Tāpat kā riska kapitāla uzņēmumi, bet labāk: 3 BDC dividenžu investoriem

Uzņēmējdarbības attīstības uzņēmumi, vai BDC, ir līdzīgi privātā kapitāla uzņēmumiem, taču ar nepārprotamu priekšrocību investoriem. Šīs slēgtās ieguldījumu sabiedrības parasti veic parāda vai kapitāla ieguldījumus mazos, privātos uzņēmumos, kas nevar viegli piekļūt finansējumam. Taču BDC ir tendence vairāk balstīties uz parāda ieguldījumiem, lai gūtu procentu ienākumus, kas pēc tam lielākoties tiek sadalīti akcionāriem, izmantojot dividendes.

Kā bonuss tie parasti piedāvā augstu dividenžu ienesīgumu — daži piedāvā ienesīgumu, kas sasniedz divciparu skaitļus, un lielākā daļa ir vismaz 5%. Riski ir saistīti ar šīm ienesībām, taču mēs izcelsim trīs BDC, kas mums šodien patīk, ņemot vērā to augsto pašreizējo ienesīgumu.

Brauciet uz Main Street (galvaspilsēta)

Dibināta 2007. gadā, Main Street Capital (GALVENĀ), ir BDC, kas specializējas pamatkapitālā, kas ieguldīts zemākā vidējā tirgus uzņēmumos. Main Street veic rekapitalizāciju, vadības izpirkšanu, refinansēšanu, ģimenes īpašuma plānošanu un daudz ko citu. Tas arī nodrošina parāda kapitālu mērķa uzņēmumiem, lai tie varētu attīstīties, iegādājoties vai investējot biznesā. Main Street darbojas ļoti dažādās nozarēs, izvēloties diversifikāciju, nevis specializāciju.

Main Street ģenerē aptuveni 340 miljonus ASV dolāru gada ieņēmumus, un šodien tās tirdzniecība ir 2.9 miljardi ASV dolāru.

Tāpat kā lielākā daļa BDC, Main Street dividendes par akciju ir bijušas nepastāvīgas. Tas ir tāpēc, ka BDC ir pienākums izmaksāt akcionāriem gandrīz visus savus ienākumus, izmantojot dividendes, tāpēc, ja ienākumi no gada uz gadu samazinās, dividendes parasti seko šim piemēram. Tomēr pēdējo 10 gadu laikā astoņi no tiem ir radījuši lielākas dividendes salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu. Tādējādi, lai gan uzņēmuma pašreizējā dividenžu sērija ir tikai divi gadi, tai ir spēcīga sasniegumu pieredze.

Mēs redzam, ka pašreizējā 2.64 $ gada izmaksa, kas tiek izmaksāta katru mēnesi, ir ierobežota. Tomēr pašreizējā izmaksu attiecība 88% faktiski ir zemāka nekā tā ir bijusi jebkurā brīdī pēdējo desmit gadu laikā, tāpēc Main Street dividenžu drošība ir ievērojami uzlabojusies. Svarīgi, ka mēs uzskatām, ka šodienas dividendes ir ļoti ilgtspējīgas.

Pašreizējais ienesīgums ir 6.8% jeb vairāk nekā četras reizes lielāks nekā S&P 500. Ņemot vērā izcilo ienesīgumu un izmaksas drošību, mēs uzskatām, ka Main Street šodien ir ļoti spēcīgs ienākumu fonds.

Horizon Technology Finance (HRZN), kas ir BDC, kas specializējas kreditēšanā un investīcijās attīstības stadijas uzņēmumos tehnoloģiju, dzīvības zinātnes, veselības aprūpes un tīro tehnoloģiju nozarēs. Atšķirībā no Main Street, kas tiecas pēc augsta līmeņa diversifikācijas, Horizon apzināti izvēlas specializāciju, uzskatot, ka minētās nozares laika gaitā piedāvā izcilu atdevi, īpaši no kapitāla vērtības pieauguma.

Uzņēmums tika dibināts 2008. gadā, gūst aptuveni 70 miljonus ASV dolāru gada ieņēmumus, un šodien tā tirgojas ar 281 miljonu ASV dolāru lielu tirgus daļu.

Paredzams, ka Horizon šī gada dividendes būs nedaudz zemākas nekā pagājušajā gadā, tāpēc tās dividenžu pieauguma sērija ir nulle. Taču, lai gan pēdējo desmit gadu laikā uzņēmuma izmaksas ir samazinātas, pašreizējās dividendes 1.20 USD apmērā par akciju gadā, ko maksā ikmēneša maksājumos, ir tikai par 15 centiem mazākas nekā pirms 10 gadiem. Lai gan mēs acīmredzami dodam priekšroku pieaugošām dividendēm, Horizon kompensē šo dividenžu pieauguma trūkumu, izmantojot savu milzīgo pašreizējo ienesīgumu 10.8%. Tas ir vairāk nekā sešas reizes vairāk nekā S&P 500, tāpēc, pamatojoties uz ienākumiem, Horizon ir lielisks.

Izmaksas koeficients šogad ir 89%, tāpēc, neskatoties uz milzīgo ienesīgumu, mēs uzskatām, ka dividendes šobrīd izskatās diezgan drošas. BDC vienmēr ir augsts izmaksu koeficients, un Horizon pēdējos gados ir izmaksājis vairāk nekā 100% no saviem ienākumiem, taču ir samazinājis izmaksas tiktāl, ka tas vairs nav nepieciešams.

Pašlaik mēs sagaidām, ka dividendes pārskatāmā nākotnē saglabāsies USD 1.20 apmērā par akciju gadā, jo vadība, visticamāk, vēlas izvairīties no vēl viena samazinājuma.

TriplePoint riska izaugsme

Mūsu galīgie krājumi ir TriplePoint Venture Growth (TPVG), BDC, kas investē riska kapitāla nodrošinātos uzņēmumos izaugsmes stadijā. Tas arī dažādos veidos nodrošina parāda finansējumu riska izaugsmes uzņēmumiem. Tāpat kā Horizon, arī TriplePoint ir koncentrēts, nevis daudzveidīgs. TriplePoint galvenokārt iegulda e-komercijas, izklaides, tehnoloģiju un dzīvības zinātņu uzņēmumos. Tas ietver programmatūras uzņēmumus, tīklu un sakaru uzņēmumus, biotehnoloģijas, ķirurģijas un veselības aprūpes pakalpojumus un citus pakalpojumus.

Uzņēmums tika dibināts 2013. gadā, tā gada ieņēmumi ir aptuveni 110 miljoni ASV dolāru, un tā tirgus vērtība ir 415 miljoni ASV dolāru.

TriplePoint sāka maksāt dividendes akcionāriem 2014. gadā, un kopš tā laika tas nekad nav samazinājis savu izmaksu. Tas ir neparasti BDC — labā nozīmē — jo TriplePoint ir izdevies pietiekami saglabāt savus ienākumus, lai akcionāriem nodrošinātu dividendes 1.44 USD apmērā par akciju gadā. Atšķirībā no pirmajām divām akcijām mūsu sarakstā, TriplePoint maksā dividendes parasti reizi ceturksnī, nevis reizi mēnesī.

TriplePoint izmaksu koeficients kopumā ir bijis mazāks par 100%, kad tas bija valsts uzņēmums, un šodien tas ir 90%. Ņemot vērā, ka turpmākajos gados mēs sagaidām nelielu peļņas pieaugumu, bet izmaksai vajadzētu palikt nemainīgai, izmaksu attiecībai un dividenžu drošībai laika gaitā vajadzētu uzlaboties. Šobrīd mums nav nekādu bažu par dividenžu drošību, kas izslēdz milzīgu ieņēmumu samazināšanos.

TriplePoint izceļas arī pēc ienesīguma, nodrošinot milzīgu 12.1% pašreizējo dividenžu ienesīgumu, pamatojoties uz akciju cenas kritumu līdz šim šogad. Tas izceļ uzņēmumu no gandrīz visām citām akcijām, kas šobrīd ir tirgū, un jo īpaši attiecībā uz akcijām, kurās mēs uzskatām, ka dividendes ir drošas.