkārši ir pieraduši atgriezties pie BOJ bankomāta loga atkal un atkal. Tas viss ļāva Japānai pieņemt lielus lēmumus jau tālu nākotnē. 2022. gadā puntings turpinās.

Tas mūs noved pie Kuroda pašreizējās mīklas. Tā kā Japānas oficiālie un privātā sektora vadītāji turpina iztikt no viena naudas trieciena pēc otra — zinot, ka vienmēr ir vairāk, no kurienes tas nāk — nav nekāda iemesla riskēt, veikt smagu darbu vai mēģināt kaut ko citu. Tātad politika, kuras mērķis bija atbalstīt zombiju uzņēmumus, zombēja visu G7 ekonomika.

Tagad Kuroda stāsta Japan Inc. un pasaulei, ka nulle mainās stratēģijas ziņā. Un tas, ka jena mūsu acu priekšā pārvēršas peso, ir labi.

Tiesa, pārgājiens šobrīd būtu pārāk destabilizējošs, lai to apsvērtu. Taču ideja, ka Kurodai nekas nekavē jaunas stratēģijas, ir ļoti satraucoša. Pat kosmētiska līdzekļu iegādes līdzsvarošana vai tikai mājiens par to, ka tas notiks, varētu atgādināt pasaulei, ka Tokijas politikas veidotājiem joprojām ir impulss. Un tas, ka jena virzās uz 160 vai vairāk, nav pareizi.