JPMorgan prezidents Daniels Pinto saka, ka ir iespējama lejupslīde un tirgi var vēl vairāk kristies, jo Fed paaugstina likmes

JPMorgan Chase Priekšsēdētājs Daniels Pinto ir spilgtas atmiņas par to, kāda ir dzīve, kad valsts zaudē kontroli pār inflāciju.

Bērnībā, kas uzauga Argentīnā, 59 gadus vecais Pinto sacīja, ka inflācija bieži ir tik augsta, ka pārtikas un citu preču cenas pieauga stundā. Viņš sacīja, ka strādnieki varētu zaudēt 20% no algas, ja viņi nesteigtos konvertēt savu algu ASV dolāros.

"Lielveikalos cilvēku armijas izmantoja iekārtas, lai pārmarķētu produktus, dažreiz 10 līdz 15 reizes dienā," sacīja Pinto. "Dienas beigās viņiem bija jānoņem visas etiķetes un nākamajā dienā jāsāk no jauna."

Pinto, Volstrītas veterāna, kurš vada pasaulē lielākā investīciju banka pēc ieņēmumiem, informē savu viedokli tirgiem un ekonomikai svarīgā laikā.

Pēc triljoniem dolāru piešķiršanas mājsaimniecību un uzņēmumu atbalstam 2020. gadā Federālo rezervju sistēma cīnās ar inflāciju, kas sasniedza četru desmitgažu augstāko līmeni, paaugstinot likmes un atceļot savas parādu pirkšanas programmas. Šie soļi šogad ir izraisījuši akciju un obligāciju krāterus un izplatījušies visā pasaulē, jo dolāra kāpums sarežģī citu valstu cīņas ar inflāciju.

Dzīvošana ar visaptverošu inflāciju bija "ļoti, ļoti saspringta" un ir īpaši smaga ģimenēm ar zemiem ienākumiem, Pinto teica nesenā intervijā no JPMorgan galvenā biroja Ņujorkā. Cenu pieaugums vidēji bija vairāk nekā 300% gadā Argentīnā no 1975. līdz 1991. gadam.

Lai gan pieaug to balsu koris, kas saka, ka Federālajai rezervju sistēmai vajadzētu palēnināt vai apturēt likmju pieaugumu, ņemot vērā dažas cenu mērenības pazīmes, Pinto nav šajā nometnē.

"Tāpēc, kad cilvēki saka: "Fed ir pārāk nekaunīgs", es tam nepiekrītu," sacīja Pinto, kurš šā gada sākumā kļuva par JPMorgan vienīgo prezidentu un izpilddirektoru, nostiprinot savu izpilddirektora statusu. Jamie Dimonaugstākais leitnants un potenciālais pēctecis.

"Es domāju, ka inflācijas atgriešana atpakaļ kastē ir ļoti svarīga," viņš teica. "Ja tas kādu laiku izraisa nedaudz dziļāku recesiju, tā ir cena, kas mums ir jāmaksā."

Saskaņā ar izpilddirektora teikto, Fed nevar pieļaut, ka inflācija iesakņojas ekonomikā. Viņš sacīja, ka priekšlaicīga atgriešanās pie vieglākas monetārās politikas var atkārtot 70. un 80. gadu kļūdas.

Tāpēc viņš uzskata, ka, visticamāk, Fed kļūdās, izturoties pret likmēm agresīvi. Fed fondu likme, iespējams, sasniegs maksimumu ap 5%; Pinto sacīja, ka tas kopā ar bezdarba pieaugumu, iespējams, ierobežos inflāciju. Likme pašlaik ir robežās no 3% līdz 3.25%.

Piemēram virkne citu vadītāju ir teikuši nesen, tostarp Dimons un Goldman Sachs Izpilddirektors Ddedzīgs Salamans, ASV saskaras ar recesiju Fed sarežģīto situāciju dēļ, sacīja Pinto. Jautājums ir tikai par to, cik liela būs palēnināšanās. Tas, protams, tiek atspoguļots tirgos, kurus Pinto skatās katru dienu.

"Mums ir darīšana ar tirgu, kas nosaka lejupslīdes iespējamību un to, cik dziļa tā būs," sacīja Pinto.

Ekonomiskā situācija šogad ir bijusi atšķirīga nesenajā vēsturē; neskaitot straujo preču un pakalpojumu cenu pieaugumu, uzņēmumu peļņa ir bijusi salīdzinoši izturīgs, mulsina investorus, kuri meklē lejupslīdes pazīmes.

Taču, pēc Pinto domām, peļņas aplēses nav samazinājušās pietiekami tālu, lai atspoguļotu to, kas gaidāms, un tas varētu nozīmēt, ka tirgus vēl vairāk sarūk. The S&P 500 uz piektdienu šogad ir samazinājies par 21%.

"Es domāju, ka mēs vēl neesam redzējuši tirgus apakšējo daļu,” sacīja Pinto. “Kad jūs domājat par korporatīvo peļņu, kas tuvojas nākamajam gadam, cerības joprojām var būt pārāk paaugstinātas; daudzkārtēji dažos akciju tirgos, tostarp S&P, iespējams, ir nedaudz augsti."

Tomēr, neraugoties uz augstāku nepastāvību, kādu viņš plāno saglabāt, Pinto sacīja, ka tirgi darbojas "labāk, nekā es gaidīju". Ar ievērojamu izņēmumu Apvienotās Karalistes gilt sabrukumu, ka noveda pie atkāpšanās Viņš teica, ka šīs valsts premjerministra pagājušajā nedēļā tirgi ir bijuši sakārtoti.

Tas varētu mainīties, ja Ukrainas karš uzņems jaunu bīstamu pavērsienu vai spriedze ar Ķīnu saistībā ar Taivānu izplatīsies globālā mērogā, apgrūtinot progresu piegādes ķēdēs, kā arī citas iespējamās nepilnības. Tirgi dažos veidos ir kļuvuši trauslāki, jo pēc 2008. gada krīzes reformas lika bankām turēt vairāk kapitāla, kas saistīts ar tirdzniecību, kas palielina tirgu sagrābšanas iespējamību lielas nestabilitātes periodos.

"Ģeopolitika ir lielais melnais gulbis pie apvāršņa, kas, cerams, neizdosies," sacīja Pinto.

Viņš sacīja, ka pat pēc tam, kad centrālās bankas būs savaldījušās ar inflāciju, iespējams, ka procentu likmes nākotnē būs augstākas nekā pēdējās pusotras desmitgades laikā. Zemas vai pat negatīvas likmes visā pasaulē ir bijušas iepriekšējā laikmeta raksturīgā iezīme.

Šis zemo likmju režīms ir sodījis noguldītājus un devis labumu aizņēmējiem un riskantākiem uzņēmumiem, kuri varētu turpināt izmantot parādu tirgus. Tas arī izraisīja investīciju vilni privātos uzņēmumos, tostarp fintech firmās, kas pārņēma JPMorgan un tā vienaudžus, un palielināja tehnoloģiju uzņēmumu krājumus, investoriem maksājot par izaugsmi.

"Reālajām likmēm nākamajos 20 gados vajadzētu būt augstākām nekā pēdējos 20 gados," sacīja Pinto. "Nekas traks, bet augstāks, un tas ietekmē daudzas lietas, piemēram, izaugsmes uzņēmumu vērtējumus."

Laikmets pēc finanšu krīzes radīja arī jaunas digitālās naudas formas: kriptovalūtas, tostarp bitcoin. Kamēr JPMorgan un konkurenti, tostarp Morgan Stanley un citi ir ļāvuši bagātības pārvaldības klientiem iegūt saskari ar kriptovalūtuSaskaņā ar Pinto teikto, pēdējā laikā šķiet neliels progress attiecībā uz tās institucionālo pieņemšanu.

"Patiesība ir tāda, ka pašreizējā kriptovalūtu forma ir kļuvusi par nelielu aktīvu klasi, kas ir sava veida nesvarīga lietu shēmā," viņš teica. “Bet tehnoloģija, koncepcijas, kaut kas, iespējams, tur notiks; tikai ne pašreizējā formā."

Runājot par ekonomiku plašākā mērogā, drūmuma apstākļos ir iemesli optimismam.

Mājsaimniecības un uzņēmumi ir spēcīgi bilances, kam vajadzētu mazināt lejupslīdes izraisītās sāpes. Regulētajā banku sistēmā slēpjas daudz mazāks sviras efekts nekā 2008. gadā, un augstākiem hipotēkas standartiem šoreiz vajadzētu radīt mazāk sodošu saistību nepildīšanas ciklu.

"Lietas, kas pagātnē izraisīja problēmas, tagad atrodas daudz labākā situācijā," sacīja Pinto. "Tas nozīmē, ka jūs cerat, ka nekas jauns neparādīsies."