Nevēlamo obligāciju ienesīguma augstākie 8%. Tas varētu būt labs laiks pirkšanai.

Nevēlamās obligācijas nav bez riska. ICE indeksam 12.6. gadā līdz šai ceturtdienai bija negatīvs kopējais ienesīgums 2022% apmērā, lai gan tas ir labāk nekā 20% kritums (ieskaitot dividendes).

S&P 500
rādītājs. Un daudzi investori, saprotams, atturas no tādu uzņēmumu parādu pirkšanas, kuriem ir kredītsaistības, kas nonāk potenciālā recesijā.

"Izvairieties no nevēlamām obligācijām un nelietderīgām akcijām," brīdināja Ariel Investments portfeļa menedžeris Rupals Dž. Bhansali. Barrons Apaļā galda dalībnieks MarketWatch konferencē Best Ideas in Money ceturtdien. Viņa teica, ka tādi “riska aktīvi” kā junks tagad nav īstā vieta.

Pretarguments ir tāds, ka junk-bond matemātika pašreizējā līmenī izskatās diezgan labi. Pamatojoties uz ICE indeksu, ienesīguma starpība starp nevēlamiem parādiem un bezriska valsts kasēm ir palielinājusies līdz pieciem procentpunktiem no trim punktiem 2022. gada sākumā. Tagad būtu nepieciešama saistību nepildīšanas likme 8% apmērā kopā ar obligāciju atgūšanas likmi tikai 40%, lai efektīvi atbilst Valsts kases ienesīgumam (8% reižu zaudējumu līmenis 60% ir gandrīz 5%, pašreizējā nevēlamā satura izplatība valsts kasēs). Šķiet, ka tirgus kopumā ir labā stāvoklī, un noklusējuma likme ir zem 1%, lai gan, visticamāk, tas pieaugs.

Viens no nenovērtētajiem plusiem ir tas, ka vairāk nekā puse tirgus tagad sastāv no problēmām ar dubultu B reitingu, kas ir augstākais nevēlamā reitinga novērtējums, ko nodrošina tādi stabili uzņēmumi kā, piemēram,

Harta komunikācijas

(ticker CHTR),

Alcoa

(AA) un Ford Motor Credit, autoražotāja finanšu nodaļa. Tikai 10% tirgus ir visvairāk spekulatīvajā trīskāršā C kategorijā.

"Lielākajai daļai uzņēmumu vajadzētu būt spējīgiem izturēt maigu lejupslīdi. Uzņēmumi izmantoja vēsturiski zemās likmes, lai refinansētu parādus, un ir papildinājuši savas bilances ar likviditāti, ”saka Dan DeYoung, uzņēmuma vadītājs.

Kolumbijas augsta ienesīguma obligācija
fonds (INEAX). "Mazāks procentu slogs kopā ar īstermiņa parādu atmaksas termiņu izstumšanu ir devis lielākajai daļai augsta ienesīguma uzņēmumu lielāku finansiālo elastību, lai pārvarētu ekonomikas lejupslīdi."

Jauno emisiju tirgus ir kluss, jo spekulatīvie uzņēmumi atkāpjas no likmēm, kas vajadzīgas, lai piesaistītu investorus. Augsta līmeņa finansējums programmatūras ražotāja izpirkšanai, izmantojot piesaistītos līdzekļus

Citrix sistēmas

(CTXS) tika veikta nesen ar 10%.

Karaliskā Karību jūras reģiona grupa

(RCL) ceturtdien pārdeva parādu 2 miljardu dolāru apmērā, kas ietvēra 9.25% obligācijas, kuru termiņš ir 2029. gadā. Citi lieli nevēlami darījumi, kas gaida spārnos, finansēs uzņēmumu izpirkšanu.

Nielsen Holdings

(NLSN) un

Tenneco

(TEN). Uzņēmumiem varētu nepatikt šie ienesīgumi, bet investoriem vajadzētu.

Investori var spēlēt nevēlamās obligācijas, izmantojot atvērtos savstarpējos, slēgtos vai biržā tirgotos fondus un atsevišķas emisijas. Ir arī vēl 1.5 triljoni dolāru tā sauktie kredītsaistības, kas ir privāti emitētas prioritāras saistības, kas tiek pārdotas institucionālajiem investoriem. Šajā tirgū ir arī fondi un ETF.

Daudziem investoriem patīk nevēlamo ETF likviditāte, piemēram,

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) un

SPDR Bloomberg augsta ienesīguma obligācija
(JNK), kurām ir dažas no lielākajām emisijām un kuru ienesīgums ir aptuveni 8%. The

VanEck Fallen Angel High Yield Bond
ETF (ANGL), kas pērk korporatīvo parādu, kas kādreiz bija investīciju kategorija, ir alternatīva, kas tur obligācijas no tādiem emitentiem kā

Las Vegas Sands

(LVS) un Royal Caribbean. Fonda sniegums pēdējos gados ir pārspējis divus lielākos nevēlamos ETF.

Ir jādomā par aktīvu pārvaldību atkritumu tirgū, kur gudri investori var radīt pievienoto vērtību. Slēgtie nevēlamie fondi piedāvā lielāku ienesīgumu nekā atvērtie fondi un ETF, pateicoties svirai, kas rada lielāku cenu nepastāvību. "Mēs uzskatām, ka ir lieliskas iespējas," saka Ēriks Botons, uzņēmuma vadītājs

Matīsa diskontēto obligāciju CEF stratēģija
(MDFIX), kas pērk slēgtos obligāciju fondus ar diskontu daudzās nozarēs, tostarp junk un pašvaldības.

Viņš saka, ka nevēlamā peļņa ir pievilcīga, un slēgtie fondi ir lēts veids, kā spēlēt šajā sektorā, jo vidējā fonda atlaide līdz neto aktīvu vērtībai ir 9%, salīdzinot ar 5% pēdējo divu gadu laikā.

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana

BlackRock Corporate High Yield
fonds (HYT), lielākais nevēlamais slēgtais fonds ar 1.2 miljardiem ASV dolāru, tirgo aptuveni 9 ASV dolārus par akciju, kas ir 9% atlaide no neto aktīvu vērtības. Tas dod vairāk nekā 10%.

Nuveen Credit Strategies ienākumi
(JQC), kas pērk kredītus ar piesaistītajiem līdzekļiem, tirgo aptuveni 5 $, kas ir 14% atlaide NAV, bet ienesīgums ir 9.5%.

Aizņemtie slēgtie fondi šogad ir negatīvi ienesīgi pusaudžu gados, taču, ja tirgus pieaugs, tie varētu gudri pieaugt.

Pat atsevišķas obligācijas izskatās pievilcīgi. Columbia's DeYoung ir daļēji parādā

American Airlines Group

(AAL) un

Uber tehnoloģijas

(UBER). Viņš atbalsta 3.5 miljardu dolāru emisiju no Amerikas, ko atbalsta tās programma AAdvantage. Šīs 5.5% obligācijas, kuru termiņš ir 2026. gadā, tagad nodrošina 8%. DeYoung saka, ka viņi ir droši, ņemot vērā nobraukuma programmas vērtību un tās nozīmi amerikāņiem. Uber, lielais braucienu koplietošanas uzņēmums, otrajā ceturksnī strādāja par vienu pasākumu ar peļņu, kas palielināja tās akcijas par vairāk nekā 30%. Tās 4.5% obligācijas, kuru termiņš ir 2029. gadā, ienes aptuveni 7%.

Privātajiem investoriem nav viegli iegādāties atsevišķas nevēlamās obligācijas, jo daudzas tiek emitētas kā privātas obligācijas saskaņā ar 144.A noteikumu un ir pieejamas tikai iestādēm (mazumtirdzniecības pircēji var iegādāties dažus darījumus).

Barrons ir rakstījis par “salauzto” konvertējamo obligāciju augstajiem ienesīgumiem, ko bieži emitējušas agrāk populāras izaugsmes kompānijas, piemēram,

Interaktīvais vads

(PTON),

Wayfair

(Zizlis

Mikrostratēģija

(MSTR). Tie tirgojas ar lielām atlaidēm līdz to nominālvērtībai, un to ienesīgums līdz termiņa beigām ir 10% vai vairāk. Peloton nulles kupona kabriolets, kura termiņš ir 2026. gadā, tirgojas par 67 centiem par dolāru, un tā ienesīgums ir 12%, savukārt Wayfair 0.625% emisija, kas jāatmaksā 2025. gadā, maksā 70 centus un ienes vairāk nekā 12%.

Bitcoin
īpašnieka MicroStrategy nulles kupona obligācija, kuras termiņš ir 2027. gadā, tirgojas zem 50 centiem par dolāru un ienesīgums ir 18%. Lielākajai daļai kabrioletu trūkst reitingu, un, ja tādi būtu, tie, iespējams, būtu nelietderīgi.

Atkritumu tirgū tagad ir no kā izvēlēties.

Rakstīt Endrjū Barijs plkst [e-pasts aizsargāts]