Tirgi un ekonomika sagaida, jo pirmais Fed kāpums varētu notikt pēc diviem mēnešiem

Ja viss noritēs saskaņā ar plānu, Federālo rezervju sistēma pēc nedaudz vairāk kā diviem mēnešiem ieviesīs savu pirmo likmes paaugstināšanu trīs gadu laikā, ko politikas veidotāji uzskata par nepieciešamu un ko tirgi un ekonomika sāk pieņemt ar nepatiku.

Fed pēdējo reizi paaugstināja likmes 2018. gada beigās, kas ir daļa no “normalizācijas” procesa, kas notika ASV vēsturē visilgākās ekonomiskās ekspansijas mazināšanās periodā.

Tikai septiņus mēnešus vēlāk centrālajai bankai bija jāatkāpjas, jo šī paplašināšanās izskatījās arvien trauslāka. Astoņus mēnešus pēc sākotnējā samazinājuma 2019. gada jūlijā Fed bija spiesta samazināt savu aizņēmuma etalona likmi līdz nullei, jo tauta saskārās ar pandēmiju, kas izraisīja pēkšņu un šokējošu globālo ekonomiku.

Tā kā amatpersonas gatavojas atgriezties pie konvencionālākas monetārās politikas, Volstrīta to uzmanīgi vēro. Jaunā gada pirmā tirdzniecības diena liecināja, ka tirgus ir gatavs turpināt virzīties uz augšu, starp viļņiem, kas ir sveicinājuši Fed kopš tā norādīja uz politikas pagriezienu pirms mēneša.

"Atskatoties uz Fed vēsturiski, parasti tiek veiktas vairākas stingrības, pirms nonākat grūtībās ar ekonomiku un tirgiem," sacīja Džims Polsens, Leuthold Group galvenais investīciju stratēģis.

Paulsens sagaida, ka tirgus sāks kāpumu, kas, visticamāk, tiks pieņemts sanāksmē no 15. līdz 16. martam, veiksies bez pārlieku lielām uzrunām, jo ​​tas ir bijis labi telegrafēts un joprojām tikai paaugstinās etalona likmi uz nakti līdz 0.25% diapazonam. 0.5%.

"Mēs esam izstrādājuši šo attieksmi pret Fed, pamatojoties uz pēdējām pāris desmitgadēm, kad ekonomika pieauga par 2% gadā," sacīja Paulsens. “Pasaulē ar 2% bremzējošu ekonomiku, ja Fed pat domā par stingrāku stingrību, tas ir kaitīgi. Bet mēs vairs nedzīvojam tajā pasaulē.

Fed amatpersonas savā decembra sanāksmē paredzēja divus papildu kāpumus par 25 bāzes punktiem pirms gada beigām. Bāzes punkts ir vienāds ar vienu procentu punkta simtdaļu.

Saskaņā ar CME FedWatch pašreizējās cenas federālo fondu fjūčeru tirgū norāda uz aptuveni 60% iespējamību, ka martā tiks paaugstināts, un 61% varbūtība, ka likmi noteicošā Federālā atklātā tirgus komiteja līdz 2022. gada beigām pievienos vēl divus. Rīks.

Šie nākamie pārgājieni ir vieta, kur Fed varēja redzēt nelielu triecienu.

Fed paaugstina likmi, reaģējot uz inflācijas spiedienu, kas pēc dažiem pasākumiem tiek sasniegts ar straujāko ātrumu gandrīz 40 gadu laikā. Priekšsēdētājs Džeroms Pauels un vairums citu politikas veidotāju pavadīja lielu daļu 2021. gada, uzstājot, ka cenas drīzumā pazemināsies, taču gada beigās atzina, ka šī tendence vairs nav "pārejoša".

Tas, vai Fed spēs organizēt "kārtīgu lejupslīdi", noteiks, kā tirgi reaģēs uz likmju paaugstināšanu, sacīja Mohameds El-Erians, Allianz galvenais padomnieks ekonomikas jautājumos un Gramercy Fund Management vadītājs.

Šajā scenārijā "Fed to saprot pareizi, pieprasījums nedaudz samazinās, un piedāvājuma puse reaģē. Tā ir sava veida Goldilocks korekcija, ”viņš sacīja pirmdien CNBC raidījumā “Squawk Box”.

Tomēr viņš teica, ka pastāv briesmas, ka inflācija turpinās un palielinās pat vairāk, nekā Fed prognozē, izraisot agresīvāku reakciju.

"Sāpes jau ir, tāpēc viņiem ir jāspēlē masveidīgi, un jautājums ir, kurā brīdī viņi zaudē nervus," piebilda El-Erians.

Tirgus veterāni vēro obligāciju ienesīgumu, kas, domājams, liecinās par progresīvām norādēm par Fed nodomiem. Neraugoties uz likmju paaugstināšanas prognozēm, ienesīgums lielākoties ir saglabājies kontrolēts, taču Paulsens sacīja, ka viņš sagaida reakciju, kas galu galā varētu palielināt 10 gadu valsts kases etalona līmeni līdz aptuveni 2% šogad.

Tajā pašā laikā El-Erians sacīja, ka sagaida, ka ekonomikai 2022. gadā veiksies diezgan labi, pat ja tirgū būs pretvējš. Tāpat Paulsens sacīja, ka ekonomika ir pietiekami spēcīga, lai izturētu likmju paaugstināšanu, kas paaugstinās aizņēmumu likmes plašā patēriņa preču lokā. Tomēr viņš sacīja, ka, turpinoties likmju paaugstināšanai, gada otrajā pusē notiks korekcija.

Bet Lisa Šaleta, Morgan Stanley Wealth Management galvenā investīciju vadītāja, sacīja, ka, viņasprāt, tirgus satricinājumi būs izteiktāki pat tad, ja ekonomika augs.

Tirgus piedzīvo ilgstošs “reālo procentu likmju krituma periods, kas ļāva
akcijas, lai atbrīvotos no ekonomikas pamatiem, un to cenas/peļņas reizinātāji, lai paplašinātos,” teikts Šaleta ziņojumā klientiem.

“Tagad beidzas federālo fondu likmju krituma periods, kas sākās 2019. gada sākumā, un tam vajadzētu ļaut reālajām likmēm pacelties no vēsturiski negatīviem zemākajiem līmeņiem. Šīs pārmaiņas, visticamāk, atraisīs nepastāvību un veicinās izmaiņas tirgus līderpozīcijā,” viņa piebilda.

Investori tuvāk apskatīs Fed domāšanu vēlāk šonedēļ, kad trešdien tiks publicēts decembra FOMC sanāksmes protokols. Īpašu interesi tirgum radīs diskusijas ne tikai par likmju paaugstināšanas tempiem un lēmumu samazināt aktīvu iegādi, bet arī par to, kad centrālā banka sāks samazināt bilanci.

Pat ja Fed ir paredzējis pilnībā apturēt pirkumus pavasarī, tas turpinās reinvestēt ieņēmumus no saviem līdzšinējiem īpašumiem, kas saglabās bilanci ap pašreizējo 8.8 triljonu dolāru līmeni.

Citigroup ekonomists Endrjū Hollenhorsts sagaida, ka bilances samazināšana sāksies 2023. gada pirmajā ceturksnī.